Сколько можно заработать на досрочной продаже ОВГЗ

«Минфин» решил проверить, действительно ли так легко продать государственные ценные бумаги и сколько можно заработать на их перепродаже.

Как формируется цена

Продать ОВГЗ до момента их погашения можно на вторичном рынке. Поэтому, в первую очередь, нужно разобраться, как формируется на нем цена.

Для начала рассмотрим вариант «стерильного мира», где курс гривны не меняется, ставки замерли, экономическая ситуация также остается стабильной, а чиновники не делают неожиданных заявлений.

Если в таком мире купить годовую ОВГЗ за 1000 грн под 10% годовых, через 12 месяцев гарантированно получаешь от государства 1100 грн. Что происходит, если деньги срочно понадобились через 6 месяцев и держатель облигаций выходит на вторичный рынок?

Естественно, вы рассчитываете, что полгода подержав облигацию, вы должны заработать 50 грн. Поэтому выставляете ОВГЗ на продажу за 1050 грн. Эти 50 грн —  накопленный купонный доход инвестора.

Тот, кто купит такую ​​облигацию, через полгода гарантированно получит от государства 1100 грн., из которых 50 грн — прибыль. Таким образом, несложно посчитать, что покупатель купил у вас облигацию с доходностью 9,5% годовых.

Однако в реальном мире на стоимость облигаций влияет множество факторов.

Негативный сценарий

Гривна слабеет, экономика Украины падает, инфляция вышла из-под контроля, а будущее неопределенно и пессимистическое.

Если при таких обстоятельствах вы захотите продать облигацию, которую купили полгода назад, покупателю, очевидно, покажется, что 50 грн. — слишком маленький потенциальный доход, несмотря на все риски. А поэтому купить облигации он согласится, только если заработает через полгода, скажем, 100 грн.

Так же будут мыслить и другие потенциальные покупатели. В таком случае придется продавать ОВГЗ с дисконтом, например, за 1000 грн. Покупатель же получит ценную бумагу с доходностью в 20%. В некоторых случаях покупатели согласятся взять ОВГЗ только с еще большей доходностью. Как следствие, цена бумаги упадет ниже тысячи и продать её можно будет не только без всякого заработка, но и с убытком.

Позитивный сценарий

Гривна укрепляется, экономика растет, а Минфин, как много других развитых стран, привлекает новые займы с отрицательной ставкой.

В такой ситуации вы продавали бы ценную бумагу, которая приносит значительно более высокую доходность, чем новые облигации. Поэтому вы готовы избавиться от своей ОВГЗ не только с выплатой купонного дохода (50 грн.), но и с премией, скажем, в 40 грн. Таким образом, вы продаете облигацию за 1090 грн. Покупатель же за полгода получит заработок всего 10 грн. Таким образом, доходность для него составит 1,84% годовых.

Читайте также: Инвестиции банков в ОВГЗ — уже за пределами здравого смысла

В реальности же ситуация на рынке находится между описанными положительным и отрицательным сценариями, ежедневно колеблясь то в одну, то в другую сторону. Так же меняется и сумма, за которую можно продать ОВГЗ в тот или иной день.

Все операции через брокера

Физическое лицо не может самостоятельно купить или продать облигации — операции происходят через брокера. Он не только будет покупать или продавать ОВГЗ, но и сохранять их на своем счету и за это брать комиссию.

Брокерами могут быть банки, у которых есть статус первичных дилеров ценных бумаг. Сейчас таких 12 и с их полным перечнем можно ознакомиться на сайте Министерства финансов. Для банков торговля облигациями — это не профильный вид деятельности и в нем они не слишком заинтересованы.

«Если вы зайдете в отделение банка и спросите, как открыть счет в ценных бумагах, работник будет смотреть на вас большими глазами и не поймет, чего вы хотите. Проблема в том, что банк предоставляет услуги, но его специалисты вообще не понимают, что это такое. Для того, чтобы выяснить как открыть такой счет, из банка надо звонить в Днепр или в Одессу, где есть соответствующие специалисты», — рассказал в интервью «Минфину» глава Национальной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку Тимур Хромаев.

Комиссии же в банках за операции, открытие и обслуживание счета составят тысячи гривен. Подробнее об их размере «Минфин» писал в этой статье.

Поэтому, если покупать ОВГЗ, то лучше в инвестиционной компании, сотрудники которой сразу поймут, чего вы хотите. Комиссии у них тоже, как правило, ниже. К примеру, в ICU операция по облигациям (покупка или продажа) обойдется в 200 грн., независимо от суммы сделки. Открытие же счета и его обслуживание — бесплатно.

