arthurid
Артур Идиатулин Заметки о рынке от Tickmill UK
Зарегистрирован:
30 августа 2018

Последний раз был на сайте:
21 января 2020 в 14:06
Просмотров профиля:
Сегодня: 20
Всего: 2202
Подписчики (7):
hanspushka
hanspushka
Larson12
Larson12
maxforex
maxforex
Oleksa75
Oleksa75
Nline
Nline
maximrybalko
Maks M
31 год, Киев
Tickmill
Tickmill Ltd.

Артур Идиатулин - блог

Пол:
мужской
Город:
Москва
Место работы:
Рыночный обозреватель Tickmill UK
Интересуюсь финансовыми рынками, математикой
Блог
Комментарии
Валютный форум
Отзывы
Горячая линия

Что такое «симметричная цель по инфляции» для ФРС и ЕЦБ?

21 января 2020, 14:06   + 0 голосов Написать комментарий

Итак, клуб оптимистов пополнился более «влиятельными» членами – МВФ в своем обновленном прогнозе подтвердил, что темпы мирового экономического роста в 2020 будут выше, чем в 2019 – 3.3% при 2.9% в прошлом году. Это произойдет за счет восстановления темпов роста мировой торговли, которая в прошлом году показала рост всего на 1% против 3.7% в 2018. Главными драйверами восстановления (а точнее избавления от «оков») по мнению экспертов стало перемирие между Китаем и США, возобновление QEЕЦБ в сентябре прошлого года и квази-QE от ФРС (уже на более чем 400 млрд.!), которым она лечит дефицит ликвидности на рынке РЕПО, но упорно доказывает всем что эти меры временные.

МВФ заявил, что рост двух крупнейших экономик мира замедлится в 2020 – в США до 2.0% и в Китае до 6.0%. Любопытным стало замечание о том, что без сделки «первой фазы» прогноз роста китайской экономики был бы значительно меньше, т.е. эксперты организации считают, что экономика Китая все-таки была менее устойчива к торговой войне.

Как бы парадоксально это не звучало, главная угроза долгожданного «облегчения» – обвал фондовых рынков, если принять предпосылку, что раздутая цена фондовых активов завязана на низкой стоимости заимствований, а если быть точнее на ожиданиях что мировые ЦБ еще долго будут отказываться от планов нормализации политики.

Заседание японского ЦБ

Банк Японии оставил параметры политики без изменений, однако риторика главы ЦБ была созвучна комментариям экспертов МВФ. Умеренно позитивный прогноз отменяет необходимость углубляться в отрицательные ставки, но в условиях устойчиво низкой инфляции это лучшее что может предложить ЦБ коммерческим банкам и сберегающей части населения.

Пересмотренные прогнозы за квартал оказались немного лучше предыдущих: в 2020 фискальном году рост составит 0.9% против предыдущего прогноза в 0.7%, однако прогнозы по инфляции по большей части не изменились. А фискальный импульс на 122 млрд. планируемый в 2020 сводят вероятность расширения монетарных стимулов к ничтожной.

Симметричная цель по инфляции

Таким образом три крупных мировых ЦБ – ФРС, ЕЦБ и Банк Японии в целом синхронизировали свои намерения – все три банка скорей всего будут сохранять объем монетарных стимулов на текущем уровне весь 2020 год, если экономический рост не окажется экстраординарным. Это также подтверждается комментариями отдельных чиновников ФРС и ЕЦБ о необходимости пересмотреть понятие «естественной инфляции» и «стабильности цен» вводя в оборот новый термин – «симметричная цель по инфляции» (symmetrical price target). Она означает, что норма – это не диапазон «2% или немного ниже», а «немного ниже 2% — чуть выше 2%». Расширение диапазона связано с тем, что растет убежденность, что разгонять инфляцию сложнее чем подавить. Другими словами, чиновники не будут спешить с ужесточением политики если инфляция «немного перелетит» 2%, что в контексте текущего вялого уровня инфляции в развитых экономиках означает, что до актуального ужесточения политики еще очень и очень далеко. Максимум что мы можем ожидать в этом году – корректировки так называемого «руководства вперед», т.е. гарантий того, как долго ЦБ будет держать ставки неизменными. Но и это – серьезная угроза для сохранения максимумов фондового рынка.

