22 января 2020, 14:07 Читати українською

Спрос на государственные ценные бумаги — чудо или проблема

Многие считают ситуацию на рынке ОВГЗ — «финансовой пирамидой», а большое количество иностранного капитала, заведенного для инвестиций в государственные бумаги — угрозой для стабильности курса. Так ли это? Приток иностранного спекулятивного капитала несет угрозу финансовой системе? Или, наоборот, Украина превращается в популярное место для инвестиций?

ОВГЗ, ценные бумаги, облигации, инвестиции, экономический рынок, иностранные инвесторы, деньги
фото: twitter.com

Руководитель аналитического департамента ИК Concorde Capital Александр Паращий объяснил в Facebook, почему ценные бумаги украинского правительства пользуются большим спросом среди иностранных инвесторов с 2019 года и почему не стоит расценивать эту тенденцию как угрозу. «Минфин» внимательно следит за тем, что происходит на рынке инвестиций, и предлагает вашему вниманию анализ текущего состояния дел на рынке ОВГЗ.

Гривневые ОВГЗ никогда не были популярными среди украинцев

Конечно, выпущенные ОВГЗ крутятся на рынке, меняют своих владельцев и т.п. Спрос на них внутри страны есть, уже выпущенные ОВГЗ в основном охотно меняют на новые. Но это не позволяет правительству выпускать на рынок новые бумаги — не для замены старых.

На графике №1 видно структуру чистой покупки ОВГЗ по категориям «инвесторов» — покупка за живые деньги, а не за акции банков, Нафтогаза или векселя ФГВФЛ.

График №1

Резиденты — украинские банки и компании — почти никогда не отличались активностью по покупке новых ОВГЗ. Они в основном получали эти ОВГЗ «на шару» – в виде взносов в уставные фонды. Затем продавали часть полученных бумаг Нацбанку или даже иностранцам.

Исключения:

  • 2010 год, когда правительство выпустило большую партию так называемых НДС-облигаций.
  • 2016-2018 годы, но тогда львиную долю чистой покупки ОВГЗ составляли валютные облигации — 88% (график №2).

График №2

Правительство в своих операциях по выпуску новых гривневых ОВГЗ никогда не могло рассчитывать на украинские банки и корпорации.

Выпуск новых гривневых ОВГЗ на рынок — это были в основном спецоперации правительства по решению текущих проблем, таких как докапитализация банков или Нафтогаза. И основным донором таких выпусков был Нацбанк, на счетах которого и оседала часть новых бумаг.

Читайте также: Сколько на самом деле государство платит по ОВГЗ

Никакой «пирамиды ОВГЗ» не существует

Ситуация изменилась в 2019 году, когда интерес к гривневым ОВГЗ проявили иностранные спекулянты. Всего они выкупили в течение года облигаций на 111 млрд грн.

Почему-то это сильно возбудило общественность и даже спровоцировало разговоры о «пирамиде ОВГЗ». Никакой пирамиды нет:

• Государственный долг по выпущенным ОВГЗ в течение 2019 года увеличился до 69 млрд грн.

  1. Долг вырос, ведь новые облигации шли на финансирование дефицита бюджета. Другие источники финансирования дефицита отсутствуют, кроме долгового. Плановый дефицит 2019 года – 91 млрд грн.
  2. Наши резиденты больше выходили из ОВГЗ, чем покупали.
  3. Долг по ОВГЗ относительно ВВП Украины в течение года снизился, то есть долговая нагрузка на экономику уменьшилась.
  4. Рост долга 2019 года значительно скромнее, чем в некоторых предыдущих годах. Например, 163 млрд – в 2016 году, 189 млрд – в 2014. При том, что все полученные правительством деньги шли исключительно на финансирование дефицита бюджета, а не на решение корпоративных проблем банков или компаний, как это было в предыдущие годы (график №3).

График №3

Читайте также: Как низкие ставки по ОВГЗ скажутся на курсе гривны и экономике Украины

• Минфин понизил ставки по ОВГЗ

Ставки по ОВГЗ являются прямыми расходами бюджета. Приход иностранных спекулянтов позволил Минфину снизить ставки по ОВГЗ до уровней, по которым украинские банки не могут занимать правительству. В отличие от иностранцев, которые не ограничены высокой ставкой Нацбанка (график №4), украинские банки не видят возможности давать в долг правительству под 10%. Отсутствующая целесообразность у банков инвестировать в ОВГЗ вызывает определенные проблемы для Нацбанка.

График №4

• Иностранные инвесторы держат руку на пульсе

Большая доля иностранного капитала в украинских облигациях повышает чувствительность спекулянтов к событиям, происходящим в Украине. Поэтому это повышает ответственность правительства за свои действия. Например, если нерезидентов спугнуть – будут проблемы с курсом. В то же время, как показывает наша жизнь, повышенная ответственность правительства перед адекватными иностранцами идет на пользу стране. Например, если бы не потребность возвращать значительный долг иностранцам в 2019-2020, то есть необходимость получить транш МВФ в 2019 году, – мы не имели бы антикоррупционного суда.

