Инфляция ставит новые рекорды: к чему готовиться инвесторам

ФРС настроена решительно

Протоколы ФРС лишь подтвердили решимость руководителей центрального банка США в борьбе с инфляцией, хотя оптимисты и те, кто делает ставку на «развороты», нашли в протоколах луч надежды: «важно калибровать темпы будущего ужесточения монетарной политики, с целью предотвращения риска существенных нежелательных эффектов».

Но есть там и такая фраза: «несколько участников подчеркнули необходимость удержания ограничивающих мер так долго, как потребуется. Некоторые из этих участников напомнили об исторических прецедентах, к которым привело преждевременное завершение периодов жесткой монетарной политики для борьбы с инфляцией».

Так что, в целом, ФРС настроена решительно! Да и кроме обнародованных протоколов, все происходящие в последнее время выступления руководителей центрального банка не дают шансов сомневаться в «ястребиных» взглядах руководства регулятора.

Читайте также: ФРС и ЕЦБ повышают ставки: при чем здесь Украина

Инфляция не сдается

Промышленная инфляция (PPI) в сентябре выросла на 0,4%, что выше прогнозируемых +0,2% и -0,2% в августе. В годовом измерении промышленные цены выросли на 8,5%, что выше прогноза в 8,4% и чуть ниже 8,7% в августе.

По всей видимости, по крайней мере, пока, инфляция не сдается и компаниям придется перекладывать рост цен на плечи потребителя, или терять прибыль. Перспективы не очень радостные…

Бизнес продолжает замедляться

Сезон корпоративных результатов традиционно начался с отчетов банков и финансовых компаний: Black Rock превысила прогнозы, но, по сравнению с прошлым годом, выручка и доходы уменьшились. Похожая картинка и у JPMorgan — лучше прогноза, но существенно хуже прошлогодних результатов. Wells Fargo тоже сумел превысить прогноз и выручка даже немного выросла, по сравнению с прошлым годом.

Отчеты промышленных компаний, страхователей, авиалиний, которые были обнародованы на этой неделе, пока не позволяют сделать однозначного вывода о том, как начался сезон: на каждый хороший результат достаточно легко найти и плохой.

В целом, темпы роста, как ожидается, будут ниже средних значений и очевидно, что бизнес замедляется вместе с тем, как ФРС продолжает воплощать жесткую монетарную политику. Вряд ли можно ожидать, что корпоративные результаты за третий квартал станут именно тем катализатором, который вытолкнет рынки на поверхность после продолжающегося с самого начала года погружения.

Читайте также: На фондовый рынок США уже прилетел «неоновый лебедь»: когда ждать катастрофу

«Холодный душ» для инвесторов

Самое интересное было в четверг. Объявление потребительской инфляции за сентябрь стало «холодным душем» для инвесторов: CPI вырос на 0,4%, выше прогноза в 0,2% и 0,1% в августе. В годовом измерении CPI составил 8,2%, что выше прогнозируемых 8,1% и чуть ниже 8,3% в августе. Базовый CPI, без учета цен на продукты питания и топливо, в годовом исчислении вырос на 6,6%, что выше прогноза в 6,5% и 6,3% в августе.

Очевидно, что худших новостей для рынков нечего было и придумать. И первая реакция была именно такой: после объявления данных индексы моментально закраснели, потеряв около 2% и обновив годовые минимумы. Но интересно, что было потом…

«Никто ничего не знает» — именно так определил суть инвестиционного бизнеса основатель The Vanguard Group, знаменитый Jack Bogle (спасибо Barron's, что напомнили об этой замечательной цитате). Лучших слов, чтобы описать происходящее на рынке после объявлениях СPI и резкого падения индексов, и не подберешь. Ведь после того, как индексы обновили минимумы этого года, они без всяких видимых причин, якобы по велению волшебника, начали стремительно расти и закончили день в диапазоне +2,2−2,8%.

Иначе, как чудом, это не назовешь, потому что никакой фундаментальной причины для оптимизма не было видно даже на горизонте. Среди возможных объяснений: закрытие прибыльных «коротких» позиций, выполнение опционов на покупку и ликвидация позиций для их хеджирования, специфика работы алгоритмов, управляющих торговыми работами, «перепроданный» рынок и еще несколько, но, если честно, то на самом деле «никто ничего не знает».

И действительно, если бы рынки руководствовались только логикой и фундаментальными показателями, то все было бы гораздо проще.

Достигнуто ли дно?

После того, как S&P 500 в четверг коснулся отметки в 3 491,58, минимального значения индекса с начала года, и начал после этого стремительно расти, все снова заговорили о том, что инфляция уже прошла максимальные показатели, «дно» достигнуто и время возвращать потерянное.

Хотелось бы, чтобы так и было, но мне кажется, что такие выводы делать немного преждевременно. Подобные ситуации в этом году случались уже не раз, но каждый раз это заканчивалось новым падением.

Учитывая, что руководители ФРС пока ни словом не обмолвились об изменении жесткого курса, вероятность повышения на 75 б.п. в ноябре составляет почти 100%, а на 50 б.п. в декабре — 63%, экономика не в лучшем состоянии и рискует упасть в рецессию, а впереди нас ждет сезон не самых лучших корпоративных результатов, поэтому сложно поверить, что непростые времена для рынков уже позади.

И трудно не согласиться с СЕО JPMorgan Джейми Даймоном, который на этой неделе выразил мнение о том, что «США, вероятно, войдут в рецессию в течение шести-девяти месяцев, и S&P 500 может легко потерять еще 20%».

Автор:

Финансист, основатель First Kyiv Investment Club Компан Иван

First Kyiv Investment Club