Курс замер: стабильность или затишье перед бурей

На прошлой неделе курс наличного доллара стабилизировался в банках в пределах коридора 35,20−36 гривен, в обменниках финкомпаний — в диапазоне 35,30−35,65 гривен.

С евро все было не так просто. Из-за повышения ставки ФРС сразу на 0,75% (с 0,75−1% до 1,50−1,75% годовых), на международных рынках начались валютные ралли по паре евро/доллар. Это немедленно отражалось на курсе евровалюты относительно гривны. Спекулянты на этом смогли неплохо заработать, а на последних выходных курс евро в обменниках финкомпаний находился в пределах коридора 37,10−37,60 гривен.

Но уже с этой недели всё может быстро измениться, а идиллия стабильного курса — быстро уйти с повестки дня.

НБУ начнет печатать гривну?

Рынок напугал законопроект № 7465, внесенный в Верховную Раду группой депутатов во главе с Даниилом Гетманцевым. Они предложили дополнить Закон «О Национальном банке Украины» нормой, согласно которой НБУ «участвует в финансовом обеспечении мер правового режима военного положения». На практике это может привести к быстрому увеличению эмиссии гривны через выкуп Нацбанком значительных объемов ОВГЗ и военных облигаций. В случае принятия таких поправок, угроза новой девальвации действительно замаячит на рынке. Пока же ценники обменок удерживает от взлета только очень низкая платежеспособность населения в условиях войны.

Читайте также: «Зрады нет». Гетманцев о разрешении НБУ печатать гривну без ограничений

По прогнозу «Минфина», депутаты действительно могут проголосовать за такую поправку. Но НБУ будет всячески противиться выполнению «хотелок» правительства в части объемов такой эмиссии. Ведь если печатный станок начнет усиленно работать, то цены неизбежно начнут расти. А за инфляцию в Украине отвечают чиновники Нацбанка. Рост потребительских цен и недовольство населения может стать предлогом для части украинских политиков, чтобы инициировать замену руководства НБУ на более «послушных» людей.

Но все еще слишком хорошо помнят опыт гиперинфляции в 90-х годах и скачков курса. И чем это все закончилось. Так что следующая череда трений между НБУ и правительством в части размеров эмиссии при принятии этой поправки может привести к многочисленным кадровым отставкам в Нацбанке.

Риск того, что НБУ начнет проводить дополнительную эмиссию гривны для покрытия военных нужд, с одной стороны, заставит граждан и мелкий бизнес попытаться застраховать себя от валютных рисков. И в условиях ограничений на межбанке они начнут выходить на наличный рынок.

С другой стороны — это расслабит чиновников. Вместо налаживания эффективной работы экономики в условиях войны, они начнут проталкивать свои интересы для латания дыр в бюджете за счет решений об очередной эмиссии. Особенно, если решения о возможностях дополнительной эмиссии гривны начнет принимать узкий круг представителей Минфина и НБУ, что увеличит в разы коррупционные риски. Поэтому глобально идея народных депутатов приведет к росту спроса на валюту на наличном рынке уже сейчас и будет давить на курс в ближайшие дни.

Что еще будет влиять на курс

На поведение курса будут влиять новости с фронтов, где напряжение продолжает расти. Это психологически давит на всех участников рынка.

Также продолжаются периодические задержки поступления международной помощи в полном объеме для финансирования дыр бюджета. Это происходит на фоне распродаж валютных резервов НБУ для покрытия критического импорта и сохранения проблемы с экспортом зерна из-за блокировки портов Россией. Такие перекосы спроса и предложения на межбанке — явно не в пользу гривны.

Банки не торопятся поднимать депозитные ставки после того, как НБУ поднял учетную ставку с 10 до 25% годовых. Поэтому пока не удается «стерилизовать» значительные объемы остатков «горячих» денег на текущих счетах граждан. А именно на это очень рассчитывал регулятор для борьбы с давлением на курс нацвалюты.

Читайте также: Ольга Лобайчук: Банки обязаны выдавать вклады в валюте вклада, но в пределах 100 тыс грн в сутки

При этом, в условиях военных действий и роста цен на товары первой необходимости и услуги, у многих вкладчиков возникает соблазн либо купить валюту, чтобы сберечь свои сбережения, либо приобрести товары, пока они снова не подорожали.

Это ведет к долларизации экономики и относительному росту спроса на валюту со стороны немногочисленных более состоятельных граждан при существенном обвале доходов у большинства населения. А углубление социального неравенства в военный период — очень опасный момент для власти.

Прогноз курса доллара и евро на эту неделю

Межбанк

Доллар. Из-за ограничений Нацбанка и заморозки официального курса — доллар на торгах продолжит находиться в пределах коридора от 29,25 до 29,55 гривен. Нехватку предложения валюты для финансирования критического импорта НБУ придется опять закрывать интервенциями. По прогнозу «Минфина», он потратит за эти дни еще не менее $780−1100 млн ЗВР.

Евро. Ключевым для курса евро на украинском межбанке будет поведение пары евро/доллар на внешних рынках.

По нашему прогнозу, пара евро/доллар с 20 по 24 июня будет находиться в пределах коридора от 1,035 до 1,065 доллара за евро. И соответственно, межбанковский коридор по курсу евро относительно гривны будет в пределах от 30,27 до 31,47 гривен за евро.

Ежедневные объемы операций на торгах (заявки на покупку и на продажу валюты) по нашим расчетам не превысят эквивалента от $125 млн до $350 млн. Главным продавцом доллара на межбанке останется Нацбанк.

Читайте также: Ставка по военным ОВГЗ стала плавающей: кто сможет заработать на этом больше

Наличный рынок

Спрос на наличную валюту будет постепенно расти, что станет провоцировать владельцев обменников на периодические попытки вздернуть ценники продажи доллара и евро в своих регионах.

Если это будет удаваться — они постараются закрепляться на новых, более высоких отметках продажи валюты. Если же нет — то котировки будут постепенно возвращать к действующим до этого уровням, с продолжением затем новых попыток сыграть «на повышение».

Большинство банков по наличному доллару будут работать в пределах коридора от 34,80 гривен до 36,20 гривен, а по евро — от 36,00 до 38,45 гривен.

Спред между покупкой и продажей валюты, в зависимости от близости региона к зоне военных действий, составит по доллару — от 20−25 копеек до 50−80 копеек и по евро — от 30 копеек до 1,2 гривны.

По прогнозу «Минфина», котировки в большинстве обменников финкомпаний в эти дни будут в пределах:

• доллар — коридор покупок и продаж от 35,15 до 35,90 гривен,
• евро — коридор от 36,80 до 38,10 гривен.

Автор:

Аналитик Алексей Козырев

Пишет на темы: Валюта, ценные бумаги, инвестиционные проекты, кредитование, международные валютный и фондовый рынки, финансовые стартапы