Курс доллара — главная тема 2017 года. 20%-й рост в минувшем году не пройдет бесследно. Администрация Трампа вполне может отойти от догмы, что США нужна сильная валюта, и взять курс на «слабый» доллар. Главный экономист и директор по инвестициям Saxo Bank Cтин Якобсен обрисовал перспективы американской валюты на текущий год.
Что будет с долларом в 2017 году
Мы живем в мире, упрощенном глобализацией, где на долю доллара приходится более 75% всех мировых транзакций. Поэтому, когда американская валюта ежегодно укрепляется на 20%, как сейчас, непременно последует ответная реакция. Она проявится в виде значительного снижения темпов роста в США на фоне неожиданно высоких ставок (которые ослабляют потенциал роста) и косвенно в виде сокращения глобального роста, поскольку развивающимся странам с высокой долларовой долговой нагрузкой будет сложно выплачивать свои кредиты.
Иностранные банки одолжили компаниям развивающегося рынка около $3.6 трлн, примерно 50% всех займов приходится на Китай, поэтому первый и второй вопрос взаимосвязаны.
Растет угроза рецессии. Текущее значение: вероятность рецессии — 60%, при этом рыночный прогноз всего 5-8%.
Существует большой риск, поскольку распродажи на фондовых рынках происходят в основном во время рецессий. Если она наступит в американской экономике, просадка может достигать 25-40%.
Мы не можем игнорировать популистские настроения в США, но нельзя не замечать их и в Европе в год выборов. Однако будьте уверены, мы уже в конце цикла, а не в начале. Мир не будет двигаться вперед в условиях закрытых границ, антиглобализации, торговых ограничений и подавления конкуренции, однако эти силы тоже необходимо учитывать, особенно на фоне смены лидеров во многих странах мира.
Трамп собирается «вернуть Америку домой», как в плане торговли, так и в плане войск дислоцированных за пределами страны, НАТО и политики в отношении Китая, существующей с 1970-х годов, и эти шаги повлекут за собой последствия.
Китай заполнит любой вакуум, который оставят после себя Штаты, меняя курс. Китайские лидеры как никогда открыты в вопросах внешней политики и инвестиций. С одной стороны, они не хотят упускать возможности, с другой стороны, существует необходимость отвлечь внимание от растущего внутреннего долга и оттока капитала.
Китай скорее всего продолжит ослаблять юань — примерно на 5-10%. Вероятно, это будет происходить постепенно, но не исключена и очередная «девальвация» в ответ на политику США.
Новая администрация Трампа будет придерживаться политики «слабого доллара». Все разговоры о том, что китайская валюта стоит слишком дешево, безусловно, подразумевают, что доллар стоит слишком дорого. Трамп изменит догму о том, что сильный доллар отвечает интересам США, существующую с тех пор, как ее озвучил Роберт Рубин, министр финансов Билла Клинтона, в середине 1990-х (хотя она никогда не была для Америки реальной стратегией).
Это напоминает 1970-е и доктрину Никсона, когда в августе 1971 года министр финансов Джон Коннэли в одностороннем порядке ввел импортную пошлину в размере 10%, снизил расходы на внешнюю помощь на 10%, закрыл «золотое окно» (отменив свободную конвертацию доллара в золото) и ввел 90-дневный мораторий на зарплаты и цены.
Когда американская политика ориентировалась на интересы большого бизнеса, границы закрылись, началась рецессия (1973-75), а режим доллара можно было охарактеризовать знаменитой фразой Коннэли, сказанной европейским министрам финансов на заседании Большой Десятки в Риме: «Доллар наша валюта, но ваша проблема». Это убило Бреттон-Вудскую систему и спровоцировало девальвацию доллара на 20%.
В первом квартале мы получим кусочки этой мозаики, но со временем сформируется доктрина Трампа, которая будет объединять в себе черты Никсона и Рейгана и станет источником серьезной волатильности.
Однако главным выводом для всего 2017 года будет вновь обретенная значимость геополитических рисков. Добро пожаловать на начало конца для эры «продлевай и сохраняй лицо» в кредитно-денежной политике.
Комментарии - 8
Раньше Трампу запахнет судьба Кеннеди чем штатам рецессия…
Ибо истинный хозяин страны более чем 100 лет уже ФРС
Может юань?
Исходя из предыдущих заявлений Трампа, о максимальном переносе производств на территорию штатов, как второе действие логично предположить ослабление доллара, для обоспечения лучшей конкурентоспособности конечного продукта на мировых рынках.