Гривну начинает лихорадить

На межбанке царят противоречивые настроения. В прошлые понедельник-вторник котировки доллара резко подскочили, но к концу недели курс вернулся к изначальным значениям. О сложности происходящего на торгах говорит хотя бы тот факт, что НБУ пришлось несколько раз выходить на рынок с продажей валюты, чего он не делал до этого почти два месяца.

Кто в очереди за валютой

С одной стороны, происходят изменения в объемах и структуре поступлений валютной выручки в Украину. Снижение цен на руду и непростая ситуация со спросом на металл подкосили возможности экспортеров-металлургов. Но пока это это удается частично компенсировать за счет активности по распродаже урожая аграриями. Но этот фактор небесконечен, да и цены на агропродукцию не всегда будут оставаться такими же благоприятными для украинских производителей.

С другой стороны, из-за роста цен на энергоносители, наступления отопительного сезона и все больших проблем с коронавирусом в Украине, меняется и структура покупателей валюты. Ее все больше скупают импортеры газа, нефтепродуктов, угля, а теперь уже и электричества.

Продавцы автомобилей также наращивают объемы покупки валюты. Зато частично сократились потребности в закупке импортных товаров у ресторанных сетей. Совершенно по разному в период предстоящего сезона «черных пятничных» скидок ведут себя крупнейшие продавцы одежды, электроники и продуктов питания. Из-за пандемийных ограничений и мировых логистических проблем со своевременной доставкой товаров многие из них боятся закупать товары за рубежом в тех же объемах, что и раньше. Они могут и не продать все товары вообще или не успеть «в сезон», что грозит убытками.

Все это ведет к проблемам в прогнозировании поведения межбанка, и, как следствие — перекосам спроса и предложения на торгах. Именно поэтому НБУ в последнее время вынужден почти ежедневно выходить на торги с интервенциями.

Клубок проблем

Учитывая высокий уровень инфляции в Украине, Нацбанку приходится бороться с этим явлением монетарными методами. Рост курса при этом раскладе — явно стал бы дополнительной проблемой. Ведь по данным Нацбанка, не менее 30% товаров, которые учитываются в потребительской корзине для расчета показателей инфляции — это товары, «привязанные» к курсу.

Кроме этого, от курса зависят и поступления в бюджет по налогам и сборам на таможне, переоценки ЗВР, а также ситуация с внешним долгом и еще масса других важнейших показателей.

Если добавить к этому решения правительства в социальной сфере, не учитывающие экономические возможности Украины, мы получаем целый клубок проблем, которые надо решать. Но ответственность брать на себя никто не хочет.

В итоге — проблема курсообразования в Украине становится все более политизированной, а не только экономической, как принято во всем цивилизованном мире.

И в такой всегда «сложный и неожиданный» для наших чиновников осенне-зимний период — вал проблем, связанных с курсообразованием на валютном рынке, только нарастает. Нацбанку приходится маневрировать в тех экономических реалиях, которые складываются на текущий момент и «тушить» очередные пожары, вместо того, чтобы проводить постоянную и долгоиграющую политику в этом вопросе.

Благо, в период мировой турбулентности, связанной с коронавирусными проблемами, часть своих просчетов украинские чиновники могут списать на общемировые тенденции. Но при этом им все сложнее уходить от ответа на вопрос, почему проблемы с ЖКХ, энергозависимостью, неэффективным использованием госсредств, перекосами в торговом балансе страны и прочие, не были решены в более спокойное для экономики время.

За пандемийный период «суперцен» на металл, руду и сельхозпродукцию при тогда еще низких ценниках на энергоносители — Украина так и не воспользовалась теми преимуществами, которые ей дала эта уникальная ситуация в мире.

Поэтому начало ноября украинский бизнес встречает в достаточно сложной ситуации. Ему сложно разобраться, какой курс надо закладывать в расчеты. Соответственно, его закладывают максимально возможным, что ведет к дополнительному росту инфляционных проблем в стране.

Читайте также: В НБУ посчитали, сколько должна заплатить Украина по внешнему госдолгу

Что будет влиять на курс

Из текущих факторов на тренд на межбанке на этой неделе повлияют:

1. Фактор первого дня отчетного периода.

1 ноября на межбанке не будет большой активности. В первый рабочий день нового месяца клиенты подводят итоги прошлого периода и окончательно определяются с планами на новый. Но уже со 2 ноября межбанк войдет в свой обычный деловой ритм;

2. Поведение нерезидентов и других инвесторов на первичном и вторичном рынках ОВГЗ.

Последние значительные долларовые и гривневые погашения ОВГЗ, а затем и размещение новых бумаг на 17,2 млрд гривен в эквиваленте — прошли почти «мимо» нерезидентов. По статистике НБУ на 29.10.2021 года их портфель составил порядка 93,28 млрд гривен, то есть не вырос, а даже постепенно сокращается.

