21 мая 2021, 15:42 Читати українською

На чем можно заработать в период высокой инфляции

Вероятность того, что инфляция в США будет выше 3% в течение следующих пяти лет, достигла исторического максимума и составила около 45%. Что происходит с ценами в Штатах сейчас, какие секторы выиграют от раскручивания инфляции разбирал для Investing.com генеральный директор компании Инвест Герои Сергей Пирогов. «Минфин» собрал ключевые тезисы.

Инфляция на пике

Апрельская инфляция резко ускорилась, достигнув 4,2% в моменте. Это самая высокая инфляция более чем за 10 лет:

5-летняя и 10-летняя ожидаемая инфляция также устремились к многолетним максимумам, составив 2,7% и 2,5% соответственно.

В последние несколько месяцев велись жаркие споры о том, в каком направлении пойдёт инфляция. Одни утверждали, что наступит дефляционный период, то есть инфляция будет сильно ниже средних значений. Одна из известных сторонниц данной теории — Кэти Вуд. Другие же, наоборот, верили в рефляцию — значительный устойчивый рост инфляции выше средних значений. Среди сторонников этого мнения многие инвестиционные бутики, например, Goldman Sachs (NYSE:GS) и Barron’s.

При этом FOMC (Федеральный комитет по операциям на открытом рынке США), который отвечает за количественное смягчение, пока игнорирует оба мнения и говорит, что инфляция выше таргета в 2% — временное явление.

Но уже сейчас мы можем увидеть, что правы всё-таки инвестиционные банкиры. Вероятность того, что инфляция будет выше 3% в течение следующих пяти лет, достигла исторического максимума и составила около 45%:

Недвижимость наносит ответный удар

Если вам показалось, что прошлая картина и так уже довольно печальная, то… Вы ошибаетесь — всё еще хуже.

Во-первых, ФРС таргетирует инфляцию не по индексу потребительских цен (CPI), а по индексу персональных расходов (PCE). США — это сервисная экономика, поэтому в PCE более 70% трат приходится на услуги:

Несмотря на то, что PCE учитывает затраты на аренду недвижимости, индекс не учитывает рост стоимости самой недвижимости:

В то же самое время, чтобы защититься от инфляции, люди начали массово скупать недвижимость, что приводит к её дефициту в моменте:

Дефицит недвижимости продолжит драйвить её цену, что только раскрутит инфляционную петлю.

Читайте также: Эксперты прогнозируют рост цен на недвижимость. Чего ожидать в ближайшее время

Реальный ВВП сокращается пять кварталов подряд

Доля недвижимости в ВВП США составляет около 17%, из которых 12% — услуги, а 5% — само жилище. Если в реальной динамике ВВП учесть и рост цен на недвижимость, то мы увидим падение реального ВВП уже пять кварталов подряд:

Сокращение реального ВВП говорит нам о том, что о восстановлении пока еще рано говорить. США только сокращают убыток от кризисного 2020 года, но еще далеки от динамики докризисных годов.

Читайте также: Что стоит за высокими показателями роста экономики в апреле

Вывод

Последние макроэкономические данные говорят нам о том, что мы входим в стадию рефляции — стадию устойчивого уровня инфляции выше средних значений. При этом устойчиво растут и цены на недвижимость, которые не учтены в индексах инфляции (CPI и PCE). Это сильный негатив для акций технологического сектора, чьи будущие успехи начинают дисконтироваться под более высокие ставки, поэтому они падают.

Такой расклад приводит к тому, то реальный ВВП не растёт уже 5 кварталов подряд. Это значит, что ставка на восстановление экономики пока не реализовывается. И покупать акции авиаперевозчиков, круизных лайнеров, ресторанов и прочих развлечений — рано.

В текущей ситуации выиграют чистые проинфляционные ставки. В первую очередь, это производственные металлы (сталь, литий, медь). Далее — сектор товаров первой необходимости и лакшери-магазинов, так как отложенный спрос реализуется именно сейчас — ведь люди видят рост цен на полках. И наконец, это золото, так как рефляция без сопоставимого роста доходности 10-летних облигаций уводит реальные ставки в еще более негативную зону.

Мы ожидаем, что инфляция скоро достигнет своего пика и начнет замедляться из-за невысокой базы 2020 года. Само по себе замедление инфляции — не то же самое, что низкая инфляция. Она просто будет не 4%, как сейчас, а долгосрочно останется выше таргета в 2%.

В условиях замедления инфляции нужно будет выходить из циклических компаний и фокусироваться на защитных секторах до тех пор, пока не будет признаков реального экономического роста.

Комментарии - 1

+
+45
bonv
bonv
21 мая 2021, 17:43
#
Мідяха рулить:)))
Чтобы оставить комментарий, нужно войти или зарегистрироваться