Аналитические данные экспертов Forex Club от 22.04.2024

Ожидания более высоких темпов роста экономики сопровождались ожиданиями того, что инфляция также останется на более высоком уровне. Рыночные показатели инфляционных ожиданий выросли в последнее время после трех месяцев подряд более сильных, чем ожидалось, данных и еще больше подскочили после публикации данных Бюро переписи населения. Пятилетняя инфляционная безубыточность — рыночный показатель инфляционных ожиданий через пять лет — достигла самого высокого уровня с марта 2023 года. Безубыточность обычно очень чувствительна к ценам на нефть, которые в понедельник снизились, но остаются вблизи пятимесячного максимума.

Индекс доллара сохраняется в диапазоне 101−106,5. На текущей неделе будет рад новостей, которые дадут понять, на сколько доллара может дополнительно укрепиться или начнет коррекцию. Ниже в рамках данной записки мы укажем факторы к будущей коррекции индекса.

Последний опрос клиентов JPMorgan Chase & Co. показал, что по состоянию на понедельник инвесторы увеличили чистую длинную позицию по казначейским облигациям максимально за три недели. Между тем, на рынке опционов трейдеры, похоже, склонялись к тому, чтобы закрыть по крайней мере часть своих медвежьих позиций, потенциально фиксируя прибыль, поскольку доходность двухлетних облигаций США подскочила до 5 %. Сохраняющаяся напряженность на Ближнем Востоке также может оказать некоторую поддержку государственным облигациям как защитному активу — но не настолько, чтобы вызвать бычий разворот.

Председатель ФРС Джером Пауэлл во вторник усугубил ситуацию, заявив, что сильные данные, скорее всего, заставят центральный банк дольше удерживать ставки высокими. Устойчивый негативный тон на рынке можно увидеть по масштабам наращивания медвежьих позиций в структуре открытого интереса по двухлетним казначейским фьючерсам, где новые позиции, а не ликвидация, были очевидны в 13 из последних 14 торговых сессий по мере роста доходности.

Опрос JPMorgan среди первичных дилеров Казначейства за неделю до 15 апреля
показал, что лонги выросли на 4 пункта, шорты снизились на 6 пунктов, а нейтральные позиции выросли на 2 пункта. Сдвиг в позиционировании может отражать растущие опасения по поводу бегства от качества, учитывая, что отчет за прошлую неделю показал, что клиенты впервые за почти год стали нетто- нейтральными, а не нетто-длинными

Данные CFTC за 9 апреля, за день до выхода последнего отчета по инфляции в США, показали, что хедж-фонды закрывали короткие позиции, продолжая тенденцию с начала января. Последний раунд покрытия шортов был эквивалентен примерно 112 000 фьючерсов на 10-летние облигации, что является самым большим показателем с 27 февраля. С начала года короткие позиции хедж-фондов по дюрации ликвидировались в течение 11 из 15 недель. С другой стороны, управляющие активами умеренно сокращали чистые длинные позиции за тот же период времени. По последним данным, счета с «реальными деньгами» освободили почти 100 000 эквивалентов 10-летних фьючерсов от своих чистых длинных позиций по дюрации, как показывают данные.

Несмотря на кратковременное пятничное бегство в казначейские облигации, стоимость хеджирования распродажи на длинном конце кривой остается высокой, особенно по сравнению с фьючерсами на передний и задний концы. Последние потоки на рынке опционов были направлены на хеджирование более сильной распродажи, среди которых выделяются сделки на сумму 4,4 миллиона долларов, заключенные в понедельник и нацеленные на доходность 10-летних облигаций в 4,65%. Во вторник в числе основных событий сессии была огромная блочная продажа опционов на сумму 18 млн долларов, что указывает на фиксацию прибыли по «медвежьим» позициям, поскольку доходность 10-летних облигаций достигла новых годовых максимумов.

Рост акций не продлится долго, если Федеральная резервная система сохранит процентные ставки на прежнем уровне, заявил Торстен Слок в интервью Bloomberg TV во вторник. Несмотря на свои предупреждения о рисках, связанных с высокими ставками, Слок не видит больших шансов на снижение ставки ФРС и одним из первых предположил, что денежно-кредитная политика останется неизменной в этом году. В качестве основных причин он назвал неожиданную силу экономики США и рост инфляции во многих секторах, что он еще раз подчеркнул в интервью.

Американские инвесторы платят самые большие премии с октября, чтобы защитить свои портфели от колебаний рынка, поскольку растущая напряженность на Ближнем Востоке и снижение ожиданий сокращения процентных ставок провоцируют всплеск волатильности. Индекс Vix, так называемый «индикатор страха» Уолл-стрит, на этой неделе достиг отметки 19,6 — самого высокого уровня с 20 октября, через две недели после атаки ХАМАС, которая спровоцировала войну Израиля в Газе. Солита Марчелли, главный инвестиционный директор по Северной и Южной Америке в UBS Global Wealth Management, сказала, что инвесторы покупают «защиту от падения» в свете геополитической напряженности.

