Почему курсовая лихорадка на валютном рынке только усилится

Вот основные:

Завершение бюджетных платежей у клиентов, начало периода получения возмещений НДС экспортеров и приближение конца года. Основная часть бизнеса рассчиталась с бюджетом еще на прошлой неделе. Поэтому в понедельник лишь опаздывающие компании будут закрывать свои долги перед государством и продавать для этого валюту. Это лишь частично поддержит гривну на межбанке.

Читайте также: Бюджет-2022: откуда возьмут и кому раздадут 1,5 триллиона

А вот экспортеры, на фоне растущих в последнее время котировок доллара и перспектив скорого получения гривны от государства в виде возмещений НДС, явно не будут спешить продавать всю валютную выручку, играя «на повышение». Это создаст дополнительное давление на курс.

Кроме этого, начинается сезон новогодних праздников как в Украине, так и в мире, что внесет дополнительный сумбур в поведение всех участников валютного рынка.

Необходимость закрытия всех хозяйственных операций по году сделает более сговорчивыми по курсу всех покупателей, чем воспользуются как крупные продавцы валюты, так и спекулянты.

Цейтнот во времени у всех участников рынка в эти дни будет одним из главных драйверов украинского межбанка. Напомним, что в конце этой недели из-за католического Рождества в Украине выходными будут сразу три дня — 25, 26 и 27 декабря.

Кроме этого, 24 декабря (пятница) в США также отмечают Рождество, что приведет к работе нашего межбанка по доллару на условиях ТОМ. Во многих странах ЕС этот день также уже будет либо сокращенным, либо вообще нерабочим. Поэтому большинство украинских компаний постарается закрыть свои операции по валюте в период с 20 по 23 декабря.

В связи с этим, по прогнозу «Минфина» в понедельник-четверг объемы операций на межбанке будут в пределах до $160−240 млн при заключении до 470−650 сделок, а вот в пятницу они вряд ли превысят $90−115 млн при заключении до 240−300 сделок.

Спекулянты. Перекосы спроса и предложения на межбанке — отличный шанс для раскачки курса, в котором в этот раз будут принимать участие не только небольшие банки-спекулянты, но и госбанки. Дело в том, что именно через них пройдут основные крупные бюджетные расчеты по году госкомпаний и значительное число операций больших частных игроков.

Все это позволит банкирам неплохо заработать как непосредственно на комиссиях при покупке/продаже клиентской валюты, так и за счет ситуативных перекосов спроса и предложения на рынке. А недавнее увеличение Нацбанком норматива валютной позиции в подобные моменты окажется для финансистов очень кстати.

Аукцион Минфина по размещению ОВГЗ 21 декабря. Это последний полноценный аукцион в 2021 году, так как 28 декабря уже вряд ли кто-то из инвесторов захочет активно покупать облигации.

На момент написания статьи в этот вторник чиновники хотят разместить ОВГЗ в гривне без ограничений по сумме практически на все сроки — на 63,357,483,679,882,924,1043 и 1981 день. А также валютные в долларе на год. Погашений бумаг на этой неделе у Минфина нет, а есть только выплаты процентов по 4 выпускам бумаг в среду 22-го декабря.

По нашему прогнозу, 21-го числа Минфин сможет разместить гривневые ОВГЗ с доходностью от 10,50% до 13,25% годовых в зависимости от их сроков, а долларовые — под 3,7%-3,8% годовых при общем объеме продажи в пределах от 11,2 до 19,6 млрд гривен.

Нерезиденты уже будут в предновогоднем настроении, поэтому ведущую роль среди покупателей будут снова играть местные банки. Активны будут как госбанки, так и банки с украинским капиталом. Особенно по коротким бумагам в гривне со сроком погашения через 2 месяца.

Последняя статистика аукционов, а также решения ФРС США и ЕЦБ прошлой недели усилят торг между нерезидентами и Минфином в части повышения доходности по облигациям. Скорее всего, чиновникам придется постепенно ее повышать, чтобы предотвратить отток капитала из украинских ОВГЗ.