Покупай ОВГЗ с высокой доходностью и получи бонус от «Минфина»

В ИГ Универ комиссия за операцию составит 0,05% от суммы, но не меньше 200 грн. Открытие и обслуживание счета так же бесплатное.

Во Фридом Финанс Украина стоимость операций точно такая же как и в Универ. Но дополнительно нужно оплачивать хранение ценных бумаг — 30 грн в месяц.

Практический расчет

«Минфин» проверил, какой оказалась бы доходность операций с ОВГЗ на практике, если бы в январе мы купили на 100 тыс. грн. облигаций с погашением через год. Но решили их срочно продать 20 июля. Эта дата была выбрана случайно и, определяя именно ее, мы не знали, какой в этот день была ситуация на рынке.

Стоит также учитывать, что брокерская компания может предложить купить не только выпущенную облигацию, а приобрести ее на вторичном рынке. То есть какое-то время она уже была у кого-то на руках. Рассмотрим, как это произойдет на практике.

Как рассказал руководитель инвестиционного департамента ИГ Универ Андрей Руденко, 24 января на вторичном рынке мы могли купить ценные бумаги ISIN4000200174 с погашением 20 января 2021 г. Их цена составляла 1056,12 грн. за единицу, а доходность — 10%. Имея 100 тыс. грн. (минус 200 грн. за операцию), мы смогли бы купить 94 облигации. И еще 524,72 грн. у нас остались бы на счету.

20 июля, когда срочно нужно было продать ценные бумаги, покупатели в среднем были готовы покупать облигации с доходностью 12%. Как уже упоминалось, если доходность повысилась, значит условия не слишком благоприятные для продажи. Однако, деваться нам некуда и мы были бы вынуждены продать облигации по 1097,06 грн. Таким образом, заработав на одной ОВГЗ 40,94 грн.

Читайте также: Кто и зачем покупает 100-летние облигации

Доходность, с учетом брокерской комиссии, составила бы около 6,7% годовых. Положив деньги в январе на депозит до востребования, в некоторых банках мы получили бы похожую, или даже более высокую доходность.

Поиск покупателей

Хорошие новости для держателей ОВГЗ, которым может понадобиться их срочная продажа, заключается в том, что операция не займет много времени.

«ОВГЗ — один из наиболее ликвидных инструментов для инвестирования, поэтому продажа возможна день в день, зачисление средств проходит не позднее следующего дня», — рассказала «Минфину» начальник отдела брокерского обслуживания клиентов группы ICU Евгения Грищенко.

Так же и в других инвестиционных компаниях «Минфину» подтвердили, что в случае необходимости ОВГЗ можно без проблем продать в тот же день, когда подана заявка.

В чем была ошибка

В чем причина того, что в приведенном выше примере мы получили низкую доходность? Основная ошибка в том, что не следует путать облигации с депозитом до востребования, который можно закрыть в любой день и не потерять в доходности.

Владельцам облигаций лучше или ждать срока погашения и гарантированно получить доход, или же внимательно следить за условиями на рынке и выходить из ценных бумаг именно тогда, когда складываются максимально благоприятные для вас условия. Например, еще в конце июня продать ОВГЗ можно было с доходностью в 10%, то есть с такой же, как покупали в январе.

Кроме этого, не стоит спешить. Рынок ценных бумаг работает так же как и любой другой рынок: продавцы заявляют цену повыше, а покупатели хотят купить дешевле. Поэтому, как объяснили «Минфину» во Фридом Финанс Украина, продавая облигации, не следует спешить, а выставив свою цену, подождать хотя бы 4-5 дней. За это время на нее кто-то может согласиться.

Читайте также: Сколько можно заработать на облигациях разных стран

Также не следует спешить с покупкой облигаций, а последовать за тенденцией рынка. Например, в приведенном примере мы уменьшили бы свою доходность, а покупатель облигаций 20 июля получил бы 12% годовых — столько на срочных депозитах предлагают лишь некоторые банки.

В марте же, когда ситуация на мировых рынках была нестабильна и нерезиденты активно выходили из облигаций, ОВГЗ можно было купить с доходностью до 15%. К тому же, покупая ценные бумаги стоит узнать, отличается ли цена на них у разных брокеров. Возможно, кому-то из них удастся найти более выгодное предложение. Поэтому, в некоторых случаях ценные бумаги значительно более доходные, чем депозиты.

Алексей Писарев