8 ноября 2019, 17:47 Читати українською

Государственный долг и риски бюджета

Старший финансовый аналитик группы ICU Тарас Котович рассказал ЭП о динамике показателей госдолга, расходах бюджета на его обслуживание и роли нерезидентов. «Минфин» выделил основное.

Государственный долг, деньги, валюта, бюджет, нерезиденты
фото: pixabay.com

Валютный долг и расходы бюджета

Когда в 2014 году началось стремительное падение курса гривны, буквально за год объем долга начал резко меняться. В гривневом эквиваленте за 2014 год он вырос почти вдвое: с 584 млрд грн до 1,1 трлн грн.

Читайте также: МВФ: Мировой долг вырос до рекордных 230% от ВВП

Соответственно, соотношение долга к ВВП почти удвоилось, увеличившись с 39,9% в конце 2013 года до 69,4% через год и до 79% — в конце 2015 года. То же самое произошло с расходами на обслуживание долга. Они выросли с 34 млрд грн до 51 млрд грн, а по сравнению с доходами бюджета — с 10% до 14%.

Соотношение долга к ВВП. Источник: Минфин, Госстат, ICU

Такие изменения на 2014-2015 годы в государственном бюджете не закладывались, а выплачивать надо было все и независимо от объема средств, предусмотренных в законе о государственном бюджете. Именно этого требует бюджетный кодекс.

Поэтому постепенное увеличение гривневой части долга, которая значительно сократилась в 2015 году, — очень важная вещь для бюджета, поскольку позволяет более четко планировать выплаты по государственному долгу, а также уменьшает риск, что в случае ослабления гривны в бюджете не хватит денег на выплаты.

Смотрите также: Госдолг Украины: секреты и угрозы (видео)

Весь долг государства, включая гарантированные им ссуды, в течение последних пяти лет, в пересчете на иностранную валюту, постоянно рос. До недавнего времени это происходило и с гривневым эквивалентом, ведь гривня из года в год теряла позиции, а 70% долга было именно в валюте, да и новые ссуды были преимущественно валютные. Это был основной путь пополнить валютные счета для долговых выплат.

Долг при пересчете в различные валюты. Источник: Минфин, ICU

Поскольку большая часть долга была в валюте, это отбирало все большую часть доходов бюджета. В 2015 году более 16% доходов бюджета было направлено именно на обслуживание долга, тогда как в 2012 году — менее 7,5%.

Приток нерезидентов и обслуживание долга

Что же происходит в последние два года, когда мы наблюдаем немалый приток иностранных средств в гривневый государственный долг? В 2018 году это поддержало гривну, а вместе с увеличением украинского экспорта позволило ей даже укрепиться, по сравнению с началом 2018 года.

Нерезиденты попробовали гривневый долг, но не имели желания задерживаться в нем надолго. Из-за этого гривневая часть долга даже сократилась с 30% до 29%, а рост доходной части бюджета и динамика курса позволили потратить на обслуживание долга уже не 14% доходов, как в 2017 году, а 12,5%.

Читайте также: Объем госдолга на конец 2020 года составит 45% ВВП (проект бюджета)

2019 год ощутимо поддержал государство в вопросе долга. Приток нерезидентов, которые решили не только попробовать, но и насладиться гривневым долгом, позволил постепенно двигаться в сторону увеличения сроков займов и снижения их стоимости, а как следствие — положительно влиять на долговые показатели.

В то время как гривна остается стабильной, а займы смещаются в сторону гривни, общий объем долга в пересчете на валюту будет увеличиваться — за девять месяцев 2019 года он вырос до почти 83 млрд долл. Однако в гривневом эквиваленте долг сократился до менее чем 2 трлн грн, а гривневая доля выросла на 7 п. п. до 36%.

Валютная структура долга. Источник: Минфин, ICU

Положительная динамика

Интереснее всего выглядят относительные показатели долга, ведь соотношение долга к ВВП существенно сокращается. По расчетам, соотношение долга к ВВП уверенно движется к 50%. В зависимости от показателя роста ВВП в третьем-четвертом кварталах и курса гривни в конце 2019 года, он может сократиться еще больше.

Читайте также: Решение МВФ: готова ли Украина к прекращению программы

То же и с расходами на обслуживание долга.

В 2019 году большинство выплат уже осуществлены. Из почти 100 млрд грн годовых выплат на четвертый квартал приходится менее 5%. Поэтому при условии, что в четвертом квартале сбор доходов бюджета будет не хуже, чем в предыдущие девять месяцев, соотношение расходов на обслуживание к доходам бюджета может составить менее 10%, то есть оно может выйти на уровень 2013 года или даже оказаться лучшим.

