Дефолт 2020: быть или не быть. Что ждет гривну в декабре 2020 г.?

В Украине с 2015 года каждый год говорят о возможности дефолта, ссылаясь на экономическую ситуацию в стране. Многих это слово пугает, но давайте разберемся, что же это такое? Зачем он нужен? Какие есть мифы о дефолте? Какие последствия? Какая вероятность дефолта?

Прежде чем приступить нужно разобраться, что же такое дефолт. Попытаюсь объяснить это на простом языке. Дефолт, это когда государство не может рассчитаться с долгами вовремя, т.е. является неплатежеспособной.

Сразу хочу расставить все точки над «і» и развеять миф — многие люди живут с убеждением, что если страна объявит дефолт, то это значит, что она освобождается от выплат долгов. Это неправда. Государству необходимо будем гасить кредит, но уже с реструктуризацией долга. Главная мысль — «деньги необходимо будет возвращать».

Теперь давайте разберем последствия, которые могут быть после дефолта:

— девальвация национальной валюты, т.е. падение курса

— падение экономики

— зарплата и пенсия по несколько десятков долларов

— испорченная «кредитная история»

Примеров в мировой экономике есть достаточно. Яркий пример тому Аргентина конец 90-х и начало 2000-х, когда страна не смогла рассчитаться по своим долгам и объявила дефолт. Только за первые полгода аргентинсоке песо обесценилось почти в 4 раза, а за 20 лет — в более чем 70 раз. Я не думаю, что каждая страна будет мечтать о таком развитии.

Вопрос в следующем — близка ли Украина к дефолту? Скажу сразу — его не будет, как минимум в ближайшее время.

Разберем детальнее. Вот какой парадокс — как только МВФ делает паузу с траншами в нашей стране сразу начинают говорить о дефолте. Складывается впечатление, что МВФ — это главный индикатор темы дефолта в Украине.

Напомню, что в этом году МВФ подписали программу кредитования в размере 5 млрд. долл. на 18 месяцев. Чуть больше 2 млрд. долл мы получили в этом году, а остальные 1,5 млрд. долл ожидаются до конца 2020 года. и ещё 1,5 млрд. в 2021. Сейчас МВФ поставили кредитную программу на паузу. Есть такое мнение, что сейчас МВФ поставил кредитную программу на паузу, что провоцирует новую волну конспирологических слухов под названием «дефолт в Украине». Если копнуть глубже, то станут понятными действия МВФ. Дело в том, что в Украине 25 октября запланированы выборы. МВФ всегда осторожничает с траншами перед выборами и это абсолютно нормальное поведение кредитора. Я считаю, что МВФ будет ждать выборов и только после этого будут переговоры. Стоит понимать, что Украине и МВФ не выгоден дефолт и вряд ли это стороны допустят. Без МВФ доллар будет по 100 грн.

Более того, правительство активно увеличивает золотовалютные запасы, которые сейчас составляют 29,05 млрд. долл. — это на 14,8% больше показателя на 01.01.2020. ЗВР — это «подушка безопасности» в случае чего.

Да, мы как весь остальной мир переживаем достаточно сложные времена из-за covid-19. Только с начала года гривна ослабла по отношению к американскому доллару на 19% с 23,7 грн. до 28,2 грн. Многие сейчас спрашивают: чего ждать к концу 2020 года от гривни?

Для того, чтобы получить ответ на этот вопрос нужно понимать, какие факторы влияют на курсообразование:
1) Главной причиной ослабления национальной валюты является covid-19. Понятно, что из-за пандемии финансовые показатели во всем мире снизились. В Украине во втором квартале ВВП упал до 9,9%. В то же время, в ЕС падение составило 12% по сравнению с предыдущим кварталом Это обусловлено снижением мирового уровня ВВП. Более того, МВФ также изменил свой прогноз по поводу ВВП Украины на 2020 год. Фонд считает, что ВВП в Украине снизится на 8,2% против 7,7% раннего прогноза. В 2021-м этот показатель поднимется на 1,1%. Но в 2022-м рост может ускориться до 3%. Я считаю, что МВФ сделали переоценку уже с вероятностью второй волны коронавируса. Стоит заметить, что ранее Всемирный банк прогнозировал снижения общемирового уровня ВВП на 5,2% в 2020 году.

