5 главных рисков, которые могут отправить фондовый рынок в нокдаун

Чего стоит опасаться инвесторам

Среди рисков — Omicron, продолжающаяся инфляция, сырьевой дефицит, несвоевременный выбор монетарной политики, кризис на развивающихся рынках.

Конечно, возможен и более оптимистичный сценарий. Сбережения от пандемии могут способствовать глобальному росту расходов, а пятилетний план Китая может стать катализатором роста инвестиций.

Как ведут себя акции

К концу года соотношение между риском и вознаграждением американских акций сместилось в сторону снижения в ближайшей перспективе.

По оценке UBS, за последние три месяца до ноября индекс S&P 500 превысил ожидания на 2%, по сравнению с тем, что предполагали макроэкономические показатели. При этом акции устойчивы к «wall of worries» (периодическая способность финансовых рынков преодолевать множество негативных факторов и продолжать рост — ред.).

Читайте также: Бюджет-2022: откуда возьмут и кому раздадут 1,5 триллиона

Как риторика ФРС влияет на акции

Основным риском является ужесточение финансовых условий, поскольку риторика ФРС в настоящее время оказывает влияние на акции.

В среду, 15 декабря, прошло заседание FOMC, на котором было принято решение вдвое ускорить сокращение объемов выкупа облигаций — с $15 до $30 млрд. Что касается процентных ставок, комитет оставил их без изменений до тех пор, пока условия на рынке труда не достигнут полной занятости.

Поскольку теперь ожидается, что тейперинг (постепенное сокращение центробанками стимулирования экономики — ред.) завершится к марту, у ФРС есть все возможности для ужесточения монетарной политики и поднятия ставок начиная с апреля 2022 года.

S&P 500 может упасть на 4%

В условиях, когда волатильность акций и облигаций расходится, а их соотношение упало до недавних минимумов, акции, возможно, не в полной мере учитывают риски ближайшей перспективы. UBS прогнозирует, что в случае продолжения более мягкой монетарной политики ФРС, S&P 500 покажет рост на 2%.

С другой стороны, если финансовые условия продолжат ужесточаться (рост инфляции и повышение процентных ставок, рост доходности облигаций), S&P 500 может снизиться на 4% в ближайшей перспективе.

Risk-reward (отношение риска к доходности — ред.) наиболее позитивен для финансовых и полупроводниковых компаний в обоих сценариях.

Читайте также: Дорогое сырье, инфляция и продолжение пандемии: что нас ждет в 2022-м

Факторы, которые будут определять доходность рынка в 2022 году:

• Факторы абсолютной доходности — политика ФРС, динамика роста в США и covid. С октября нефть перестала определять доходность рынка, и вместо нее ключевым фактором стали ожидания политики ФРС. Активность роста остается важной, но вторичной по отношению к финансовым условиям. Новые штаммы covid добавляют риски для производства и рынка труда, оказывая влияние на фундаментальные показатели.
• Факторы относительной доходности отрасли — политика ФРС, неопределенность политики и долгосрочные ожидания по инфляции. Ожидания в отношении политики ФРС также являются ключевым драйвером относительной доходности отраслевых групп, предполагая, что предстоящие заседания ФРС и данные по инфляции могут стать следующими катализаторами для разворота рынка. Неопределенность в политике также играет роль из-за обсуждений по поводу закона Build Back Better (законодательный план, предложенный президентом США Джо Байденом перед его инаугурацией — ред.). В условиях растущей инфляции и обеспокоенности ростом производственных затрат и степени ценовой мощи, долгосрочные инфляционные ожидания остаются доминирующим фактором для объяснения относительной доходности отрасли.

Читайте также: 10 самых больших экономических рисков 2022 года по версии Bloomberg

Две задачи монетарной политики

Решение о начале тейперинга не вызвало бурных реакций на рынке, поскольку было ожидаемо. Инвесторы ждут более конкретных заявлений от ФРС о дальнейших шагах в монетарной политике.

Задачи две: замедлить рост инфляции и обеспечить экономический рост. Правильный тайминг определит дальнейший ход динамики акций и экономики в целом.

Автор:

Инвестиционный аналитик Пекар Юлия

Blackshield Capital