Возможен ли новый обвал гривны в начале февраля

Накал страстей вокруг возможной агрессии РФ против Украины несколько снизился. Нерезиденты к концу прошлой пятницы уже перестали панически избавляться от украинских долговых бумаг. Поэтому межбанк на этой неделе пройдет под знаком коррекции курса гривны относительно всех валют.

Действия иностранцев на вторичном рынке ОВГЗ и на валютном рынке в эти дни будут уже менее активны, поэтому местные игроки и их проблемы выйдут на первое место при курсообразовании. Хотя ключевым фактором для всей экономической ситуации в Украине останется влияние геополитики.

В первую очередь, поведение межбанка 31 января-4 февраля будет зависеть от ответов на пять главных вопросов:

• активности Нацбанка на валютном рынке;
• поведения нерезидентов: продолжат ли они выходить из гривневых ОВГЗ и покупать валюту, выводя ее за границу. И если — «да», то в каких объемах;
• решения экспортеров относительно сумм возмещений НДС, которые продолжит им зачислять государство в последний день месяца;
• реакции населения на недавний рост курса в обменниках — не переведет ли она наличный рынок в формат массированной и постоянной игры «на повышение»;
• курсовых задач крупных местных игроков по завершению отчетного периода.

Нерезиденты

По данным «Минфина», самые пугливые иностранцы уже закупились валютой во время паники прошлой недели. Они потратили на нее средства, полученные от погашения ОВГЗ и от распродаж облигаций на вторичном рынке. Свободной гривны у иностранцев уже мало, и без особой нужды дополнительно терять в доходности они не хотят.

Читайте также: Панических продаж на рынке ОВГЗ нет — казначей Cитибанка

И если обстановка на границах с Россией будет более-менее спокойной, нерезиденты перестанут быть главными «возмутителями спокойствия» по курсу. Кто хотел, тот уже вышел с украинского рынка. Это позитивный фактор для нацвалюты на межбанке.

Но 2 февраля Минфин Украины погасит порядка 11,5 млрд гривен ОВГЗ и выплатит проценты еще по 7 выпускам бумаг. Это значительные суммы. Среди получателей этих выплат есть крупные иностранцы. Если они решат выводить эти средства, а скорее всего так и будет, это еще $70−130 млн дополнительного спроса на валюту на межбанке. И вот его придется закрыть либо за счет продаж валютной выручки экспортерами, либо за счет интервенций НБУ.

Кроме этого, 3 февраля Минфину надо погасить еще и валютные бумаги на сумму $367,9 млн и проценты по другому долларовому размещению облигаций. Но большинство средств от их погашения, скорее всего, пойдет на покупку новых облигаций. Поэтому этот фактор не сформирует особого дополнительного давления на ресурсный и валютный рынки.

Читайте также: НБУ повысил учетную ставку: что будет с кредитами, депозитами и курсом

Операции НБУ

Нацбанк существенно сократил свои резервы, пытаясь загасить курсовые пожары последних недель. Теперь он постарается либо продавать валюту по минимуму, либо даже частично восстановить ЗВР при ситуативном превышении предложения валюты в отдельные дни. Поэтому мы не ждем особой активности регулятора на межбанке на этой неделе. Конечно, если рынок будет способен справиться с перекосами по спросу и предложению без него.

Если же диспропорции будут существенными, мы снова увидим НБУ на межбанке. И тогда его ценники и оперативность выходов на рынок станут снова главными драйверами по курсу на ближайшее время.

При продажах регулятор в основном будет применять формат запроса лучшего курса, а при возможности выкупать излишек доллара, станет применять формат выкупа по единому курсу.

Читайте также: НБУ прогнозирует уменьшение золотовалютных резервов к 2024 году

Возмещения НДС экспортерам

Основные январские суммы возмещений НДС экспортерам уже выплачены и 31-го числа этот расклад уже сильно не изменится. Экспортерам предстоят расчеты с персоналом по окончанию месяца, закупки сырья и материалов, а также расчеты по другим хозяйственным операциям в гривне. Поэтому данный фактор уже не особо повлияет на курсообразование в начале февраля и не будет особо «опасен» для нацвалюты.

Наличный рынок

Спрос на иностранную валюту со стороны физических лиц постепенно растет. Но если на межбанке пойдет определенный откат котировок, а он начался еще с вечера прошлого четверга, то и наличный рынок сбавит свои аппетиты. Поэтому данный сегмент рынка сейчас опасен для курса гривны только в случае активной девальвации нацвалюты на межбанке. А этого, скорее всего, на этой неделе не произойдет.

Поведение и курсовые задачи крупных местных игроков

Эта неделя нужна всем для передышки и коррекции. Все местные компании сосредоточатся на закрытии месяца и в особой раскачке курса не заинтересованы.

Частично на рынок повлияют «дочки» иностранных компаний, которым надо будет покупать валюту под репатриацию дивидендов, и местные металлурги, которые все еще выплачивают дивиденды своим заграничным акционерам. Это формально добавит спроса на межбанке, по нашим оценкам — в пределах $600−700 млн.

