Как изменилась экономика Украины и почему ей будет трудно расти

Экономика Украины быстро восстанавливается. В январе-сентябре 2023 года реальный ВВП, по нашим оценкам, увеличился на 5,9%, по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. В ІV квартале ожидается сдержанное восстановление на уровне 1,6%. В итоге, ВВП вырастет на 4,7%. При оптимистическом сценарии, деловая активность в Украине может выйти на 85−90% от довоенного уровня. В 2024 году темпы восстановления будут зависеть от доступности финансирования и готовности бизнеса инвестировать в расширение производственных мощностей и рабочую силу.

Структурные изменения в экономике

По итогам 2022 года, доля государственного сектора в структуре ВВП составила рекордные 24%. В эту категорию включены расходы на оборону. В 2023—2024 годах доля этой категории стабилизируется на уровне 24−26%. По решению СНБО и Президента Украины на 2024 год должно быть выделено не менее 21,6% от общего финансового ресурса из бюджета.

За указанный период уменьшилась доля сельского хозяйства из-за оккупации значительных с/х угодий и блокирования экспорта морским путем. Негативная тенденция будет продолжаться, поскольку аграрии планируют уменьшить посевные площади на 2023/2024 маркетинговый год.

Снижается роль и потенциал добывающей промышленности для Украины из-за потери стратегических производственных мощностей на Донбассе, логистических ограничений (в первую очередь, для экспорта) и постоянной ракетной угрозы для Днепропетровского индустриального региона. У перерабатывающей промышленности есть потенциал для быстрого восстановления из-за необходимости переработки с/х сырья и программы льготного кредитования «5−7−9» при содействии государства. В целом, под оккупацией остаются регионы, производившие до войны 10−12% ВВП Украины. Эффект релокации бизнеса оценивается в 2−3% ВВП.

Изменение государственных финансов

За 9 месяцев 2023 года дефицит государственного бюджета без учета грантов составил $31,8 млрд (или $21,9 млрд с учетом грантов). К концу текущего года дефицит достигнет $42 млрд (24% ВВП) из-за увеличения расходов для обеспечения обороноспособности Украины.

В следующем году в бюджет Украины закладывается аналогичный уровень дефицита бюджета в $42 млрд (или 22% ВВП). Поэтому правительство делает ставку на сохранение текущей активности партнеров по оказанию финансовой поддержки нашей стране. Международная помощь остается ключевым источником покрытия бюджетных нужд. По данным Министерства финансов, в 2022 году Украина получила $32,2 млрд финансовой помощи, за 9 месяцев 2023-го — $32,7 млрд.

Следует отметить, что доля доходов бюджета от налогов упала с 87% в 2021 году до 62% в 2022-м, и до 53% в 2023 году. Такая отрицательная тенденция указывает на проблемы с фискальной политикой государства. Следует ожидать большего фискального надзора и расширения налогооблагаемой базы.

Читайте также: Дилемма Nestle: компании, которые работают в рф и инвестируют в Украину, — что с этим делать

В разрезе расходов в Украине радикально выросла доля расходов на оборону и общественный порядок и безопасность. Доля финансирования этих функций в 2023 году составляет 48% и 12% соответственно. А в 2021-м эти доли составляли всего 7% и 9%. В Законе «О бюджете Украины на 2024 год» закладывается 35% расходов на оборону, 14% — на общественный порядок и 22% — на государственное управление (в т. ч. 14% — на обслуживание государственного долга). Критически снизилось финансирование на образование, здравоохранение и экономическую деятельность государства. Эти сектора остаются недофинансированными.

Автор:

директор по инвестициям Щербина Артем

Capital Times