Читайте также: МВФ перенес визит миссии в Украину

Доходы госбюджета и соотношение обслуживания долга к доходам. Источник: Минфин, Госстат, ICU

Комментарии - 52

+
+73
TroySSM
TroySSM
8 ноября 2019, 22:27
#
В статье освещены только положительные стороны процесса рефинансирования
долгов с помощью ОВГЗ, и предполагается что процесс будет вечен и
в одну сторону.
И потом какие 100 млрд. грн долговых выплат в 2019 году?
По данным Минфина: https://www.epravda.com.ua/news/2019/01/11/644204/

Думаю, более реалистичный взгляд на ситуацию здесь:
https://minfin.com.ua/blogs/troyssm/124522/
+
+26
zaNOza :)
zaNOza :)
10 ноября 2019, 15:50
#
Чего это? Последний график говорит о том, что кризис уже не просто на пороге, а гатить ногами у двері
+
+39
SkrudjMacduck
SkrudjMacduck
9 ноября 2019, 10:20
#
Позитивна курсова динаміка - ось єдиний драйвер зниження боргу в гривневому еквіваленті. Якщо динаміка ОВДП збережеться, нєрєзи продовжать вкладатися, то це триватиме ще якийсь час. Але прибутковість облігацій зашкалює на рівні ревалу, а це почне тиснути на бюджет, якщо розпродажі триватимуть, бо зараз прибутковість велика, а об'єми досить малі. Борговий тиск росте, не зважаючи на ентузіазм влади з облігаціями. Адже доходи формуються виробниками, а не спекулянтами, якщо баланс розумного порушується, то схема валиться, або її починають підтримувати штучно, як курс при яникові. Самі знаєте, до чого це призвело. А 30% прибутковості в валютному еквіваленті то не просто за межами розумного, то вже на межі абсурду. Ніяка економіка не витримає цього тривалий час.
+
0
vlad9486
vlad9486
10 ноября 2019, 10:49
#
Курс штучно пыдтримувати не будуть. Буде плавна девальвація 5%-7% на рік. Нам давно потрібна була здорова девальвація.
+
+66
zaNOza :)
zaNOza :)
10 ноября 2019, 15:51
#
Буде 5-7 на день
+
0
nepodarok
nepodarok
13 ноября 2019, 14:24
#
Але, нажаль, в цьому році ще нас будуть нагинати дорогою гривнею, а з наступного року безхмарними тарифами, завдяки девальвації. Недаремно ж вартість газу з 1 січня буде ринковою для населення, прив'язана до «завищеного долара», а не до «дорогої гривни».
+
0
nepodarok
nepodarok
13 ноября 2019, 14:27
#
Тобто ціни в Україні в валюті, а розраховуємося гривнею. Причому все дорожчає не тільки при девальвації, а парадоксально і при ревальвації.
+
0
nykand
nykand
17 ноября 2019, 18:35
#
Какая плавная девальвация 5-7 процентов в год,белены объелся,Владик9486,не понимаешь-не пиши бред)))
+
0
vlad9486
vlad9486
17 ноября 2019, 19:43
#
Какое аргументированная возражение...
+
0
nykand
nykand
17 ноября 2019, 21:50
#
Грянет кризис-гривна обесценится сразу(опыт прошлых кризисов 1998 и 2008 года),а у тебя с какой кофейной гущи понято что 5-7 процентов в год???а почему 5-7,а не 10-30))))?приснилось тебе)))
+
0
vlad9486
vlad9486
17 ноября 2019, 23:04
#
Грядет кризис, тогда да. Но не так как в 2014, может как 2008, может еще меньше, потому что уже плавающий курс, до 2014 такого не было потому мы не знаем как будет.

А 5%-7% это потому что инфляция будет 5%-7%.
+
0
nykand
nykand
18 ноября 2019, 8:32
#
Это ты уверен полностью в своей болтовне???до 2014 года не было АТО,а в 2008 году курс доллара вырос в полтора раза,5 процентов это когда всё хорошо,с хорошей экономикой,сказочник ещё тот,всё больше поражаюсь твоими «умозаключениями»...
+
0
vlad9486
vlad9486
18 ноября 2019, 12:20
#
> 5 процентов это когда всё хорошо, с хорошей экономикой
Ну так у нас как раз все хорошо и с экономикой тоже. Когда все будет плохо, тогда гривна упадет, но пока признаков этого не видно.

