ОВГЗ с доходностью 20% и выше: кто продает и безопасно ли их покупать

Военные и «обычные» ОВГЗ — в чем разница

По своему принципу два вида облигаций практически ничем друг от друга не отличаются. И те, и другие — фактически государственные долговые расписки. Те, кто их покупает, дает государству деньги взаймы, а то, со своей стороны, обязуется вернуть их в определенный срок и выплатить проценты.

Разница между ними фактически только в том, что военные облигации начали выпускаться после начала полномасштабного вторжения России. Средства от их размещения идут на государственные расходы в широком смысле, в том числе, конечно, и на нужды обороны, но не только.

Прибыль, полученная от обоих видов облигаций, не облагается налогом. Общее у них и то, что проценты по обоим видам долгосрочных ОВГЗ выплачиваются дважды в год. Единая и номинальная стоимость и тех, и других гривневых ценных бумаг — 1 тыс. грн.

Особенность военных облигаций состоит в том, что они являлись единственными ценными бумагами, торговля которыми была разрешена в первые месяцы после российского вторжения. Весь другой отечественный фондовый рынок был заморожен. Однако, в начале августа НКЦБФР отменила ограничения. После этого в Украину вернулся и вторичный рынок «обычных» ОВГЗ, выпущенных еще до войны.

Через несколько месяцев, когда стала возможной торговля ОВГЗ, их цена существенно упала, а вот доходность выросла.

Как доходность зависит от цены

Для того, чтобы понять, что происходит с доходностью облигаций, давайте сначала разберемся, как вообще она формируется на вторичном рынке. Рассмотрим на упрощенном примере.

Предположим, Министерство финансов выпустило облигацию номиналом 1 тыс. грн, с доходностью 10% и сроком погашения в год. Это означает, что через год тот, кто купил эту облигацию, должен получить выплату — 1 100 грн. Однако, допустим, через полгода владелец ценной бумаги решил ее продать. «Справедливая» цена продажи должна была бы быть 1 050 грн. Таким образом и предыдущий, и новый владелец получили бы ее по 6 месяцев и каждый заработал бы по 50 грн, или примерно по 10% годовых (второй владелец на самом деле чуть меньше, ведь инвестировал большую сумму, но для упрощения примера это нивелируем).

В действительности ОВГЗ торгуются по рыночной цене. К примеру, если на ценную бумагу большой спрос, продавец может продать ее по 1 060 грн. Таким образом, он заработает 60 грн, а доходность для него составит около 12%. А вот покупатель купит облигации с доходностью всего около 7,5%.

Возможна и другая ситуация. Когда первый инвестор уже не хочет держать облигации и пытается найти покупателя. Предположим, он продает ОВГЗ по 990 грн. Таким образом, он фиксирует 10 грн убытков, а покупатель получит облигацию с доходностью более 22% годовых и заработает за полгода 110 грн.

Кто бы кому и по какой цене ни перепродавал облигации, на выплаты Министерства финансов это никак не влияет: если государство обязалось выплатить 1 100 грн за ценную бумагу — именно столько получит инвестор.

Где купить «обычные» облигации

Купить ОВГЗ, выпущенные до войны, можно у брокеров и в банках. Самые популярные среди них те, которые позволяют проводить такие операции онлайн — в приложении или через сайт. В частности, среди банков это Приватбанк и Альфа-Банк. Военные облигации можно также приобрести через приложение monobank, но «обычные» ОВГЗ он не предлагает.

Онлайн-покупку облигаций обеспечивают через свои приложения ICU, bond.ua и Wotan. Из указанных брокеров все проводят операции без комиссии или устанавливают минимальную плату. Например, у Wotan — 1 грн за операцию. Без комиссии облигациями также торгуют Альфа-Банк и ПУМБ. Правда, последний онлайн проводит такие операции только для корпоративных клиентов.

Приватбанк установил достаточно существенные комиссии. Здесь придется заплатить и за открытие счета, и за зачисление ценных бумаг на него, и за его ежемесячное обслуживание. Да еще и минимально можно купить за одну операцию 100 ОВГЗ. Во всех остальных упомянутых банках и у брокеров разрешается приобрести даже 1 облигацию.

