Курс доллара и евро: что подстрахует гривну на этой неделе

За последние дни произошло много событий, которые существенно влияют на валютный рынок Украины.

Основные события прошлой недели:

• Учетная ставка НБУ сохранена на уровне 25% годовых;
• Нацбанк выкупил у Минфина очередные 15 млрд гривен военных облигаций, то есть по факту — провел эмиссию на эту сумму;
• Запущен новый инструмент для подстраховки гривны: физлица получили возможность покупать доллар по официальному курсу НБУ с дальнейшим размещением на 6-ти месячный депозит и обязательной продажей этой валюты по окончанию его срока;
• Проведены переговоры с МВФ по дальнейшему сотрудничеству и новому финансированию. В ближайшее время будут озвучены промежуточные результаты;
• Несмотря на разрушение агрессором не менее 30% энергетической инфраструктуры, наша экономика приспосабливается к веерным отключениям электроэнергии;
• Минфин начал увеличивать доходность по военным облигациям на первичном рынке, что уже увеличило объем реализации бумаг до 17,2 млрд гривен в эквиваленте. В перспективе такая политика Минфина уменьшит объем эмиссионного вливания средств со стороны Нацбанка, что подстраховывает нацвалюту.

Главные события текущей недели

На этой неделе нас также ждут несколько важных событий, которые отразятся на курсе гривны относительно доллара и евро:

25 октября Минфин проведет новый аукцион по размещению военных облигаций. Предварительно Минфин будет предлагать гривневые бумаги на сроки 161, 336 и 504 дня и долларовые — на 344 дня.

Основная интрига — уровень ставок привлечения по гривне. После недавнего повышения доходности в нацвалюте до 18,5 % годовых на срок около 1 года 4 месяцев, другие сроки привлечения таких ресурсов также требуют пересмотра доходности.

Главный вопрос для инвесторов — насколько Минфин готов «двигаться». От этого напрямую зависит успех ближайших аукционов, объем привлечения средств от них в бюджет и, в какой-то степени, — сумм эмиссии Нацбанка.

Особенно это актуально с учетом последних решений Верховной Рады об увеличении расходов бюджета на 387 млрд грн с источником покрытия в виде внутренних заимствований.

27 октября будут оглашены решения ЕЦБ по повышению ключевых ставок. То, что их повысят на фоне растущей инфляции в ЕС, никто не сомневается. Интрига в том, насколько они вырастут.

В текущее соотношение пары евро/доллар в пределах около 0,98 доллара уже заложено повышение на консервативные 0,5% годовых и до максимум на 0,75% годовых. Но, судя по отдельным высказываниям чиновников ЕЦБ, европейский регулятор, возможно, поступит радикальнее и поднимет их сразу на 1% годовых. А вот это уже может привести к существенной коррекции пары евро/доллар и не только ее.

Слухи вокруг возможного решения ЕЦБ, в любом случае, будут провоцировать скачки пары евро/доллар в ближайшие дни. Что, в свою очередь, приведет к значительным колебаниям евро на украинском рынке. Ведь изменение соотношения пары на обычные в таких ситуациях 1−1,5 евроцента — это около 40−60 копеек на евро в Украине. Операции с евро на этой неделе останутся главным механизмом заработка для мировых и местных спекулянтов.

Приближение конца месяца у бизнеса и госкорпораций. В условиях обвала ВВП Украины на треть с начала года и продолжения обстрелов Россией критической инфраструктуры Украины, этот фактор сейчас не имеет решающего значения для поведения игроков на межбанке.

Но крупные госкорпорации получают значительные объемы валюты по разным каналам финансирования от наших западных партнеров и совместно с крупными экспортерами зерна сейчас формируют практически весь объем предложения доллара и евро на торгах (помимо интервенций самого Нацбанка).

К концу месяца госкорпорациям и крупным экспортерам нужна гривна для покрытия гривневых затрат по хоздеятельности на отчетную дату. Это несколько облегчит задачи НБУ по покрытию дефицита предложения валюты на торгах, хотя и не решит всей проблемы.

Эффективность мер и механизмов, предложенных Нацбанком для стерилизации излишней гривневой массы и снижения давления на курс.

Разрешение регулятора на покупку валюты населением с размещением на депозит на срок от 3-х месяцев и возможностью последующего снятия наличной валюты неплохо себя зарекомендовало. Пока объемы таких вкладов быстро растут. Но сейчас уже наступили сроки возврата средств по вкладам, которые были размещены сразу после введения новых правил. И очень важно, чтобы банки обеспечивали их возврат без сбоев.