Артур Идиатулин, рыночный обозреватель Tickmill UK

Мы подключили Webmoney. Пополнение/вывод через ПС доступны в личном кабинете.

 

Денежный рынки Европы предвидят «ястреба» ЕЦБ в 2021

20 января 2020, 13:54   + 0 голосов Написать комментарий

Котировки доллара продолжают оставаться на недельном максимуме в понедельник, EURUSD терпеливо ожидает комментариев Лагард в четверг. Золото с переменным успехом пытается закрепиться выше уровня 1560 долларов, однако затухание иранского конфликта и тарифной войны, комментарии чиновников ЦБ, в голосе которых появилась надежда, препятствуют этому.

В понедельник продолжил рост юань, а вместе с ним товарные доллары – австралийский и новозеландский отражая ожидания стабилизации китайской экономики и возобновления роста спроса на ресурсы.

Данные на прошлой неделе показали, что самое хрупкое звено в экономике США — производственный сектор перешел в энергичный рост в декабре. Розничные продажи росли более быстрым темпом чем ожидалось, описав довольно благоприятную картину потребительской уверенности в сезон шоппинга. Объем нового строительства жилых домов (housing starts) подскочил на 16.9% в декабре, однако число выданных разрешений на строительство (лидирующий показатель) не оправдал ожиданий, что говорит о кратковременном всплеске на рынке недвижимости.

Перед заседанием ЕЦБ в четверг важно держать в голове следующую информацию:

  1. В анализе монетарной политики мировых ЦБ вновь занимают главную роль пресловутые «входящие данные». Интересующие нас изменения – это прежде всего сюрпризы в важной экономической статистике, которые корректируют ожидания рынков относительно изменений в политике. Информация о сюрпризах хорошо обобщается в индексе экономических сюрпризов, и наверно наиболее известный из них – Citi Economic Surprise Index. В конце 4 квартала 2019 года число позитивных экономических сюрпризов в США выросло, что, например видно из отскока индекса в положительную территорию:

Денежный рынки Европы предвидят «ястреба» ЕЦБ в 2021

В свою очередь в Еврозоне индекс сюрпризов вырос до максимального значения за два года. С момента прошедшего заседания ЕЦБ индекс увеличился с 0 до примерно 40 пунктов:

Денежный рынки Европы предвидят «ястреба» ЕЦБ в 2021

И с точки зрения фундаментальной картины сложно сказать на чьей «стороне» сейчас перевес. Экономика как «Нового», так и «Старого Света» уверенно начинают 2020 год.

  1. Фьючерсы на ставку исключают сценарий смягчения политики ФРС в январе, что вполне ожидаемо так как чиновники ранее просигнализировали о паузе до конца 2020 при условии отсутствия значительных негативных шоков. На данный момент есть ожидания еще одного понижения ставки в 2021 году:

Денежный рынки Европы предвидят «ястреба» ЕЦБ в 2021

С момента прошедшего заседания ЕЦБ, европейские денежные рынки, наоборот, увеличили ставку на ястребиный уклон ЕЦБ в 2021, что, например видно из динамики фьючерсов Euribor. Конвергенция ожиданий траектории ставок в 2021 может сейчас вероятность бычьей реакции на заседание ЕЦБ.

  1. Январское заседание ЕЦБ вероятно будет в большей степени посвящено обсуждению так называемого пересмотра политики (policy review). Если вкратце – это поиск «улучшенного» определения «нормальная инфляция» и способов ее достижения. Лагард заявила в декабре что «искать ответы» ЕЦБ будет год, и на фоне этого сложно полагать, что в начале «пересмотра» могут произойти резкие маневры в политике. «Ответы» могут быть какие угодно, но точно «подальше» от QE. Вполне возможно, что ЕЦБ последует примеру Дании и вообще решит отказаться от отрицательных процентных ставок. Но произойдет это не сразу.

Артур Идиатулин, рыночный обозреватель Tickmill UK

Мы подключили Webmoney. Пополнение/вывод через ПС доступны в личном кабинете.

