Валюта дешевеет: кто может быстро разрушить эту идиллию

К стандартным факторам влияния на валютный рынок на этой неделе можно отнести:

1. Период уплаты налогов бизнесом. С понедельника клиенты начнут рассчитываться с государством по налогам, а пик таких операций придется на четверг и пятницу (19−20 августа). Именно расчеты с бюджетом увеличат статистику торгов в конце недели и нивелируют традиционный эффект снижения деловой активности перед выходными. Дефицит гривны простимулирует активные распродажи валюты экспортерами и снизит возможности импортеров по ее покупке. Обычно, это всегда работает в пользу нацвалюты на межбанке.

2. Полная зависимость тренда на торгах от действий крупных местных игроков. Благоприятная конъюнктура мировых цен по основным позициям украинского экспорта — металлу и зерновым — увеличивает приток валютной выручки в страну и росту ее предложения на торгах.

Читайте также: Госстат: Экспорт из Украины вырос на четверть за половину 2021

Это позитивный момент для гривны. Но крупные экспортеры не готовы к существенному укреплению нацвалюты и активно пытаются не допустить резкого проседания котировок. В этом их союзниками выступает сейчас НБУ, проводя свои интервенции, а также спекулянты. Они уже порядком застоялись при работе лишь в формате «в две стороны» и не прочь максимально раскачать курс, подстраиваясь под выходы крупных покупателей и продавцов на торги в течение дня.

Несмотря на период летних отпусков значительного затишья на межбанке сейчас нет. И это полностью заслуга крупных экспортеров и импортеров.

3. Аукцион Минфина по размещению ОВГЗ 17 августа и поведение нерезидентов на фондовом рынке. На момент написания статьи чиновники хотят разместить 17-го числа гривневые облигации на 373 и 462 дней с ограничениями по 3 млрд гривен каждые и без ограничений на сроки 805 и 1050 дней.

18 августа Минфину предстоит погасить гривневые облигации на сумму 2,5 млрд гривен и выплатить проценты по другим 2 выпускам бумаг, затем 19 августа грядут выплаты в евро и 25 августа (сразу после праздников по случаю Дня независимости) — в гривне. Так что деньги чиновникам нужны.

Но нерезиденты и крупные инвесторы не торопятся. И будут ждать решения регулятора по учетной ставке, которое он озвучит только 9 сентября. Инвесторы надеются, что на фоне растущей инфляции регулятор поднимет учетную ставку до анонсированных ранее 8,5% годовых, что повлечет рост доходности новых размещений ОВГЗ в сентябре.

Поэтому сейчас больших покупок облигаций нерезидентами не будет — они выжидают. Основными покупателями на этом аукционе снова будут госбанки и другие местные игроки, что не добавит значительного притока валюты на межбанк.

По нашему прогнозу, 17 августа Минфин сможет разместить гривневые ОВГЗ с доходностью от 11,15% до 12,30% годовых, в зависимости от сроков их обращения при общем объеме продажи бумаг в пределах от 2,3 млрд до 6,1 млрд гривен.

4. Ликвидность в банковской системе. По прогнозам «Минфина», корсчета банков на утро на этой неделе будут находиться в пределах от 41 до 65 млрд гривен. Особой угрозы для валютного рынка такой гривневый навес представлять не будет. Банкам необходимо выполнять норматив обязательного резерва банков на корсчете в НБУ, а также требования регулятора по ликвидности, что также требует от них существенных объемов дополнительной «заморозки» ресурсов в гривне и в валюте.

К нестандартным факторам, которые существенно повлияют на курс в эти дни, можно отнести:

Поведение НБУ. Это самый главный фактор для курсообразования на неделе. Потенциально, сейчас превышение предложения валюты на межбанке должно приводить к обвалу котировок доллара с «шагом» в 10−15 копеек на долларе в день. Но этого не происходит. Причина — валютные интервенции НБУ, которыми он удерживает доллар от существенного проседания. Более того — периодически даже разворачивает тренд на торгах.

Читайте также: НБУ начал сворачивать длинное рефинансирование. Что это значит для банков

Регулятор сам заявлял о том, что снизит до $5 млн свою ежедневную прогнозную сумму выкупа валюты, но этого явно мало. И от того, как часто и, главное, в каких объемах в реальности регулятор будет покупать валюту и по каким ценам, и будет объективно зависеть курсовой тренд на межбанке.

