19 марта 2021, 16:46 Читати українською

Почему инвесторы не верят ФРС

Финансист, основатель First Kyiv Investment Club Иван Компан рассказал на фейсбуке, как финансовые рынки завершили эту неделю. «Минфин» выделил самое интересное.

Обнадеживающие обещания

Конечно же, главным событием недели стало заседание ФРС, а главным действующим лицом — глава ведомства Джером Пауэлл. Именно он, в среду, своим выступлением на итоговой пресс-конференции поддержал веру инвесторов в то, что в экономике США все налаживается, процентную ставку никто повышать не собирается, а программа выкупа облигаций на $120 млрд в месяц остаётся в силе. Скажите, чего ещё желать инвесторам?!

Макроэкономический прогноз на 2021 год, действительно, выглядит очень оптимистично: рост ВВП на 6.5% (в декабре 2020-го прогноз был на уровне 4.5%); уровень безработицы должен снизиться до 4.5%; инфляция на уровне 2.4% (раньше прогноз составлял 1.8%). И если первые два показателя не могут не радовать, то вот инфляция является одной из очень значимых проблем, мешающих инвесторам жить и спать спокойно.

Опираясь на новую, принятую в прошлом году, политику ФРС, позволяющую центральному банку не повышать ставки, как только рост инфляции превысил 2%, а ориентироваться на средние значения за период (к сожалению, не ограниченный четкими рамками), руководство ФРС с уверенностью заявляет, что роста процентных ставок не будет до 2023 года. Во всяком случае, об этом свидетельствует новый «dot plot», график, отражающий мнения членов Комитета по монетарной политике (FOMC) о том, на каком уровне должны находиться процентные ставки в ближайшие годы.

Читайте также: ФРС США экспериментирует со своей политикой

Не оптимистичная реакция рынка

Как видите, на официальном уровне всё прекрасно, и было интересно наблюдать, как по мере объяснения Пауэллом своего видения будущего в ходе итоговой пресс-конференции рынок постепенно перекрашивался из красных цветов в зелёные и закончил торговый день среды на оптимистичной ноте, в надежде на наступление светлого будущего. Но в четверг оно не наступило. Наоборот, рынки и, в первую очередь, акции технологических компаний и нефть понесли весьма ощутимые потери.

Рост доходности долгосрочных облигаций продолжился, оказывается инвесторы всё-таки побаиваются инфляции, за которой может прийти повышение ставок. А, как вы знаете, это будет губительно для облигаций и акций технологических компаний. И даже заявления Пауэлла, что этого не будет, не всех смогли убедить.

В конце 2018-го тоже ничто не предвещало, что ФРС собирается снижать ставки, да и Пауэлл об этом не упоминал. А потом взял, да и объявил о смягчении монетарной политики, после чего рынок развернулся совсем в другую сторону. После таких воспоминаний поневоле задашься вопросом «А не случится ли подобное и в этот раз? Не изменит ли ФРС свои взгляды неожиданно для рынка?». Тем более, что мощный экономический рывок в США вполне вероятен, а инфляция всегда была верной спутницей экономического роста. А тут ещё и триллионов столько напечатали. Так что, есть чего бояться…

Читайте также: Рынок США вырос благодаря заявлениям ФРС

Главные тревоги сегодняшнего дня

То, что макроэкономическое будущее рисуется в розовых тонах — это прекрасно, но значит ли это, что рост рынка акций продолжится?! А вот последнее, по мнению целого ряда инвесторов, включая Бьюрри и Гандлаха, далеко не факт, учитывая те уровни цен, которые сложились на сегодняшний день. Практически любой из известных индикаторов, от стандартного P/E до «индикатора Баффета», говорит о том, что рынок переоценен и живет своей, отличной от реальной экономики жизнью.

А, как известно, рынок всегда возвращается к средним значениям. С другой стороны, есть и те, кто преисполнен оптимизма. Например, в своем последнем отчете Bank of America приводит аргументы в пользу того, что мы находимся в начале «бычьего» рынка, о чем свидетельствует наличие трех его составляющих: «ликвидности, роста прибыли и ширины».

Другими словами, денег в достатке, корпоративные результаты улучшаются и всё большее количество компаний демонстрируют рост стоимости. Ну, а временные трудности и тревога, порою охватывающая инвесторов — это обычное явление, всегда сопутствующее началу нового цикла роста. Так что, возможная инфляция и рост доходности долгосрочных облигаций — главные тревоги сегодняшнего дня — не помеха будущему долгосрочному росту. Всё понятно, всё логично, осталось только решить — к чьим убедительным аргументам прислушаться и к какому лагерю, «быков» или «медведей», примкнуть.

Падение нефти: причины и последствия

Ещё одним значимым событием недели стало резкое падение цены на нефть, что, в первую очередь, связывают с закрытием некоторых нефтеперерабатывающих заводов в США и, как следствие, существенным увеличением запасов нефти.

Из геополитических причин называют напряженность между США и Россией, усилившуюся после того, как Байден обозвал Путина. В связи с этим, есть опасения, что зажатая санкциями и обозлённая Россия вполне может «отомстить» американцам, наводнив рынок дешёвой нефтью и тем самым нанеся удар по сланцевой добыче.

Читайте также: Нефть снижается в цене из-за роста запасов в США

Когда ждать восстановления

И последнее, всё-таки многие аналитики считают, что несмотря на радужный макропрогноз в США, полное восстановление спроса в глобальном масштабе произойдет не раньше, чем через два года.

И важную роль в этом играет неэффективность процесса вакцинации во многих странах, и, в первую очередь, в Европе. А без вакцинации и победы над вирусом, как сами понимаете, «діла не буде».

Комментарии - 2

+
0
Yura D.
Yura D.
19 марта 2021, 17:32
#
Вопрос к автору — когда это «В конце 2018-го тоже ничто не предвещало, что ФРС собирается снижать ставки…»

Как раз наоборот — в конце 2018 ставку подняли. Но там все равно решение было прогнозируемое — рынок сыграл на опережение.
+
0
skylake3
skylake3
23 марта 2021, 16:49
#
Пузырь ликвидности лопнет, когда ФРС поднимет ставку, а поднимет, когда начнется ускоряться инфляция, а начнется ускоряться- когда увеличится спрос домохозяйств, а это всё после победы над вирусом. То есть вряд ли раньше конца лета, а то и вовсе в конце этого года. Кстати, биткоин тоже полетит вниз куда быстрее фондового рынка.
Чтобы оставить комментарий, нужно войти или зарегистрироваться