8 ноября 2019, 17:47 Читати українською

Государственный долг и риски бюджета

Старший финансовый аналитик группы ICU Тарас Котович рассказал ЭП о динамике показателей госдолга, расходах бюджета на его обслуживание и роли нерезидентов. «Минфин» выделил основное.

Государственный долг, деньги, валюта, бюджет, нерезиденты
фото: pixabay.com

Валютный долг и расходы бюджета

Когда в 2014 году началось стремительное падение курса гривны, буквально за год объем долга начал резко меняться. В гривневом эквиваленте за 2014 год он вырос почти вдвое: с 584 млрд грн до 1,1 трлн грн.

Читайте также: МВФ: Мировой долг вырос до рекордных 230% от ВВП

Соответственно, соотношение долга к ВВП почти удвоилось, увеличившись с 39,9% в конце 2013 года до 69,4% через год и до 79% — в конце 2015 года. То же самое произошло с расходами на обслуживание долга. Они выросли с 34 млрд грн до 51 млрд грн, а по сравнению с доходами бюджета — с 10% до 14%.

Соотношение долга к ВВП. Источник: Минфин, Госстат, ICU

Такие изменения на 2014-2015 годы в государственном бюджете не закладывались, а выплачивать надо было все и независимо от объема средств, предусмотренных в законе о государственном бюджете. Именно этого требует бюджетный кодекс.

Поэтому постепенное увеличение гривневой части долга, которая значительно сократилась в 2015 году, — очень важная вещь для бюджета, поскольку позволяет более четко планировать выплаты по государственному долгу, а также уменьшает риск, что в случае ослабления гривны в бюджете не хватит денег на выплаты.

Смотрите также: Госдолг Украины: секреты и угрозы (видео)

Весь долг государства, включая гарантированные им ссуды, в течение последних пяти лет, в пересчете на иностранную валюту, постоянно рос. До недавнего времени это происходило и с гривневым эквивалентом, ведь гривня из года в год теряла позиции, а 70% долга было именно в валюте, да и новые ссуды были преимущественно валютные. Это был основной путь пополнить валютные счета для долговых выплат.

Долг при пересчете в различные валюты. Источник: Минфин, ICU

Поскольку большая часть долга была в валюте, это отбирало все большую часть доходов бюджета. В 2015 году более 16% доходов бюджета было направлено именно на обслуживание долга, тогда как в 2012 году — менее 7,5%.

Приток нерезидентов и обслуживание долга

Что же происходит в последние два года, когда мы наблюдаем немалый приток иностранных средств в гривневый государственный долг? В 2018 году это поддержало гривну, а вместе с увеличением украинского экспорта позволило ей даже укрепиться, по сравнению с началом 2018 года.

Нерезиденты попробовали гривневый долг, но не имели желания задерживаться в нем надолго. Из-за этого гривневая часть долга даже сократилась с 30% до 29%, а рост доходной части бюджета и динамика курса позволили потратить на обслуживание долга уже не 14% доходов, как в 2017 году, а 12,5%.

Читайте также: Объем госдолга на конец 2020 года составит 45% ВВП (проект бюджета)

2019 год ощутимо поддержал государство в вопросе долга. Приток нерезидентов, которые решили не только попробовать, но и насладиться гривневым долгом, позволил постепенно двигаться в сторону увеличения сроков займов и снижения их стоимости, а как следствие — положительно влиять на долговые показатели.

В то время как гривна остается стабильной, а займы смещаются в сторону гривни, общий объем долга в пересчете на валюту будет увеличиваться — за девять месяцев 2019 года он вырос до почти 83 млрд долл. Однако в гривневом эквиваленте долг сократился до менее чем 2 трлн грн, а гривневая доля выросла на 7 п. п. до 36%.

Валютная структура долга. Источник: Минфин, ICU

Положительная динамика

Интереснее всего выглядят относительные показатели долга, ведь соотношение долга к ВВП существенно сокращается. По расчетам, соотношение долга к ВВП уверенно движется к 50%. В зависимости от показателя роста ВВП в третьем-четвертом кварталах и курса гривни в конце 2019 года, он может сократиться еще больше.

Читайте также: Решение МВФ: готова ли Украина к прекращению программы

То же и с расходами на обслуживание долга.

В 2019 году большинство выплат уже осуществлены. Из почти 100 млрд грн годовых выплат на четвертый квартал приходится менее 5%. Поэтому при условии, что в четвертом квартале сбор доходов бюджета будет не хуже, чем в предыдущие девять месяцев, соотношение расходов на обслуживание к доходам бюджета может составить менее 10%, то есть оно может выйти на уровень 2013 года или даже оказаться лучшим.

Читайте также: МВФ перенес визит миссии в Украину

Доходы госбюджета и соотношение обслуживания долга к доходам. Источник: Минфин, Госстат, ICU

Комментарии - 7

+
+73
TroySSM
TroySSM
8 ноября 2019, 22:27
#
В статье освещены только положительные стороны процесса рефинансирования
долгов с помощью ОВГЗ, и предполагается что процесс будет вечен и
в одну сторону.
И потом какие 100 млрд. грн долговых выплат в 2019 году?
По данным Минфина: https://www.epravda.com.ua/news/2019/01/11/644204/

Думаю, более реалистичный взгляд на ситуацию здесь:
https://minfin.com.ua/blogs/troyssm/124522/
+
+26
zaNOza :)
zaNOza :)
10 ноября 2019, 15:50
#
Чего это? Последний график говорит о том, что кризис уже не просто на пороге, а гатить ногами у двері
+
+39
SkrudjMacduck
SkrudjMacduck
9 ноября 2019, 10:20
#
Позитивна курсова динаміка - ось єдиний драйвер зниження боргу в гривневому еквіваленті. Якщо динаміка ОВДП збережеться, нєрєзи продовжать вкладатися, то це триватиме ще якийсь час. Але прибутковість облігацій зашкалює на рівні ревалу, а це почне тиснути на бюджет, якщо розпродажі триватимуть, бо зараз прибутковість велика, а об'єми досить малі. Борговий тиск росте, не зважаючи на ентузіазм влади з облігаціями. Адже доходи формуються виробниками, а не спекулянтами, якщо баланс розумного порушується, то схема валиться, або її починають підтримувати штучно, як курс при яникові. Самі знаєте, до чого це призвело. А 30% прибутковості в валютному еквіваленті то не просто за межами розумного, то вже на межі абсурду. Ніяка економіка не витримає цього тривалий час.
+
0
vlad9486
vlad9486
10 ноября 2019, 10:49
#
Курс штучно пыдтримувати не будуть. Буде плавна девальвація 5%-7% на рік. Нам давно потрібна була здорова девальвація.
+
+55
zaNOza :)
zaNOza :)
10 ноября 2019, 15:51
#
Буде 5-7 на день
+
0
nepodarok
nepodarok
13 ноября 2019, 14:24
#
Але, нажаль, в цьому році ще нас будуть нагинати дорогою гривнею, а з наступного року безхмарними тарифами, завдяки девальвації. Недаремно ж вартість газу з 1 січня буде ринковою для населення, прив'язана до «завищеного долара», а не до «дорогої гривни».
+
0
nepodarok
nepodarok
13 ноября 2019, 14:27
#
Тобто ціни в Україні в валюті, а розраховуємося гривнею. Причому все дорожчає не тільки при девальвації, а парадоксально і при ревальвації.
Чтобы оставить комментарий, нужно войти или зарегистрироваться
 
Страницу просматривает 1 незарегистрированный посетитель.
Реклама