Несмотря на то, что почти все названные учреждения не берут комиссию за продажу облигаций, это не значит, что они на них ничего не зарабатывают. Если упростить, то принцип их работы можно сравнить с обменом валют: у кого-то купили дешевле и впоследствии кому-то продали дороже. При этом, цены на одни и те же облигации (и соответственно их доходность) у разных брокеров могут отличаться. Так же, поскольку это рыночная торговля, цена может отличаться у брокеров в разные дни.

Какая сейчас доходность

«Минфин» просмотрел предложения банков и брокеров, которые обеспечивают дистанционную продажу облигаций. Практически все учреждения предлагают несколько разных выпусков ОВГЗ, по которым отличается доходность и сроки погашения. Для того, чтобы понять общую картину на рынке, мы собрали облигации с самой высокой доходностью, которые предлагают разные учреждения.

Здесь следует объяснить, что цена и доходность — те, по которым сейчас можно купить данные ценные бумаги. Номинальные же — установлены Министерством финансов в момент выпуска. Как видим, все эти ОВГЗ продаются дешевле, чем номинальная цена, соответственно — доходность существенно выросла. Самую высокую доходность удалось найти у ICU — 23% годовых.

Также, благодаря таблице, можно убедиться, что доходность по одним и тем же облигациям у разных брокеров существенно отличается. В частности, 19 и 20% по одним и тем же бумагам предлагают Альфа и WOTAN, а у ПУМБ и Привата один и тот же выпуск с доходностью 20,5 и 18,5%. Правда, не стоит забывать о существенных комиссиях в Привате.

Как сообщало Министерство финансов, доходность по новым размещениям военных облигаций уже достигла 19,25% годовых. Однако в сервисах, где можно купить ОВГЗ онлайн, найти такие ценные бумаги не удалось. В наличии есть только облигации с доходностью максимум 16%.

Почему доходность растет

Если инвесторы готовы избавиться от ОВГЗ существенно дешевле, чем когда-то покупали, это наводит на мысль, что они считают инструмент ненадежным.

Но, как рассказала «Минфину» заместитель директора группы ICU Евгения Грищенко, причина не в этом. По ее словам, сейчас главным основанием для роста доходности может быть только рост ставок по альтернативным видам инвестирования и повышение стоимости средств. «У банков основной альтернативный вид инвестирования — это депозитные сертификаты, которые зависят от учетной ставки НБУ», — отметила она.

Иными словами, сейчас банки и некоторые другие владельцы ОВГЗ понимают, что им выгоднее продать облигации, пусть даже по не слишком выгодной для себя цене, и вложить средства в другие инструменты.

Читайте также: Финансы и украинцы: как они меняются во время войны

В свою очередь, частный инвестор, который видит возможность купить облигации с доходностью 19−21% годовых, так же решает, есть ли более выгодные альтернативы.

Какие риски инвестиций в ОВГЗ

Основной риск — высокая инфляция. По оценкам НБУ, по результатам этого года она составит около 31%, а в следующем — снизится до около 21%. Более пессимистичным является правительство, которое ожидает в следующем году инфляцию в 28%. Таким образом, обесценивание гривны превышает даже самую лучшую доходность по облигациям, и покупка ОВГЗ поможет лишь снизить потери.

Вторая проблема — обесценивание гривны по отношению к доллару и другим иностранным валютам. Если инвестор ожидает, что гривна будет существенно падать в ближайшие годы, то ему, очевидно, стоит выбирать не гривневые облигации, а покупать валюту.

При этом, риск дефолта по ОВГЗ оценивается, как невысокий. Прежде всего, благодаря тому, что больше всего этих ценных бумаг держит само государство. Более половины облигаций расположены в портфеле НБУ, а еще почти 37% — банков, и преимущественно именно государственных.

Читайте также: Какие государственные облигации лучше покупать и сколько на этом можно заработать

Поэтому, если государство откажется обслуживать этот долг, оно фактически не вернет его само себе. При этом, получит ряд проблем с новыми долговыми привлечениями в будущем и необходимостью все равно докапитализировать банки. Поэтому, в целом, надежность облигаций точно не ниже, чем у депозитов, возврат которых на период войны гарантирован на 100%.