Как «Нафтогаз» погружается в долговую яму

Нафтогаз Украины устанавливает национальный рекорд по добыче денег. В июле отечественная госмонополия попросила у Газпромбанка открыть ей кредитную линию на рекордную сумму 2 млрд долларов, а в конце июля компания заняла — 2,5 млрд грн. (310 млн долларов) у государственного Укргазбанка. Нафтогаз еще никогда не опускался так глубоко на дно долговой ямы. Только благодаря дотациям из госбюджета и внешним займам, под которые государство выдает гарантии, нефтегазовый монополист не сорвался в банкротство. Нафтогаз стал чемпионом мира по размеру ежегодных убытков в самой прибыльной отрасли планеты. На эту уникальность еще в январе 2010 года обратил внимание тогдашний президент Украины Виктор Ющенко.

«Вы видели в мире, на любом континенте, газовую или нефтяную компанию, которая была бы убыточной? Газпром убыточен? В Польше нефтегазовая компания убыточна? Или в Венесуэле, на Барбадосе, в Антарктиде, в Арктике, Норвегии или Австрии? Вы видите лишь одну нефтегазовую компанию убыточную — это НАК Нафтогаз».

Спустя год после этого публичного самоистязания правительство Николая Азарова признало, что убытки предприятия все еще растут и достигли космического размаха — 21 млрд грн.

Еще год спустя, в декабре 2011-го, Виктор Янукович в полном отчаянии заявил, что размер убытков госмонополии вырос еще вдвое, достигнув 6 млрд долларов. «Это фактически уничтожение страны», — сказал тогда глава государства. Все эти годы выживать госкомпании помогают огромные займы.  

Черная дыра

Советское проклятие «Чтоб ты жил на одну зарплату» нависло над Нафтогазом дамокловым мечом. Жить за счет собственных доходов компания не в состоянии: ей приходится ежемесячно платить около 800 млн долларов за импортный газ.

Кроме того, на шее Нафтогаза мертвым грузом лежат все теплокоммунхозяйства страны. Газ для этих компаний предприятие закупает в России по 420 долларов за 1 тыс. кубометров, а продает по цене 110 долларов за тот же объем. Повышать тарифы запрещает правительство.

Образовавшуюся разницу компенсирует бюджет, внутренние и внешние займы. Дмитрий Марунич, эксперт Института энергетических исследований, рассказывает, что убытки от такой политики достигают колоссальной цифры — 20 млрд грн (2,5 млрд долларов) в год.

Доходы же Нафтогаза — слезы, которые капают с относительно низкой стоимости за транзит российского газа — около 3 млрд долларов.

Раньше этой суммы хватало и на текущую деятельность, и на покрытие разницы в тарифах. После того как стоимость импортного газа за пять лет выросла в десять раз, а внутренние тарифы практически не изменились, оборотных средств стало не хватать. На дно отечественную нефтегазовую компанию потянула также ее технически отсталая инфраструктура — наследие некогда могучего СССР.

В 2011 году правительство торжественно объявило, что начинает модернизацию легендарного трубопровода Уренгой — Помары — Ужгород. Речь шла о замене изоляции, переукладке труб и реконструкции компрессорных станций. В результате ежегодная экономия топлива должна достигнуть 600 млн куб. м. По нынешним ценам это 250 млн долларов сбереженных госсредств.

В присутствии Азарова и министра энергетики и угольной промышленности в Киевской области был сварен так называемый золотой стык. Были перерезаны ленточки, разлито шампанское, провозглашены тосты, произведена рассадка по Мерседесам с мигалками. На том реформы замерли. В сам проект планировалось инвестировать около 540 млн долларов, из них 308 млн долларов — кредит от Европейского банка реконструкции и развития (ЕБРР).

«Такой заем стал бы первой фазой более крупного финансирования, организованного международными финансовыми организациями, если бы Нафтогаз пошел по пути реформ», — рассказывает старший советник представительства ЕБРР в Украине Антон Усов.

Тем не менее сколько-нибудь достойных инвестиций в модернизацию Нафтогаза как не было, так и нет. Тому есть минимум две причины. Первая — это финансовый отчет компании, составленный Ernst & Young Ukraine. В 2010-м убыток предприятия достиг 22,7 млрд грн. Причиной провала стала неэффективная хозяйственная деятельность. Об этом аудиторы не пишут, но такой вывод делает Марунич.

Если же верить серии публикаций в украинских и зарубежных СМИ, финансовую брешь в отчетности компании пробивают и подозрительные сделки. Репутация Нафтогаза была испорчена скандальной покупкой морской буровой вышки для дочерней компании Чорноморнафтогаз.

Дочка Нафтогаза приобрела в октябре 2011-го вышку у латвийского посредника Rigas Kugu buvetava за 400 млн долларов. Нюанс заключался в том, что сам сингапурский производитель бурового оборудования вышки продает напрямую по 200 млн долларов. В Нафтогазе и профильном министерстве гигантскую разницу в стоимости платформы объяснили различием между заводской комплектацией и той, что будет установлена в Черном море. Такие объяснения не убедили МВД Латвии, которое начало расследование в конце июля этого года по подозрению в отмывании средств украинскими чиновниками при госзакупках.

Вторая и основная причина — неблагополучный инвестиционный климат, умноженный на политическую турбулентность. Лакмусовой бумажкой уровня недоверия к украинскому правительству для мирового капитализма служит отказ миссии Международного валютного фонда продолжить сотрудничество с украинским Кабмином. В такой деловой и политической блокаде у Киева нет иного пути, как идти на поклон в Москву.