 

Торговая сделка не оставит ЕС равнодушным

17 января 2020, 11:45   + 0 голосов Написать комментарий

Отчет по розничным продажам в США за декабрь, вышедший в четверг, показал, что декабрьский сезон шоппинга оправдал себя и признаки слабости в потребительских расходах отсутствовали в конце прошлого года. Широкий показатель вырос на 0.3%, однако исключая волатильные продажи автомобилей и топлива, розничные продажи выросли на 0.5%, что выше ожиданий в 0.3%.

Позитивные ожидания относительно торговой войны развернули тренд в экспортных ценах в США, соответствующий индекс вырос на 0.7% в декабре по сравнению с тем же периодом в 2018, при том, что в ноябре он снизился на 1.3%.

Торговая сделка не оставит ЕС равнодушным
 

Индекс делового климата ФРБ Филадельфии подскочил в январе до 17 пунктов при ожиданиях в 3.6 пункта. Я напомню, что данный индекс рассчитывается по трем американским штатам и охватывает в основном предприятия производственного сектора.

Обновленные цифры министерства торговли, однако, показали, что в предыдущие три месяца розничные продажи без учета продаж транспортных средств и топлива снижались в предыдущие три месяца подряд.

Данные по китайской экономики показали, что темы роста ВВП в четвертом квартале замедлились до нижней границы целевого диапазона правительства в 2019 году и составили 6.0%. Инвестиции в основной капитал выросли на 5.4%, промышленное производство на 6.9% при прогнозе в 5.9%, розничные продажи – на 8% при прогнозе в 7.9%. Стоит отметить, что безработица выросла на 0.1% по сравнению с предыдущим периодом и составила 5.2%.

Сегодня ожидаются данные по европейской экономике, в частности потребительская инфляция в Еврозоне, которая как ожидается ускорится до 1.3%. В предыдущем периоде она составляла 1.0% и отражала замедление немецкой экономики, едва не очутившейся в объятиях рецессии, снижение экспортных цен и заказов, а также бремя торгового конфликта между США и Китаем.

Торговая сделка не оставит ЕС равнодушным

Я считаю, что ожидаемый рост экономической активности в первом квартале в Еврозоне будет иметь временный характер по одной простой причине — экспортные предприятия (в частности, немецкий автопром) вскоре столкнутся с переориентацией китайского спроса на американскую продукцию, что следует из деталей торгового соглашения опубликованного после церемонии подписания в среду. В этом позволяет также убедиться, например, заявление представителя ЕС в Китае Шапюи, который в пятницу заявил что ЕС будет жаловаться в ВТО, если у европейских компаний «отберут рынок». Не мудрено сейчас полагать, что китайский спрос не резиновый, и когда описанный в сделке с США прирост импорта по некоторым категориям составляет аж 80% всего за два года (см. мою вчерашнюю статью), сделать это не обделив других партнеров вниманием не представляется возможным.

Тем не менее говоря о «более прикладных» фактах касающихся судьбы евро, можно отметить важный комментарий в протоколе заседания ЕЦБ за декабрь, опубликованном вчера. Его суть такова, что чиновники весьма обеспокоены побочными эффектами отрицательных ставок на европейские домохозяйства (вероятно, имея в виду сберегающую часть населения, столкнувшуюся с низкими ставками, что дестимулирует накопления). Это говорит о том, что несмотря на необходимость кредитного стимулирования экономики, политика будет постепенно приобретать неизбежный уклон на нормализацию кредитных условий и комментарии в минутках предлагают рынкам обратить на это внимание.

Если потребительская инфляция в Еврозоне сегодня превысит прогноз или станет признаком мини-экспансии укрепившись до 1.3%, вероятно стоит ожидать выход EURUSD из узкого торгового диапазона и движение наверх, так как в связи с проблемами немецкой экономики, перспективы экспансии в еврозоне остаются значительно недооценены.

Артур Идиатулин, рыночный обозреватель Tickmill UK

Мы подключили Webmoney. Пополнение/вывод через ПС доступны в личном кабинете.