Нацбанк принял для этого необходимые меры и подкрепил кассы системно важных банков необходимым объемом валютной наличности. Если проблем у его подопечных со своевременным возвратом валюты не будет, этот продукт станет эффективным инструментом для сдерживания давления на наличный курс. Если же банки допустят сбои в возврате таких средств, это только добавит недоверия к банковской системе и гривне, чего допускать категорически нельзя.

Когда банки начнут работать на бюджет

Очень актуальным для бюджета, экономики и курса является вопрос направления банками остатков сверхликвидности в депозитные сертификаты Нацбанка под 23% годовых. Их размещение уже побило все рекорды и на 20 октября достигло 291,7 млрд гривен.

Понятно, что не вся эта ликвидность банков может быть направлена через механизм покупки военных облигаций на латание дыр в бюджете, но, по моим расчетам, от 20% до 40% этой суммы могли бы быть размещены финучреждениями в короткие бумаги. Это сократило бы дыру бюджета, снизило потребность в эмиссии и подстраховало гривну.

Вопрос по этим ресурсам для банков, Нацбанка и Минфина в том, что доходность на первичном рынке по гривневым бумагам сейчас 18,5% годовых максимум.

С учетом эффекта освобождения от налогов доходов по ОВГЗ и военным облигациям, это дает эффективные 22,98% годовых. То есть она почти сравнялась с «грязными» 23% годовых по депсертификатам, доходы по которым, при прочих равных условиях, подлежат налогобложению в 18% и военному сбору 1,5% годовых, и выходят на «чистые» 18,52%.

Сейчас принципиально важно, чтобы заработал механизм, когда банки хотя бы часть своей сверхликвидности начали направлять на покупку облигаций, а не только «складировали» ежедневно в депсертификаты.

По моим данным, чиновники Нацбанка и Минфина уже достаточно долго и активно обсуждают разные варианты решения этой задачи. И скоро примут решения, направленные на повышение интереса банков к работе с частью ресурсов, которые они сейчас направляют в депозитные сертификаты.

Пока же, как и на прошлой неделе, обстановка на фронте, даты получения и суммы финансовой помощи от наших партнеров, объемы интервенций Нацбанка для покрытия дефицита доллара на межбанке, источники финансирования дыр в бюджете и психологический настрой населения в части перспектив девальвации гривны остаются главными факторами в курсообразовании на нашем валютном рынке.

Прогноз курса доллара и евро на 24−28 октября

Межбанк:

Доллар. Безналичный доллар останется в пределах коридора, установленного Нацбанком, — от 36,5686 до 36,9343 гривен. На торгах сохранится превышение спроса на валюту над предложением и регулятору придется активно продавать валюту по 36,9343 гривны.

По моим прогнозам, НБУ потратит для этого за 24−28 октября не менее $520−700 млн. Увеличение сумм интервенций Нацбанка возникнет из-за необходимости валютных оплат за энергоносители в связи с началом отопительного сезона. А также для финансирования восстановления поврежденной энергетической инфраструктуры после обстрелов России, чего без закупок Украиной импортного оборудования сейчас сделать невозможно.

Интервенции НБУ по-прежнему останутся главной страховкой для гривны на межбанковском рынке.

Евро. По евро нас ждут валютные ралли по паре евро/доллар перед предстоящим 27 октября заседанием ЕЦБ. Это немедленно будет отражаться на поведении курса евро относительно гривны на украинском межбанке.

По моим прогнозам, на этой неделе коридор по паре евро/доллар будет в границах от 0,96 до 0,9910 доллара за евро. А коридор по курсу евро относительно гривны на украинском межбанке в период 24−28 октября будет находиться в пределах от 35,10 до 36,60 гривен за евро.

Наличный рынок:

Спред между покупкой и продажей по доллару будет в пределах от 20 копеек до 1 гривны, а по евро он в определенные моменты перед заседанием ЕЦБ может вырасти до коридора от 20 копеек до 1,15 гривны. Это непосредственно будет зависеть от индивидуальной оценки валютных рисков конкретными финансистами- владельцами обменников и аналитиками банков.

Банки по наличному доллару будут работать в пределах более широкого коридора от 39,20 гривен до 41,50 гривен, а по евро — от 37,20 до 40,50 гривен.

Котировки обменников финкомпаний будут в более узком коридоре:

доллар — коридор покупок и продаж от 39,90 до 41,20 гривен,

евро — коридор покупок и продаж от 38,30 до 40,40 гривен.