Позади Москва

Пока западные банки стоят в сторонке, опасаясь дать Нафтогазу лишний доллар, Газпром стремительно финансирует украинскую компанию. Россияне дотянулись даже до западноевропейских долгов предприятия.

Еще в ноябре 2009 года украинский нефтегазовый монополист свои разрозненные внешние долги аккумулировал в еврооблигациях на общую сумму 1,6 млрд долларов. Срок их погашения — 2014 год.

Компания Linton Capital Limited, зарегистрированная по лондонскому адресу, где прописаны еще как минимум пять структур, связанных с Газпромом, семь лет назад уже перебрала на себя у Deutsche Bank несколько сот миллионов долларов украинских займов.

К тому же в июле Нафтогаз заявил о намерении продать Проминвестбанку, принадлежащему российскому Внешэкономбанку, облигации внутреннего государственного займа на общую сумму 500 млн грн. (более 60 млн долларов). Таким образом, Проминвестбанк сконцентрирует у себя на счетах 7,6 млрд грн (950 млн долларов) долгов НАК.

Газпром готов кредитовать Киев, так как заинтересован в бесперебойном сбыте голубого топлива, на которое у украинцев денег нет. В то же время украинское правительство пытается снизить объем закупки российского газа с ежегодных 41 млрд до 27 млрд куб. м. Теперь зависимым от российских кредитов отечественным чиновникам будет сложно одновременно снижать объем закупки газа и претендовать на кредиты из Москвы.

Выход есть

В августе 2012 года Бейкер Тилли Украина ЭК, международная компания, занимающаяся оценкой активов, проведет оценку стоимости ГТС и подземных хранилищ газа. В компании, ссылаясь на требование договора о конфиденциальности, отказались проинформировать Корреспондент о цели аудита и прочих финансовых подробностях.

Многие представители отрасли уверены: такую оценку Нафтогаз проводит для того, чтобы определить стоимость компании в дальнейших переговорах с Газпромом. Чем выше стоимость активов, тем больше долевое участие украинской стороны в трехстороннем газовом консорциуме, на создании которого настаивает Кремль, говорит Сергей Дьяченко, эксперт Центра Разумкова. Попросту приватизировать Нафтогаз сейчас нельзя: закон, вступивший в силу в мае, запрещает его продажу.

Оценка компании может пригодиться и для вывода ее на Международную фондовую биржу. Год назад руководство Нафтогаза заявляло, что предприятию необходимо выйти на IPO для погашения кредиторской задолженности и модернизации газотранспортной системы. Представители госмонополии считают, что смогли бы собрать около 5 млрд долларов на мировых биржах.

Год назад руководство Нафтогаза заявляло, что предприятию необходимо выйти на IPO для погашения кредиторской задолженности и модернизации газотранспортной системы.

«Мы ведем переговоры с партнерами, перед которыми у Нафтогаза есть кредитные обязательства. Мы решили частично продать акции компании, которые пойдут на погашение кредита», — заявил тогда Юрий Бойко, министр энергетики и угольной промышленности.

Денис Саква, старший аналитик Dragon Capital, уверен, у Нафтогаза уже нет шансов на самостоятельное развитие. Причина — полная его зависимость от государственных субсидий. Одним из выходов Саква называет создание трехстороннего консорциума, которое поможет освободиться от долговой иглы. Такое предприятие, включающее в себя украинскую, российскую и европейскую стороны, обеспечило бы инвестиции для модернизации оборудования и загрузило бы трубопровод газом для транзита. Каково было бы участие европейской стороны и насколько она заинтересована в управлении ГТС, пока не ясно.

Альтернативой созданию консорциума могла бы стать реструктуризация Нафтогаза, добавляет эксперт центра Номос Михаил Гончар. В таком случае потенциально крайне прибыльные дочки Укргаздобыча и Укртрансгаз реорганизовали бы в акционерные общества. Реформа госкомпании даст возможность Укртрансгазу, в ведении которого находятся газохранилища, вести самостоятельную хозяйственную деятельность, что позволило бы компании полностью заполнить свои хранилища газом.

Сейчас они заполнены лишь на 40%, и привлекать большее количество клиентов Укртрансгазу мешает недоверие инвесторов — ведь он входит в состав убыточного Нафтогаза. Такой ход мог бы принести Укртрансгазу дополнительный доход в размере $ 1 млрд ежегодно. И правительство уже идет по этому пути, запустив процесс реструктуризации.

Однако ни одна из перечисленных мер не сможет реанимировать Нафтогаз без повышения расценок на тепло и газ для населения. Сейчас они покрывают себестоимость на 70%. И хотя уровень оплаты в первое время после повышения тарифов может уменьшиться, предполагает Марунич, это болезненный, но единственный способ реанимировать коматозное предприятие. При этом необходимо ввести систему адресных дотаций, резюмирует он.

«Если не повышать тарифы, то уже через один-два года Нафтогаз станет банкротом, а его имущество разделят кредиторы», — прогнозирует эксперт.

Хотя тарифы на газ и тепло в Украине — категория политическая. Относительно невысокие тарифы и убыточность госкомпании Нафтогаз — вынужденная плата за социальную стабильность и победу на предстоящих выборах. Партия регионов, как и ни один из ее предшественников, не решится поднять тарифы накануне выборов. После плебисцита же руки у партии власти будут развязаны, и вероятность роста тарифов эксперты оценивают в 90 %.