12 января 2021, 12:14 Читати українською

Евробонды: что это и нужны ли они украинцам

Практически все облигации внешнего займа являются так называемыми еврооблигациями. Что дает их выпуск государству, а их покупка — инвестору, рассказал эксперт «Минфина» Михаил Федоров.

Еврооблигации, в отличие от облигаций, выпущенных внутри страны, имеют одну очень важную особенность — они выпускаются вне правовой системы страны-должника и их регулирование не подконтрольно ни одному государству мира.

Откуда взялись евробонды

После Второй мировой войны из-за быстрого послевоенного восстановления европейской экономики процентные ставки в Европе были выше, чем в США. Поэтому американские инвесторы стремились покупать европейские облигации для получения большего дохода, а европейские компании хотели разместить свои выпуски облигаций в США, чтобы дешевле занимать.

Читайте также: Что такое доходность ОВГЗ и как ее подсчитать

Для Штатов такое положение вещей провоцировало рост оттока капитала в Европу. Чтобы не допустить этого, США стали вводить для иностранных компаний ограничения по размещению своих облигаций. В ответ на эти шаги американских властей в 60-х гг прошлого века банки разных стран стали объединяться, чтобы обойти ограничения и дать возможность компаниям из разных стран привлекать деньги мировых инвесторов.

Самым очевидным решением этой задачи стало размещение облигаций на рынках Европы. Поэтому облигации и получили название «еврооблигации». Но поскольку речь шла об иностранных инвесторах, то банки не могли просто взять и переехать, допустим, в Лондон или Цюрих и выпустить облигации на внутренних условиях Великобритании или Швейцарии.

Банкам нужно было сделать так, чтобы нерезиденты могли свободно покупать и продавать облигации компаний, не попадая под юрисдикцию и налоги этих стран. А компаниям, размещающим облигации, не нужно было бы регистрироваться в этих странах. Поэтому банки, по сути, создали наднациональный рынок капитала. Еврооблигации размещались на биржах разных стран и их покупали инвесторы из разных стран.

Читайте также: Сколько можно заработать на проблемах страны

В 1969 г крупнейшие операторы на рынке еврооблигаций создали саморегулируемую организацию — Ассоциацию международных облигационных дилеров (Association of International Bond Dealers) со штаб-квартирой в Швейцарии. Сегодня она называется Международная ассоциация рынка капитала (ICMA). Ассоциация, включающая сотни членов (в основном банки) из десятков стран, регулирует рынок еврооблигаций на основе английского права, но прямо не подчиняется ему.

Рынок еврооблигаций имеет наднациональную природу и не зависит от воли отдельного государства. Именно это преимущество и стало определяющим для развития рынка еврооблигаций. При этом евробонды могут размещаться в разных валютах.

Преимущества для государства-заемщика

К примеру, Украина стремится занять деньги под меньший процент за пределами страны. Если бы не было рынка еврооблигаций, то нашей стране пришлось бы прийти, скажем, к правительству соседней Польши или Франции с просьбой продать там свои облигации и вывезти деньги из этих стран.

Но размещение долговых бумаг иностранными контрагентами наносит прямой вред платежному балансу любой страны. Поэтому в рамках национальных рынков капитала сегодняшний мир с внешними заимствованиями на триллионы долларов вряд ли бы был вообще возможен.

И Украине, как и другим странам, пришлось бы занимать посредством прямых кредитов по межгосударственным соглашениям. Но в этом случае объемы заимствований были бы очень ограничены.

Наличие рынка еврооблигаций (а они сегодня торгуются на многих биржах мира и в Европе, и в Азии) не несет угрозы платежному балансу отдельных стран. Ведь отток денег по облигационным займам компенсируется притоком денег от международных инвесторов: чтобы покупать еврооблигации, они держат свои деньги в этих финансовых центрах. Поэтому государства не противились развитию наднациональной инфраструктуры по созданию международного рынка капитала частными банками.

