Курс в конце мая: возможна ли новая девальвация гривны

На прошлой неделе доллар активно пошел в рост.  Особого избытка предложения валюты  уже не было. И если за 18 и 19 мая Нацбанк еще смог выкупить $228 млн по цене от 26,495 гривен до 26,60 гривен, то в оставшиеся три рабочих дня прошлой недели покупать ему было уже нечего.

В целом за неделю доллар на межбанке подорожал с 26,59/26,62 до 26,86/26,90 гривен, а в обменниках вечером прошлой пятницы его продавали по 26,90- 27,00 гривен и даже выше.

На настроения валютного рынка больше всего повлияли:

• Окончание эпопеи с «антиколомойским законом». Это дает уверенность в относительно скором получении первого транша МВФ по программе stand-by на общую сумму $5 млрд. Из них $3,5 млрд должны прийти в этом году и $1,5 млрд — в следующем;
• Ослабление карантина с 22 мая, что частично активизирует экономику;
• Достаточно успешное размещение ОВГЗ Минфином Украины 19 мая. Чиновники продали облигации  в гривневом эквиваленте на 21,2 млрд гривен, в том числе и на $368,8 млн. По гривневым бумагам средневзвешенная доходность составила от 10,50% до 11% годовых в зависимости от сроков размещения, по долларовым — 3,39% годовых.

Читайте также: Совет НБУ нашел способ наполнить бюджет из заначек украинцев

Изменение тренда по валюте в последние дни связано, в основном, с ослаблением Кабмином карантинных мер. Активизация бизнеса уже приводит к постепенному увеличению спроса на валюту. Это отражается на котировках межбанка и ценниках обменок.

Что повлияет на курс в эти дни 

Основными факторами станут:

1. Завершение месяца и выплаты возмещений НДС экспортерам.   

Несмотря на падение деловой активности, связанной с карантином, клиентам надо оперативно закрыть все свои валютные обязательства по маю, что увеличит статистику торгов. 

На этой неделе пройдут и основные выплаты возмещений НДС экспортерам, за счет этого их потребность в продаже валютной выручки временно снизится.

 А вот спрос вырастет из-за:

• импортеров топлива: рост цен на горючее на мировых рынках плюс запуск работы общественного транспорта увеличивают потребление энергоносителей и, соответственно, — стоимость оплаты таких поставок в страну;
• общей активизации экономики после ослабления карантина.

Это приведет к увеличению спроса на валюту на фоне сдержанного предложения и сработает против гривны на межбанке. А в дальнейшем отразится и на котировках наличного рынка;

2. Выходной понедельник в США (День Памяти).

25 мая американские банки отдыхают. Украинский межбанк по доллару будет работать на условиях ТОМ (расчеты в гривне этим днем, поставка валюты — следующим). Это непопулярная форма сделок в Украине и большинство клиентов перенесут свои операции по доллару сразу на 26-е число. Это приведет к низким объемам торгов в понедельник и перекосам спроса и предложения на межбанке во вторник, когда нашим клиентам зачислят долларовую выручку практически за два дня;

3. Проведение аукциона Минфина Украины по размещению ОВГЗ 26 мая.

На момент написания статьи Минфин Украины планировал размещать гривневые облигации (без указания объемов размещения) на 3,6,9 месяцев и 1 год. Предыдущие аукционы мая прошли хорошо и чиновники постараются повторить успех и в этот вторник.

Доходность на последнем аукционе в гривне составляла от 10,5% до 11% годовых. Учитывая, что под эти бумаги банки могут затем оперативно получить у Нацбанка рефинансирование под 8% годовых — они охотно их покупают. Это позволяет латать дыры в бюджете. Напомним, что только плановый дефицит антикризисного бюджета заложен Кабмином в пределах 298 млрд гривен.

Читайте также: Куда пойдет рефинансирование НБУ и есть ли угроза для курса

На таких операциях госбанки, которые являются основными покупателями этих бумаг, могут без труда заработать 2-3% годовых. Этим и объясняется быстрый рост объемов размещений ОВГЗ.

Повышенный спрос на гривну во время проведения самого аукциона (вторник 26 мая) и в среду ( день расчетов по нему) сыграют в пользу нацвалюты и на валютном, и на ресурсном межбанке;    

4. Интервенции Нацбанка и ликвидность в банковской системе. 

