Стоит ли избавляться от акций китайских компаний: три причины «за» и «против»

Проблемы китайского бизнеса

Alibaba, крупнейшая в стране компания электронной коммерции и облачных вычислений, пострадала в результате антимонопольного расследования и рекордного штрафа. DiDi Global — важный игрок, предоставляющий услуги по перевозке пассажиров, столкнулся с тем, что его долгожданное первичное публичное размещение акций (IPO) сорвалось из-за внезапной вынужденной приостановки работы приложения.

Акции китайских образовательных компаний, взлетевшие во время пандемии, рухнули после того, как правительство запретило коммерческие образовательные услуги. Акции таких платформ, как Meituan, Missfresh и Dada, предоставляющих услуги по доставке, также сильно упали, поскольку правительство потребовало повышения заработной платы и льгот для фрилансеров.

Даже WeChat компании Tencent — самая популярная в стране мобильная платформа для обмена сообщениями, была вынуждена приостановить регистрацию новых пользователей. Акции Tencent Music также упали после того, как правительство приказало ей отказаться от эксклюзивных прав на потоковое воспроизведение музыки от ведущих мировых звукозаписывающих лейблов. Управление по вопросам киберпространства КНР недавно выпустило новые предупреждения в отношении более чем 100 приложений по поводу сбора и использования ими персональных данных.

Непредсказуемые репрессии со стороны правительства Китая вынуждают многих инвесторов отказываться от китайских акций — но действительно ли сейчас подходящее время для продажи?

Три причины продать китайские акции

Прежде всего, последние действия китайского правительства показывают, как быстро оно может уничтожить отдельные компании и отрасли. Китай считает, что контроль над различными секторами позволит сократить пропасть между богатыми и бедными, сохранить социальную стабильность и не дать частным компаниям взять верх над правительством.

Но при этом китайские регуляторы действуют так быстро и непредсказуемо, что инвесторы не успевают перевести дух. Постоянное давление приводит к тому, что прогнозы аналитиков становятся неактуальными.

Во-вторых, Китай запрещает прямые иностранные инвестиции в «чувствительные» сектора, такие как образование и технологии, но закрывает глаза на зарубежные холдинговые компании — VIE (variable interest entities), которые держат акции китайских компаний в «посреднической» стране, такой как Каймановы острова. Инвесторы Alibaba и других китайских компаний владеют акциями VIE, а не реальных компаний.

Но после того, как китайское правительство начало репрессии против частных образовательных компаний, к примеру, New Oriental и TAL Education, оно официально запретило всем образовательным компаниям привлекать капитал через IPO или VIE.

Если Китай расширит запрет на другие сектора, структура VIE может рухнуть, из-за чего акции китайских компаний, листингованные в США, станут бесполезными. Возможно, именно поэтому Китай поощряет свои ведущие технологические компании к вторичному листингу в Гонконге.

Читайте также: Топ-10 брокеров, с помощью которых можно купить акции на иностранных фондовых биржах

Наконец, США явно не хотят, чтобы их граждане владели китайскими акциями. Ранее уже был введен запрет на покупку акций подконтрольных военным КНР компаний, таких как China Mobile, и американское правительство намерено в течение следующих трех лет провести делистинг всех акций китайских компаний, которые не соответствуют новым стандартам аудита.

Три причины держать китайские акции

Вышеперечисленные угрозы кажутся зловещими, но есть три веские причины не обращать внимания на весь этот шум.

Во-первых, целью Китая является не уничтожение всех быстрорастущих компаний, а лишь защита прав работников и обеспечение того, чтобы они не монополизировали данные пользователей или целые отрасли. Другими словами, правительство Китая считает, что, несмотря на краткосрочные проблемы, ему удастся добиться стабильности в будущем.

Во-вторых, Китай понимает, что репрессии в отношении компаний отпугивают инвесторов. Именно поэтому правительство недавно призвало иностранные брокерские компании не переоценивать негативную составляющую регуляторных мер и заявило, что краткосрочная паника не отражает долгосрочную ценность китайской экономики.

Китайский регулятор рынка ценных бумаг также заявил, что он по-прежнему будет разрешать китайским компаниям выходить на биржу в США — что снимает некоторые опасения по поводу ликвидации структуры VIE.

Читайте также: 5 китайских компаний, на которые стоит обратить внимание

Наконец, Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) еще не начала трехлетний отсчет времени для делистинга китайских акций. Вместо этого SEC выпустила лишь временные правила.

Промедление со стороны SEC говорит о том, что США не решаются провести делистинг китайских акций, поскольку это негативно скажется на Нью-Йоркской фондовой бирже и Nasdaq, а также оттолкнет другие иностранные компании от размещения акций на американских биржах. Если обратный отсчет никогда не начнется — и Китай ослабит свои регуляторные ограничения — инвесторы смогут снова считать китайские акции достойными вложения средств.

Что же делать

Китайские акции будут оставаться под давлением в обозримом будущем, поэтому инвесторам, которые не могут смириться с волатильностью, следует продать свои бумаги и купить более перспективные акции роста на других рынках.

Читайте также: Зашли в Китай: почему вложились в акции китайских компаний и на кого поставили

Однако более терпимым к риску инвесторам стоит удерживать китайские акции по двум простым причинам: стоимость многих из них сейчас находится на очень низком уровне, а экономика Китая, скорее всего, будет продолжать расти еще несколько десятилетий.