Читайте также: ЕЦБ сохранил базовую ставку на рекордно низком нулевом уровне

Цифра портфеля нерезидентов в общей сумме 93,33 млрд гривен по состоянию на 17.12.2021 года говорит о том, что иностранцы пока очень осторожно относятся к самой идее значительного увеличения своего портфеля гривневых бумаг. Вложения нерезидентов в пределах от 90 млрд до 96 млрд гривен в эквиваленте — это максимум, на который сейчас может рассчитывать Минфин.

Читайте также: ФРС США ускорит сворачивание программы стимулирования экономики

Вялое участие иностранцев в аукционе 21 декабря, а также снижение их активности на вторичном рынке во время рождественских и новогодних праздников не станет особой поддержкой гривне на межбанке на этой неделе.

Нацбанк. Основным регулятором курсовых колебаний на торгах в эти дни останется НБУ, которому придется, по нашим расчетам, как минимум три-четыре раза выходить с интервенциями, чтобы гасить скачки котировок доллара.

Ччтобы сократить эти колебания до 2−4 копеек в день, Нацбанку, по расчетам «Минфина», придется продать на рынке на этой неделе не менее $65−110 млн. Или смирится с тем, что колебания курса доллара в день будут достигать 6−9 копеек, что много даже для нашего рынка. От оперативности проведения интервенций, их тактики и ценников и будет зависеть в основном курс на торгах в период с 20 по 24 декабря.

Ликвидность банков в конце года. Учитывая скорое завершение отчетного месяца и года, фактор ликвидности в банковской системе не особо повлияет на поведение межбанка на этой неделе.

Всем крупнейшим банкам надо в первую очередь проводить клиентские операции, число которых будет расти по мере приближения конца недели. Поэтому инициаторами раскачки котировок будут именно небольшие финучреждения-спекулянты, а крупные игроки лишь станут снимать основные курсовые «сливки» за счет объемов своих операций по уже «разогретому» курсу.

Корсчета банков на утро в период 20−24 декабря, по прогнозу «Минфина», будут находиться в коридоре от 44 млрд до 73 млрд гривен. Они, в первую очередь, будут зависеть от ежедневных объемов перечислений возмещений НДС экспортерам, а также от расчетов бюджетных организаций со своими контрагентами, которые всегда увеличиваются в конце года.

Основная часть перечисленных факторов работает против укрепления гривны. Поэтому возврат курса к уровням 26,00−26,50 гривен даже с учетом фактора окончания месяца и года в настоящих условиях был бы слишком оптимистичным сценарием.

Прогноз курсов наличного рынка и котировок межбанка на неделю

На наличном валютном рынке. За счет роста курса на межбанке последних дней и реакции на это граждан наличный рынок сейчас превратился в отдельного полноценного игрока на валютном рынке. Эта тенденция сохранится и на текущей неделе. Владельцы обменок будут ориентироваться на реальный объем спроса и предложения со стороны населения и при малейшей возможности попытаются играть «на повышение».

«Минфин» прогнозирует на 20−24 декабря коридор:

по наличному доллару — в обменниках финкомпаний в пределах 27,05- 27,45 гривен при спреде до 20 копеек и в банках 27,00 — 27,55 гривен при спреде в пределах до 25 копеек.

по наличному евро — в обменниках финкомпаний в пределах 30,40 — 31,15 гривен при спреде в пределах до 20−25 копеек и в банках 30,40 — 31,20 гривен при спреде до 25−30 копеек.

На межбанке. Главными факторами для курсообразования на торгах в период 20−24 декабря будут:

• хозяйственные операции и курсовые интересы крупнейших клиентов, суммы и время зачислений экспортерам возмещений НДС;
• выходы НБУ с интервенциями и их ценники;
• поведение пары евро/доллар на международных рынках;

По прогнозам «Минфина», 20 — 24 декабря коридор по доллару на межбанке будет находиться в пределах 27,05 — 27,45 гривен, а евро в пределах 30,50 — 31,15 гривен.