Интервенции НБУ. Нацбанк продолжит выкупать излишек предложения доллара на торгах, но на особые объемы пополнения ЗВР за счет интервенций на межбанке в конце мая — рассчитывать не стоит. По оценкам «Минфина», чтобы «не погнать» курс вверх — регулятор сможет купить не более $90-140 млн. Это вполне реальная сумма даже с учетом того, что понедельник из-за расчетов по доллару ТОМом (в США выходной) будет малоактивным днем на межбанке.

В связи с ростом спроса на валюту ценники НБУ уже не будут единственным ориентиром для рынка по курсу, как это было еще недавно. Поведение крупных игроков будет существенно влиять на курсообразование в этот период;

Ликвидность в банковской системе сохраняется на высоком уровне. Это дает возможность банкам выполнять все нормативы резервирования на корсчете в НБУ, размещать значительные суммы средств в депсертификаты Нацбанка и активно работать с ОВГЗ на первичном и вторичном рынках.  Предстоящие поступления возмещений НДС экспортерам с учетом плановых погашений ОВГЗ, позволят  банкам сохранить остатки на своих корсчетах в период с 25 по 29 мая в пределах от 41 до 69 млрд гривен;

Смотрите также: Каким будет курс доллара в июне (видео)

5. Наличный рынок и действия спекулянтов.

Владельцы обменников продолжат ориентироваться на поведение межбанка и на реальный спрос и предложение валюты со стороны населения. 

После относительного застоя в период жесткого карантина  наличный рынок  начнет постепенно наращивать объемы. Логика поведения финансистов при выставлении ценников изменится. Если ранее часть обменок могла себе позволить занижать котировки приема валюты и пользоваться относительно монопольным положением (особенно на периферии),  то сейчас они будут вынуждены снижать спред между покупкой и продажей валюты, чтобы  удержать клиентов. 

Спекулянты на межбанке будут работать как в формате «в две стороны», так и пользоваться  перекосами спроса и предложения во время сессий и периодически «разогревать» курс. Кроме этого, они активно продолжат играть на разницах наличного и безналичного курсов. Особенно, если на межбанке произойдет активизация клиентов и котировки поползут вверх.

Прогноз наличного и межбанковского курсов  на неделю

На наличном валютном рынке владельцы обменок при выставлении курсов  продолжат ориентироваться на три фактора:

1) поведение межбанка;

2) реальный спрос и предложение по валюте со стороны населения;

3) уровень конкуренции в их регионе.

Спред по доллару большинство обменок финкомпаний будут держать в пределах от 15 до 20 копеек, а в банках от 15-30 копеек.

«Минфин» прогнозирует коридор по доллару на 25 -29 мая в обменниках финкомпаний в пределах 26,65-27,25 гривен, а в банках  26,65 — 27,30 гривен. 

На межбанке. После ослабления требований карантина с учетом выплат возмещений НДС экспортерам и завершения месяца — колебания курса на торгах усилятся.

Основными игроками будут:  крупные  местные компании, Нацбанк и те нерезиденты, кто работает с украинскими ОВГЗ на первичном и вторичном рынках.  

НБУ продолжит периодически выходить на торги с интервенциями по покупке доллара. Теперь главное, чтобы он «не перестарался» в части объемов выкупа валюты с рынка. От того, насколько регулятор сможет управлять этим процессом и  будет зависеть уровень курсовых колебаний на этой неделе. Использовать Нацбанк при своих интервенциях будет Matching. 

По расчетам «Минфина», в период  с 25 по 29 мая коридор по безналичному доллару на межбанке будет находиться в пределах 26,70-27,30 гривен. 

 Объемы ежедневных операций на торгах составят:

В понедельник — из-за выходного в США и работы по доллару на условиях ТОМ статистика торгов 25 мая будет низкой — в пределах до $ 140-180 млн при заключении  до 420-460 сделок. 

Во вторник — четверг — рост операций в пределах до $240-290 млн при заключении  до 510-630 сделок. Валютный и ресурсный межбанк активизируется за счет: 

1) фактора приближения окончания месяца у клиентов и самих банков;

2) проведения аукциона Минфина по размещению ОВГЗ 26 мая  и расчетов по нему 27-го числа; 

3) зачисления во вторник долларовой валютной выручки нашим экспортерам фактически за два дня (в связи с нерабочим понедельником в США) ;

В пятницу несмотря на окончание месяца — частично сработает фактор завершения рабочей недели и объемы межбанка упадут до $190-220 млн при совершении до 440-490 сделок. 

Новый проект «Минфина» — каталог интернет-банков Украины