Чтобы это доказать мне бы пришлось приводить графики и нудные цифры, которые ты не в состоянии понять. Потому, либо завались и слушай, либо сам приводи доказательства своей болтовни. Оскорбляющие возражения без доказательств буду игнорировать.
+
0
nykand
nykand
18 ноября 2019, 18:46
#
Твои цифры далеки от реалий), кроме тебя самого их никто не поймёт)
+
0
vlad9486
vlad9486
18 ноября 2019, 20:20
#
В этом проблема не разбирающихся в экономике людей. Быть простым не плохо, плохо когда простой человек, еще и не доверяет тем, кто знает лучше.
+
0
nykand
nykand
18 ноября 2019, 22:06
#
Ну тогда ответь что у нас положительного в экономике
+
0
vlad9486
vlad9486
18 ноября 2019, 22:53
#
ВВП находится на историческом максимуме и продолжает расти. Рост ВВП ускоряется. Инфляция низкая. Кредитный рейтинг улучшился и прогноз положительный. Траты на обслуживание долга снижаются. В кабинете министров не совсем болваны и не запорят это.

И самое важное.
Commodity Price Index https://fred.stlouisfed.org/series/PALLFNFINDEXQ
Этот индекс показывает мировые цены на сырье, в том числе на то, которое мы экспортируем. Он в 2011-2014 году был 160-190 и номинальный ВВП у нас был $3100-$3200 на человека. Сейчас же он гораздо ниже 115, а ВВП у нас больше (по итогах 2019 где-то $3300 будет). Это значит что мы уже не так от него зависимы. И когда он упадет в результате кризиса (если упадет, ему некуда падать), то нас он за собой не потянет, как было в 2008 и 2014.
+
0
nykand
nykand
22 ноября 2019, 11:57
#
И за счёт чего и кого ВВП на историческом максимуме?
+
0
vlad9486
vlad9486
22 ноября 2019, 13:40
#
За счет того что люди работают и решают свои проблемы. Рост ВВП — это естественный процесс, для него не нужны причины. Причины нужны для падения. Падения уже 4 года нет, за это время ВВП вырос до такой величины, какой не было никогда раньше.
https://tradingeconomics.com/ukraine/gdp-per-capita-ppp
+
0
nykand
nykand
22 ноября 2019, 21:37
#
Много людей работает в Польше и России,привозят деньги,а в Украине работает меньше народа чем 4 года назад
+
0
nykand
nykand
22 ноября 2019, 21:53
#
Если падения ВВП нет уже 4 года,не означает что его не будет в 2020 году
+
0
vlad9486
vlad9486
22 ноября 2019, 22:38
#
За последние 20 лет падение было только два раза. В 2008 был обвал сырьевых цен и падение ВВП, в 2014-2015 тоже самое. В 2020 падения сырьевых цен не будет, потому что им некуда падать, они и так низкие.
+
0
nykand
nykand
23 ноября 2019, 22:45
#
В 1998 году был кризис,дефолт в РФ,что отразилось на Украине,а до дефолта в РФ в 1997 году произошёл кризис в азиатских странах(США и ряд ведущих стран мира под него практически  не попали,пострадали ещё страны восточной европы),но тем не менее падение ВВП произошло...нефть упала в цене  в 1998 году,похожая ситуация может быть в 2020 году
+
0
vlad9486
vlad9486
24 ноября 2019, 1:41
#
У нас в 1998 был рост ВВП впервые после распада совка. В РФ, кстати, тоже рост начался в 1998, сразу после дефолта.
+
0
nykand
nykand
24 ноября 2019, 7:17
#
В РФ тогда правил алкаш Ельцын,бездарная политика,бездарная экономика,позор в чеченской войне,пирамида ГКО и обвал цен на нефть,хуже чем у нас с Зеленским,много средств тратилось на войну в Чечне,ни о каком росте ВВП там и речи не могло быть)
+
0
nykand
nykand
24 ноября 2019, 7:20
#
С 2000 года, возможно, начался рост ВВП,потому как падать было некуда....и у нас скоро тоже падать будет некуда,но пока есть куда,очередной кризис расставит точки над«И»)
+
0
vlad9486
vlad9486
24 ноября 2019, 11:45
#
> и у нас скоро тоже падать будет некуда,
Вы в своем уме?
https://tradingeconomics.com/ukraine/gdp-per-capita-ppp

