Украине из-за ужесточения бюджетной политики может понадобиться лишь часть нового займа МВФ - эксперты

По словам аналитика инвесткомпании «БГ Капитал» Виталия Ваврыщука, ситуация в экономике Украины в конце 2008 года, когда МВФ одобрил программу stand by на 16,5 млрд долларов, и в текущем году принципиально разнится. Поэтому при сохранении высоких темпов экономического роста, а также приемлемом платежном балансе в ближайшие полтора года Украина может не использовать новый кредит в полной мере.

«На момент утверждения кредита в конце 2008 года Украина была в начале рецессии, и основные его средства были направлены на то, чтобы не допустить коллапс финансовой системы и дальнейшее обесценивание гривни. Вместе с тем нынешняя макроэкономическая ситуация в стране принципиально отличается, поэтому риски ухудшения платежного баланса и девальвации гривни почти нулевые», - сказал В.Ваврыщук.

Аналитик инвестиционной компании «Конкорд Капитал» Никита Михайличенко, в свою очередь, отметил, что по итогам первого полугодия 2010 года наметилась положительная динамика платежного баланса, в частности в июне его профицит вырос в 2,8 раза к маю – до 2,816 млрд долларов. С учетом этого, а также улучшения фискальной дисциплины и сохранения среднесрочной инфляционной динамики Национальному банку Украины может и не понадобиться вся сумма средств, которая поступит на его счет в рамках кредитной линии.

В связи с этим Михайличенко не исключает, что Украина примет решение не привлекать все предусмотренные программой средства.

По словам аналитика, доступ к финансированию возымеет, скорее, психологический эффект, поскольку это посодействует стабильности обменного курса гривни через стимулирование иностранных инвестиций и пополнение резервов НБУ.

В то же время, как отметила аналитик инвесткомпании «Ренессанс Капитал» Анастасия Головач, нынешняя позиция МВФ, по всей видимости, будет гораздо жестче, чем в конце 2008 года, поскольку Украине пришлось принять самые спорные условия для утверждения программы сотрудничества.

Несмотря на то, что фонд пока не обнародовал перечень основных критериев исполнения новой программы, по мнению А.Головач, они будут аналогичны прежним: уровень дефицита бюджета, рост денежной базы, а также минимальная величина чистых золотовалютных резервов.

При этом аналитик подчеркнула, что наиболее сложной задачей для правительства Украины станет удержание бюджетного дефицита в рамках плана в преддверии проверки МВФ, которая ожидается в ноябре 2010 года. Головач не исключает, что официальные прогнозы в отношении доходов бюджета в 2010 году могут оказаться слишком амбициозными.

По мнению главного экономиста инвесткомпании «Драгон Капитал» Елены Белан, для поддержания экономических реформ и выполнения требований МВФ, в том числе в фискальной сфере, украинские власти вынуждены идти на непопулярные реформы, что потребует политической воли.

Говоря о перспективах курса национальной валюты, Головач предположила, что до конца текущего года он может укрепиться, чему поспособствует позиция Фонда относительно более либеральной политики управления валютным курсом в Украине, а также ожидания притока иностранного капитала.

В свою очередь, экономист инвесткомпании «Аструм Инвестмент Менеджмент» Алексей Блинов отметил, что выделение Украине средств МВФ приведет к дальнейшему снижению стоимости страхования от риска девальвации гривни, которая на сегодняшний день достигает около 6,5% номинала инвестиций, что должно повысить привлекательность внутреннего рынка облигаций для нерезидентов.

По словам операторов рынка, котировки украинских ценных бумаг отреагировали спокойно на решение МВФ, поскольку позитивные ожидания были заложены игроками в их цены.

А.Блинов подтвердил, что украинские еврооблигации в четверг торгуются с умеренно позитивной динамикой, поскольку утверждение решения о стабилизационной кредитной линии было ожидаемым для рынка событием.

Вслед за решением МВФ последуют решения рейтинговых агентств о повышении суверенных рейтингов Украины, добавил аналитик.

Как сообщалось совет управляющих МВФ в среду одобрил предоставление Украине 29-месячной стабилизационной кредитной линии stand by в размере 10 млрд SDR.

Большую часть этих средств МВФ получит Национальный банк, однако часть из них, оцениваемая вице-премьером Сергеем Тигипко в 20%, может пойти на финансирование дефицита бюджета, в частности, на оплату 2 млрд долларов бриджевого финансирования российского банка ВТБ, привлеченного в июне этого года.

В соответствии с решением совета, сразу Украина сможет получить 12,5% этой суммы – 1,89 млрд долларов, тогда как выделение последующих средств будет происходить после ежеквартальных пересмотров, говорится в сообщении МВФ.

Согласно госбюджету Украины, в 2010 году на прямое финансирование бюджета планируется привлечь от МВФ около 2 млрд долларов.

Одновременно МВФ отменил прежнюю двухлетнюю программу stand by общим объемом около 16,5 млрд долларов, открытую в ноябре 2008 года, по которой было выделено лишь три транша (4,5 млрд долларов, 2,8 млрд и 3,3 млрд соответственно). Последний транш получен в августе-2009, после чего кредитное сотрудничество было приостановлено из-за невыполнения украинской стороной обязательств в рамках программы.

По данным Министерства финансов, к началу июля-2010 задолженность Украины перед МВФ составляла 10,48 млрд долларов или 24,3% от совокупного государственного долга. В том числе прямой госдолг перед Фондом составляет 4,62 млрд долларов, гарантированный государством - 5,86 млрд долларов.