НБУ перестал играть «на понижение»: когда доллар начнет дорожать

Середина ноября в Украине на валютном рынке пройдет активно и снова под диктовку Нацбанка. Эту полную зависимость курса от решений НБУ очень хорошо иллюстрирует поведение безналичного курса доллара на прошлой неделе.

Если в начале недели котировки доллара на торгах стартовали в пределах 36,13/36,15 гривен, то уже к середине — под воздействием распродаж Нацбанка по 36 гривен они просели до уровней около этого ценника НБУ, а затем также быстро почти вернулись к уровням начала недели.

Котировки доллара менялись, только в зависимости от того, какую тактику продаж валюты выбирал Нацбанк по конкретному дню, объемов его интервенций, и главное — их ценников. Регулятор продолжает полностью управлять официальным и межбанковским курсом, продавая до 60−70%, а то и больше, от ежедневного объема валюты.

Читайте также: Оправдана ли девальвация гривны в настоящее время

НБУ будет главным игроком на валютном рынке и в середине ноября. По моим расчетам, для этого на текущей неделе ему придется потратить от $380 млн до $610 млн резервов.

Уверенность в правильности денежно-кредитной и валютной политики в чиновников регулятора вселяют следующие обстоятельства:

1. продолжающееся затухание инфляции, которая по состоянию на 1 ноября 2023 года снизилась до 5,3% в годовом исчислении (с 7,1% по итогам сентября).

2. стабилизация объемов операций населения по покупке/продаже валюты, а также переход от покупок валюты на наличном рынка к покупкам на карты и конверсионные валютные депозиты.

Операции физических лиц по покупке/продаже иностранной валюты (30 дней)

3. относительная стабильность ежедневных объемов торгов и возможность Нацбанка без особого труда перекрывать дефицит предложения за счет интервенций.

Безналичный валютный рынок (30 дней)

Негативные тенденции, которые сработают против гривны в краткосрочной и среднесрочной перспективе, и на что НБУ вынужден будет обращать внимание в ближайшее время:

Угроза снижения объемов международной помощи в конце 2023-го и в 2024-м годах,что при продолжении активных распродаж доллара во время интервенций Нацбанка в перспективе может привести к сокращению ЗВР.

Динамика международных резервов

Валютные интервенции НБУ

По словам министра финансов Сергей Марченко, у Украины пока есть непокрытая потребность во внешнем финансировании на 2024 год в размере $29 млрд. А ведь именно за счет внешнего финансирования закрывались основные социальные расходы бюджета, поддерживались и даже росли ЗВР в 2023 году.

То есть, если поступление внешней финансовой поддержки сократится, Нацбанку придется решать нелегкую задачу — либо снижать свои объемы интервенций на межбанке (читай, провоцировать рост котировок межбанка и официального курса), либо продолжать «палить» резервы, что тоже имеет свои пределы: «чистые» резервы должны покрывать, как минимум, объем трехмесячного критического импорта.

Рост негативного сальдо торговли на фоне слабой активности отечественной экономики. Товарооборот Украины за январь — август 2023 года (в годовом измерении) вырос до $65,6 млрд. Но это произошло, в основном, за счет импорта. Он увеличился на 19% — до $41,1 млрд, а вот экспорт сократился на 15% — до $24,5 млрд. То есть дефицит внешней торговли уже за январь-август вырос до $16,6 млрд.

В дальнейшем негативная тенденция для Украины сохранится. По прогнозам МВФ, импорт товаров в Украину в 2024 году вырастет до $68,2 млрд, в то время, как экспорт из Украины составит не более $39,2 млрд. Негативное сальдо внешней торговли станет еще больше, по сравнению с 2023 годом, — на $2 млрд.

В этих условиях размер и график поступления международной помощи становится критичным для государственных финансов Украины, и опосредованно — для валютного рынка страны. НБУ не сможет игнорировать эти факторы и будет вынужден постоянно вносить коррективы в свою денежно-кредитную и валютную политику, в зависимости от реальных поступлений международной помощи.

Именно поэтому для Нацбанка, Минфина и правительства очень важным стала договоренность с МВФ на уровне экспертов относительно второго пересмотра программы помощи Украине.

Теперь Совет исполнительных директоров МВФ должен рассмотреть вопрос о выделении Украине транша в сумме 663,9 млн СДР (эквивалент $900 млн).

Также в ноябре-декабре остро встанет вопрос о направлении «замороженных» российских активов на финансирование расходов Украины. Кроме политической, военной и юридической плоскости решения этого вопроса, экономическая составляющая также становится для нашей страны максимально важной.

На этой неделе особых сюрпризов по курсу доллара на нашем валютном рынке не будет. Но, судя по последним действиям НБУ на прошлой неделе в части проведения и тактики интервенций, «игру на понижение» за счет «заливания» рынка «дешевым» долларом Нацбанк прекратил. Нас ждет период коррекции курса доллара в пределах достаточно узкого коридора, формируемого, по факту, только ценниками интервенций самого НБУ.

Читайте также: Блокировка карт и не только: что советуют банки владельцам «мертвых» счетов и выезжающим за границу

Прогноз курса доллара и евро на 13−17 ноября

Межбанк:

Доллар. Тренд по курсу доллара на торгах будет снова полностью управляемым ценниками и объемами интервенций Нацбанка. Дефицит предложения валюты на межбанке сохранится и будет перекрываться распродажей резервов.

По моему прогнозу, в период 13−17 ноября котировки доллара на торгах будут в пределах 36,02−36,35 гривен.

Евро. Пара евро/доллар на этой неделе, по моим прогнозам, будет находиться в пределах коридора от 1,059 до 1,076 доллара за евро. В этом случае, курс евро на торгах в течение недели будет в пределах от 38,14 до 39,11 гривны за евро.

Наличный рынок:

Спред при покупке/продаже валюты в большинстве обменников финкомпаний и в кассах банков будет находиться в пределах от 20 до 35 копеек по доллару и от 20−25 копеек до 60 копеек по евро.

Доллар. В большинстве касс банков доллар на этой неделе будет находиться в пределах коридора покупки и продажи от 37,20 до 38,00 грн, а в обменниках финкомпаний данный коридор будет колебаться в пределах от 37,30 до 37,95 грн.

Евро. В банках котировки евровалюты при покупке/продаже будут в пределах коридора от 39,40 до 40,90 грн, а в обменниках финкомпаний курс евро будет в пределах коридора покупок и продаж от 39,60 до 40,80 грн.