Инвестиционная идея «Китай»: разбираем варианты вложиться во вторую экономику мира

Байден встретился с Си Цзиньпином в преддверии открытия саммита «Большой двадцатки» на индонезийском острове Бали. Политические обозреватели уже оценили ее, как возможное начало перезагрузки отношений. «Если не произойдет чего-нибудь неожиданного, как минимум, следующие два года (до выборов в США и на Тайване) стороны попытаются искать компромиссы», — пишет на своей странице в фейсбуке директор Украинского института будущего Вадим Денисенко.

В настоящее время президенты договорились о возобновлении переговоров на высоком уровне по широкому кругу проблем, включая глобальное потепление, экономическую стабильность, финансовый долг, здравоохранение и продовольственную безопасность.

А такие новости всегда подогревают внимание инвесторов к локальным рынкам, особенно на фоне положительных экономических перспектив. Goldman Sachs ожидает роста китайских акций на 20% в случае отказа от политики нулевой терпимости к COVID-19 в стране. По оценкам банка, власти Китая начнут ослаблять ограничения во втором квартале 2023 года, передает Bloomberg.

Но повышенный интерес проявляют, прежде всего, спекулянты. Поскольку инвесторы, планирующие долгосрочные вложения, кроме информационного фона, конечно, обращают внимание на фундаментальные экономические показатели страны, в которую будут вливать средства. А с этим у Китая все гораздо сложнее.

Экономика Китая: азиатский тигр или голый король

Китай — вторая по размеру экономика мира с ВВП около $18,3 трлн. Более высокий показатель только у США — около $23 трлн. Некоторые аналитики даже уверяют, что уже через 10 лет китайская экономика сдвинет на второе место Штаты.

Повод для таких утверждений дают темпы развития Китая: еще в начале 90-х его экономика считалась десятой в мире, в начале нулевых — уже вышла на 6 позицию, а в 2010-м обошла Японию и закрепилась на второй позиции. За последние 30 лет средний годовой рост ВВП КНР составил около 9%, а максимальный показатель превышал 14%. Избежать рецессии стране удалось даже во время локдауна в 2020 году.

Феноменом Китая стала стремительная борьба с бедностью. По оценкам Всемирного банка, еще 40 лет назад около 800 млн. жителей КНР находились за чертой бедности. Сейчас их количество снизилось до 30 млн.

Средняя зарплата в КНР уже составляет $1,2 тыс. в месяц. Центр стратегических и международных исследований подсчитал: более половины из 1,44 млрд. населения страны смело можно отнести к среднему классу.

Изучай иностранные языки, путешествуй и открывай мир

Китай создал мощный технологический сектор: в пятерке крупнейших мировых производителей смартфонов сразу 3 местных бренда, которые вместе занимают 32% рынка. Также в стране производится 44% всех электромобилей в мире. Китай — один из лидеров связи 5G и достиг этого благодаря собственным телекоммуникационным технологиям.

Страна много инвестирует в инфраструктуру. В прошлом году на такие проекты было направлено около $1,8 трлн, говорится в аналитической записке Fullerton Fund Management. В этом же году расходы могут вырасти еще на 6−8%. В первую очередь деньги пойдут на расширение энергетических мощностей, строительство железной дороги и автомобильных дорог, водосбережение.

На фоне реальной перспективы Европы и Штатов в ближайшее время скатиться рецессию свежая экономическая статистика Китая выглядит довольно неплохо:

• ВВП в 3-м квартале — плюс 3,9% (при прогнозе 3,5%);
• рост экспорта в сентябре резко замедлился до 5,7% из-за охлаждения глобального спроса (однако лучше ожиданий аналитиков, прогнозировавших 4-процентный прирост);
• Положительное сальдо торгового баланса за первые 9 месяцев — $645,2 млрд;
• Промышленное производство — плюс 6,3% (прогноз 5%);
• Инвестиции в основной капитал — плюс 5,9% (прогноз 6%).

В октябре годовой рост промпроизводства в Китае замедлился до 5%, а розничные продажи впервые за пять месяцев снизилась на 0,5% г/г. Такие данные повышают вероятность введения дополнительных мер поддержки экономики в будущем. Но уже заставляют инвесторов проявить повышенную осторожность.

Почему?

Во-первых, никто не может сказать точно, достоверные ли цифры обнародует Китай. Все прогнозы относительно дальнейшего его развития базируются именно на этих данных.

Во-вторых, Китай испытывает серьезные системные проблемы. Как объясняет финансовый аналитик Эрик Найман, рост китайской экономики стоял на двух китах.

Первый — это покупка США и ЕС китайской продукции. В том числе и путем передачи части технологий. Второй — масштабная поддержка государства путем социального финансирования, аналог американского QE.

«Эта поддержка активно началась в ходе кризиса 2008−09 годов и достигла гигантских масштабов, иногда превышая 15% ВВП в год. Уберите эти 15% из темпов роста китайского ВВП и вы поймете, что «король голый».

