Куда поплыл курс?

Торжество курсовой демократии

Как итог, на наличном рынке доллар уверенно берет планку выше 15 гривен. На черном — тоже праздник спекулянта: с 14,5 во времена «социального» курса уже утром в пятницу доллар уверенно шагнул за отметку 16 гривен.

Как изменился наличный банковский курс гривны за неделю

Прошедшая неделя заставила многих задуматься, не оказалось ли «свободное плавание» национальной валюты свободным падением. Банкиры повышают котировки на вывесках в обменниках, но уверяют: после того, как рынок вкусит свободы и курс гривны станет достаточно привлекательным для экспортеров, они начнут возвращать в страну валюту, которая была придержана за границей. В то же время точку равновесия финансисты так и не назвали.

Держать доллар бесконечно НБУ не мог, а последние данные о величине валютных резервов яркое тому подтверждение. Еще месяц тому назад в структуре золотовалютных резервов, согласно данным НБУ, было немногим менее $ 5 млрд «живыми» деньгами. Остальное — ценные бумаги, золото, и другие активы разной ликвидности. После расчета с Газпромом на сумму немногим более $ 4 млрд в резервах регулятора валюты не осталось. Поэтому решение регулятора прекратить еженедельное «вливание» по единому курсу около $ 300 миллионов вполне закономерно.

Ежедневные аукционы, проводимые регулятором сейчас, в размере 5 миллионов долларов не способны удовлетворить спрос — это признавали сами представители НБУ. Сейчас аукцион стал лишь способом формирования индикативного курса, ежедневный рост которого так многих пугает.

Заманить деньги экспортеров

Сами банкиры ничего страшного в этом не видят. Сергей Мамедов, глава правления государственного Укргазбанка, отметил, что интервенции были частью административных мер по ограничению курса. В то время как инициированные регулятором аукционы — более рыночный инструмент определения курса.

«Эта практика больше соответствует мировому опыту. Процедура проведения аукциона отсекает спекулятивные операции. Поэтому мы получаем курс, который является ориентиром для проведения валютных операций. Курс не может быть полностью неуправляемым, у Нацбанка есть все инструменты для контроля за операциями на валютном рынке. Но что показывают первые аукционы: может сохраниться тенденция к росту, но следующим этапом будет оптимизация курса к той величине, которая позволит и экспортерам более охотно заводить валюту в страну. В то же время снизится спрос импортеров. Аукционы помогут определить эту равновесную точку курса», — пояснил Мамедов наблюдающееся на аукционах стабильное повышение курса.

Банкиры честно признают, что главная цель нынешней курсовой гонки — заманить на рынок экспортеров. Они давно ждали нынешнего курсового обрыва, понимая что после выборов эра «социального» курса закончится. А продавать доллары по временно фиксированному курсу никто не хотел.

Теперь вопрос лишь в том, где будет находиться та психологическая «точка слома», которая будет воспринята как потолок и сигнал к продаже валюты, потому что дороже она уже не станет. Именно этого момента, когда на валютный рынок широкой рекой потечет экспортная выручка, ждут участники валютного рынка, с ностальгией вспоминая среднедневные обороты осени прошлого года в пределах 1,5-2 миллиарда долларов.

Но отметка 15 грн/$ явно пока не вдохновила экспортеров к распродаже выручки. Объем торгов на валютном межбанке не вырос с привычного уровня в пределах $ 200 млн, а еще больше снизился, а средний размер сделки — просто «слезы» в пределах нескольких десятков тысяч долларов.

Роман Шпек, старший советник «Альфа-Банк Украина» отмечает, что моментального снижения курса ждать не следует: экспортерам нужно время, когда они увидят, что курс зафиксировался на уровне неких приемлемых ожиданий.

В то же время Владислав Сочинский, зампредправления Ситибанка, уверен, что бесконечно расти курс не будет и довольно скоро будет найдена точка равновесия, когда экспортерам будет интересно продать валюту по рыночному, а не «социальному» фиксированному курсу.