Часть из этих средств металлургические компании закроют за счет своих же поступлений валютной выручки. В итоге «живой» дополнительный спрос на межбанке со стороны «дивидендщиков» составит, по оценкам «Минфина», еще $100−170 млн. Это достаточно спокойно может быть перекрыто за счет текущих продаж на рынке местными экспортерами без особого вмешательства НБУ.

Читайте также: Олег Гороховский: «Давайте перестанем покупать эти … доллары!»

Таким образом, из 5 факторов в реальности опасными для гривны являются только два:

• угроза нового обострения обстановки на границах Украины (геополитические глобальные риски);
• поведение нерезидентов после получения ими гривны от погашения ОВГЗ 2 февраля и «дочек» иностранных компаний во время репатриации дивидендов.

При нормальном развитии событий возможен дополнительный «чистый» спрос по этим статьям еще на $70−130 млн на межбанке со стороны нерезидентов и до $100−170 млн за счет вывода дивидендов «дочками» иностранных компаний.

Это подъемная сумма даже для нашего малообъемного рынка. И даже при нехватке средств на торгах, ее спокойно может перекрыть НБУ за счет своих интервенций.

Что касается нового аукциона Минфина Украины по размещению ОВГЗ, то 1 февраля чиновники планируют размещать гривневые бумаги на срок от 161 до 1561 дня и долларовые на 1 год. При низкой активности нерезидентов по покупке сейчас новых облигаций, а также постепенное сокращение свободной ликвидности у банков — мы не прогнозируем значительных объемов размещения бумаг в этот раз.

Основными покупателями будут местные банки. Общая сумма размещения составит от 3,2 до 8,7 млрд гривен в эквиваленте с доходностью от 11,75% до 13,5% годовых в гривне и 3,7% годовых в долларе.

Наибольшим спросом из гривневых бумаг будут пользоваться короткие ОВГЗ сроком на 161 и 350 дней.

Скорее всего, после консультаций с первичными дилерами Минфин Украины сократит количество предлагаемых бумаг и уберет наиболее долгие на 1001 и 1561 дня в связи с отсутствием спроса. А также будет вынужден поднять доходность по всем оставшимся к предложению облигациям в среднем на 0,25% годовых по каждому сроку. Такие объемы операций на аукционе в этот раз не окажут глобального воздействия на поведение ни ресурсного, ни валютного рынков.

Корсчета банков на утро в период с 31 января по 4 февраля по прогнозам «Минфина» будут находиться в пределах от 43 до 64 млрд гривен, чего достаточно для выполнения всех нормативов Национального банка.

Объемы ежедневных операций клиентов и банков на торгах составят:

В понедельник-четверг — в пределах до $170−260 млн при заключении до 430−620 сделок за счет фактора окончания месяца, начала нового отчетного периода, проведения клиентами своих хозяйственных операций, а также операций нерезидентов с ОВГЗ на вторичном рынке и вывода дивидендов «дочками» иностранных компаний;

В пятницу — в пределах до $160−200 млн при заключении до 410−570 сделок за счет эффекта снижения деловой активности перед окончанием рабочей недели.

Прогноз курсов наличного рынка и котировок межбанка на неделю

Курсовая волатильность наличного и межбанковского рынков сохранится на высоком уровне.

На наличном валютном рынке. Наличный рынок будет не только ориентироваться на поведение межбанка, но и вести определенную самостоятельную игру. Особенно в том случае, если сохранится повышенный спрос на валюту со стороны населения. Или в случае, если НБУ не будет успевать гасить спекулятивные попытки раскачать курс на торгах своими интервенциями.

«Минфин» прогнозирует на 31 января — 4 февраля коридор:

• по наличному доллару — в обменниках финкомпаний в пределах 28,25 — 28,90 гривен при спреде от 15 до 20 копеек и в банках — 28,15 — 29,05 гривен при спреде в пределах до 25 копеек.
• по наличному евро — в обменниках финкомпаний в пределах коридора 31,60 — 32,50 гривен при спреде в пределах до 20−25 копеек. В банках сохранится очень большой разброс ценников от 31,55 до 32,70 гривен при спреде до 25−30 копеек.

На межбанке. Главными факторами для курсообразования на торгах в период 31 января — 4 февраля будут:

1) военная ситуация на границах Украины и геополитика;

2) интервенции Нацбанка;

3) операции крупнейших местных клиентов по финансированию своей текущей хозяйственной деятельности и оплаты внешних контрактов;

4) поведение нерезидентов на первичном и вторичном рынке ОВГЗ, а также операции «дочек» иностранных компаний по выводу дивидендов;

5) уровень активизации покупки валюты гражданами после недавнего периода скачков курса и поведение пары евро/доллар на международных рынках.

По прогнозам «Минфина», 31 января — 4 февраля коридор по доллару на межбанке будет находиться в пределах 28,35 — 28,90 гривен, а евро — в пределах 31,60 — 32,50 гривен.

Автор:

Аналитик Алексей Козырев

Пишет на темы: Валюта, ценные бумаги, инвестиционные проекты, кредитование, международные валютный и фондовый рынки, финансовые стартапы