Конец октября: почему курсовая лихорадка на валютном рынке может усилиться

На прошлой неделе было целых 6 рабочих дней, включая субботу, в прошлый четверг межбанк лихорадило после оглашения решения НБУ о сохранении учетной ставки на уровне 8,5% годовых.

Но потом торги быстро вошли в свой обычный ритм и котировки доллара к завершению длинной рабочей недели остановились на уровне 26,27/26,30 гривен, а евро — на отметке 30,6083 / 30,6210. Доллар уже не вернулся к минимальному уровню в 26,17 гривен, по которому его еще 21-го октября выкупал Нацбанк во время интервенции. Перестал особо проседать и евро.

«Минфин» склонен трактовать это как прохождение «дна» по курсу доллара (уровень в пределах 26,17 гривен) и постепенную коррекцию рынка с предстоящим закреплением валютных котировок на межбанке в пределах коридора 26,20−26,50 гривен уже до конца октября.

Читайте также: Кризис из-за крипты. Насколько выгодны инвестиции в землю? Почему Нацбанк удерживает курс доллара (видео)

Мы прогнозируем следующие объемы ежедневных операций на эту неделю:

В понедельник — четверг — до $150−210 млн при заключении до 440−650 сделок за счет завершения основной массой компаний операций по закрытию месяца.

В пятницу — до $130−170 млн при заключении до 410−520 сделок за счет влияния фактора завершения рабочей недели, даже несмотря на то, что эта пятница будет последним рабочим днем октября.

О чем давно пора задуматься НБУ и правительству

Уже появились причины, по которым тренд постоянного укрепления гривны на межбанке уже не вернется. Главная из них в оставшиеся дни октября — начало возмещений НДС экспортерам на фоне дальнейшего роста цен на энергоносители на мировых рынках.

В связи с изменением конъюнктуры на руду и металл металлурги уже не могут обеспечивать значительный и постоянный прирост валютной выручки на наш рынок. Основными «поставщиками» долларов и евро на украинский межбанк остаются аграрии и крупнейшие госкомпании, набравшиеся не так давно новых валютных долгов за рубежом и в местных банках.

С аграриями все понятно: отличный урожай позволит им как минимум еще месяц-два играть основную роль в части объемов продаж валютной выручки на нашем межбанке.

С госкомпаниями все не так просто. Средства, полученные от кредиторов в валюте, не бесконечны. Они постепенно распродаются на межбанке по мере потребности в гривне у этих структур, что также пока работало на укрепление нацвалюты.

Потом предложение валюты на межбанке с их стороны сократится, что изменит соотношение спроса и предложения на торгах. В недалеком будущем они вообще превратятся из продавцов в покупателей валюты, ведь по валютным кредитам и облигациям надо будет гасить проценты и возвращать основные суммы.

Первые подобные выплаты пройдут уже в этом отопительном сезоне, когда к этому спросу добавится еще и необходимость постоянного валютного финансирования закупок энергоносителей на внешних рынках, а аграрии уже закончат основную распродажу собранного урожая.

При изменении общего состояния рынка давление на курс национальной валюты резко увеличится. Рост курса на межбанке приведет к постепенному росту ценников и на наличном рынке, что автоматически увеличит спрос на валюту со стороны граждан. У них уже накопилось на текущих счетах в банках до 400 млрд гривен в эквиваленте и значительная сумма из этих «горячих» денег в нацвалюте.

Учитывая ментальность наших граждан, при существующем уровне инфляции многие при малейшем росте валютных ценников побегут запасаться валютой в обменки, усматривая в этом определенную защиту своих сбережений. Хотя это неправильно с точки зрения показателей долларовой инфляции в мире и в США, украинцев не переделаешь.

В итоге, если посмотреть на подобный сценарий развития событий в перспективе ближайших нескольких месяцев, и наличный, и безналичный рынки скоро начнут играть «на повышение».

«Топливом» для этого будут, в первую очередь, «горячие» деньги населения и частично средства импортеров, которым надо будет все больше тратить валюты на покупку энергоносителей в отопительный сезон.

С учетом того, что банки не спешат повышать ставки по вкладам граждан, а сами ставки уже не соответствуют инфляционным реалиям, количество «горячих» ресурсов в банковской системе представляет существенную угрозу для курса в ближайшие три месяца-полгода.

Об описанных выше рисках для гривны давно стоило бы задуматься нашим чиновникам в НБУ и правительстве. Ведь кроме рекордного урожая (который тоже не может быть постоянным) и пока еще относительно хороших цен для наших экспортеров металла нельзя делать ставку и на постоянный рост притока средств от заробитчан.

Если программы по привлечению наших граждан к работе в той же Польше, Чехии и других странах с дальнейшим их льготным кредитованием на жилье и т. д. заработают в полную силу, люди начнут окончательно оседать там и забирать туда свои семьи. Это достаточно быстро сократит их потребность в пересылке валюты на родину.

Читайте также: Польша упрощает легализацию пребывания и работу иностранцев

Пока цифры перечислений заробитчан в Украину растут, но если наши чиновники «прохлопают» происходящее и не станут проводить реальные реформы по изменению условий жизни, этот источник пополнения валютой местного валютного рынка также начнет сокращаться или по крайней мере перестанет расти.

В итоге, на фоне негативной демографической ситуации, не всегда только позитивных изменений в динамике мировых цен на традиционные статьи украинского экспорта, в условиях существенных проблем с коронавирусом Украина рискует снова остаться на обочине экономического мирового сообщества.