 

Подробности торговой сделки США с Китаем никого не удивили

16 января 2020, 14:58   + 0 голосов Написать комментарий

Итак, США и Китай подписали торговое соглашение «Первой Фазы» в среду и вместе с этим рынок получил немного конкретики по планам Китая исправлять перекос в торговле с США (почти на 500 млрд. долларов). Отмечу, что цифры практически не содержали неожиданностей – годовой импорт из США должен вырасти на 200 млрд. долларов в 2021 году (по сравнению с «базовой» отметкой в 2017), ключевые категории – сельхозпродукция, готовые товары, энергоносители и услуги:

Подробности торговой сделки США с Китаем никого не удивили.

Больше всего в денежном выражении должен вырасти экспорт готовой продукции из США в Китай. Второе место займут энергоносители, объем экспорта услуг и сельхозтоваров должен вырасти примерно на одинаковую величину. Из графика также видно, что основная часть «принудительного роста» импорта придется на 2021 год.

Сельхозпродукция будет включать мясо, крупы, хлопок, семеня масличных. В первый год дополнительный импорт составит 12.5 млрд. долларов, во второй – 19.5 млрд. долларов. Совершенно неясно, как это произойдет без разрушения цепочек поставок из Латинской Америки. Китай также «сделает все возможное» чтобы закупить дополнительно товаров на 5 млрд. долларов данной категории.

Из категории энергетики, рост экспорта США в Китай произойдет за счет увеличения продаж СПГ, нефтяных продуктов, угля и оборудования для ядерной энергетики. В первый год дополнительный импорт составит 18.5 млрд. долларов, во второй – 33.9 млрд. долларов.

Наверно самыми прорывными можно считать договоренности в финансовой сфере: Китай обязуется аннулировать ограничения на участие иностранного капитала в сфере страхования жизни, здоровья и пенсий в срок до 1 апреля 2020 года. Компании США смогут подавать заявления на получение лицензий в сфере управления активами, что позволит им приобретать неработающие кредиты напрямую у китайских банков. Китай также допустит на рынок рейтинговые агентства США.

Артур Идиатулин, рыночный обозреватель Tickmill UK

Мы подключили Webmoney. Пополнение/вывод через ПС доступны в личном кабинете.

 

Торговая сделка вдохнет новую жизнь в «stock picking»

14 января 2020, 13:28   + 0 голосов Написать комментарий

Китай пообещал увеличить импорт готовой продукции из США на 80 млрд. долларов и энергоносителей на более чем 50 млрд. долларов в течение двух лет. Об этом сообщил источник знакомый с ходом переговоров. Замечу, что это больше чем цифра, которую ранее называл глава казначейства Стивен Мнучин.

Рынок сбыта расширится и для сферы услуг США, которая также проигрывает в торговле с Китаем. По условиям торговой сделки, Китай увеличит импорт услуг из США на 35 млрд. долларов. Об этом сообщил Рейтер источник в администрации Трампа.

Директивный характер увеличения поставок американских товаров в Китай, которые будут включать не только сельхозпродукцию, подразумевает, что выгоду от сделки приобретут не только «бедствующие» фермеры, но и другие сектора американской экономики и компании в них. В декабре чиновники ожидаемо заявили, что точные цифры опубликованы не будут чтобы избежать «рыночных искажений» (а также всевозможных спекуляций о политической, экономической выгоде чиновников правительства, лоббировании интересов отдельных компаний и т.д.). Короче, планы обрисуют лишь в общих чертах.

Торговая сделка вдохнет новую жизнь в «stock picking»

Экспорт должен подскочить на 80% по сравнению с 2019

Соответственно, некоторые компании и сектора в скором времени получат гарантированный рынок сбыта в Китае (или расширят существующий), и в отсутствии конкретной информации, должны быть недооценены.

По условиям торговой сделки закупки сельхозпродукции должны увеличиться на 32 млрд. долларов за два года или на 16 млрд. долларов за год, доводя годовую цифру экспорта до 40 млрд. долларов, как и предполагал Трамп. Кстати планы Китая увеличить закупки этой продукции уже подтвердил глава международных отношений коммерческой палаты США, Майрон Брильянт.