То что невежды постоянно говорят о каком-то кризисе, не значит что он есть. Падение за последние 20 лет было всего год в 2008 и полтора года в 2014-2015, все остальное время у нас быстрый рост.
+
0
nykand
nykand
24 ноября 2019, 11:59
#
Я думаю что говорю.а Вы нет...ВВП России росло в 1998 году...откройте график роста ВВП русских в то время...а за кризис говорю не я а многие,Вы считаете себя умнее их...а у нас есть куда падать,когда Зеля(не дай Бог)будет чудить дальше вместе со своей командой,поправьте корону,она шатается и скоро свалится)))
+
0
nykand
nykand
24 ноября 2019, 12:04
#
Многие эксперты на западе и в других странах,а то подумаете что обычные пересичные громадяне))))
+
0
nykand
nykand
24 ноября 2019, 12:21
#
А то что ВВП растёт с 2014 года,не обязательно что оно будет расти в 2020,2021 году и т.д.,есть цикличность,и за каждым ростом будет и падение....
+
0
nykand
nykand
24 ноября 2019, 12:59
#
К тому же в 2014 году не было начала мирового кризиса, а изменилась политическая ситуация в стране.и сейчас она непрочная
+
0
vlad9486
vlad9486
24 ноября 2019, 21:22
#
> К тому же в 2014 году не было начала мирового кризиса, а изменилась политическая ситуация в стране.и сейчас она непрочная

Я же приводил уже график https://fred.stlouisfed.org/series/PALLFNFINDEXQ это мировые цены. Политическая ситуация в Украине на них не влияет. Они обвалились. Так совпало что одновременно случился майдан, но это не связанно. Кризиса не было, но нам то какая разница. Мы падаем не из-за политической ситуации и даже не из-за мировых кризисов, а из-за обвалов мировых цен на сырье.
+
0
vlad9486
vlad9486
24 ноября 2019, 21:24
#
> А то что ВВП растёт с 2014 года,не обязательно что оно будет расти в 2020,2021 году и т.д.,есть цикличность,и за каждым ростом будет и падение....

> и у нас скоро тоже падать будет некуда,

Вы же понимаете что вы сами себе перечите?
+
0
nykand
nykand
25 ноября 2019, 10:47
#
Это не совпадение что случился майдан и обвалилось ВВП,я думаю,не может быть простым совпадением...произойдёт падение у нас,а потом падать будет некуда,не правильно понимаете)))...мы падаем из за мировых кризисов,как более слабая экономика,или Вы хотите сказать что экономика США и Германии слабее)))),мы падаем не только из за внешних факторов,но из за своих внутренних,....даже из за российских санкций)))
+
0
vlad9486
vlad9486
25 ноября 2019, 12:37
#
> Это не совпадение ... я думаю
Не имеет значения что вы думаете. Цифры говорят что вы не правы.

> мы падаем из за мировых кризисов,как более слабая экономика,
Более слабые экономики не падают из-за мировых кризисов. Чтобы мировой кризис сильно влиял на страну, она должна быть сильно интегрирована в мировую экономику. Мы очень слабо связаны с мировой экономикой. У нас только два канала связи: цены на сырье и рынки капитала. По текущему счету через экспорт нам заходит около $40 миллиардов в год, а по финансовому счету около $3 миллиардов в год. Потому цены на сырье гораздо сильнее влияют на платежный баланс чем рынок капитала. Обвал на сырьевом рынке это минус $20 миллиардов в год, проблемы и инвестициями это минус $3 миллиарда в год, как думаете, что мы сильнее почувствуем?