Поэтому от того, что будут делать иностранцы и часть местных инвесторов с полученной от Минфина Украины гривной и валютой, во многом будет зависеть ситуация на валютном рынке. Тем более, что 3 ноября будут выплачены проценты еще по 5 выпускам гривневых бумаг. 4 ноября надо будет погасить облигации в евро на сумму более 214 млн евро, а 5 ноября надо еще выплатить проценты по 1 выпуску гривневых бумаг;

Читайте также: За 10 месяцев портфель ОВГЗ физлиц вырос в 2 раза — до 22,4 миллиардов гривен

3. Предстоящий в первой декаде ноября период вывода дивидендов «дочками» иностранных компаний и хозяйственная деятельность компаний в условиях усиления карантина.

Фактор покупок валюты «дочками» иностранцев всегда психологически работает против гривны в первой декаде каждого месяца. Крупные продавцы и спекулянты станут традиционно играть в этот момент «на повышение». Местные компании сосредоточатся на текущих проблемах оплаты аренды, расчетах с персоналом, закупках сырья и материалов, но вынужденно внесут свои коррективы в эти процессы, в зависимости от степени карантинных ограничений в своих областях. Это отразится и на их поведении на валютном рынке;

4. Интервенции НБУ, поведение спекулянтов и ликвидность в банковской системе.

На таком «нервном» рынке существенное влияние на курсовой тренд окажут спекулянты. Они будут пользоваться любой возможностью для раскачки курса, подстраиваясь под выходы на торги крупных покупателей и продавцов. Особенно в моменты покупок валюты «дочками» иностранных компаний под вывод дивидендов. От оперативности реакции НБУ на происходящее на торгах и его тактики при проведении интервенций и ценников — в основном и будет зависеть поведение курса в ближайшие дни.

Ликвидность в банковской системе в период с 1 по 5 ноября сохранится на высоком уровне. По прогнозам «Минфина», корсчета банков на утро в эти дни будут находиться в пределах от 46 до 61 млрд гривен. Этого полностью достаточно как для соблюдения банками нормативов НБУ, так и для их активной работы на валютном рынке;

5. Аукцион Минфина Украины по размещению ОВГЗ 2 ноября.

На момент написания статьи чиновники хотели разместить ОВГЗ в нацвалюте на 175 дней на сумму 500 млн гривен, на 406 и 441 день — по 3 млрд гривен, и на 728, 1092 и 1652 дня — без ограничений.

Вполне возможно, что после консультаций с первичными дилерами перечень предлагаемых бумаг сократится до пяти максимум. Всего же, по нашему прогнозу, 2 ноября Минфин сможет разместить гривневые ОВГЗ с доходностью от 9,7% до 12,75% годовых в зависимости от их сроков при общем объеме продажи в пределах эквивалента от 3,9 до 8,1 млрд гривен.

Прогноз курсов наличного рынка и котировок межбанка на неделю:

На наличном валютном рынке. Волатильность котировок на межбанке вырастет, и наличный рынок станет более зависимым от поведения безналичного курса.

С учетом усиления карантинных мер, владельцы обменников попытаются все же работать в формате «с оборота», нежели играть «на повышение» или «на понижение». Хотя и станут чаще менять свои ценники в течение дня. Но вопрос об объемах реального платежеспособного спроса со стороны населения на наличную валюту будет ключевым при выставлении котировок обменок в этот период.

«Минфин» прогнозирует на 1 — 5 ноября коридор:

• по наличному доллару: в обменниках финкомпаний в пределах 26,15- 26,60 гривен при спреде до 20 копеек; в банках — 26,10 — 26,70 гривен при спреде в пределах до 25 копеек.
• по наличному евро: в обменниках финкомпаний в пределах коридора 30,20 — 30,85 гривен при спреде в 20- 25 копеек и в кассах банках будет больший разброс ценников от 30,15 до 30,90 гривен при спреде до 25−30 копеек.

На межбанке. Главными факторами для курсообразования на торгах в период 1−5 ноября будут:

1) операции крупнейших местных клиентов, объемы покупок валюты «дочками» иностранных компаний для репатриации дивидендов в начале месяца и поведение нерезидентов на вторичном рынке ОВГЗ;

2) результаты аукциона по размещению ОВГЗ 2 ноября и объемы участия в нем иностранцев;

3) оперативность реакции НБУ на ситуативные перекосы спроса и предложения на торгах.

По прогнозам «Минфина», 1−5 ноября коридор по доллару на межбанке будет находиться в пределах 26,15 — 26,60 гривен, а евро — в пределах 30,20 — 30,85 гривен.

Объемы ежедневных операций составят:

В понедельник — в пределах до $110−145 млн при заключении до 390−440 сделок за счет эффекта первого дня нового отчетного периода;

Во вторник — четверг в пределах до $130−195 млн при заключении до 450−630 сделок за счет фактора проведения аукциона по ОВГЗ и расчетов по нему, а также вхождения бизнеса в обычный деловой ритм;

В пятницу — в пределах до $130−185 млн при заключении до 450−600 сделок за счет фактора окончания рабочей недели.