Китай не может убедить потребителя тратить больше

Экономические данные по китайской экономики сформировали смешанное впечатление о положении дел в Китае, так как снижение темпов розничных продаж, внезапно сопровождалось некоторым укреплением в промышленности и инвестициях в основной капитал.

Вместе с данными по кредитам, которые вышли вчера, сегодняшние показатели подсказывают, что вторая по величине экономика продолжит сбавлять обороты по крайней мере до конца 2018 года.

Власти увеличили фискальную поддержку производственного сектора, и населения (через налоги) при этом сокращая монетарную поддержку, избегая таким образом прямого давления на процентные ставки и ослабления юаня, что в свою очередь провоцирует отток капитала. Количество свежих кредитов, выданных банками, упало до 697 млрд. юаней в октябре, с 1380 млрд. в сентябре, то есть сократилось почти в два раза. Рынок предполагал, что снижение хоть и будет, но не такими стремительными темпами — до 904 млрд. юаней.

Темп роста денежного предложения (агрегат M1) замедлился до 2.7% в годовом выражении против 4.2% прогноза. Сигналы о замедлении темпов поступления денег в экономику не смогли оказать существенную поддержку юаню, который торгуется в узком диапазоне около уровня 6.94. Однако интенсивность оттока капитала похоже ослабла, так как четкие порывы вверх в интрадей движении не прослеживались с начала этой недели.

Одна из основных опор китайской экономики — огромный нереализованный потенциал потребления, пока не позволяет властям положиться на нее, так как плохо выполняет свои функции в «стрессовой ситуации». Внутреннее потребление, которое росло опережающими темпами с недавнего времени, замедлилось в октябре. Розничные продажи, менее эластичный к снижению доходов населения показатель (в отличие, например, от товаров длительного пользования), сбавили обороты с 9.2% до 8.6% в октябре, минимального значения с мая этого года. Затяжное снижение продаж автомобилей в Китае поставило крупнейший автомобильный рынок мира на грань спада впервые с 1990 года. Продажи предметов одежды достигли двухлетнего минимума, что указывает на падение потребительского оптимизма.

Снижение потребительских расходов может иметь много причин, например ипотечные долги, требующие все большую часть дохода, падение благосостояния из-за снижение фондового рынка и слабого дохода на инвестиции. В свою очередь перекрывание каналов к кредитному финансированию (что мы видим из данных по новым кредитам) затрудняет сглаживание колебаний в доходе.

Фискальная поддержка государства в виде снижение налогов на автомобили, импорт, а также повышение планки подоходного налога с 3500 до 5000 юаней возможно подоспели чуть поздновато и ухудшение потребительского доверия привело к тому, что население стало сберегать больше, а тратить меньше.

Правительство пока удается «придерживать» падающее производство, о чем стало известно из сегодняшних данных. Темпы промышленного выпуска выросли до 5.9% в октябре, вопреки прогнозам замедления до 5.8%. Пока на основе данных не удается строить позитивные ожидания, так как угроза эскалации конфликта с США остается, а в ситуации войны с основным покупателем восстановление китайской промышленности немыслимо. Недавние данных по экспортным заказам США для китайских фабрик указали на снижение в годовом выражении на целых 30%.

Государство увеличивает свое участие в виде заказчика, делая упор на инфраструктурные проекты. Производства цемента в октябре, например подскочило на 13.1%.

Лидирующий показатель инвестиций в основной капитал неожиданно вырос, хотя неясно поступили ли это указание сверху (опять же благодаря «гарантиям» в виде инфраструктурных проектов) или корпоративные ожидания действительно оказались устойчивей чем потребительские. Основной показатель вырос на 5.7% в октябре против ожиданий в 5.5%, в то же время инвестиции в частном секторе выросли на 8.8% в годовом выражении.


SHCOMP не был впечатлен экономическими данными, откатившись почти на 1% в среду до отметки 2632 пункта.

В Великобритании данные по рынку труда показали, что экономика восстанавливается умеренными темпами. Зарплаты выросли в соответствии с ожиданиями, в то время как квартальное изменение безработице оказалось хуже прогнозов. Фунт всецело поглощен событиями Брексит, развитие которых окутано «трехслойным туманом» спекуляций, которые на руку трейдерам. Политический тупик, в котором оказалась консервативная партия Мей в очередной раз позволил GBPUSD сыграть ниже 1.29, но вчера и сегодня пара восстанавливается, реагируя на экономические данные и спекуляции о прогрессе в переговорах.

Из последних ободрительных фраз премьер-министра можно отметить «переговоры находятся на завершающей стадии», и то, что «черновик Брексит согласован» хотя обещания из уст официальных лиц доносятся уже не в первый раз. GBPUSD вероятно задержится на 1.30, так как это удобный пункт для ставки на благоприятный исход, однако необходимо следить за высказыванием европейских коллег, которые часто опровергают слова британских чиновников. Известно также о внутрипартийном противостоянии Мей и других консерваторов, поэтому наличие «черновика» сделки, ни о чем не говорит и фунт очень осторожно «покупается» на спекуляции.