Курс в начале лета: все ли хорошо на валютном рынке

С начала месяца гривна стала уверенно укрепляться. Это заставило НБУ действовать. После двухмесячного перерыва он несколько раз выходил на торги с интервенциями по выкупу излишка предложения доллара. Главной целью регулятора было не столько пополнение резервов, сколько попытки сгладить курсовые колебания и не дать доллару и евро значительно ослабнуть относительно гривны.

Теперь для рынка важно, даст ли НБУ постепенно подешеветь доллару до уровня в 27 гривен. Либо он продолжит изымать излишек предложения валюты с помощью интервенций и удержит межбанк на уровне в 27,20 гривен и выше.

Превышение предложения валюты над спросом и отсутствие крупных покупателей — сделают ценники НБУ и его интервенции основным ориентиром по курсу для всех участников торгов на этой неделе.

Два главных риска для гривны

Первой проблемой и риском для курса гривны являются покупки «дочек» иностранных компаний валюты под репатриацию дивидендов. Обычно этот процесс происходит в первой декаде каждого месяца. Собрания акционеров у них уже прошли, размеры дивидендов и графики их выплаты утверждены.

Читайте также: Сколько платят своим акционерам украинские банки

Этот дополнительный спрос на доллар и евро может воодушевить продавцов и спекулянтов на попытки сыграть на повышение. Но проблема для продавцов в том, что из-за низкого спроса на валюту и роста валютной выручки от продажи украинского экспорта, предложение не покрывается спросом даже с учетом предстоящих покупок «дочек» иностранцев. Тем более, что они наблюдают снижение курса и не торопятся скупать необходимые суммы валюты. Время работает пока на них.

Поэтому «Минфин» прогнозирует постепенный выкуп валюты данной категорией клиентов небольшими траншами по $3−10 млн в день, чтобы не провоцировать спекулянтов и не создавать условия для роста котировок.

Читайте также: Топ-12 международных компаний с годовыми дивидендами от 6% и больше

Второй проблемой для нацвалюты может стать накопленная гривна на счетах инвесторов, которые на прошлой неделе получили значительные объемы гривны и долларов от погашений ОВГЗ. Часть этих средств была сразу же перевложена в новые облигации на аукционе Минфина в прошлый вторник. Но по значительным объемам ресурсов инвесторы пока не приняли решение. По нашей информации они пока остаются на счетах инвесторов или размещены на очень короткие депозиты.

По мнению «Минфина», скорее всего, эти средства также постепенно уйдут на покупку новых ОВГЗ. Лишь малая их часть в пределах до 1−2 млрд гривен может выйти на валютный рынок. И тут главное, чтобы это не произошло хаотично и одновременно, что сразу же отразится на ценниках продавцов. Основные держатели этих ресурсов из представителей нерезидентов это понимают и явно не горят желанием покупать валюту дорого. Поэтому, скорее всего, они также будут делать свои покупки небольшими траншами, чтобы «не взрывать» рынок.

В пользу нацвалюты будет влиять и сохранение благоприятной конъюнктуры на внешних рынках для нашего экспорта, а также скорое открытие рынка земли. Первый из факторов — обеспечивает приток дополнительной валютной выручки в Украину на межбанк. Второй — укрепляет позиции гривны внутри страны за счет увеличения товарного обеспечения нацвалюты. На фоне продолжения гонки «печатных станков» в США и странах Европы и притока валюты от заробитчан, это формирует условия для ситуативного укрепления позиций гривны на валютном рынке.

Читайте также: За сколько можно будет купить с/х землю после 1 июля

Гривна укрепляется. Что в этом плохого

В укреплении гривны есть и негатив. Среди проблем можно назвать:

1) снижение поступлений от таможни, поскольку сборы привязаны к официальному курсу НБУ и при проседании курса они падают;

2) проблемы в целом с балансировкой бюджета — он рассчитан на 2021 год по среднегодовому курсу 29,1 гривна за доллар;

3) отрицательные курсовые переоценки валютных резервов Нацбанка, а также убытки банков, госкомпаний и крупных частных корпораций, у которых есть активы в валюте. Это сократит налогооблагаемую прибыль и приведет к снижению поступлений в бюджет по этой статье;

4) на фоне роста внутренних цен при укреплении гривны импортировать в страну продукцию становится выгоднее. Ее цена в валютном эквиваленте растет и поставщик товаров получает большую прибыль от реализации продукции в Украине. А при росте потребления импорта начнет увеличиваться и негативное сальдо торговли Украины.

Поэтому сейчас перед НБУ стоит сложная задача.

С одной стороны, наращивание ЗВР, относительная стабильность курса и курсообразования для обеспечения роста ВВП, а также активизация кредитования банками реального сектора, что невозможно при скачках курса и высоких валютных рисках.

