Open Mouth Operations в исполнении от Пауэлла?

Ясности коммуникации Пауэлла в последнее время может позавидовать любой другой глава центрального банка. Только продавцы доллара решили что болезненный период событий закончился, глава ФРС дал сигнал не расслабляться, выступив вчера с предельно откровенным руководством по политике ставок.

Если до этого участники рынка могли полагать, что на весах ФРС лежат и плюсы и минусы повышения ставки для роста экономики, то вчера Пауэлл и вовсе предложил оставить только плюсы. В замечаниях Пауэлла не только отсутствовало традиционное для глав ЦБ обоснование осторожного подхода, но был и сознательный уклон в сторону избыточного оптимизма. Например как и в Бостоне Пауэлл отметил, что в экономике сложилась «весьма положительная ситуация», и что, «нет причин полагать, что такое положение дел сохранится на протяжении довольно длительного времени»

Описывая динамику зарплат, Пауэлл сказал, что некоторые важные компоненты начали выбираться из стагнации и что «кривая Филлипса не мертва, а просто решила передохнуть». Так как реальные процентные ставки впервые за долгое время покинули негативную территорию и находятся едва ли выше нуля, глава ФРС считает, что пока их нужно относить к все еще стимулирующей политике ФРС. А значит политика ужесточения еще в самом разгаре.

А вот что стало причиной шторма для коротких позиций по доллару: Пауэлл заявил, что ставки не только далеко от нейтрального уровня, но то что ставки могут преодолеть эту отметку и оставаться там некоторое время.

«Ставки пока еще остаются характерными для политики аккомодации, но мы постепенно движемся к нейтральной точке и мы можем ее преодолеть. Но до этого момента вероятно еще далеко»

Слова Пауэлла спровоцировали резкое укрепление доллара против других основных валют в среду, по евродоллару медведи сорвали стопы на 1.15 Но уже в четверг покупки натолкнулись на сопротивление и американская валюта откатилось до уровня 95.50. Комбинация слова Пауэлла и возросшие санкционные риски стали болезненной комбинацией для рубля, который потерял более чем 1% в четверг. И это при том что нефтяные цены резко устремились вверх нацеливаясь на следующий «блокпост» в районе 90 долларов за баррель.

В свете перехода главы ФРС к более агрессивной риторике, данные по рынку труда в пятницу несколько теряют значение, так как можно сказать, что рынок переключился исключительно на слова Пауэлла, которые значительно расширили горизонт уверенности в доходности американских активов, а следовательно и в долларе.

Доходность по 10 летним казначейским облигациям выросла до новых локальных максимумов, удерживаясь выше отметки в 3.2%. Суверенный долг других развитых и развивающихся стран также просел в цене, и в свете этого интересно обратить внимание на страны, где ЦБ таргетирует доходность, т.е. в Японии. Доходность 10-летних бумаг выросла до 0.16%, но еще в июне ЦБ удерживал ее на уровне около нуля процентов. Банк Японии, судя по движению откладывает интервенции, но как только он объявит очередной раунд «неограниченной скупки» можно ожидать усиление медвежьего тренда по иене. В свете существенного отклонения доходности от таргета, целесообразно рассматривать покупку USDJPY c целью 115 иен за доллар.