Пока же цены на украинский экспорт остаются хорошими, заробитчане еще не оторвались от родины мы снова рискуем наступить на курсовые и валютные грабли. Но это уже, скорее всего, будет при новых чиновниках, которые традиционно снова все будут валить на «попередников». Только Украине и ее гражданам от этого будет не легче, ведь упущенные годы уже не вернешь.

Что играет «против» и «за» гривну

Вернемся к текучке. На этой неделе кроме начала возмещений НДС экспортерам против гривны сыграет еще и фактор окончания месяца. В условиях ужесточения пандемийных ограничений клиенты постараюся оперативно закрывать свои расчеты в гривне и по валюте.

А сбои в логистике, которые сейчас происходят во всем мире, приведут к тому, что импортеры постараются оперативно закрывать все свои валютные обязательства, чтобы быть точно уверенными в поставке товаров в максимально возможные короткие сроки. Это также работает против гривны.

В последнее время наличный рынок тоже оживился: владельцы обменок уже не испытывают недостатка в клиентах, желающих купить валюту. Повышение спроса также не добавляет оптимизма в части перспектив гривны на ближайшее время.

«Выручают» нацвалюту аграрии, которые вместе с другими экспортерами (в первую очередь, металлургами) пока перекрывают спрос на валюту и даже обеспечивают в конечном итоге выкуп Нацбанком излишков предложения доллара в ЗВР.

Фактор ближайшего аукциона по размещению ОВГЗ и ликвидности в банковской системе на этой неделе можно особо не рассматривать.

Сохранение учетной ставки Нацбанком на том же уровне разочаровало нерезидентов и они вряд ли начнут активно скупать облигации на аукционе 26 октября. На момент написания статьи чиновники хотели разместить ОВГЗ в нацвалюте на сумму 500 млн гривен на 98 дней, по 3 млрд гривен — на 303 и 448 дней и без ограничений — на 735, 980 и 2037 дней, а также бумаги в долларе на 358 дней.

Мы уверены, что после консультаций с первичными дилерами перечень предлагаемых бумаг сократится до 4−5, из которых одни останутся в долларе, а остальные 3−4 в гривне. Всего же, по нашему прогнозу, 26 октября Минфин сможет разместить гривневые ОВГЗ с доходностью от 9,5% до 13,05% годовых в зависимости от их сроков, а долларовые — с доходностью 3,7% годовых при общем объеме продажи в пределах эквивалента от 3,4 до 7,6 млрд гривен.

Такие объемы продаж облигаций не сформируют погоду ни на ресурсном, ни на валютном рынках, а корсчета банков на утро в период 25−29 октября будут находиться в пределах от 45 млрд до 64 млрд гривен.

В основном будут пользоваться спросом бумаги на 2037 дней, где доходность находится в пределах максимальных 13,05% годовых, а также гривневые облигации сроком на 303 дня и долларовые бумаги на 358 дней.

Определенную угрозу для курса гривны представляет погашение 27 октября гривневых облигаций на сумму более 12,4 млрд гривен и выплата процентов еще по 6 выпускам ОВГЗ.

Но, по нашим данным, основными получателями средств будут местные госбанки и частные банки, а не нерезиденты. Скорее всего, эти ресурсы в осном пойдут на покрытие текущих операций банков, а не на валютный рынок. Частично они купят на них и новые гривневые ОВГЗ.

Кроме этого, по нашей информации, пока еще не все крупные банки закрыли норматив резервирования на корсчете в НБУ. Поэтому часть из них сохранит свои ресурсы на корсчете, чтобы закрывать норматив, а не станет размещать эти ресурсы в активные операции, в том числе и в скупку валюты в пределах своей валютной позиции.

Традиционно будет велика роль Нацбанка в курсообразовании. Ему придется практически каждый день выходить на рынок с соответствующими интервенциями, а их ценники будут главным сигналом по курсу для всех участников торгов.

Читайте также: В НБУ снизили прогноз международных резервов на конец года

Прогноз курсов наличного рынка и котировок межбанка на неделю

На наличном валютном рынке. В первых двух декадах октября из-за роста спроса со стороны населения наличный рынок все больше превращался в отдельного полноценного игрока всего валютного рынка. Эта же тенденция сохранится и на этой неделе. В основном владельцы обменок будут ориентироваться не столько на поведение межбанка, сколько на реальный объем спроса и предложения со стороны граждан.

«Минфин» прогнозирует на 25−29 октября коридор:

по наличному доллару — в обменниках финкомпаний в пределах 26,15- 26,55 гривен при спреде 15−20 копеек и в банках 26,10 — 26,60 гривен при спреде в пределах до 20−25 копеек.

по наличному евро — в обменниках финкомпаний в пределах 30,25 — 30,90 гривен при спреде в пределах до 20−25 копеек и в банках 30,20 — 30,95 гривен при спреде до 25−30 копеек.

На межбанке. Главными факторами для курсообразования на торгах в период 25−29 октября будут:

• операции крупнейших клиентов, суммы и время зачислений экспортерам возмещений НДС;

• выходы НБУ с интервенциями и их ценники;
• направление местными игроками гривневых средств, полученных от крупных погашений гривневых ОВГЗ 27 октября;
• реакция бизнеса на усиление карантинных ограничений в Украине.

По прогнозам «Минфина», 25 — 29 октября коридор по доллару на межбанке будет находиться в пределах 26,20 — 26,50 гривен, а евро в пределах 30,25 — 30,90 гривен.