25 апреля 2018, 13:32 Читати українською

Почему укрепление гривни — не всегда хорошо

2018 год гривна начала со слабых позиций в более чем 28 грн/долл, укрепившись к первой неделе апреля до 26 грн за долл (а между этими датами успела побывать и ниже 26 грн/долл). Многие подсознательно оценивают этот тренд, как позитивный, однако это не совсем так.

2018 год гривна начала со слабых позиций в более чем 28 грн/долл, укрепившись к первой неделе апреля до 26 грн за долл.(а между этими датами успела побывать и ниже 26 грн/долл).

Почему — в своей колонке на НВ обосновал директор департамента корпоративных финансов BDO Украина Андрей Боренков. «Минфин» публикует сокращенный вариант статьи. 

Несмотря на то, что внешний фон неплохой (цены на ресурсы растут, а платежный баланс и в 2016, и в 2017 году был позитивный), одной из важных причин роста курса национальной валюты остается работа НБУ по ограничению инфляции.

В начале 2018 год прогноз НБУ по инфляции за год составил 8.9%, однако уже за январь-февраль потребительские цены (к аналогичному периоду) выросли на 14.1%. Ключевая причина — высокий рост цен производителей в прошлом году (26.4%), который во многом связан с печально известным Роттердам+ и другими инициативами правительства. Цены производителей понемногу переносятся на потребителей, что и разгоняет потребительскую инфляцию.

Теперь НБУ снова перешел к увеличению учетной ставки: учетная ставка НБУ в несколько этапов выросла с 12.5% в конце октября 2017 года до 17% в начале марта 2018 года. Сама по себе учетная ставка не оказывает большого прямого влияния на экономику, однако за ней выросли и ставки по депозитным сертификатам НБУ (последние операции проходили под те же 17%), с помощью которых Национальный банк привлекает депозиты у коммерческих банков. Это позволяет НБУ временно связывать свободную гривну, но увеличивает стоимость кредитования для всех участников рынка. Гривны в системе становится меньше, а ее курс — растет (одновременно снижая рост цен на импортные товары).

Такими действиями действительно можно ограничить инфляцию, но от удорожания кредитования и отсутствия ресурса страдает рост экономики, а рост курса национальной валюты ухудшает платежный баланс, замыкая порочный круг.

Единственное, что может помочь украинской экономике выйти из этого круга — иностранные инвестиции, которые ускорят экономический рост и обеспечат стабильный приток валюты в страну. Иностранные инвестиции же придут в страну только в результате реформ, которые помогут существенно улучшить инвестиционный климат: суды, гарантия прав собственности, дерегуляция и другие важные элементы прозрачного рынка.

Так и получается, что не всегда рост курса национальной валюты — это хорошо. Кроме того, важные реформы, которые сами по себе далеки от курса валюты, могут оказывать на этот курс очень важное (хоть и косвенное) влияние, так как залогом сильной валюты может быть только сильная экономика, а не как не желание обеспечить «доллар по восемь» любой ценой.

Комментарии - 12

+
0
yarg
yarg
25 апреля 2018, 16:58
#
Любые скачки курса для нашей экономики — это плохо. Хорош для нее стабильный и прогнозируемый фиксированный курс. Но увы. Чего нет — того нет.
+
+45
Qwerty1999
Qwerty1999
25 апреля 2018, 20:38
#
«Единственное, что может помочь украинской экономике выйти из этого круга — иностранные инвестиции»

Заграница на поможет. :-)

Сколько можно одну и ту же мантру повторять — «иностранные инвестиции».

А может надо научиться закрывать каждый бюджетный год с профицитом или хотя-бы в ноль, а не с миллиардным дефицитом, который покрывают эмиссией в разных вариантах, что тоже одозначно сказывается на инфляции.

Да и торговый баланс не плохо бы выровнять в ноль или даже выйти в плюс, а не как сейчас — импортируем больше, чем экспортируем.

+
0
Влад Тугаринов
Влад Тугаринов
25 апреля 2018, 22:05
#
Пречем бюджет и заход иностранных бизнесменов? Не путайте холодное и красное.
В остальном мысли верные. Как по мне гривну пережали слишком сильно, Экономика тормозится без кредитования.
+
0
Qwerty1999
Qwerty1999
25 апреля 2018, 23:16
#
А при чём тут заход иностранных инвесторов и инфляция?

Инфляция порождается перекосом между денежной массой и товарной.
Выплаты необеспеченных ничем национальных денег «давят» на рынок раскручивая маховик инфляции.
+
0
yarg
yarg
26 апреля 2018, 8:02
#
Инвестиции увеличивают товарную массу
+
0
Qwerty1999
Qwerty1999
26 апреля 2018, 11:22
#
И много товарной массы увеличили «инвестиции» в ОВГЗ — на пару кило бумаги, не больше…
+
0
yarg
yarg
26 апреля 2018, 12:04
#
А какая связь между инвестициями и ОВГЗ?
ОВГЗ — это не инвестиции. Это одолжили деньги на месяц государству. Это кредит, а не инвестиция.
Инвестиции — это построили завод по производству злаковых батончиков в Днепре, который выпускает их 5 миллионов штук в месяц — что увеличивает товарную массу в стране.

Хотя путать кредиты и инвестиции — это национальная забава.
+
0
Qwerty1999
Qwerty1999
21 июня 2018, 12:26
#
«Инвесторы» купили ОВГЗ, получили доход, продали ОВГЗ — товарная масса от таких вложений ни на грамм не увеличилась.
Денежная масса увеличилась на сумму выплат по ОВГЗ.
+
0
Volos86
Volos86
26 апреля 2018, 10:56
#
Мы здесь все умные. А Вы бабушкам расскажите у подьезда. У них сердце останавливается когда за ростом курса растут цены.
+
0
Conclusion
Conclusion
30 апреля 2018, 8:37
#
Плевать на бабушек у подъезда.
+
0
Volos86
Volos86
21 июня 2018, 10:01
#
Я тоже плюю, только эти пенсионеры исправно на выборы ходят
+
0
Qwerty1999
Qwerty1999
21 июня 2018, 12:23
#
Volos86
«У них сердце останавливается когда за ростом курса растут цены.»

Вы перепутали последовательность…
Сначала повышают соцвыплаты, затем идёт рост гривневых цен и только потом может скакать курс а может и не скакать.
Чтобы оставить комментарий, нужно войти или зарегистрироваться