16 июля 2020, 14:40 Читати українською

Накроет ли мир осенью волна дефолтов

Последствия коронавируса спровоцировали беспрецедентное падение мировой экономики. Ожидается, что ВВП США и Германии в 2020 году упадет на 8%, Британии — на 10%, Франции, Италии и Испании – на 12%.

Последствия коронавируса спровоцировали беспрецедентное падение мировой экономики.

Экономика может закончить цикл кредитной экспансии и перейдет к циклу снижения долговой нагрузки. О том, что это означает, «Минфину» рассказал трейдер группы ICU Виталий Сивач.

Почему снижение долгов — это плохо

С падением ВВП доходы у всех уменьшились. При этом долговая нагрузка осталась прежней. Чтобы была возможность платить по долгам, компании и обычные граждане снижают потребление. Спрос на товары и услуги падает, после чего доходы снова уменьшаются.

Приходится очередной раз снижать потребление, чтобы была возможность платить по долгам. Компании увольняют сотрудников, потребление опять падает. Такой порочный круг со временем только набирает обороты, пока безработица не становится ужасающей.

Читайте такжеВ поиске нового Amazon: как заработать на IPO

При этом цены на рискованные активы начинают падать, что естественно – раз компании зарабатывают меньше, значит, и стоить должны дешевле. Часто рискованные активы используются, как залог по кредитам. И тут новый круг.

С падением стоимости залога банки требуют добавить обеспечение, которого зачастую просто нет. Приходится продавать актив, чтобы заплатить по кредиту. Когда все распродают рискованные активы, цена на них также рушится, и банки опять просят внести очередной маржин колл.

Чтобы найти средства на платеж, снова приходится продавать, пока цены на активы не становятся смешными. При такой ситуации у всех резко падают как доходы, так и стоимость активов.

Что делают центробанки

Чтобы избежать такого катастрофического развития событий, при котором уничтожается реальная экономика, центральные банки снижают учетную ставку до нуля и выдают много новых кредитных средств. Делается это для того, чтобы у всех желающих была возможность обслуживать свои кредиты без снижения деловой активности.

Читайте такжеДо 500 тыс. кредита «налом»: сколько придется переплатить банку и где выгодней брать

Показательные цифры: Федеральный резервный банк США увеличил свой баланс с $4 трлн до $7 трлн. Для сравнения, баланс ФРС во время Глобального финансового кризиса 2008 года вырос с $1 трлн до $2 трлн.

Появляется новый пузырь

Поэтому сейчас количество новых денег в системе просто астрономическое. Естественно, эти деньги должны куда-то идти. В первую очередь, появляется спрос на акции и облигации, цены на которые выросли достаточно сильно.

Многие акции стоят дороже своих предкризисных уровней. В первую очередь, речь идет об акциях технологических компаний, входящих в индекс Nasdaq. Например, со своего дна в середине марта цены на акции ATLASSIAN CORP выросли на 170%, RINGCENTRAL — на 210%, COUPA SOFTWARE — на 310%. Сам индекс Nasdaq вырос на 160%. И это произошло меньше чем за 4 месяца на фоне глобальной рецессии. Еще и при том, что и до кризиса эти акции торговались по большим мультипликаторам.

То есть можно сказать, что началась инфляция в рискованных инструментах. Оценка активов оторвалась от фундаментальной картины. Ситуация уже выглядит как пузырь, хотя потребительской инфляции, естественно, пока нет.

Скорее всего, когда рост экономики начнет восстанавливаться, мы увидим и потребительскую инфляцию. Из-за инфляции уровень номинальных доходов вырастет, а уровень номинального долга останется прежним.

Поэтому долговая нагрузка снизится, а заоблачная оценка акций вернется к своему экономическому обоснованному значению. Но говорить об этом пока рано. Это может произойти и через несколько лет.

Что в ближайшей перспективе

А в ближайшем будущем есть риск, что мы перейдем от кризиса ликвидности, при котором компаниям не хватало средств платить по долгам, к кризису банкротства. Ведь сколько новых денег не создавай, для многих это ничего не решит, если уровень активов опустится ниже уровня кредитной задолженности.

Новые деньги такие компании не спасут. Им придется идти в дефолт. Вот такая волна дефолтов может всколыхнуть рынок и привести к коррекции уже осенью.

Читайте также: Глава НКЦБФР: «Даже мелкий инвестор должен знать, что закон его защищает»

Хотя, учитывая, что центральные банки планируют держать ставку не выше 0% и при этом накачивать рынок бесконечным объёмом новых денег, скорее всего, эта коррекция превратится в очередную возможность зайти в рискованные активы по интересным ценам.

Очень трудно идти против центрального банка. Но волатильность может быть высокая, которую будет не просто перетерпеть.