Что получает инвестор

Для инвесторов рынок еврооблигаций предоставил широкие возможности по вложениям без государственных границ. Инвестору больше не нужно было разбираться в законодательствах разных стран, чтобы купить их долговые бумаги или бумаги местных компаний.

Общие и единые правила, глобальный рынок капитала позволяет любому, в том числе украинцам, через международных брокеров или международные банки инвестировать в облигации разных стран. Если кто-то хочет купить облигации любой страны или компании, у которых есть выпуски еврооблигаций, то пожалуйста — в современном мире нет ограничений.

ОВГЗ и евробонды: «плюсы» и «минусы»

Преимущество еврооблигаций Украины, в сравнении с ОВГЗ, заключается в более высоком уровне надежности таких вложений. Долг в виде еврооблигаций не может быть отменен властями Украины, никакой внутренний закон не может изменить условия заимствований. Такой долг можно назвать вечным, а для инвестора это только «плюс». ОВГЗ же все же подчинены внутреннему законодательству и потому имеют зависимость от властей страны.

Почти по каждому выпуску украинских евробондов на внешних рынках ежедневно совершается множество операций. Плюс к этому у международных брокеров есть торговые терминалы с интернет трейдингом, который дает возможность самостоятельно совершать операции, видя и график торгов, и непосредственные заявки участников торгов.

У украинских бирж сейчас не работает интернет трейдинг, а потому операции возможны только по поручению. Но решение этого вопроса — дело времени. И украинцы со своего компьютера, надеюсь, очень скоро смогут самостоятельно совершать операции на внутреннем рынке.

У ОВГЗ есть два очень сильных козыря. Первый — более высокая доходность (в сравнении с евробондами с одинаковым сроком погашения и валютой размещения). Второй — налогообложение. Хоть с государственных облигаций Украины и не нужно платить налоги, с евробондами могут возникнуть сложности.

Формально, налоги с них тоже платить не нужно, но поскольку государство не видит операции за границей и, соответственно, не знает откуда появился доход, украинскому инвестору еще нужно доказать природу полученной прибыли.

Однако этот вопрос может быть нивелирован, если покупать еврооблигации на украинских биржах, где они тоже торгуются, но в этом случае не будет интернет трейдинга. Или же можно купить еврооблигации на международном рынке через украинского брокера, который работает в партнерстве с международным брокером.

Тогда будет и интернет-трейдинг, и необходимые документы для отчетности.
У еврооблигаций есть один «минус». Евробонды на мировых рынках обычно торгуются большими лотами по $ 100 тыс и более. То есть, купить еврооблигаций на меньшую сумму просто не получится. Но Украина легально позволяет выводить за рубеж до 100 тыс. евро в год на инвестиции. Поэтому у потенциального инвестора из Украины получается казус в виде небольшого окна для инвестиций в еврооблигации, что очень неудобно.

Читайте также: Сколько можно заработать на досрочной продаже ОВГЗ

Главный же «плюс» в инвестировании в рынок еврооблигаций заключается в том, что можно сперва купить украинские евробонды, после продать их и через пару минут купить евробонды, например, Шри-Ланки, Египта, Испании, Samsung или компании из Чили, добывающей медь. Ведь рынок еврооблигаций открывает возможность покупать евробонды тысяч разных эмитентов со всего мира.

Комментарии - 3

+
0
molodok
molodok
12 января 2021, 23:01
#
«Еврооблигации, в отличие от облигаций, выпущенных внутри страны, имеют одну очень важную особенность — они выпускаются вне правовой системы страны-должника и их регулирование не подконтрольно ни одному государству мира.» — занятно
+
0
SkrudjMacduck
SkrudjMacduck
13 января 2021, 15:26
#
Міша нічого не наплутав? ОВДП в доларах вчора розмістили під 3,8%, а бонди випіскали під 7,5−8%…
+
0
Teopa
Teopa
14 января 2021, 11:59
#
Сроки разные — ОЗДП разместили 6,5 вроде аж до 2033
а ОВДП по 3,8% это короток на год.
Чтобы оставить комментарий, нужно войти или зарегистрироваться