Инфляции в Китае это не порождало благодаря экспансии на внешние рынки, а также растущему количеству товаров и услуг. Но это в результате породило гигантский пузырь на рынке недвижимости, который медленно лопается. Залить проблему деньгами можно, но на этот раз это вызывает инфляцию. Ведь произведенные товары должны хотеть купить. Чтобы у людей были на это были зарплаты. А политика нулевой терпимости к COVID-19 нарушает эту цепочку. Да и демография уже развернулась вниз", — объясняет эксперт.

Проблемы на рынке недвижимости Китая начались в прошлом году, когда на грани банкротства оказался один из ключевых застройщиков страны Evergrande из-за трудностей с обслуживанием обязательств на $300 млрд.

Однако быстро стало ясно, что это лишь предвестник более масштабных проблем на перегретом рынке недвижимости. Как отмечает The Guardian, цены на жилье в Шанхае и Пекине примерно такие же, как в Нью-Йорке и Сан-Франциско, но доходы местных жителей в четыре раза ниже. Причина в том, что для многих китайцев приобретение жилья — самый простой способ инвестировать, поэтому часто квартиры покупают без желания там проживать. Результат — появление целых городов-призраков.

Еще в прошлом году Financial Times писала, что в КНР пустого жилья столько, что там можно разместить все население Великобритании.

Сейчас пузырь или уже лопнул, или близок к этому. Продажа жилья в первом полугодии этого года упала почти на 27%. Новые разрешения на строительство снизились на 35%, а покупка земли на ошеломляющие 48,3%.

Последствия проблем отрасли могут оказаться катастрофическими для всего Китая, ведь на строительство приходится четверть экономического роста. Кроме этого обрушились поступления провинций страны, которым продажа земли приносила 30% от их общего дохода.

Кризис на рынке недвижимости разрушил модель экономического развития страны, работавшей более десяти лет, отмечает партнер Rhodium Group Логан Райт.

Народный банк КНР и Комиссия по регулированию банковской и страховой деятельности Китая уже поделились с финансовыми организациями масштабными мерами по предотвращению имущественного кризиса в стране. Речь идет о 16 мерах, предусматривающих как «разрешение кризиса ликвидности, с которым столкнулись застройщики», так и ослабление требований к первоначальному взносу для покупателей жилья. Bloomberg эти меры называет «самым масштабным пакетом по спасению рынка недвижимости».

Но эти меры могут только усугубить существующие проблемы, прежде всего это касается дальнейшего роста долга КНР до 330% ВВП (корпоративный, государственный и домохозяйства). Однако, если сам по себе долг не опасен при наличии эффективной долговой политики, то в случае с КНР все куда сложнее. Ведь главными должниками являются государственные компании, которые и строили города-призраки.

Тревожные сигналы китайская экономика подает не первый год. К примеру, если исключить из статистики иностранных инвестиций в КНР Гонконг, то за последние 10 лет они почти не росли и оставались на уровне $50 млрд. В частности, такую информацию приводит Bloomberg.

Причина такого, казалось бы, парадоксального результата — в том, что для международных компаний ключевым является качество институтов в государстве. То есть возможность рассчитывать на справедливый суд в случае конфликтов. Также инвесторам важно, насколько высоки гарантии прав собственности и экономической свободы. А с этим у правящей партии большие проблемы.

Как инвестировать в Китай

Валюта

В конце октября информационные сайты облетело сообщение о падении юаня до своих минимумов за 14 лет. Однако на самом деле никакого головокружительного обвала не произошло, китайская валюта все еще находится в довольно узком коридоре. Самый высокий курс за последние 5 лет составил около 6,27 юаней за доллар, а упал до 7,23 за доллар.

Причина — жесткий контроль над курсом со стороны властей, которые не собираются менять свою политику. Недавно государственное СМИ КНР сообщило, что «долгосрочная тенденция к укреплению (юаню) не изменится».

Юань не является свободно конвертируемой валютой, существуют ограничения на его вывоз за границу, а курс жестко контролируется центробанком. На рынке допускаются отличия в 2% от официального курса. При необходимости снизить волатильность Народный банк всегда готов залить рынок деньгами.

Из-за высокой зависимости от власти юань не входит в число основных резервных валют мира. Фактически, только Россия перевела значительную часть своих сбережений в китайскую валюту, остальные же держат ее в пределах статистической погрешности, в среднем на уровне 2,8%. Это почти столько же, сколько составляет и доля канадского доллара. В международной торговле доля юаня тоже незначительна — 2,7%, примерно как у иены. На рынке форекс юань тоже не входит в список популярных валют и торговля им считается экзотической.

Из-за огромного влияния регулятора достаточно сложно прогнозировать дальнейшую динамику юаня. Однако, по оценкам аналитиков Trading economics, до конца года он продолжит постепенное падение до отметки в 7,5 юаней за доллар. Будут сказываться экономическое ослабление и политические угрозы. Но главная причина заключается в другом: таким образом власти поддерживают экспортеров, что на фоне замедления поставок на внешние рынки сейчас приобретает особое значение.

Если же у вас есть желание купить юань, пока его курс падает, сделать это можно в одном из многочисленных обменников. Правда, следует быть готовым, что спрэд между покупкой и продажей составляет около 10%, а это может нивелировать инвестиционный доход, даже если он и будет.

