Уроки депрессии. Как это было в США, как это будет в Украине?
Нынешнее
правительство США, борясь с финансовым кризисом, постаралось не
повторить ошибки, допущенные своими предшественниками в 1929 году.
«Каждый способен разбогатеть на бирже!» — с таким заголовком на обложке
12 ноября 1929 года вышел очередной номер …падение котировок акций на
С 24 октября 1929 года, вошедшего в историю как Черный четверг, индекс
Dow упал в 1,5 раза — до 199 пунктов. Обвал фондового рынка стал лишь
началом затяжного кризиса, в который погрузилась Америка и развитые
европейские страны (в первую очередь Германия, Франция и
Великобритания, зависевшие от кредитов США). Его последствия были
разрушительны, особенно для Штатов. ВВП страны за
Ипотечный кризис, разразившийся в США в 2007 году, заставил вспомнить
события почти
Однако, по мнению директора Института экономических исследований и
политических консультаций Игоря Бураковского, исторические сравнения не
корректны. Ведь стоит учитывать разные масштабы экономики 1929 × 2008
гг., другой уровень глобализации и консолидации мирового хозяйства (в
начале
И все же, при всей условности подобных сравнений, некоторые сходства
между финансовым кризисом образца
С начала
ФРС своими действиями только способствовала наращиванию кредитной
массы. Накануне кризиса она дважды снижала учетную ставку, и в
К 1929 году коммерческие банки выдали биржевым спекулянтам $8,3 млрд при рыночной стоимости всех котирующихся акций $89,7 млрд. Эта ликвидность привела к образованию многочисленных пузырей, особенно на рынках недвижимости, но также и на других рынках, товарных например. В Федеральной резервной системе заговорили о раздутой стоимости ценных бумаг и необходимости принять меры. ФРС начала сокращать денежную массу и повышать учетную ставку, запустив дефляционные процессы. Это привело к обвалу фондового рынка, длившегося три дня, в течение которых акции обесценились в целом на $10 млрд. Крах биржи, разумеется, коснулся банковской системы, активно кредитовавшей игру на фондовом рынке. За годы Великой депрессии в США из 30 тыс. банков исчезло около 10 тыс.
Именно этим события, произошедшие в
«В середине
Еще одна из причин нынешнего и прошлого крахов — готовность банков
выдавать кредиты без должной проверки платежеспособности заемщика и под
небольшие гарантии. В
По словам Константина Сонина, главным отличием Великой депрессии и нынешнего финансового кризиса является то, что и у американского правительства, и у европейских властей есть понимание, что нельзя повторять ошибки 1929 года. Например, нельзя допускать дефляцию или дать обрушиться банковской системе, даже если это стоит очень дорого.
Герберт Гувер, занимавший в эти годы пост президента США, ограничился лишь торговым протекционизмом, считая, что кризис будет преодолен не более чем за два месяца. Тогда в Штатах была популярна философия «американского индивидуализма», не признающая вмешательство государства в частные дела. Но поскольку ситуация только ухудшалась, Гувер через два года после биржевого краха предпринял попытки государственного кредитования банков, промышленных предприятий, а также фермеров, но они не увенчались успехом — время было потеряно.
Нынешние американские власти быстрее отреагировали на банкротства финучреждений и все же решились на вскрытие созданного еще во времена Великой депрессии Резервного фонда, из которого выделили $700 млрд на выкуп проблемных долговых обязательств у банков. Подобные меры предприняли и в других странах.
Правительства также усвоили урок, насколько опасным может быть
протекционизм в условиях кризиса. В 1930 году власти США приняли акт
Smoot-Hawley Tariff, вдвое увеличивший пошлины на импорт 20 тыс.
наименований продукции, в надежде предотвратить падение спроса на
товары местного производства и заодно пополнить бюджет за счет тарифа.
