Конец цикла укрепления гривны

В ближайшее время на валютном рынке может случиться много неожиданностей. Раньше во второй декаде месяца гривна традиционно укреплялась на межбанке. Но в последнее время все изменилось.

1. Рынок уже привык к постоянному укреплению гривны за счет распродаж валюты то госкорпорациями, которые продают на межбанке привлеченные у иностранцев займы в валюте, то крупными экспортерами. Благоприятная конъюнктура у аграриев и металлургов стимулировала рост валютной выручки и ее продаж на торгах.

Но в последнее время из-за начала отопительного сезона активизировались импортеры энергоносителей. А аграрии уже сделали почти все финансовые траты, связанные с уборкой и хранением урожая, а также начальной подготовкой к новому сезону. Это постепенно сокращает у них потребность в гривне. Значит, они будут продавать меньше валютной выручки.

Не все так просто с ценами и спросом на продукцию металлургов. Это пока не сильно снижает поступления валюты в Украину от данных отраслей экономики, но и значительного дополнительного притока валюты уже тоже не создает.

Пока эти факторы успешно гасились за счет госкомпаний, которые заливали межбанк заемной валютой. Но этот поток не бесконечен, что отразится в ближайшее время на статистике торгов и может привести к коррекции валютных курсов на межбанке.

Читайте также: Укрэнерго размещает «зеленые» евробонды на $825 миллионов

2. НБУ уже какой по счету день своими интервенциями «обороняет» порог в 26 гривен за доллар. Те клиенты, кто ждал «дна» по курсу, теперь выходят на межбанк с отложенным спросом. Они считают, что дно уже достигнуто и опасаются разворота курсового тренда в сторону подорожания валюты.

3. Впереди «черная пятница» и даже крупнейшие украинские банки вынуждены готовится к этим дням. Они стараются улучшить свое программное обеспечение, поскольку ожидают колоссальный всплеск покупок и валютных проплат украинскими гражданами за рубеж через свои банковские приложения.

По оценкам «Минфина», исходя из статистики прошлых лет, отток валюты за границу в сезон мировых распродаж составит почти одномоментно не менее $140−230 млн. Это существенная цифра для банковской системы Украины.

С учетом повышенного спроса на автомобили, рост негативного сальдо торговли и отток валюты из страны по этим статьям в ближайшее время только увеличится. И даже введение более жестких пандемийных ограничений в большинстве регионов не остановит данный процесс, а только его усугубит.

4. Официальный курса доллара уже просел почти до 26 гривен, тогда как в госбюджет на 2021 год был заложен курс 29,1 гривен. То есть разница от запланированного — 3 гривны. Это приводит к значительным перекосам в объемах поступлений от налоговых и таможенных сборов, увеличению негативных переоценок ЗВР в балансе Нацбанка, а, значит, и к снижению доходов бюджета.

Не радо укреплению гривны и экспортное лобби, которое начинает «шантажировать» правительство снижением налоговых поступлений и сокращением экспорта. Тем более, что в связи с подорожанием нефти, газа и угля, а в последнее время и электроэнергии, рентабельность у большинства экспортеров действительно начинает снижаться.

5. Нерезиденты не столь активны на первичном и вторичном рынках ОВГЗ, как того хотелось бы правительству. Их портфель на 12.11.2021 года составил всего 96,56 млрд гривен в эквиваленте, хотя не так давно превышал отметку и в 100−108 млрд гривен. Торг по доходности между потенциальными инвесторами в ОВГЗ и Минфином Украины продолжается. Иностранцы не спешат по-крупному заходить в наши бумаги, ожидая еще больших барышей.

Читайте также: На ОВГЗ банки заработали больше, чем на кредитах населению или бизнесу

Страхуют гривну по-прежнему заробитчане, исправно перечисляющие доллары и евро своим местным родственникам. По статистике НБУ, объем денежных переводов в Украину в январе-сентябре 2021 года составил $10,33 млрд. Только за сентябрь, например, эта сумма достигала $1,26 млрд.

Также приближается период расчетов по налогам с бюджетом у клиентов. Этот фактор, конечно, сработает. Но при этом экспортеры будут очень даже не против, если спекулянты начнут разогревать курс. Более того, они с удовольствием подыграют им в этом, придерживая в течение дня часть своей валютной выручки для дополнительного роста котировок.