Торговая сделка вдохнет новую жизнь в «stock picking»

Экспорт сельхозпродукции должен увеличиться более чем в два раза

Что касается готовой продукции, то по словам информированных источников, Китай увеличит из США импорт автомобилей и запчастей к ним, самолетов, оборудования для сельского хозяйства, медицинских устройств и полупроводников. Заказы на продукцию гражданской авиации вероятно получит Боинг – крупнейший экспортер с США, который столкнулся со резким снижением продаж своего бестселлера Boeing 737 MAX, после двух противоречивых катастроф в 2018 и 2019 году.

Однако есть опасения, что американские поставщики могут увязнуть на стадии переговоров с китайскими заказчиками, так как торговая сделка фокусируется на тарифах, обходя вниманием нетарифные барьеры, коих много — продуктовые стандарты, правила госзакупках, субсидии государственным предприятиям и т.д. Сомнений в гладкой реализации сделки появляется еще больше если вспомнить, что обе державы нуждаются прежде всего в увеличении экспорта технологичных товаров где они являются прямыми конкурентами.

Механизм улаживания споров между компаниями двух стран будет включать процедуру поэтапной эскалации, вплоть до включения в переговоры Лю Хе и торгового представителя США Роберта Лайтхайзера. США оставляет за собой право ввести тарифы соразмерно причиненному ущербу, однако Китай также имеет право ввести ответные тарифы. Из этого можно сделать вывод что подписание соглашения совершенно не исключает тарифную эскалацию в будущем, поэтому «по умолчанию» отношение рынков к сделке должно быть скептическое.

Артур Идиатулин, рыночный обозреватель Tickmill UK

 

Декабрьский отчет NFP: Безработица «все портит»

13 января 2020, 13:33   + 0 голосов Написать комментарий

Отчет по состоянию рынка труда в США, вышедший в прошлую пятницу, содержал больше негатива чем предполагалось, однако отдельные компоненты не составили единой картины, что послужило причиной противоречивой реакции рынков на отчет. Для начала приведу ключевые моменты отчета:

Число новых рабочих мест: 145K, против 164К ожиданий, ноябрь пересмотрен вниз до 256К.

Оплата труда: всего 0.1% MoM, против 0.3% ожиданий и 0.3% в ноябре.

Уровень безработицы: 3.5%, неизменно по сравнению с ноябрем.
 

О том, что реакция была противоречивой, например говорит движение в золоте после выхода данных, где в одном часе уложилось «согласие», а затем «отрицание» со слабыми пунктами отчета:

Декабрьский отчет NFP: Безработица «все портит»
 

Затем цена все-таки возобновила рост, но с понедельника возымели вверх продажи. В итоге цена стремится к уровню, на котором она находилась до обострения ситуации с Ираном и появления соответствующих новостных заголовков.

Так какова же была реакция на отчет по безработице? Исходя из движения котировок, инвесторы его по большей части проигнорировали и причина, вероятно, следующая. Несмотря на меньший чем ожидалось прирост новых рабочих мест, безработица осталась без изменений на уровне, который чиновники ФРС характеризуют как близкий к «полной занятости». В контексте низкой безработицы замедление создания новых рабочих мест может происходить по причине сложности поиска новых работников, что есть признак перегрева. В нескольких последних опросах ФРБ Филадельфии (PhillyFed Index), респонденты не раз упоминали о данной проблеме. Однако главная характеристика перегрева на рынке труда – давление в зарплатах отсутствует, т.е. как я уже замечал выше компоненты отчета не составляет единой картины (не только для рынков, но и для ФРС, которые ломают голову над тем почему низкая безработица не создает давление в зарплатах), что затрудняет интерпретацию отчета.

Если рассматривать отдельно «непосредственно важный» для ФРС показатель инфляции зарплат, то здесь все просто – данный лишь подкрепляют ранее известный намек ФРС держать ставки на текущем уровне по крайней мере до конца 2020 года. Поэтому эффект от низких значений компонентов минимальный, так как большого сюрприза в ожидания они не привнесли.

Менее очевидным, но вероятно одним из самых неприятных моментов отчета было сокращение рабочих мест в производственном секторе на 12К. «Ставка» рынков на мини экспансию в 2020 году сделана как раз на отскок «пружины производственного сектора» в развитых странах после того как груз тарифной войны будет снят с нее, поэтому пока эти ожидания сдерживаются.

