ВХОД
Вернуться
Что потребует МВФ в обмен на 40 млрд долларов помощи?
Фото: shutterstock.com

Что потребует МВФ в обмен на 40 млрд долларов помощи?

Четырехлетняя программа позволит Украине удержать экономику на плаву и стабилизировать курс гривны. Но за это придется заплатить немалую цену. Условия новой программы обязывают украинское правительство начать немедленную реализацию необходимых реформ.

МВФ опубликовал детали новой программы расширенного финансирования (Extended Fund Facility — EFF) для Украины. Она включает ряд эффективных изменений по сравнению с предыдущей программой помощи.

Во-первых, как ранее уже обсуждалось, программа обеспечит столь необходимое вливание иностранной валюты на рынок Украины, что даст НБУ возможность успокоить панику на валютном рынке и стабилизировать курс гривны. Во-вторых, большая часть средств от МВФ (почти 10 млрд долларов) поступит в 2015 году, который будет критическим для Украины.

В-третьих, условия новой программы обязывают украинское правительство начать немедленную реализацию необходимых реформ. Учитывая то, как медленно проводились реформы в 2014 году, это условие очень важно. В-четвертых, новая программа от МВФ позволит Украине привлечь больше внешнего финансирования из различных источников, что поможет снизить нагрузку на бюджет.

Разумеется, за любую помощь приходится платить — в рамках соглашения с МВФ украинское правительство пообещало провести фискальную консолидацию. Налоги с дополнительных доходов поднимут на 3% ВВП, а расходы сократят на 4,1% ВВП [см. таблицу ниже — ред.]. Это позволит сократить дефицит бюджета до 7,4% ВВП в 2015 году. Жесткость некоторых мер в рамках фискальной консолидации оправдывается их эффективностью. К примеру, Украина тратила огромные бюджетные средства (1,1% ВВП) на субсидии государственным угольным шахтам. Но даже без субсидий фискальная консолидация составит 6,3% ВВП.

Для сравнения: фискальная консолидация в странах PIGS (Португалии, Италии, Греции, Испании) в 2011-2013 годах планировалась на уровне 5-7% от ВВП. В разгар кризиса в Греции консолидация составляла 8-9% ВВП. Таким образом, уровень консолидации в Украине сравним с уровнем оптимизации доходов и расходов бюджета в странах PIGS двухлетней давности.

Конечно, эти страны многим отличаются от Украины. Страны PIGS не могли девальвировать свою валюту ради стимуляции экономики, поскольку находятся в еврозоне. Зато их банки имели доступ к кредитованию Европейского центрального банка — это смягчило негативные последствия кризиса. Гривна же ощутимо обесценилась, благодаря чему рыночные цены на украинскую продукцию стали конкурентными и стимулируют экспорт. При этом девальвация сильно ударила по стабильности банковской системы – теперь НБУ делает все возможное, чтобы исправить ситуацию и не спровоцировать рост инфляции.

Благодаря совокупному эффекту этих противодействующих факторов может оказаться, что различия не так уж существенны. В таком случае, опыт стран PIGS не обнадеживает: за время кризиса ВВП Греции сократился на 25%.

Согласно прогнозам МВФ, в 2015 году ВВП Украины сократится на 5,5 %, а расти начнет только в 2016 году. Учитывая нынешние обстоятельства, такое сокращение не сильно пугает, но есть риск, что запланированные прогнозы слишком оптимистичны. Для таких подозрений есть две причины.

Во-первых, МВФ недооценил темпы сокращения в 2014 году (рисунок 1) примерно на 2%. Некоторые ошибки в прогнозировании можно объяснить за счет эскалации конфликта в восточной части Украины. Если начнется новая волна конфликта, экономический спад в 2015 году может куда стремительней, чем рассчитывал МВФ.

Во-вторых, ведущие экономисты МВФ Бланшар и Ли (2013) документально подтвердили, что Фонд сделал систематические ошибки в оценке негативных последствий фискальной консолидации в условиях кризиса: Рисунок 2 показывает взаимоотношение между финансовой консолидацией и ошибками МВФ в прогнозировании темпов роста ВВП.

Дополнительный процент финансовой консолидации связан с погрешностью в 0,7% в прогнозировании роста. Если говорить о ситуации в Украине, то запланированная консолидация на уровне 6,3% приведет к 4% падению ВВП в дополнение к прогнозируемым 5,5%. Другими словами, согласно Бланшару и Ли (2013), общее падение ВВП Украины может достичь 10 %.

Ошибки в прогнозировании роста vs прогнозирование фискальной консолидации

Таким образом, программа EFF предусматривает как выгоды для Украины, так и дополнительные издержки. 2015 год будет очень трудным. Тем не менее, принимая во внимание ограниченные ресурсы, у Украины вряд ли была альтернатива: лучшим вариантом было принять условия МВФ. Но теперь нынешнему правительству нужно всерьез заняться борьбой с коррупцией и как можно быстрее реализовать все необходимые реформы – если, конечно, оно хочет пережить 2015 год.

