Инфляция идет вверх, китайская экономика падает: почему на позитиве Уолл-стрит

Инфляция показала новый максимум

Понедельник и вторник прошли вяло — все ждали данных об инфляции (CPI) в июне, именно они были главным событием сезона. Прогнозы были разные, но консенсусный, именно тот, на который все ориентируются, составлял 8,8%. Это должно было стать очередным максимумом последнего сезона и напомнить нам о временах Великой инфляции, которые закончились сорок лет назад, но недобрая память о которых живет до сих пор.

Ажиотаж вокруг объявления CPI был огромен, дошло даже до того, что накануне объявления Белому дому пришлось успокаивать народ, рассказывая, что не все так страшно, а данные об инфляции на уровне 10,2% просочились в Твиттер во вторник после обеда, еще даже до официального объявления.

От двузначного показателя у инвесторов задрожали колени, рынок начал падать, хотя оказалось, что зря, ведь «секретно добытый» отчет по Твиттеру оказался фальшивым. В среду утром наконец-то появились настоящие данные за июнь, не двусмысленные, но довольно впечатляющие — 9,1%, и это новый максимум за четыре последних десятилетия.

Реакция на инфляцию оказалась не очень бурной — сначала индексы уверенно направились на юг, потом развернулись и начали расти. В конце концов, все можно довольно легко объяснить тем, что высокая инфляция за июнь частично была в цене, в определенной степени удар смягчил фальшивый отчет, повлекший за собой падение накануне. Но больше всего оптимизма добавляет новая мантра — «пик пройден, дальше все будет только лучше».

В такое всегда хочется верить, а к тому же падение цен на сырье, а прежде всего на нефть, внушает душам инвесторов, особенно розничных, надежду, что скоро все закончится, ФРС «развернется», прекратит повышать ставку, начнет печатать деньги и жизнь снова заигрывает теми же яркими красками, что и в течение последние 13 лет.

И все оно так, если бы не маленькая досада — базовая инфляция, не включающая цены на нефть и продовольствие, в июне также выросла, по сравнению с маем. И если подробно анализировать отчет о CPI, то легко сделать вывод, что источников роста цен становится все больше и они становятся все более устойчивыми, так что бороться с таким явлением будет довольно трудно.

К проблемам с CPI в четверг добавились еще проблемы с оптовой инфляцией, на уровне производителей (PPI) — в июне она достигла 11,3%, что выше прогноза в 10,7% и майского показателя в 10,9%. А выходов из этой ситуации у производителей два — либо переложить все на покупателей, тогда CPI будет расти, либо пожертвовать частью доходов. Что ни говорите, а оба сценария печальные.

А что же ФРС?

Конечно, данные об инфляции не прибавили оптимизма руководителям ФРС, которые пока уверенно проигрывают борьбу с ростом цен, все время лишь догоняя финансовые рынки, вместо того, чтобы их направлять. Но нет сомнений, что июньский CPI, вероятнее всего, сделает ФРС более суровой накануне июльского заседания, где должна решаться судьба процентной ставки.

Что же касается ожиданий рынка, то после объявления CPI все изменилось. В отличие от розничных инвесторов, «умные» деньги оценивают вероятность повышения ставки на 75 б.п. в 0,52, а на 100 б.п. — соответственно, в 0,48. А на прошлой неделе, как помните, о 100 б.п. речь вообще не шла. Рынок пока воспринимает все эти изменения спокойно, и неудивительно — мысли уже о сезоне корпоративных результатов и о том, что ФРС будет делать в сентябре, когда придет время заседать в очередной раз.

Читайте также: Как ФРС влияет на стоимость биткоина

Китайская экономика замедляется

Пока все переживают об американской экономике, обсуждая шансы ФРС организовать «мягкую посадку», тревожные слухи приходят из Китая. Во втором квартале экономика Поднебесной выросла на 0,4%, что хуже прогноза в 1,0% и гораздо хуже роста в 4,8% в 1 квартале. Кстати, прошлый квартал стал самым плохим с 1 квартала 2020 года, когда началась пандемия и Китай первым начал с ней бороться.

Комментируя результаты, Статистическое агентство Китая охарактеризовало результат за квартал как «тяжело заработанные достижения» и предупредило о затяжном влиянии вспышек ковида, с которым страна отчаянно борется, и сокращение спроса внутри страны. Также, китайцы отметили, что есть негативное влияние от роста «риска стагфляции в мировой экономике» и усиления монетарной политики за рубежом.

На самом деле, этого можно было и не говорить — все и так знают, что во всем виноваты американцы. За первое полугодие экономика КНР выросла на 2,5%, а учитывая, что Пекин нацеливается на рост в 5,5% в этом году, то второе полугодие должно быть ударным, что и пытается обеспечить компартия, сократив налоги для бизнеса и направив больше денег в инфраструктурные проекты.

Сезон корпоративных результатов начался

Традиционно, первыми о своих достижениях доложили банки. Самые крупные, JPMorgan и Morgan Stanley, не порадовали — оба промахнулись мимо прогнозов и по выручке, и по прибылям. Но руководители обоих учреждений, Джейми Даймон и Джеймс Горман, не сговариваясь, добавили немного света в конец темного тоннеля, по которому движется рынок уже более шести месяцев. По их словам, даже несмотря на то, что многие глобальные события оказывают негативное влияние на экономику, они не собираются отправлять свои организации «в укрытие».

«Потребитель сейчас в отличной форме, — сказал Даймон, — поэтому даже если мы войдем в рецессию, они встретят ее с гораздо меньшими долгами и в гораздо лучшей форме, чем в 08 и 09 годах». Надеемся, что СЕО других крупных компаний, квартальные отчеты которых мы услышим в течение следующих недель, тоже будут полны, пусть осторожного, но оптимизма.

Читайте также: Мир пересаживается на электрокары: как на этом заработать

Прогноз S&P 500

А вот кому никогда не занимать оптимизма, так это аналитикам Уолл-стрит. Почти все из крупных, за исключением Morgan Stanley, прогнозируют, что к концу года S&P 500 вырастет, по сравнению с нынешним уровнем: Citigroup Inc. — 4200; Oppenheimer & Co — 4800; Credit Suisse — 4300; Morgan Stanley — 3400 — 3500; Wells Fargo — 3800 — 4000. Лишь бы они только не ошиблись…

Автор:

Финансист, основатель First Kyiv Investment Club Компан Иван

First Kyiv Investment Club