Артур Идиатулин, рыночный обозреватель Tickmill UK

 

Что ожидать от сегодняшнего NFP? Обзор данных.

10 января 2020, 13:48   + 0 голосов Написать комментарий

Ключевые моменты по сегодняшнему отчету по безработице в США:

— Позитивный сюрприз (даже ощутимый) скорей всего вызовет минимальную реакцию соответствующего знака на фондовом рынке или в долларе: чиновники ФРС уже несколько раз констатировали тот факт, что рынок труда утратил связь с инфляцией («Кривая Филлипса мертва»). Если, конечно, оплата труда не покажет неожиданный рост, что маловероятно, так как декабрьский всплеск занятости – сезонный, в нижней части спектра рабочей квалификации, где зарплаты обычно растут неохотно;

— Негативный сюрприз рискует быть истолкован как дефицит рабочей силы, как показывают отдельный случаи это действительно имеет место, когда безработица находится на рекордном минимуме.

В пользу сильного NFP говорят следующие данные:

— Непроизводственный PMI в декабре – как я писал ранее широкий показатель превзошел ожидания, однако рост компонента занятости незначительно ослаб (с 55.5 в ноябре до 55.2 в декабре). В целом отчет говорит о стабильной ситуации на рынке труда;

— Первоначальные заявки на пособия по безработице говоря сами за себя:

Что ожидать от сегодняшнего NFP? Обзор данных.
 

— Оценка частного агентства ADP – 202К против 160K прогноза;

— Ожидания подписания торговой сделке в январе – сильный сигнал для предприятий увеличивать производство/нанимать больше рабочей силы. В этом смысле наверно наиболее информативным будет изменение рабочих мест в производстве, которое понесло наибольшие потери от тарифов. Администрация Трампа сделала громкое заявление, что торговый дефицит с Китаем сократится на 100 млрд. долларов, любопытно увидеть, начали ли менеджеры предприятий воплощать «приятные» экспортные ожидания в конкретных действиях – увеличивать капвложения или найм;

— Теплая погода в декабре могла обеспечить повышенный темп найма в строительном секторе;

— Больше вакансий со стороны государства готовящегося к переписи населения.

Факторы, которые могли отрицательно повлиять на рост рабочих мест/оплату труда:

— Данные ISM по производственному сектору – широкий показатель снижается уже 5 месяцев подряд, а в декабре упал до минимального уровня с 2009 года;

— Сомнения в особенностях подсчета Бюро трудовой статистики. Число новых рабочих мест за 12 месяцев, оканчивающихся в марте 2019, было пересмотрено вниз на 500 тысяч в августе прошлого года. Это наихудший за десятилетие пересмотр показателя.Как я писал ранее в одной из статей про модель рождения/смерти предприятий, особенность подсчета заключается в том, что BLS полагает что на одно закрывшееся предприятие в оцениваемый период приходится открытие одного нового, которое пока не успело подать добровольную отчетность, из которой берутся входные данные для NFP. Очевидно, что эффект от убытия, прибытия новых предприятий может сильно искажаться, когда происходит перевес в одном из трендов;

— Позднее празднование Дня Благодарения – конец ноября;

— На текущем, низком уровне безработицы в число занятых вовлекаются люди, которые могли длительное время не иметь работы. Расходы и время на их обучение увеличиваются, что может сдерживать оплату труда;

В целом, собранные данные говорят о положительном сюрпризе в сегодняшнем отчете.

Артур Идиатулин, рыночный обозреватель Tickmill UK

Мы подключили Webmoney. Пополнение/вывод через ПС доступны в личном кабинете.

 

Слон в посудной лавке: Зачем США понадобился иранский генерал?

6 января 2020, 14:04   + 0 голосов Написать комментарий

Напряженность на Ближнем Востоке после ликвидации члена иранского генералитета Соединенными Штатами основательно спугнула покупателей на фондовых рынках и обеспечил стабильный приток капитала в защитные активы. Неприятие к риску не ограничилось прошедшей неделей и продолжает диктовать условия на рынках в понедельник. Причина проста – обещание Ирана мстить держит инвесторов в подвешенном состоянии, так как диапазон ответных мер широк, вплоть до объявления войны Соединенным Штатам.