Скорее всего, Нацбанк постарается максимально учесть интересы крупных экспортеров во время периода бюджетных платежей. И будет играть на максимальное удержание котировок доллара на текущем уровне с попытками подыграть продавцам валюты и спровоцировать даже рост курса.

Техника в этом случае у него простая — выкупать с самого утра самые дешевые предложения и таким образом заставлять других покупателей ставить более высокие ценники, чтобы они тоже могли купить валюту. В помощь им будут и спекулянты, которые, как мы писали выше, готовы максимально раскачать курс при любой возможности.

2. День независимости, 4 выходных и получение Украиной $2,7 млрд от МВФ. Украинцы отдыхают с 21 по 24 августа, затем за понедельник отрабатывают в субботу 28-го числа.

Банки ЕС и США работают по стандартному графику, что вызовет перекосы спроса и предложения по валюте 25 и 26 августа, а затем — в рабочую в Украине субботу 28 августа и в понедельник 30-го числа. Зачисление 25 августа выручки клиентам украинскими банками за несколько дней, а затем работа на ТОМе по доллару и евро 28 августа — идеальные условия для спекулятивной раскачки курса во всей следующей третьей декаде.

Это понимают все, поэтому клиенты постараются не только закрыть все свои бюджетные проплаты до 20-го числа, но и разгрузить себе валютные операции на период во время и сразу после празднования Дня независимости.

Читайте также: Украинцы купили валюты в августе на $45 миллионов больше, чем продали — Данилишин

Кроме этого, предстоящее, как утверждают власти, получение Украиной средств от МВФ перед Днем независимости уже частично расслабило чиновников Минфина в части привлечения средств на аукционах ОВГЗ.

Проблема сентябрьских выплат международным кредиторам благодаря решению МВФ во многом теперь закрыта, что развязывает госчиновникам руки в части доходности по вновь размещаемым бумагам. Это сократит влияние первичного и вторичного рынков ОВГЗ на ситуацию на валютном межбанке, по крайней мере, до конца первой декады сентября.

Прогноз курсов наличного рынка и котировок межбанка на неделю

На наличном валютном рынке. Наличный рынок останется заложником поведения межбанка. Но, учитывая постепенный рост спроса на наличную валюту со стороны украинских туристов, а также традиционную активную сдачу валюты заробитчанами, которые вернутся в Украину на празднование Дня независимости, владельцы обменников периодически будут стараться заработать не только в формате «с оборота», но и ситуативно занижая курс приема валюты (в период четырехдневных праздников).

В нерабочие в Украине, но рабочие в ЕС и США следующие понедельник и вторник (23 и 24 августа) — владельцы обменок будут также вынуждены подстраиваться под поведение пары евро/доллар на международных рынках и корректировать свои ценники по евро относительно гривны в течение дня в зависимости от колебаний международного рынка.

«Минфин» прогнозирует на 16 — 20 августа коридор:

по наличному доллару — в обменниках финкомпаний в пределах 26,60- 26,95 гривен при спреде в 15−20 копеек и в банках — 26,50 — 27,05 гривен при спреде в пределах до 25 копеек.

по наличному евро — в обменниках финкомпаний в пределах 31,15 — 31,80 гривен при спреде в пределах 20- 25 копеек и в банках — 31,10 — 31,90 гривен при спреде до 30 копеек.

На межбанке. Главными для курсообразования на торгах в период 16−20 августа будут:

• объемы продаваемой валюты крупными клиентами для обеспечения бюджетных расчетов;
• тактика проведения, объемы интервенций Национального банка и их ценники;
• результаты аукциона по размещению ОВГЗ 17 августа;
• поведение пары евро/доллар на международных рынках.

По прогнозам «Минфина», 16−20 августа коридор по доллару на межбанке будет находиться в пределах 26,55 — 26,90 гривен, а евро — в пределах 31,20 — 31,80 гривен.

Объемы ежедневных операций составят:

Понедельник-четверг  — в пределах до $125−165 млн при заключении до 440−650 сделок. Рынок будет активен во все эти дни, так как период бюджетных платежей у клиентов и приближение длительных выходных простимулируют активность всех игроков на межбанке.

Пятница  — в пределах до $120−145 млн при заключении до 420−600 сделок за счет активизации уплаты налогов в бюджет клиентами на фоне увеличения клиентских расчетов перед праздниками. Это частично сгладит влияние эффекта окончания рабочей недели и в данной ситуации не приведет к большому снижению деловой активности.