Как «горячие» инвестиции могут расшатать украинскую экономику

Причины слишком крупного роста инфляции все те же — чрезмерное подорожание продуктов и услуг, увеличение потребительского спроса и рост зарплат. Потому НБУ вынужден реагировать и повышать учетную ставку. 

Здесь и появляется новый риск для экономики Украины. При увеличении учетной ставки, украинские активы стают более привлекательными для иностранных инвесторов. После последних повышений ставок, нерезидент ринулись скупать госбумаги. Это привело к притоку «горячего» иностранного капитала, который способен расшатать экономику. Но, в данный момент, НБУ контролирует ситуацию.

Об этом рассказал и.о. главы НБУ Яков Смолий на монетарном пресс-брифинге. «Минфин» выбрал главное. 

Горячий капитал и его влияние на экономику

Повышение учетной ставки с октября прошлого года стимулировало рост процентных ставок по операциям банков и увеличение привлекательности гривневых финансовых инструментов.

Это, в частности, способствовало активному притоку иностранного капитала в государственные ценные бумаги в национальной валюте. С начала года объем гривневых ОВГЗ в портфеле нерезидентов вырос более чем в два с половиной раза — с 5,1 млрд грн до 13,1 млрд грн. 

Потоки краткосрочного капитала могут при определенных условиях быть достаточно волатильными и создавать риски для внешней устойчивости экономики. Однако, Национальный банк оценивает такие риски как низкие. Для этого есть несколько причин:

• Объемы притока капитала нерезидентов незначительны по сравнению с объемами ОВГЗ в обращении — лишь 1,8%. Тем более, что за счет притока капитала НБУ наращивает международные резервы, то есть подушку безопасности на случай возможного оттока капитала;
• Национальный банк придерживается режима плавающего обменного курса. Когда обменный курс укрепляется в периоды превалирование предложения валюты, центральный банк дестимулирует именно спекулятивный капитал к инвестированию в страну. Ведь никаких гарантий по поддержке благоприятного для «горячего капитала» курса нет. Это в корне отличается от ситуации с фиксированным валютным курсом;
• Сейчас приток капитала происходит исключительно в госбумаги. Зато большинство рисков, связанных с притоком краткосрочного долгового капитала, возникают из-за притока в частный сектор с последующим перегревом потребительского спроса;
• Приток происходит именно в гривневые долговые инструменты, что минимизирует валютные риски и внешнюю уязвимость экономики.

Приток капитала нерезидентов вместе с увеличением поступлений валютной выручки от экспортеров при сохранении благоприятной конъюнктуры на мировых рынках положительно повлиял на предложение валюты на межбанке. Это привело к укреплению гривны к доллару с января.

Вместе с тем, укрепление курса гривны к доллару произошло также на фоне ослабления последнего на мировых валютных рынках. Поэтому, если рассматривать динамику курса гривны к корзине валют — основных торговых партнеров, она пока не создает предпосылок для более быстрого снижения инфляции.

Национальный банк считает актуальным январский прогноз снижения инфляции до 8,9% в этом году и ее возвращение к целевому диапазону в середине следующего года.