С другой стороны — необходимо явно что-то делать с растущей инфляцией. Укрепление гривны в этом вопросе помогает, поскольку способствует снижению цен на импортную продукцию в стране, и таким образом — частично сдерживает инфляционный вал.

Скорее всего, Нацбанк в этой ситуации в ближайшее время продолжит политику относительного невмешательства в курсообразование в момент равенства спроса и предложения на межбанке. Но будет вынужден периодически выходить на торги с интервенциями, чтобы не дать гривне активно укрепляться в моменты значительных перекосов на рынке.

Из текущих факторов на курс на этой неделе дополнительно повлияют:

• результаты очередного аукциона Минфина по размещению ОВГЗ, который состоится 8 июня. На нем инвесторам предложат гривневые облигации на 500 млн гривен сроком 175 дней и без ограничения по сумме — на 406, 532, 714, 1078 и 1799 дней, а также долларовые ОВГЗ на срок 400 дней.

По нашему прогнозу, 8 июня Минфин Украины сможет разместить гривневые ОВГЗ с доходностью от 8,40% до 12,55% годовых, в зависимости от их сроков. Долларовые бумаги — с доходностью около 3,70% годовых. Общий объем продажи облигаций будет в пределах эквивалента от 6,2 до 14,8 млрд гривен. Инвесторы продолжат перевкладывать ресурсы от предыдущих погашений украинских бумаг, которые прошли в мае и начале июня.

Погашений и выплат процентов на этой неделе не так много. 9 июня будут гаситься бумаги на 1,5 млрд гривен и проценты по ним, а также проценты еще по трем выпускам гривневых облигаций. Эти суммы не будут существенно влиять на поведение ресурсного и валютного рынков.

• Ликвидность в банковской системы в период с 7-го по 11 июня сохранится на достаточно высоком уровне. По прогнозам «Минфина» корсчета банков на утро на этой неделе будут находиться в пределах от 41 до 64 млрд гривен. Учитывая, что норматив резервирования на корсчете в НБУ уже практически закрыт всеми основными игроками банковского рынка — значительная часть избыточной ликвидности в системе может «уйти» либо в операции на вторичном рынке ОВГЗ, либо в депозитные сертификаты Нацбанка.

Особой проблемы для валютного рынка эти средства не создадут, но периодически позволят спекулянтам иметь ресурс для попыток раскачать котировки. Особенно, если сам рынок будет давать им такую возможность в части ситуативных перекосов спроса и предложения валюты на торгах.

Читайте также: Каким будет курс доллара этим летом

Прогноз курсов наличного рынка и котировок межбанка на неделю

На наличном валютном рынке. Наличный рынок останется зависимым от поведения межбанка и периодически будет менять свои ценники по доллару и евро, в зависимости от происходящего на торгах. При этом, обменники банков будут более оперативно реагировать на изменения котировок евро на межбанке, а вот пункты обмена валют финкомпаний будут более стойкими к ежеминутным изменениям по евро на торгах. И периодически их котировки продажи наличного евро будут даже ниже текущих котировок продажи евровалюты на межбанке.

«Минфин» прогнозирует на 7 -11 июня коридор:

по наличному доллару — в обменниках финкомпаний в пределах 27,05 — 27,45 гривен при спреде от 15 до 20 копеек и в банках 27,00 — 27,50 гривен при спреде в пределах от 15 до 25 копеек.

по наличному евро — в обменниках финкомпаний в пределах 32,80 — 33,45 гривен при спреде в пределах 20- 25 копеек и в банках 32,75 — 33,60 гривен при спреде от 20 до 30 копеек.

На межбанке. Основными для курсообразования на торгах в период 7 -11 июня будут:

поведение и курсовые задачи крупнейших игроков, как местных, так и нерезидентов;

выходы/невыходы Нацбанка с интервенциями по выкупу излишков предложения доллара на межбанке. Ценники НБУ в моменты таких интервенций будут главным курсовым ориентиром для всех участников рынка;

результаты аукциона по размещению ОВГЗ 8-го июня и решения инвесторов по использованию ресурсов, которые у них остались после погашения гривневых и долларовых облигаций 2-го и 3-го июня;

поведение пары евро/доллар на международных рынках с пересчетом курса евро относительно гривны на украинском межбанке.

По прогнозам «Минфина», 7−11 июня коридор по доллару на межбанке будет находиться в пределах 27,05 — 27,45 гривен, а евро — в пределах 32,85 — 33,45 гривен.

Объемы ежедневных операций составят:

В понедельник — четверг — в пределах до $120−145 млн при заключении до 440−620 сделок.

В пятницу — в пределах до $110−120 млн при заключении до 380−440 сделок.