Самый простой способ для большинства инвесторов добавить юань в свой портфель — биржевой фонд (ETF). Вы покупаете ETF через свой брокерский счет так же, как приобретаете акции. Но вместо того, чтобы покупать компанию, вы покупаете юань или корзину валют, в которую входит юань.

К примеру, фонд стратегии китайского юаня WisdomTree (CYB) позволяет инвестировать в юани через ваш брокерский счет. Фонд взимает комиссию за управление размером 0,45% в год. Или обратите внимание на валютные ETF развивающихся рынков и другие валютные фонды, чтобы инвестировать в юани с относительной легкостью и низкими затратами.

Читайте также: Покупка долларов под депозит: о чем молчат банки и рассказывают их клиенты

Недвижимость

Рынок недвижимости переживает кризис. Цены падают уже 13 месяцев подряд, но темпы довольно умеренные.

По данным China Index Academy, цены на жилье в 100 китайских городах в сентябре упали лишь на 0,02%, в августе и июле — на 0,01%.

Несколько пессимистические цифры озвучило Национальное бюро статистики. Согласно им, в сентябре и августе падение составило около 0,3%. В годовом измерении снижение, по разным оценкам, составило от 1,3% до более чем 2%.

От более глубокого обвала рынок недвижимости удерживает политика местных органов власти, пытающихся стимулировать продажи. В то же время настроения рядовых китайцев остаются пессимистическими. По опросу Народного банка Китая, 73% жителей страны считают, что цены на недвижимость продолжат снижаться или в лучшем случае останутся неизменными.

Даже если иностранный инвестор и решится купить жилье в Китае, сделать это ему будет непросто. Соответствующее право имеют только официально проживающие в стране не менее года. Кроме этого, жилье можно купить только для собственного проживания — сдавать в аренду запрещено.

Созданы и дополнительные бюрократические трудности. На договор о покупке жилья иностранцем необходимо поучать разрешение у местных органов власти и зарегистрировать его в полиции.

Покупая недвижимость, следует также уплатить целый ряд налогов и сборов, которые составляют около 11% от стоимости жилья. Однако цифра может изменяться в зависимости от региона.

Читайте также: Как купить жилье в Польше: практические советы

Фондовый рынок

Приобретение акций китайских компаний — самый простой способ инвестировать в экономику страны. Акции 264 компаний размещены на американских биржах NYSE и NASDAQ. Соответственно, купить их можно практически через любого брокера, дающего доступ на иностранные рынки.

Кроме этого, большинство популярных в Украине крупных брокеров таких, как Interactive Brokers или Exante, позволяют торговать акциями, которые размещены на Гонконгской бирже. С Шанхайской биржей — самой крупной на материковом Китае, ситуация немного сложнее. Большинство брокеров прямого доступа к ней не дают, но существует так называемый транзит, разрешающий взаимный доступ между Гонконгом и Шанхаем. Таким образом, практически все ключевые китайские компании доступны для инвесторов, а нынешнее падение акций может стать неплохой точкой входа в них.

Если нет желания разбираться в конкретных компаниях страны, можно инвестировать в ETF, которые дают доступ к широкому перечню компаний или секторам экономики страны. Среди таких фондов:

• iShares MSCI China ETF
• SPDR S&P China ETF
• Invesco Golden Dragon Китай ETF
• Invesco China Technology
• Global X China Financials

Кроме уже рассмотренных проблем экономики над китайскими компаниями нависает риск делистинга с американских бирж. Минфин уже детально разбирал эту проблему. Если говорить коротко, это может привести к падению объемов торговли активами, но не к потере акций инвесторами. В худшем случае компании мигрируют на торговую площадку Гонконга. Правда, нынешнее потепление отношений между Китаем и США может ослабить, если вообще не устранить эту проблему.

Соучредитель компании «WOTAN» Михаил Пацан считает, что поскольку китайские компании все еще относятся к развивающемуся рынку и имеют высокие риски, выделять на них стоит не более 20% портфеля. При этом лучше диверсифицировать инвестиции, вложившись в один из широких ETF.

Более оптимистично на Китай смотрит аналитик компании Центр биржевых технологий Максим Орищак. По его мнению, под компании из КНР можно выделить до 25% своего портфеля, поскольку в течение следующих 10−15 лет местные акции будут приносить высокую доходность.

Читайте также: Как инвестору пережить падение рынка

Несмотря на все существующие проблемы, Китай остается второй экономикой мира, а темпы его роста все еще выше, чем в развитых странах. Поэтому и перед его компаниями остаются значительные перспективы.

Например, в своем свежем обзоре Investors Business Daily рекомендует присмотреться к акциям следующих компаний:

• Li Auto (LI) изготовитель автомобилей;
• Daqo New Energy (DQ) — солнечная энергетика;
• BYD (BYDDF) производитель автомобилей;
• Nio (NIO) производитель автомобилей;
• Pinduoduo (PDD) интернет-торговля.

Автор:

Журналист Алексей Писарев

Пишет на темы: Инвестиции, фондовый рынок, forex, макроэкономика