> Вы хотите сказать что экономика США и Германии слабее
Падает не обязательно тот, кто слабее. Вслед за США падает тот, кто сильнее связан с США, а Германия гораздо сильнее связанна с США чем мы.
+
0
nykand
nykand
25 ноября 2019, 21:57
#
Мы слишком зависимы от мировой экономики.даже если мы сильно и неинтегрированы как Вы сказали.если б наша экономика была сравнительно намного сильнее,то интегрированы были б в эту цепочку,а так как экономика слабая,то зачем нужны слабые звенья в этой цепи.а на счёт майдана это было не случайным совпадением,а ПЛАНОМ
+
0
nykand
nykand
25 ноября 2019, 21:58
#
Падает в первую очередь тот кто слабее),с этим спорить не стоит)))
+
0
nykand
nykand
25 ноября 2019, 22:01
#
И грозит нам сейчас не столько обвал цен на пшеницу и сталь,сколько пирамида ОВГЗ и продажа земли)
+
0
nykand
nykand
26 ноября 2019, 8:23
#
Мы хорошие экспортёры дешёвой рабочей силы здесь конкурентов нет,а в том что мы большие экспортёры стали и пшеницы...)))))
+
0
nykand
nykand
26 ноября 2019, 18:02
#
Влад,почему молчите???
+
0
vlad9486
vlad9486
26 ноября 2019, 18:29
#
Потому что вы пишете чушь без обоснований. А мне надоело свои обоснования приводить.
+
0
nykand
nykand
26 ноября 2019, 22:35
#
Ваши обоснования противоречат самим себе....Украина неинтегрирована в мировую экономику,а сами приводите график глобального индекса цен,который,стало быть к экономике Украины не относится,потому как мы неинтегрированы,......кризис придумали невежды....если кризис случится,тогда согласны что съедите свою корону???)
+
0
nykand
nykand
26 ноября 2019, 22:43
#
Не люблю загадывать наперёд,да и год пока пройдёт...встретимся на сайте через годик,(дай Бог,чтоб здоровые были),вот тогда пообщаемся
+
0
nykand
nykand
27 ноября 2019, 22:11
#
И нечего было тогда начинать доказывать,не умеете убеждать,не беритесь)))ещё и психологии учить надо)))
+
0
nykand
nykand
18 ноября 2019, 22:09
#
Доверчивых людей не ценят,не ценят больше чем тех кто не разбирается,даже тех кто разбирается и доверяет каждому кто что то захочет написать
+
0
nykand
nykand
18 ноября 2019, 22:57
#
Да и вообще кто ты такой,чтоб я тебя слушал?финансовый гуру,или хотя бы Эрик Найман или Алексей Козырев
+
0
nykand
nykand
18 ноября 2019, 23:10
#
График экономического исследования Сент Луиса(США) ...хорошо пересмотрю...
+
0
nykand
nykand
22 ноября 2019, 8:18
#
По графику движения индекса смотрим 2008 год,сначала был сильный рост(пик вверх),потом настал финансовый кризис(график резко вниз),пройдя пик(пик роста)пошло снижение...по валюте с 4.65 до 8 грн за доллар...видим по графику что с 1999 года индекс шёл вверх до 2008 года,что было в это время...доллар был стабильный(не рос),цены на недвижимость пошли вверх,причём недвижимость росла космическими темпами,далее смотрим что после падения рост в 2009 году и стабильный доллар (по 8) когда график вверх,далее.... 2014 год вновь падение(майдан,АТО в Украине...) доллар с 8 гривен поднялся....цены на квартиры упали ещё больше...в 2016 году график вверх нерезко,далее 2018 год плавное падение по сегодняшнее время....этот отрезок графика напоминает отрезок с 1996 года по 1999 год,когда был азиатский кризис,дефолт в России,рост доллара с 1,86 грн до 5,3 грн за доллар
+
0
nykand
nykand
22 ноября 2019, 8:24
#
Стало быть судя по цикличности событий в мировой экономике,можно ожидать повторение 1998 года(по графику экономического исследования Сент Луиса,а стало быть вполне кстати что США выгодно ослабление Китая и России,начало кризиса в Азии,падение цен на нефть...и т.д. так как было в конце 90 х....вполне возможно что он затронет Украину и гривну,так как мы к этому кризису НЕПОДГОТОВЛЕНЫ
+
0
nykand
nykand
22 ноября 2019, 8:37
#
Судя из графика и если следовать цикличности мировая экономика начнёт потихоньку восстанавливаться после прохождения следующей волны мирового кризиса,но МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА,А НЕ ЭКОНОМИКА УКРАИНЫ
+
0
nykand
nykand
22 ноября 2019, 8:46
#
Пропустил отрезок с 2011 году по 2014 год....в 2011 году пик роста цен на драгметаллы,после чего золото и серебро упали в цене,гривна стабильная БЛАГОДАРЯ ИСКУССТВЕННОМУ СДЕРЖИВАНИЮ ПРАВИТЕЛЬСТВОМ ЯНУКОВИЧА....ИСКУССТВЕННОМУ!
+
0
nykand
nykand
22 ноября 2019, 8:56
#
Правда,золото и серебро начали падать в цене с лета 2013 года после триумфального шествия с весной 2011
Чтобы оставить комментарий, нужно войти или зарегистрироваться
 
Реклама