Котировки золота подросли на 1.6% в понедельник до $1579.55 за тройскую унцию. Это максимум с апреля 2013 года. Длинные позиции по золоту сейчас просты и понятны, и привлекательны, так как рынок склонен чрезмерно реагировать на угрозу эскалации. Разумно также ожидать рост спекулятивного давления.

Иран уже сообщил что отказывается от соблюдения одних из ключевых пунктов ядерного соглашения что практически равноценно выходу из него. Этот шаг будет иметь долгосрочные последствия для защитных активов так как повысит общий уровень напряженности.

Любопытной является версия о том, что распоряжение Трампа ликвидировать иранского генерала может затем вылиться в формальный предлог сократить свое присутствие в Ираке. США подобным же образом вышли из сирийского конфликта ликвидировав Аль-Багдади.

Наиболее вероятным ответом Ирана непосредственно на атаку считаются опции «низкоинтенсивной войны» — удары по нефтяной инфраструктуре нефтяных партнеров США, западных нефтяных компаний, атаки на нефтяные суда в Персидском заливе, убийства или похищение отдельных лиц, имеющих отношение к США. Нефтяные котировки также продолжили рост в понедельник на опасениях дестабилизации производства или срыва нефтяных поставок с Ближнего Востока. После роста на 4% в конце прошлой неделе, цены на нефть выросли еще на 2% в понедельник. Дальнейшее укрепление цен скорей всего будет более сдержанным, так как ответ Ирана может оказаться менее агрессивным чем предполагается.

Рейтинг иранского правительства среди населения страны находится на низком уровне из-за напряженной экономической ситуации. Правительство вероятно воспользуется ростом внешней угрозы чтобы замкнуть ряды граждан позади себя что, очевидно, потребует жесткого ответа.

Трамп предупредил о «возможно, несоразмерном ответном ударе», если Иран попытается атаковать американские цели.

В отличие от динамики прошлой недели, укрепление доллара прекратилось, он торгуется стабильно против других основных валют в понедельник. Несмотря на интенсивное укрепление котировок золота бычий взгляд остается в силе так как конфликт не исчерпан.

Артур Идиатулин, рыночный обозреватель Tickmill UK

 

Baltic Dry Index рухнул на 10% — что не так с морскими грузоперевозками?

3 января 2020, 13:42   + 0 голосов Написать комментарий

Пока золото и другие защитные активы реагируют на краткосрочные возмущения новостного фона, будь то убийство высокопоставленного иранского генерала в Ираке или «презентация» нового оружия Северокорейским лидером, мы сменим перспективу на среднесрочное будущее и рассмотрим индекс грузовых перевозок Baltic Dry Index. Данный индекс представляет собой средневзвешенное значение среднего срока фрахта по танкерам различного размера – Capesize, Panamax и Supramax.

Морские грузовые перевозки вероятно наиболее базовая характеристика наличия и скорости экспансии мировой экономики, так как охватывает происходящее в совершенно разных секторах экономики и странах. Что примечательно, в четверг, индекс зафиксировал сильнейшее за 6 лет однодневное падение — -10.5%, в первую очередь из-за ухудшения спроса на сухогрузные суда.

Значение индекса сократилось на 114 пунктов до 976, самого низкого уровня с мая 2019 года.

Baltic Dry Index рухнул на 10% – что не так с морскими грузоперевозками?

Диапазон падения стоимости фрахта судов различного размера составил 9% — 16%.

Одной из наиболее вероятных причин ослабления спроса на суда стало снижение так называемых заблаговременных отгрузок (front-loading shipments), объем которых значительно рос в период от объявления угроз и до введения импортных тарифов США на китайские товары. Так как США и Китай достигли относительного взаимопонимания в определении справедливой торговли, производителям и импортерам сейчас некуда торопиться.

Рост «спешных» отгрузок в период с первого квартала 2019 года до сентября, совпал с периодом обострения торговых отношений между Китаем и США. В тот период индекс вырос на 318%, а в последующие три месяца снизился на 61%. Относительное насыщение импортеров товарами сейчас обеспечивает обратный «кризисный» эффект в секторе морских грузовых перевозок, что будет «зашумлять» истинную тенденцию по крайней мере весь первый квартал, пока запасы импортеров не истощатся.