А с учетом того, что часть крупных металлургических предприятий приняли решение о выплате дивидендов своим акционерам (в том числе и иностранным), — спрос на валюту с их стороны может значительно увеличиться. Это создаст дополнительное давление на гривну.

В этой ситуации «Минфин» прогнозирует завершение цикла укрепления гривны. Безналичный курс уже не опустится ниже уровня в 26 гривен, который сейчас так старательно «защищал» Нацбанк своими интервенциями. НБУ продолжит играть роль главного маркетмейкера на украинском валютном рынке и появляться на торгах почти ежедневно.

Пятница, 19 ноября, будет последним днем уплаты налогов. Поэтому, по оценке «Минфина», во все дни этой недели объемы операций на торгах будут в пределах до $140−230 млн при заключении до 450−630 сделок. Количество сделок будет во многом зависеть от того, в какой из дней большинство клиентов решит закрывать свои бюджетные обязательства перед государством.

Аукцион ОВГЗ

На аукционе Минфина по размещению ОВГЗ, который состоится 16 ноября — торг по доходности между инвесторами и чиновниками продолжится.

На момент написания статьи планировалось размещать гривневые облигации на:

• 500 млн гривен на 161 день,
• 3 млрд гривен на 392 дня
• 3 млрд грн — на 427 дней
• без ограничений — на 714, 1078, 1638 и 2016 дней.

Мы не ждем от этого аукциона сюрпризов.

По прогнозу «Минфина», на аукционе 16 ноября будет продано ОВГЗ на сумму от 3,2 до 7,8 млрд гривен в эквиваленте с доходностью от 10,5% до 13,30% годовых, в зависимости от сроков размещения облигаций.

На этой неделе, кроме выплат процентов, 17 ноября состоится и крупное погашение гривневых облигаций на сумму более 11,9 млрд гривен. Это окажет определенное давление на курс нацвалюты, так как среди получателей этих средств есть и нерезиденты.

Ликвидность банковской системы будет находиться на высоком уровне, но необходимость уплаты налогов клиентами в период бюджетных расчетов будет «связывать» основную гривневую массу и не создаст за счет этого дополнительных проблем на валютном рынке.

По прогнозам «Минфина», корсчета банков на утро 15−19 ноября будут находиться в пределах от 43,1 до 78 млрд гривен. При этом, значительная часть этих ресурсов будет сконцентрирована в госбанках, так как гривна от недавних продаж валюты Укрэнерго и ее дочерних компаний поступала на счета этих клиентов в Укрэксимбанке и Ощадбанке.

Прогноз курсов наличного рынка и котировок межбанка на неделю

На наличном валютном рынке. Владельцы обменников будут внимательно следить за происходящим на межбанке и начнут корректировать свои ценники, в зависимости от того, что будет происходить с безналичными курсами доллара и евро на торгах. Основным вариантом заработка для них будет работа в формате «с оборота» со средним уровнем спреда между покупкой и продажей. Это будет касаться как доллара и евро, так и операций по рублю.

«Минфин» прогнозирует на 15 — 19 ноября коридор:

• по наличному доллару: в обменниках финкомпаний в пределах 26,05 — 26,45 гривен при спреде в 15−20 копеек. В банках — 26,00 — 26,50 гривен при спреде в пределах до 25 копеек.
• по наличному евро: в обменниках финкомпаний в пределах 29,70 — 30,35 гривен при спреде в пределах до 20−25 копеек. В банках — 29,60- 30,40 гривен при спреде до 25−30 копеек.

На межбанке. Главными факторами для курсообразования на торгах в период 15 — 19 ноября будут:

1) рост объемов операций всех клиентов в период бюджетных платежей и активизация покупателей валюты и спекулянтов;

2) ценники и тактика проведения интервенций Нацбанком;

3) поведение пары евро/доллар на международных площадках;

4) результаты аукциона по размещению ОВГЗ 16 ноября и, главное, куда инвесторы направят средства, которые получат 17-го числа от крупного погашения бумаг, а также выплат процентов по другим выпускам.

По прогнозам «Минфина», 15−19 ноября коридор по доллару на межбанке будет находиться в пределах 26,05 — 26,45 гривен, евро — в пределах 29,85 — 30,35 гривен.