Доллар выше 28 гривен: новая реальность или временное явление

Прогнозы относительно ситуации на валютном рынке разделились.

Сценарий № 1

«Дочки» иностранных компаний будут покупать валюту под репатриацию дивидендов. Умелая игра нескольких банков с иностранным капиталом загонит курс выше 28 гривен за доллар уже в ближайшее время.

Крупных продавцов-экспортеров такая ситуация устроит, поскольку они смогут получить больше гривны при продаже валютной выручки.

Подобный сценарий развития событий на межбанке выгоден и налоговикам, которым надо обеспечивать рост поступлений в бюджет от таможенных сборов и пошлин, привязанных к официальному курсу. Тем более, что в бюджет заложили курс в 29,1 гривны за доллар.

Читайте также: Игорь Уманский: Без помощи МВФ петлять получится только за счет эмиссии

Параллельно в Украине растет инфляция и дорожает нефть на внешних рынках. В такой ситуации рост курса — дополнительный стимул для взлета цен на товары первой необходимости. А это чревато срывом всех плановых расчетов Нацбанка по инфляционным показателям, ухудшением социально-экономической ситуации в стране и очередным проколом во всех договоренностях с МВФ.

Сценарий № 2

На выручку гривне придут негативные новости по распространению в Украине коронавируса и ужесточение карантинных мер по всей стране.

Загнанный в угол малый и средний бизнес — почти неплатежеспособный покупатель валюты. Начинается сезон основных полевых работ и аграриям нужно продавать валютную выручку, чтобы их финансировать. В результате предложение начнет превышать спрос на межбанке, что поддержит курс гривны.

Население также не спешит активно затариваться валютой в условиях неопределенности по перспективам с работой в период локдауна. И это коренное отличие текущей ситуации от марта 2020 года, когда на панике граждане были готовы покупать доллар по 29 гривен и выше.

Читайте также: Жесткий локдаун. Кличко обещает бизнесу дополнительные льготы и бесплатную парковку

Мнение «Минфина»

Отсутствие платежеспособного спроса на валюту — вот, что спасает сейчас гривну от обвала. Поэтому, по прогнозу «Минфина», наиболее реальным является сценарий, при котором курс будет периодически тестировать на межбанке уровень в 28 гривен и выше, но серьезного роста валютных котировок не будет. Все попытки раскачать курс будут наталкиваться на отсутствие свободной гривны у бизнеса и рядовых граждан.

Главные риски

Опасность для гривны могут представлять действия нерезидентов на первичном и вторичном рынках ОВГЗ. Но на этой неделе нет погашений гривневых выпусков облигаций. Минфину нужно лишь выплатить 7 апреля проценты по трем выпускам бумаг.

На аукционе 6 апреля чиновники Минфина Украины будут предлагать к продаже гривневые ОВГЗ на 84 дня с ограничением по сумме в 500 млн гривен и облигации на 336, 595, 777 и 1141 день без ограничений. Даже если после консультаций с первичными дилерами они решат убрать бумаги на 595 или 777 дней — оставшихся предложений вполне хватит, чтобы заинтересовать местных и иностранных инвесторов.

Достаточно спокойны сейчас иностранцы и на вторичном рынке ОВГЗ. Они не спешат покупать и выводить валюту при погашениях облигаций, а перевкладываются в новые гривневые бумаги. По данным НБУ, по состоянию на 2 апреля портфель нерезидентов в гривне и валюте сильно не изменился и находится в пределах 104 млрд гривен в эквиваленте. Причем в основном — в гривневых бумагах, где доходность выше. Так что и нерезиденты в ближайшее время вряд ли будут существенной угрозой гривны на валютном рынке.

По нашему прогнозу, на аукционе 6 апреля Минфин Украины сможет в очередной раз снизить доходность гривневых облигаций на 84 дня до 7,65−7,90% годовых. Но по всем остальным выпускам Минфину не удастся сильно снизить доходность. Он разместит эти облигации со ставками в пределах от 10,60% годовых до 11,90% годовых в зависимости от сроков обращения ОВГЗ.