«Минфин»

Комментарии - 17

+
+23
Maybach
Maybach
16 июля 2020, 16:30
#
Отличная статья! Ясно то что если цены на акции растут значит доллар обесценивается!
+
0
jukers
jukers
16 июля 2020, 17:27
#
А если падают, то обесценивают нас -людей.
+
+66
erodimon
erodimon
16 июля 2020, 17:51
#
Просто гениальный комментарий, наверное использовался случайный набор слов.
+
+15
valeriyodessa
valeriyodessa
16 июля 2020, 21:18
#
Вообще-то в статье немного не так.
цена акций растет, но потребительская инфляция (реальные цены в магазинах) еще не растут.
цена акций - это нечто виртуальное, как и напечатанные (точнее даже увеличенные циферки на счетах) деньги.
вот тут написано
«То есть можно сказать, что началась инфляция в рискованных инструментах. Оценка активов оторвалась от фундаментальной картины. Ситуация уже выглядит как пузырь, хотя потребительской инфляции, естественно, пока нет.»
Т.е. пока что «лишние» деньги попадают на фондовый виртуальный рынок, т.е. лежит у какого-то среднестатистического амера 100 акций одной фирмы и вот они стоили по 100дол/штука, а сейчас на рынке их стоимость 150дол/штука - амер радуется. Но это все виртуально, но рано или поздно этот амер пойдет и обменяет акции на реальные деньги и закупит какой-то товар. И вот тогда виртуальные напечатанные триллионы начнут попадать на реальный рынок - вот тогда и начнется реальная инфляция.
+
0
Hottabich
Hottabich
16 июля 2020, 23:29
#
Я бы по другому сказал. Цена акций растет, от того что спрос выше предложения. Что касается перетока акции - деньги, то кто-то продает, а кто-то покупает. Так почему же нет инфляции? Иными словами, на цены давит не количество денег в системе, а то сколько люди готовы тратить в месяц. И очень вряд-ли что в кризис люди захотят тратить больше чем до кризиса. Американцев то никогда со сберкнижками не кидали. Поэтому они уверены в своей валюте. Как итог все лишние деньги идут под матрас, в депозиты, акции итд. Единственное что может вызвать инфляцию - это уменьшение количества товаров, тогда нарушается баланс спроса и предложения. Например как у нас когда то с солью. Искусственно создали дефицит товара - цена взлетела в разы - наварили денег - пустили назад товар и цена упала до обычной.
+
+27
SkrudjMacduck
SkrudjMacduck
17 июля 2020, 9:22
#
Що означає лишні гроші ідуть під матрас? Автор пише, що гроші ідуть на фондовий ринок, а це як раз повна протилежність матрасу. Коментар показав рівень експерта.
+
0
Hottabich
Hottabich
17 июля 2020, 10:34
#
«идут под матрас, в депозиты, акции итд.» Что не так?
+
0
Роман Роман
Роман Роман
16 июля 2020, 18:05
#
Есть смысл переждать с долларом?
+
0
Maybach
Maybach
16 июля 2020, 18:57
#
Думаю что деньги нужно вкладывать в бизнес. Покупать или не покупать дело каждого параноика. Лично я покупаю, точнее по 27 купил, а теперь жду
+
0
mary27
mary27
16 июля 2020, 20:24
#
В статье написано, бизнесы ждет волна банкротств.
+
+22
Maybach
Maybach
16 июля 2020, 20:39
#
Ну если руки не оттуда растут, тогда лучше с дома не выходить. Есть разные бизнесы, лично я на карантине не закрылся, обсасывал каждого клиента и о чудо, доходы до кризисные, даже лучше чем в июле прошлого года.
+
+23
mary27
mary27
17 июля 2020, 2:18
#
А в какой сфере сейчас обсасывают каждого клиента?
+
+26
Vasililiy
Vasililiy
17 июля 2020, 5:37
#
В той которую еще не легализовали видимо :-)
+
0
Maybach
Maybach
17 июля 2020, 14:09
#
Медицина!
+
0
Igorenya
Igorenya
18 июля 2020, 16:22
#
5 баллов!))))))))))
+
+77
Владимир Поливальников
Владимир Поливальников
17 июля 2020, 5:24
#
Украина защищена от новой волны дефолтов медным тазом, которым её накрыло ранее.
+
0
Петр Сагайдачный
Петр Сагайдачный
27 июля 2020, 14:35
#
Накроет ли мир осенью волна дефолтов - не накроет (как всегда будут отдельные дефолты)! Гос. заказы/гос. поддержка + заливание деньгами (QE) - как всегда вытащат экономику US (по крайней мере - раньше срабатывало). Посмотрите на индексы деловой активности - пошли в рост. Вот что реально напрягает - рост баланса ФРС (это новый вызов и нет пока инструментов из прошлого).
Чтобы оставить комментарий, нужно войти или зарегистрироваться
 
Реклама