Впрочем, усложнение торговли привело к печальным последствиям: в
результате падения объемов импорта в США повысился уровень безработицы
в странах, торгующих с Америкой, которые в ответ ввели против Штатов
аналогичные протекционистские меры. В своем исследовании «Всемирная
депрессия
В 1933 году выводить США из кризиса пришлось ее новому президенту Франклину Рузвельту. Он объявил о реализации «Нового курса», одним из главных пунктов которого стал отказ от золотого стандарта и изъятие драгметалла из обращения. Рузвельт провел девальвацию доллара, и к началу 1934 года американская денежная единица подешевела на 40%.
Только к 1939 году экономические показатели США начали возвращаться к
уровню
Банковская паника
Высокорисковые портфели финучреждений — одна из причин кризиса 1907 × 2007 годов
Проводить исторические параллели можно и с кризисом 1907 года. Многие
экономисты утверждают, что тогда ситуация больше напоминала проблемы, с
которыми пришлось столкнуться финансовой системе в
Американский экономист Вильям Спрайг в труде «История кризисов» (1910
г.), а позднее экономисты Джон Моэн и Эллис Толман, авторы исследования
«Банковская паника 1907 года: роль трастовых компаний», утверждали, что
проблема заключалась в слишком рисковых портфелях трастов. Тогда
регулированию этих организаций уделялось гораздо меньше внимания,
нежели банкам. От трастов требовалось формировать резервы на уровне 15%
общей суммы депозитов, но при этом только 5% вкладов должны были
храниться в валюте. В отличие от банков они могли инвестировать в
недвижимость и выдавать ссуды под имущественные залоги. Столь
либеральная политика в отношении организаций способствовала наращиванию
активов: в течение семи лет с начала
Процветание трастов разрушила спекулятивная операция на фондовом рынке. Собственник компании United Copper Август Хайнц попытался повысить стоимость акций своей компании, скупая их на рынке. Для этого бизнесмен использовал полученный в кредит $1 млрд. Попытка оказалась неудачной - ценные бумаги предприятия упали с $60 до $10 и компания разорилась.
Когда уже казалось, что все утряслось, история получила продолжение.
Неожиданно Национальный коммерческий банк отказался проводить
клиринговые операции с третьей по величине трастовой компанией в
В следующие два дня паника охватила Трастовую компанию Америки и Траст Линкольна, а затем перекинулась на фондовый рынок, который за день упал на 37%. Тогда же обанкротилось сразу 7 банков.
Спасать финансовую систему от краха взялся самый влиятельный на то
время финансист Джон Морган. Он использовал все свое влияние, чтобы
собрать денежный пул среди трастов и банков и поддержать ликвидность.
Увеличить денежную массу, привязанную к доллару, удалось с помощью
выпуска денежных «заменителей» — сертификатов. Но этих мер оказалось
недостаточно, чтобы остановить кризис. Масло в огонь подлила новость о
возможном банкротстве
Антидепрессанты Рузвельта
Программа Рузвельта по преодолению кризиса в США
Экономическая политика Франклина Рузвельта оценивается весьма противоречиво. Одни экономисты считают, что она вывела Штаты из кризиса, другие, наоборот, уверены, что замедлила выход страны из депрессии. Основные меры «Нового курса» Рузвельта включали:
-
запрет на вывоз золота за границу, изъятие драгметалла из обращения и
девальвация доллара (в январе
1934-го золотое содержание доллара снизилось на 41%); - увеличение суммы займов, выданных банковской системе через Реконструктивную корпорацию (за первые 2 года кредиты банкам превысили $6 млрд);
- создание Корпорации по страхованию банковских вкладов и введение государственного страхования депозитов;
- принятие закона о восстановлении национальной промышленности. Деятельность предприятий регулировалась кодексами, устанавливающими объемы производства, уровень зарплаты, продолжительность рабочей недели, рынки сбыта, ценовую политику в каждой отрасли. Реализация закона укрепила положение крупных монополий — именно они определяли условия производства и сбыта;
- создание Фонда общественных работ, в которых к 1936 году было занято 3,5 млн человек;
- создание трудовых лагерей для безработной молодежи;
- принятие антикризисных мер в сельском хозяйстве: сокращение посевных площадей и поголовья скота, выплата компенсации фермерам за каждый незасеянный гектар, финансирование фермерской задолженности, которая к началу 1933 года достигла $12 млрд.
Елена Струк
Комментарии