Читайте также: 10 крупнейших брокеров для покупки акций на зарубежных фондовых биржах

Не станет катализатором роста котировок и состояние ликвидности в банковской системе. В период 5−9 апреля компании будут только тратить имеющиеся у них гривневые ресурсы от возмещений НДС конца марта, а также станут рассчитываться по текущей хозяйственной деятельности, выплачивать зарплаты персоналу за прошлый месяц и т. д. Это спровоцирует дефицит гривны у бизнеса и сработает в пользу нацвалюты.

По нашим прогнозам, корсчета банков на утро на этой неделе будут в пределах 42−59 млрд гривен. С учетом норматива обязательного резерва банков на корсчете в НБУ в период с 11.03.2021 по 10.04.2021 года в размере 53,52 млрд гривен — особого гривневого навеса над валютным рынком это не создаст.

В тоже время, как и на прошлой неделе — этот объем ресурсов периодически обеспечит дополнительные возможности для спекулянтов по раскачке курса в те дни, когда платежеспособных покупателей на межбанке будет ситуативно больше, чем продавцов.

Психологический фактор

При курсообразовании на этой неделе нельзя сбрасывать со счетов психологический фактор. Рост котировок в прошлую пятницу как раз полностью это подтверждает. В этих условиях резко возрастает роль Нацбанка в части своевременного проведения интервенций по покупке/продаже валюты для выравнивания спроса и предложения на межбанке. Его тактика особо не изменится и регулятор постарается не вмешиваться в ход торгов. Но ему придется как минимум 2−3 раза появляться на этой неделе с продажей доллара, чтобы окончательно стабилизировать межбанк при общей сумме его интервенций в пределах до $45−80 млн.

Ценники регулятора при интервенциях в эти дни станут главным курсовым ориентиром для всех участников торгов. А от оперативности подобных выходов на рынок во многом будут зависеть размеры курсовых колебаний в течение сессий на этой неделе. Именно психологический фактор будет самым опасным для нацвалюты в первой декаде апреля.

Прогноз котировок межбанка и наличного рынка на неделю

На межбанке. Определяющими для формирования курса на торгах в период 5−9 апреля будут:

1) оперативность выходов с интервенциями Нацбанка для выравнивания перекосов спроса и предложения по валюте;

2) результаты аукциона по размещению ОВГЗ 6 апреля и поведение нерезидентов на первичном и вторичном рынках гособлигаций;

3) поведение и курсовые задачи крупных игроков и «дочек» иностранных компаний по покупке валюты под репатриацию дивидендов.

По расчетам «Минфина» в период 5−9 апреля коридор по доллару на межбанке будет находиться в пределах 27,75 — 28,20 гривен, а евро — в пределах 32,60 — 33,25 гривен.

Объемы ежедневных операций составят:

Понедельник-четверг — как минимум средний уровень активности клиентов на межбанке для финансирования своей хозяйственной деятельности, а также расчетам по результатам аукциона 6-го апреля по ОВГЗ. Статистика торгов будет в пределах до $135−180 млн при заключении до 450−620 сделок;

В пятницу — снижение объемов торгов до $110−140 млн при заключении до 390−440 сделок за счет фактора завершения рабочей недели.

На наличном валютном рынке. Учитывая влияние локдауна и усиления карантинных мер по всей стране, даже при ситуативном росте курса на межбанке — особого ажиотажа по покупке наличной валюты со стороны граждан мы не прогнозируем. Но при этом, владельцы обменников останутся заложниками поведения межбанка и будут выставлять свои курсы по приему/продаже наличной валюты, исходя из ситуации на торгах.

«Минфин» прогнозирует на 5 — 9 апреля коридор:

по наличному доллару — в обменниках финкомпаний в пределах 27,65 — 28,15 гривен при спреде в 15−25 копеек и в банках 27,60 — 28,25 гривен при спреде в 20−25 копеек.

по наличному евро — в обменниках финкомпаний в пределах 32,60 — 33,15 гривен при спреде в 20−25 копеек и в банках 32,45 — 33,30 гривен при спреде до 25−30 копеек.