Юрий Городниченко (Калифорнийский университет, Беркли), соучредитель и член редколлегии VoxUkraine

Опубликовано на minfin.com.ua 31 марта 2015, 14:33 Источник: VoxUkraine
Следить за новыми комментариями

Комментарии (15)

+
+39
Nick777
Nick777
31 марта 2015, 15:05
#
Я всё понять не могу наше правительство совместно с МВФ почему так себя ведут?:
1. Некомпетентность?
2. Злой умысел?
3. Утешают народ, считая его слепым и глупым?
Это они так над нами смеются или издеваются? Заходишь в продуктовый магазин. Цены выросли на 50-100%. Заходишь в магазин товаров для дома — та же история. Продавцы в шоке — нет покупателей, покупатели в шоке — нет денег. В это время правительство рапортует о своих славных реформах. В связи с реформами вспоминается детская сказка о теремке — там медведь тоже реформировал теремок. Так вот, какие 5% снижения ВВП? Он уже снизился на 25-30%. Какая инфляция в 30%, когда УЖЕ она составляет 50-100%. Имеется в виду, что к концу года цены станут ниже 2013 года? Общая картина выглядит так: голова лежит под гильотиной, а правительство предлагает средство от перхоти. Очень актуальное предложение.
Что делать? Главное — не давить производителей хоть каких-то товаров. Если товаров не будет — нечего будет и делить. НБУ — не печатать денег.
+
+18
Nick777
Nick777
31 марта 2015, 15:16
#
Не появится на рынке новых пустых денег (без произведённого товара под них на ту же сумму) — макроэкономика стабилизируется сама собой, более того, цены вернутся на докризисный уровень. НБУ напечатает пустых денег под любым предлогом — начнётся инфляция, которая перерастёт в гиперинфляцию. В руках НБУ сейчас судьба всей экономики Украины. Понимаю, что на НБУ будет давить правительство и президент, требовать денег под решение проблем. Так вот, любое решение проблем с помощью увеличения денежной массы — это путь полного краха всей экономики. Это надо себе отчётливо представлять. Могу немного пояснить связку. Вливание денег разрушит мотивацию к труду, без мотивации не будет продукции, без продукции не будет экономики. Нарушение справедливости в оплате труда неминуемо приведёт к остановке этого труда. А без этого труда не будет экономики — просто ни делить, ни купить за деньги будет нечего.
+
+7
Nick777
Nick777
31 марта 2015, 15:20
#
Духовные принципы мотивации человека гораздо фундаментальнее финансовых механизмов стимулирования, которые являются весьма условными, то есть срабатывают лишь при выполнении ряда дополнительных условий, которые деньгами не контролируются. К деньгам нужно желание потратить их именно на то, что нужно.
+
+1
SergValin
SergValin
31 марта 2015, 15:51
#
Откуда ж вы все берёте-то эти 40 миллиардов? Программа МВФ — 17.5 миллиардов. Ещё 22.5 — это что?
+
+19
Allin Biruk
Allin Biruk
31 марта 2015, 16:46
#
22,5 млрд. — будут за новогодние колядки.
+
0
Maleficarum
Maleficarum
31 марта 2015, 19:06
#
«Откуда ж вы все берёте-то эти 40 миллиардов? Программа МВФ — 17.5 миллиардов. Ещё 22.5 — это что?» Я задавал тот же вопрос. Ответ- оказался таким. Остальные ярды типа спишут.
+
+5
SergValin
SergValin
1 апреля 2015, 06:48
#
Ну тут пишут, что финансирование «обеспечит столь необходимое вливание иностранной валюты на рынок Украины», т.е. эти деньги должны типа «дать», а не «списать».
+
+37
deanvinchester
deanvinchester
1 апреля 2015, 05:54
#
Нашему правительству на нас насрать.эти транши они воруют себе а кто им неугоден посылают на мясо в АТО.а из нашей страны хотят сделать типа африканского государства будем жить в хижинах.хотя если чесно страны уже и так нету осталась только территория с признаками гсударства.
+
+20
Олег Адвокат
Олег Адвокат
1 апреля 2015, 10:07
#
Будем продавать территорию за копейки дабы расчитаться за долги с МВФ, так как это сейчас делает Греция.
+
0
Максим Петренко
Максим Петренко
2 апреля 2015, 00:03
Киев
#
Я этим всё сказал. minfin.com.ua/blogs/380967671098/67650/
+
+10
semenvekselberg
semenvekselberg
3 апреля 2015, 14:17
Киев
#
Воспользовались всеобщим политическим невежеством и экономической безграмотностью населения, и под аплодисменты западенцев и на радость семейству Ротшильд, за журнальный глянец и три копейки сдали страну европейской мафии…
+
0
555159
555159
4 апреля 2015, 16:18
#
Ну это уже даже по Ртр не говорят, перестали, очень глупо…
+
0
prognozer
prognozer
10 апреля 2015, 22:45
#
Для всех кто слабо умеет или не хочет пользоваться поиском, а предпочитает озвучивать вопрос чтобы сотрясать воздух, сеять панику и недоверие или в ожидании когда разжуют и вплюнут в ротовую порожнину. 40миллиардов до конца 2016. Первая часть — 17,5 до конца 2015. А пролонгация долгов внешних поможет не распылять полученные деньги на латание дыр, а вкладывать в экономику. А регулятор зная всё это съиграл на повышение до конца февраля и продал часть ЗВР выгодно, а с сегодняшнего дня начинается обратный отсчёт — приват уже сливается по крупному и все кто в курсе, остальные осторожничают, но когда вал покатится вновь привычно побегут в очередь пытаясь сбыть накопленную капусту ну хоть за ржавый половник. 28 апреля ожидаем 18 и до сентября 16. Маятник качнулся, лёд треснул.
+
+5
Олег Адвокат
Олег Адвокат
4 мая 2015, 20:08
#
ВЫХОД ЕСТЬ, СИСТЕМА 5.10
+
+5
Олег Адвокат
Олег Адвокат
4 мая 2015, 20:08
#
НО об этом Европа молчит, не выгодно ей

Написать комментарий

Чтобы оставить комментарий, нужно войти или зарегистрироваться
 
окно закроется через 20 секунд