Читайте также: НБУ показал, из чего состоят международные резервы Украины (инфографика)

• Взаимовыгодный симбиоз

Иностранные инвесторы мало где найдут такую возможность заработать. В то же время положительный опыт иностранных спекулянтов от инвестиций в ОВГЗ – это уникальная возможность для Украины. Об Украине в мире пишут и говорят не только в разрезе ситуации с Дональдом Трампом. Украина стала популярным местом для инвестиций. Пусть пока спекулятивных, но и такого не было уже очень давно.

Теперь у нашего правительства есть замечательная возможность предлагать довольным инвесторам новые инвестиционные идеи в Украине – пусть даже не такие прибыльные. И эти идеи будут восприниматься гораздо позитивнее и серьезнее, чем год назад. Главное теперь — не упустить эту возможность.

Комментарии - 8

+
+24
Viktor Andriyenko
Viktor Andriyenko
22 января 2020, 16:03
#
Велика кількість даних і графіків, які покликані показати, що усе у нас пучком. Але при цьому основний висновок зводиться до  «главноє нє спугнуть спєкулянтов-нєрєзідєнтов».

В останній місяць намітився досить стійкий тренд на девальвацію. Причому якщо в останній тиждень 2019 і перші два тижні 2020 цей тренд «підштовхував» НБУ, то в останній тиждень йде зростання курсу долара вже без виходів НБУ з викупом, а в минулу п'ятницю НБУ виходив навіть з продажем. Якщо цей тренд продовжиться ще трохи, то озвучений вище «інструмент» фінансової стабільності плавно переформулюється в «вот блин, таки спугнули...».
+
+91
Orozco
Orozco
22 января 2020, 16:05
#
Так а в чем чудо? В том, что мы удачно заняли и могли занять на худших условиях? Согласен, но все эти деньги пойдут в покрытие разрыва бюджета. Мы, как государство, от их займа не получим ничего, кроме дополнительных расходов, отдавать которые у нас точно так же нечем, кроме других займов. Если это не пирамида то что?
+
+10
Romm Stein
Romm Stein
22 января 2020, 21:55
#
Вот именно, это самая настоящая пирамида долгов.
Ведь уже все признают, что привлечённые через ОВГЗ деньги идут на покрытие дефицита бюджета, т.е. тупо ПРОЕДАЮТСЯ!
+
0
mary27
mary27
23 января 2020, 14:32
#
А на что еще идут гос.облигации, если не секрет?
+
+8
SkrudjMacduck
SkrudjMacduck
23 января 2020, 16:51
#
На розвиток тих чи інших пріоритетних галузей, які хоче простимулювати держава. Наприклад, дати пільги нац виробнику автомобілів, який за 3 роки налагодить виробництво, дистрибюцію і сервіс і вже сильним вийде на міжеародний ринок. При цьому створить 20 тис роб місць, які платитимуть додаткові податки, навколо себе годуватимуть супутні галузі, магазини і послуги, будівництво житла тощо. Ну і завод платитиме ПДВ та інші податки. І з цих коштів держава покриватиме облігації. Простими словами, як для Вас, Лєна, це коли береш кредит не на телефон, а на навчання, після якого знаходиш гарну роботу і купуєш дорогий телефон за одно-дводенну оплату. А можна взяти кредит зразу, купити айфона і сидіти в фейсбуці. А на роботу нехай медвідь ходить, у нього лапи здорові. Але є одне але, в моєму випадку я купив собі дорогий телефон в 30 років, а ви в 18... і це єдиний плюс вашої моделі існування. А в моєму випадку плюс в тому, що я нікому нічого не винен, крім батьків, які рвали жили, поки я вчився в 90х.
+
+15
mary27
mary27
23 января 2020, 21:03
#
Государство берет в долг у граждан, чтоб дать эти деньги разворовать нашим офшорщикам?)
Обычна олигархическая схема, простая, как молоток — приватизация прибылей и национализация убытков.
Вы сейчас ее предлагаете)

Может, офшорщикам стоит самим выпустить корпоративные облигации, заодно выясним, под какой % рынок готов давать им в долг?)

''вийде на мiжнародний ринок'' — смешная шутка.
Уже давали льготы на ''ланосы'', что из этого вышло, помните? И да, ''Таврия'' не машина ровно в той же мере, что и ''Лада-Калина'')

''… для вас, Лєна'' — ''… а я не Лена!'' ©Jeri Heil.

''кредит на навчання'' — лютая дурь. Для учебы нужны мозги, а не кредиты.
+
+15
Conclusion
Conclusion
27 января 2020, 5:59
#
Подписываюсь под каждым абзацем, кроме образования.
+
0
Консультант портала "Минфин"
Консультант портала "Минфин"
23 января 2020, 11:35
#
Выплата долгов Украиной 2020 [что будет с курсом]:

https://www.youtube.com/watch?v=ydiUHaN_C9c

Подписывайтесь на youtube-канал Минфина и оставляйте комментарии с вопросами под видео.
Чтобы оставить комментарий, нужно войти или зарегистрироваться
 
Реклама