Межбанк. Все против гривны

Всю прошлую неделю на валютном рынке наблюдался «идеальный шторм». В пользу гривны не сыграл ни один из факторов. Ей не помогли ни зачисление вторником двухдневной валютной выручки экспортеров за нерабочий в Украине понедельник; ни предыдущая сдача валюты населением за период долгоиграющих новогодних и рождественских праздников; ни «спячка» части клиентов в первой декаде месяца; ни низкие корсчета финучреждений в начале января.

Зато против нее сработало сразу все: и фактор покупки валюты «дочками» иностранных компаний для вывода дивидендов; и увеличение скупки долларов и евро импортерами энергоносителей на фоне роста цен на нефть на мировых рынках; и растущий спрос на наличном рынке; и вливание почти 18,9 млрд гривен в банковскую систему. На утро 11 января остатки на корсчетах финучреждений резко выросли до 53,5 млрд гривен.

Этот «микс» проблем буквально взорвал рынок. За период с 9 по 12 января курс доллара вырос на 33 копейки — с 28,20/28,23 до 28,54/28,56 гривен. Продажа $42 млн Нацбанком через «запрос лучшего курса» в прошлую среду и четверг, а также пятничные вербальные интервенции зампреда Нацбанка Олега Чурия о том, что все «под контролем» — особо на рынок не повлияли. Скорее, просто замедлили падение котировок. Это очень негативный сигнал как для населения, так и для бизнеса.

Становится ясно, что для выравнивания ситуации необходимы вливания в гораздо больших объемах. По расчетам «Минфина», для стабилизации ситуации Нацбанку надо потратить еще не менее $70-80 млн. Причем регулятор должен действовать в основном  в более публичном формате аукциона по продаже валюты. Это позволит   закрыть проблемы не только избранной двадцатки банков (с которыми НБУ работает в формате «запроса лучшего курса»), а и всех банков- участников валютных торгов. Сейчас же «неизбранные» банки вынуждены бегать по рынку и переплачивать за валюту своим более удачливым коллегам. Либо задорого скупать валюту у клиентов, что увеличивает котировки всего межбанка. Девальвационные настроения усилились, а перекосы между спросом и предложением валюты — выросли.

Ведущим игроком, который реально может остановить процесс сползания курса к новому уровню в 29 гривен за доллар — остается только Нацбанк.

Готов ли он реально спасать ситуацию или ограничится полумерами с выбросом на рынок относительно небольших порций валюты, — покажут действия регулятора в начале следующей недели.

Что будет влиять на курс в ближайшие дни

1) Календарный фактор. 15 января в США выходной — День Мартина Лютера Кинга и американские банки не будут проводить долларовые платежи. В Украине это обычный рабочий понедельник и операции в долларах на межбанке будут проводиться на условиях ТОМ (расчеты в гривне этим днем, в долларах — следующим), что обычно снижает активность украинского валютного межбанка. Вся выручка экспортеров будет зачислена вторником (16 января) и значит — обязательные продажи с этих поступлений пройдут только средой (17-тым числом).

Таким образом, в период с понедельника по среду возможны новые ситуативные перекосы спроса и предложения на торгах. Причем, скорее всего 16 и 17-го числа — спрос будет превышать предложение, а 18 января за счет объемов обязательных продаж -давление на гривну может ненадолго снизится. К 19 числу влияние этого фактора уже будет нивелировано;

2) Наступление дней бюджетных платежей и ликвидность в банковской системе. Единовременный возврат почти 18,9 млрд гривен в банковскую систему в середине прошлой недели (коррсчета финучреждений выросли до 53,5 млрд гривен) — спровоцировал рост спроса на валюту со стороны клиентов и спекулятивную раскачку курса. С середины этой недели большинство компаний начнут проводить свои налоговые платежи, что снизит объемы ликвидности в банковской системе и ослабит давление на курс. Это же подтолкнет часть экспортеров к более активной продаже валютной выручки на торгах и сработает в пользу гривны.

Но на очень обильные валютные вливания на межбанке «Минфин» не рассчитывает. Причина — крупные экспортеры пока не потратили всю имеющуюся у них свободную гривну и будут продавать только обязательные 50% валютной выручки. С остальной валютой они расстанутся только в объемах недостающих потребностей в гривне на проведение налоговых платежей и на ведение хозяйственной деятельности в это период;

3) Увеличение спроса на валюту на наличном рынке и появление очередного разрыва котировок межбанка и курса в обменках. После роста курса за прошлую неделю на треть гривны на долларе — население опять запаниковало и ажиотаж со скупкой валюты усилился уже к прошлому четвергу.

Опасения дальнейшей девальвации гривны как у бизнеса, так и у населения подхлестывают оба сегмента валютного рынка. Спекулятивная игра «на повышение» на переливах валюты с одной части этого рынка на другую — снова становится экономически выгодной. Таким образом происходит расшатывание котировок как на межбанке, так и на наличном рынке. Сами банки также хеджируют свои выросшие курсовые риски и закупаются на валютную позицию в пределах нормативов регулятора, что увеличивает общий объем спроса на торгах.

Прогноз объемов операций и активности валютного межбанка на эту неделю:

15 января (понедельник) из-за нерабочего дня в США долларовые расчеты будут проводиться с датой валютирования 16 января, что снизит активность клиентов на торгах. Тренд по курсу на межбанке сформируют ситуативные интересы крупных игроков и действия самого НБУ. Объемы операций уменьшатся до $220-260 млн при заключении до 420-440 сделок.Скорее всего — спрос продолжит превышать предложение, что будет играть против гривны;

16 и 17 января (вторник — среда).Во вторник банками будет зачислена валютная выручка за прошлую пятницу и понедельник, что обеспечит как минимум ее 50-ти процентные продажи в среду. Это приведет к постепенному росту объемов операций в эти дни до $290-340 млн при заключении до 500-620 сделок. Тренд по курсу на межбанке опять сформируют ситуативные интересы крупных игроков и действия самого НБУ, но давление на гривну начнет постепенно снижаться ближе к среде;

18 и 19 января (четверг-пятница ). В этот период главным фактором на межбанке станет необходимость проведения клиентами банков бюджетных платежей. Часть импортеров снизит свои покупки валюты, а экспортеры начнут активнее продавать валюту для покрытия потребностей в гривневых ресурсах. Это послужит поддержкой национальной валюте. Но в отличие от предыдущих аналогичных периодов — значительного укрепления гривны в эти дни «Минфин» не ожидает. Слишком уж большой ее объем вышел на рынок в середине прошлой недели. Скорее всего произойдет только небольшая коррекция курса доллара в сторону снижения — не более, чем на 5 -7 копеек в день. Если ситуативно появится излишек валюты (что очень маловероятно), то после снижения котировок на 5-7 копеек — НБУ будет восполнять потери ЗВР прошлой недели за счет выкупа доллара на межбанке, что остановит укрепление гривны. Объем операций составит до $360-420 млн и более при заключении до 620 сделок;

На наличном валютном рынке на эту неделю «Минфин» прогнозирует курс доллара в пределах коридора 28,30-28,70 гривен. Спред по доллару в банках будет в пределах 25-40 копеек, в обменках финкомпаний — до 20-30 копеек.

На межбанке. Активность на торгах будет минимальной 15 января, а затем постепенно будет расти, начиная с 16-го числа. Тренд по курсу будет полностью зависеть от ситуативных интересов крупнейших участников межбанка и действий самого НБУ. Спекулянты продолжат по-максимуму раскачивать рынок, стараясь играть «на повышение».

Котировки межбанка на этой неделе будут находиться в пределах коридора в 28,30-28,60 гривен.