31 марта 2010
Последний раз был на сайте:
11 октября 2023 в 20:42
-
bulat911
Киев
-
IndaGame Games
34 года, Киев
-
Александр Богуш
47 лет, Киев
-
Петр Шевченко
Киев
-
Ceme4kin
Днепропетровск
-
Анатолий Долматов
32 года, Киев
-
7natakiev
Киев
-
tanag1
72 года, донецк
-
Анна Гранкина
38 лет, Днепропетровск
- 13 сентября 2011, 12:22
Аналитический обзор ОАО «Стахановский вагоностроительный завод»
ОАО «Стахановский вагоностроительный завод»– крупный производитель железнодорожных грузовых вагонов, стратегическим инвестором которого является группа «Финансы и Кредит» Константина Жеваго.
Основные факторы привлекательности SVGZ:
• Рынок грузовых железнодорожных перевозок СНГ характеризуется как растущий (рост промпроизводства, сильный сырьевой потенциал стран СНГ, выгодное территориальное расположение: пересечение транспортных потоков из Европы в Азию);
• Ёмкость рынка грузовых вагонов превышает суммарные производственные мощности вагоностроителей СНГ;
• Компания планирует увеличить производственные мощности с 8 до 12 тыс. вагонов во 2П 2012 г., стоимость проекта оценивается в $50 млн.;
• Приобретение в 2011 г. группой «Финансы и Кредит» сталелитейного предприятия в Чехии CKD Kutna Hora усилить вертикальную интеграцию бизнеса и позволит решить основную проблему предприятия — дефицит качественного вагонного литья;
• Загрузка мощностей выросла с 20% в 2009г. до 93% в 2010г.;
• Впечатляющий рост производства, продаж и прибыльности в 2006-2008 г., 2010 г.;
• В 2011г. компания разработала полувагон с улучшенными техническими характеристиками (срок службы, объем кузова и т.д.);
• Высокий интерес к сектору со стороны стратегических инвесторов РФ;
• В долгосрочной перспективе возможна реализация старых планов по подготовке к IPO – фактор повышения прозрачности (роста рентабельности за счёт сокращения трансфертного ценообразования) и повышенного интереса со стороны портфельных инвесторов;
• Высокая ликвидность акций SVGZ и её инвестиционная привлекательность при оценке DCF и по рыночным коэффициентам (по сравнению с компаниями развивающихся и развитых рынков).
Основные риски SVGZ:
• Высокая зависимость производства от экономических циклов: в 2009 г. компания снизила производство на 78%, снижение продаж составило 74%, убыток составил 56 млн. грн. (ROA -4%);
• Высокая зависимость от российского рынка (80% продукции экспортируется в РФ), вероятность протекционистских мер в России по мере наращивания производства местными компаниями;
• Постоянные задержки с возмещением НДС;• Низкая доля собственного капитала в пассивах (около 25% в 2010 г.) и необходимость крупных инвестиций – высокие риски новых допэмиссий;
• Высокая волатильность акций SVGZ на нисходящих трендах фондового рынка (за последний квартал спрэд достигал 30%);
• По информации источника на заводе, в августе в результате политического давления на бизнес группы «Финансы и Кредит» временно остановлено производство, многие сотрудники отправлены в отпуск за свой счет. Несмотря на то, что производство в конце августа возобновилось, ситуация на заводе не стабильна: продолжаются многочисленные проверками со стороны контролирующих и правоохранительных органов, увольняются сотрудники производственного подразделения, начались задержки зарплаты.
В краткосрочной перспективе на понижение стоимости акций SVGZ оказывает влияние политическое давление на группу «Финансы и Кредит». Фундаментально после коррекции за последний квартал на 39% акции компании выглядят привлекательно, к тому же в текущих котировках не учтено 2 ключевых драйвера роста капитализации: 1) ожидаемый рост производственных мощностей на 50%, 2) решение основной проблемы с дефицитом вагонного литья, после покупки группой сталелитейного завода в Чехии. При оценке методом DCF справедливая стоимость SVGZ составляет 9,1 грн. за акцию. Считаем акции SVGZ интересным инструментом для средне- и долгосрочных операций.
Динамика котировок на Украинской бирже (грн)
|
8
|
- 12:06 Отток средств из криптофондов, FTX выплатит клиентам до $16,3 млрд: что нового на рынке
- 11:48 НБУ оштрафовал на 6,33 млн оператора сети терминалов Сity24
- 10:40 Дания выделит 33,5 млн евро на гуманитарную помощь Украине
- 10:36 Курс валют на 8 мая: доллар в банках потерял пять копеек, евро — 10 копеек
- 10:15 Платный вход: Венеция заработала почти 1 млн евро за первые дни эксперимента
- 10:00 Стример в Skyrim купил жилет за $15 000, чтобы чувствовать боль своего героя в VR
- 09:52 Кабмин изменил условия аренды госимущества на время военного положения
- 08:46 Украинцы в этом году уплатили 12,9 миллиона гривен добровольных взносов на пенсионное страхование
- 08:27 В Prozorro. Продажи будут продавать цифровые активы. Первый лот — биткоин
- 08:10 Спрос на услуги monobank растет. Какие банки выбирают украинские фрилансеры
Комментарии