Доллар укрепился на прошлой неделе, поскольку прогнозы о снижении процентных ставок Федеральной резервной системой были пересмотрены в свете неожиданно высокой инфляции. Это обычная реакция валюты на разницу процентных ставок. Если бы существовали опасения, что инфляция в США выйдет из-под контроля и подорвет доверие к денежно-кредитной политике, мы могли бы ожидать, что она ослабнет, а не укрепится, а перспективы экономического роста Америки будут отставать, а не превосходить другие экономики.

Администрация Байдена объединилась с Японией и Южной Кореей в попытке ограничить недавний рост доллара по отношению к азиатским валютам после нескольких дней, в течение которых рынки пострадали от изменения ожиданий по процентным ставкам. Министры финансов заявили после трехсторонней встречи в Вашингтоне в среду, что они будут «тесно консультироваться по вопросам развития валютного рынка». Эти комментарии свидетельствуют об их обеспокоенности масштабами роста доллара по отношению к азиатским валютам после того, как данные по инфляции в США заставили рынки ослабить ожидания снижения ставок Федеральной резервной системы в этом году.

В паре к европейской валюте, доллар ослабевает, но картина техническая пока не меняется. Цена продолжает двигаться к 1,05 с сопротивлением в области 1,09

Дополнительным фактором к снижению биржевых индексов и росту волатильности стоимости доллара США является бюджетный дефицит. МВФ отмечает сильную
обеспокоенность роста данного дефицита у США и Китая, двух крупнейших экономик мира.

Долги правительств резко возросли после больших расходов на ранних стадиях пандемии и значительного роста мировых затрат по займам, когда центральные банки пытались усмирить самую сильную за последние десятилетия инфляцию. По данным Бюджетного управления Конгресса США, на конец прошлого года объем федерального долга США составлял $26,2 трлн, или 97% валового внутреннего продукта. Независимый фискальный орган ожидает, что в 2029 году этот показатель сравняется с предыдущим рекордным значением после Второй мировой войны — 116 процентов.

Бюджетного управления Конгресса США уже считает, что после 2026 года счет за чистые процентные выплаты держателям американского долга превысит 1 трлн долларов.

Bloomberg Intelligence про нефти: цены на нефть, не реагирующие по факту на удары Ирана по Израилю 13 апреля, свидетельствуют о том, что рынки рассматривают продолжение «ограниченной войны» как наиболее вероятный сценарий. Последние шесть месяцев показали, что влияние военного конфликта на мировую экономику ограничено, поскольку приток нефти не ослабевал, глобальный экономический рост улучшился, а война не изменила траекторию глобальной инфляции или процентных ставок.

Длительный военный конфликт может поднять цены на нефть выше 150 долларов за баррельи сократить мировой ВВП на 1 трлн долларов, считают в Bloomberg Intelligence.

Справедливая стоимость Brent находится немного ниже текущих уровней и составляет около 88 долларов за баррель, подсчитали в BI. Хотя более резкая эскалация конфликта на Ближнем Востоке может подтолкнуть цену ближе к 100 долларам быстрее, чем может ожидать рынок. Недавние признаки укрепления физического рынка и жесткий контроль ОПЕК+ над поставками также формируют солидный фундаментальный фон.

Нефтетрейдеры заключили опционные контракты на сумму более 3 миллионов баррелей, ставя на то, что цены подскочат до 250 долларов за баррель к июню, поскольку геополитические риски остаются повышенными.

Открытый интерес по опционам «колл» на нефть превосходит «путы» практически в каждом месяце этого года. Источник: Bloomberg

Еще одним фактором к удержанию цен на нефть на высоких уровнях являются новости о том, что к Ирану готовятся применить новые санкции, в том числе новые ограничения на поставку нефти. На прошлой неделе министр финансов США Джанет Йеллен признала, что Иран «несомненно» продолжает экспортировать свою нефть и что «еще многое предстоит сделать» для ограничения этой торговли. Но аналитики говорят, что Вашингтон не склонен строго соблюдать режим санкций «максимального давления», введенный в 2018 году тогдашним президентом Дональдом Трампом, ссылаясь на нежелание администрации президента Джо Байдена вводить инфляционное удушение глобальных поставок нефти в год выборов в США.

Данная ситуация пока говорит в пользу баланса цен на нефть, но с учетом того, что республиканцы сильно критикуют демократов в слишком мягкой позиции к Ирану, и с учетом риска для демократов, что на президентских выборах победит республиканец, ситуация с новыми санкциями и ограничениями может повториться, как это уже было при правлении Трампа.

С технической точки зрения, цена продолжает корректироваться к поддержке от декабря 2023 в область уровня 83.

Материал подготовлен Forex Club.Предупреждение о рисках: Торговля финансовыми инструментами является рискованным занятием и может принести не только прибыль, но и убытки. Размер возможных потерь ограничен суммой остатка на торговом счете.