Для сравнения прогноз ВВП на 2020 год от Всемирного банка развития:

• США -6,1%

• ЕС -9,1%

• Япония -6,1%

• Польша -4,2%

• Индия -3,2%

• Украина -8,2%
  Только китайская экономика ожидается с ростом на 1%.

Стоит заметить, что даже в таких условиях за первый год Украина показала неплохую динамику платежного баланса: экспорт за 7 месяцев составил 26,6 млрд. долл., а это на 7,4% меньше по сравнению с 2019 годом; импорт составил 28,75 млрд. долл. — на 14,5% меньше по сравнению с прошлым годом. Но даже это не поменяло глобальной картинки, ведь дефицит составляет 2,1 млрд. долл. Для сравнения в США дефицит торгового баланса составляет 171 млрд. долл., а это на 37,7% больше по сравнению с началом года. Более того, Индия, которая является одной из самых перспективных стран по росту ВВП, закрыла первое полугодие 2020 года с дефицитом в 6,77 млрд. долл. Пандемия ещё оставляет отголоски в мире и вероятно это не конец, ведь многие страны в режиме готовности «второй волны». Например, Израиль уже на карантине, Британия, Испания уже на грани общенациональной изоляции, к красной зоне продолжают относиться США и Франция.

Если в Украине будет введен режим карантина — это будет означать снижение экономических показателей, что приведет к падению курса национальной валюты.

2) Причинами ослабления национальной валюты также являются долги. В 2019 году Украина должна вернуть почти $12,8 млрд., из которых $5 млрд. — внешний долг. К концу этого года нам нужно заплатить по ОВГЗ 10,172 млрд грн, плюс долг перед МВФ в размере 590 млн. долл.

3) НБУ запускает печатный станок. Стоит заметить, что денежная масса в Украине с начала года увеличилась на 16,5% и НБУ прогнозирует к концу года отметку 19,5%. О чем это говорит? Скорее всего НБУ проводит эмиссию и приумножает количество гривны в обороте страны и чем её больше, тем она дешевле. Более того, по оценкам НБУ, денежная масса в 2021 и 2022 году будет увеличиваться на 9,9% и 9,8% соответственно. Плохо ли это? Стоит заметить, что такой практикой пользуются большинство развитых стран мира в том числе и ФРС.

4) Учетная ставка. С начала года базовая ставка НБУ снизилась более чем в 2 раза (13,5% до 6% на текущий момент). О чем это говорит? Центробанк применяет такие же действия как и ЦБ других стран — мягкая денежно-кредитная политика в виде тотального снижения ставки и обесценивание национальной валюты. Учетная ставка это хороший «козырь в рукаве» для того, чтобы удержать курс. Вспомните начало 2015 года, когда гривна девальвировала и достигала уровня 35 грн/долл — НБУ повысил ставку за месяц с 14% до 30% тем самым опустил курс до 20 грн/долл.

5) экономика Украины как и курсообразование поддается цикличности. Если посмотреть на график и динамику изменения курса гривны к американскому доллару, то сохраняется общая тенденция: период с января-февраля по конец июля — гривна укрепляется в среднем на 2-2,5 гривны из-за активного экспорта, а сентябрь-декабрь — ослабевает в среднем на 2,5-3 гривны из-за подготовки к отопительному сезону и расчету между внешними кредиторами. Более того, вторая волна пандемии более чем вероятна во второй половине 2020 года.

6) Сейчас гривна по отношению к доллару слабеет, и пока глобальных изменений в этой тенденции я не прогнозирую. Мне представляется, чтоб ближайшей отметкой, где мы можем увидеть гривну — это 28,9 грн за американский доллар. Этот рубеж мы уже видели в январе 2018 года. Я прогнозирую, что к концу года курс поднимется выше и достигнет 29 — 29,5 грн.

Что касается европейской валюты, то здесь динамика сохраняется аналогичная. Я ожидаю к концу года достижение отметки в 34 грн за 1 евро.

Ответ украинцам — в чем лучше держать деньги для сохранности. Я рекомендую распределить 50% на 50%, т.е. часть в евро и часть в долларах. Гривна — это валюта для операционных расходов.