«Не исключено, что уже на следующей неделе, вследствие того что банки-участники валютных аукционов подталкивают курс вверх, он выйдет на тот уровень, когда клиенты-экспортеры начнут заводить валюту в страну и продавать ее», — прогнозирует Сочинский. Он отметил, что после отправки курса в свободное плавание, некоторые импортеры отложили покупку подорожавших долларов и заняли выжидательную позицию. Это, как пояснил банкир, снизит спрос на валютном рынке. «Нынешние аукционы НБУ — это такой поиск равновесного рыночного уровня, где должны торговаться гривна-доллар. Я не исключаю, что уже на будущей неделе курс аукционов может начать снижаться, хотя на первых торгах мы наблюдали стабильный рост», — резюмировал банкир.

Финансисты признают, что в режиме фиксированного курса, который до выборов был установлен регулятором около 13 грн/$, экспортеры даже не думали о продаже валюты. Уже сейчас они проявляют интерес и заняли выжидательную позицию.

«Темп, сформированный на предыдущих аукционах, говорит, что курс может быть выше — это формирует у экспортеров некие ожидания. Они тоже хотят выгоднее продать свою валюту, В ближайшее время наступит момент, когда курс остановится и развернется в другую сторону, когда будет найден уровень равновесия», — пояснил происходящее Мамедов.

Шпек говорит, что НБУ, отпустив курс, предпринял давно ожидаемый шаг: «Уже сейчас экспортеры, которые не хотели продавать валютную выручку через банки, работали по другим схемам, чтобы избежать ее завода в страну, интересуются у банкиров: можно ли уже продавать. Уже есть желающие продать валюту по установившемуся курсу. На это просто нужно время, будет это день или неделя, но точка равновесия будет найдена и гривна станет укрепляться».

Конечная курсовая остановка

Финансисты упорно уходят от прямого ответа на вопрос о том, на какой именно отметке может остановиться доллар. Юрий Прозоров, президент Украинского общества финансовых аналитиков, успокаивает: «Курса на уровне 30-40 грн/$, которым людей уже начали запугивать некоторые эксперты, точно не будет. Когда экспортеры увидят курс, который они сочтут равновесным и обоснованным с точки зрения их бизнес-стратегий, интересов и прогнозов — у них ведь тоже есть свои аналитические подразделения — начнется продажа валюты. Но катастрофической девальвации не будет».

Прозоров согласен с мнением банкиров, что Нацбанку нужно было отказаться от «социальной» привязки курса. Результаты анализа, проведенного УОФА, свидетельствуют о предельном значении курса на уровне 18 грн/$, но это наиболее пессимистичный и наименее вероятный вариант. Более вероятное развитие событий предполагает колебания в пределах 13-15 грн/$. Отметим, что согласно предварительным расчетам, именно такой курс мы увидим уже в ближайшие дни на обменниках. Роман Шпек кратко заверил: «Дороже 20 доллар точно не будет».

Приглашаем обсудить: На какой отметке остановится падение гривны?

Экономисты предрекают, что ситуация на валютном рынке в ближайшие дни и недели точно не будет скучной: возможности для проведения интервенций у НБУ исчерпаны, а административное сдерживание курса лишь заставит экспортеров и далее всеми правдами и неправдами прятать валютную выручку.

«НБУ мог бы провести единовременную интервенцию, чтобы застать врасплох валютных спекулянтов с короткими позициями по гривне. Однако, те же спекулянты прекрасно знают, что у Нацбанка для этой операции нет ни средств, ни воли», — пояснил Александр Гончаров, директор Института развития экономики Украины.

Первым сигналом об остановке падения курса гривны станут активные продажи валюты экспортерами. Поэтому на вопрос «когда остановится падение гривны» можно дать лишь один простой совет: пристально следите за объемами торгов на межбанке. Их рост может стать признаком притока валюты на рынок.

Инна ​Личман