Предтарифный всплеск экспортно-импортной активности дал дополнительный толчок экономике США в 2019 году. В 2020 году, он уже не повторится, это нужно учитывать.

Глобальный производственный PMI от JP Morgan снизился с 50.3 до 50.1 в декабре, призывая осторожней относится к гипотезам об экспансии мировой экономики.

Baltic Dry Index рухнул на 10% – что не так с морскими грузоперевозками?

Учитывая некоторую инерцию, замедление вероятно сохранится и в первом квартале 2020.

Артур Идиатулин, рыночный обозреватель Tickmill UK

Мы подключили Webmoney. Пополнение/вывод через ПС доступны в личном кабинете.

 

Десятилетие QE: «перевернет ли календарь» S&P 500?

30 декабря 2019, 14:30   + 0 голосов Написать комментарий

Среди всех «ярлыков» уходящего десятилетия, для корпоративной Америки и Уолл Стрит самым содержательным и характерным наверно будет «Десятилетие дешевого кредита».

Сюда вошли и низкие/отрицательные ставки и QE и даже налоговая реформа Трампа, что есть долг у будущих поколений (вспоминаем т.н. рикардианскую эквивалентность).

Корпорации США «блистали» на рынке корпоративных облигаций, без особого труда привлекая средства. Начиная с 2010 года компании ежегодно выпускали около 1 трлн. долларов облигаций, подсчитало агентство SIFMA. То есть в сумме более 10 трлн. за 10 лет. Оптимисты скажут, что и активы выросли на 10 трлн. но очевидно, что «справедливая стоимость» этих активов (т.е. благосостояние их обладателей) завязано на низких ставках, в условиях чего медленно, но верно формировался дефицит доходных активов. В композиции рынка облигаций инвестиционного уровня выросла с трети до половины доля долга, рейтинг которых лишь чуть выше «мусорных», что говорит о повышении риска на долговом рынке.

Десятилетие QE: «перевернет ли календарь» S&P 500?

Естественно, возникает вопрос: куда пошли все эти деньги?

Основной задачей менеджеров предприятия является максимизация благосостояния акционеров или рыночной оценки компании. Решение об использовании привлеченных заемных средств (или нераспределенной прибыли) также должно быть подчинено данной задаче. Альтернативы две – потратить средства на обратный выкуп акций/дивиденды или более дальновидное, но рискованное инвестирование в новые проекты. В начале десятилетия компании США разница между объемом обратного выкупа акций и инвестированием составляла всего 60 млрд. долларов, но к концу десятилетия данный разрыв увеличивается до 600 млрд. долларов. А с началом торговой войны между США и Китаем любые серьезные инвестиции в основной капитал начали обдумывать втройне.

Менеджеры реже поднимают дивиденды, так как обратно снизить их непросто – дорого (в плане издержек, правильной коммуникации решения) и морально тяжело, в отличие от обратного выкупа акций. И менеджеры, и акционеры сошлись на том, что это временные денежные излишки, которые некуда потратить, возвращать лучше именно через байбеки.

Обратный выкуп акций, несомненно, был одним из главных «разгонных блоков» в «ракете» S&P 500. Индекс вырос более чем на 184% за уходящее десятилетие. «Любимая» инвесторами метрика EPS (средняя для S&P 500) выросла почти вдвое, в то время как прибыль компаний выросла в два раза меньше. Фискальная реформа Трампа, в результате которой корпоративный налог сократился с 35% до 21% по большей части лишь упростила и ускорила байбеки. В принципе это не ново:

Десятилетие QE: «перевернет ли календарь» S&P 500?

Такая тенденция лишь говорит о том, что структура капитала компаний (акции + облигации) становится все более уязвимой к процентной ставке ФРС (бенчмарк для долгового рынка) и менее уязвимой к настроению инвесторов на фондовом рынке за счет сокращения предложения акций. Складывается впечатление, что политика ФРС будет главной темой для фондового рынка в новом 2020 году.

Артур Идиатулин, рыночный обозреватель Tickmill UK

 
Страницы: 123456