Займы в швейцарских франках загонят в долговую яму

Европейский долговой кризис может усугубиться из-за стран Восточной Европы, чьи заемщики брали кредиты в швейцарских франках. Такие займы привлекались ими для того, чтобы расплатиться с банками стран Западной Европы, предупреждают эксперты UBS Wealth Management.

У таких кредиторов, как итальянский Unicredit, австрийские Erste Group Bank и Raiffeisen Bank International, германский Bayerische Landesbank, сосредоточено более 101 млрд долларов (80 млрд швейцарских франков) долгов домохозяйств Венгрии, Польши и Хорватии, подсчитал аналитик по развивающимся рынкам UBS WM Килиан Ребер, передает Bloomberg. Укрепление франка к форинту на 9,5%, к злотому на 14% и к куну на 9% за три месяца резко повысило платежи по кредитам для заемщиков из этих стран.

 Среди валют, входящих в корзину Bloomberg из 10 валют развитых стран, франк с начала этого года показал наибольший рост — на 13%, несмотря на то, что швейцарский Центробанк снизил процентные ставки в начале августа и пообещал препятствовать дальнейшему укреплению национальной валюты. Инвесторы считают франк валютой-убежищем на фоне замедления экономики США и рисках распространения долгового кризиса на Италию и Испанию.

«Увеличение нагрузки на венгерских, а также на польских и хорватских заемщиков с ипотекой и потребительскими кредитами в швейцарских франках может направить ударные волны на еврозону. Это не то, за чем пристально следит большинство инвесторов», — заявил аналитик агентству.

Более 60% долгов венгерских домохозяйств номинировано в швейцарских франках, что эквивалентно 16% ВВП страны, по подсчетам UBS WM. Для Польши и Хорватии это соотношение составляет 10%.

Наряду с долгами рядовых потребителей стран еврозоны, многие муниципальные бюджеты европейских городов тоже отягощены кредитами с переменными ставками, привязанными к колебаниям швейцарского франка, других валют или котировкам товарно-сырьевого рынка.

В последние годы в швейцарских франках занимали много и охотно, в том числе российские компании, отмечает BFM.ru директор управления валютных рынков ФГ БКС Павел Андреев: «Кредиты в этой валюте очень привлекательны, так как имеют очень низкую, почти нулевую ставку».

Один из наиболее крупных долгов российских компаний последнего времени — клубный кредит на 2 млрд швейцарских франков, который группа «Ренова» привлекла в январе 2011 года. Компания Виктора Вексельберга планировала направить средства на рефинансирование существующей задолженности группы и общие корпоративные цели.

К швейцарскому франку обратились и российские госкомпании: в феврале этого года дебютный выпуск еврооблигаций, номинированных в швейцарских франках, разместил Внешэкономбанк. Объем выпуска составил 500 млн швейцарских франков (522 млн долларов) на 5 лет с доходностью по купону 3,75% годовых.

Бум заимствований в швейцарских франках коснулся и другие развивающиеся страны: так, только за первый квартал 2011 года индийские компании впервые за 24 года разместили свои номинированные в франках бонды на 1 млрд долларов, по данным Bloomberg.

«После кризиса «швейцарец», по сути, стал едва ли не самой мощной валютой для фондирования. Нынешнее укрепление швейцарского франка, безусловно, негативно отразится на стоимости заимствований, причем не только для российских компаний», — полагает Андреев из БКС.

Несмотря на рост популярности заимствований в швейцарских франках, этот способ привлечения средств остается экзотикой, отмечает Ариэл Черный, аналитик «Allianz РОСНО Управление Активами»: подавляющая часть средств, привлекаемых российскими компаниями на зарубежных рынках, приходится на доллары США, евро и японские иены.

«Как правило, такие займы используются для диверсификации валютной структуры пассивов, либо когда существуют какие-то специфические условия, делающие заем именно в швейцарских франках более удобным, — рассуждает аналитик. — В случае «Реновы», например, наличие подходящего залога в виде акций швейцарских компаний группы» [залогом по кредиту «Реновы», по данным газеты «Ведомости», были акции швейцарских компаний группы Sulzer и Oerlikon].

Укрепление франка не должно сильно сказаться на планах заимствований российских компаний, полагает Черный. «Компании, привлекающие пассивы в франках, делают это как раз для снижения зависимости общей стоимости пассивов от колебаний курсов валют, — говорит аналитик BFM.ru. — Укрепление франка для них (например, для ВЭБа) более чем компенсируется ослаблением доллара США. Да и совокупный объем заимствований в швейцарских франках в масштабах российской экономики далеко не настолько велик, чтобы укрепление франка имело сколько-нибудь значимые негативные последствия».

Другое дело, что «франк сам по себе не укрепляется, отмечает эксперт «Allianz РОСНО Управление Активами»: «Рост курса франка в последние годы является одним из отражений слабости мировой экономики и неуверенности инвесторов относительно ее дальнейших перспектив».