Алексей Блинов
Зарегистрирован:
5 сентября 2013
Последний раз был на сайте:
17 октября 2024 в 06:09
5 сентября 2013
Последний раз был на сайте:
17 октября 2024 в 06:09
Подписчики (27):
-
Тетяна Делл
52 года
-
ballistic
3 года
-
Евгеній Деркач
24 года, Київ
-
Andrey M
45 лет, Киев
-
Lacky
41 год, Днепр
-
Lima
40 лет, Днепропетровск
-
Vitko
55 лет, Киев
-
manylova
Киев
-
Александр Ридош
Донецк
-
skodnik
Киев
Начальник аналитического отдела Альфа-Банка (Украина)
- 17 сентября 2013, 16:58
В 2014 году выплаты по валютным долгам государства сократятся
В среду 18 сентября правительству предстоит очередной платеж по валютным обязательствам. В этот день погашаются номинированные в евро облигации внутреннего государственного займа (ОВГЗ) на сумму EUR 205 млн.
До конца 2013 года Украине предстоят следующие крупные платежи (USD 100 млн. и выше) в иностранной валюте:
- 18 сентября — погашение валютных ОВГЗ на EUR 205 млн.
- 30 октября — погашение кредита МВФ на USD 643 млн.
- 7 ноября — погашение кредита МВФ на USD 571 млн.
- 12 ноября — погашение кредита МВФ на USD 357 млн.
- 13 ноября — погашение валютных ОВГЗ на USD 279 млн.
Объемы выплат государства по валютным долгам играют важную роль для оценок финансового состояния страны инвесторами и кредиторами, настроений валютного рынка. В Украине такие платежи на данный момент довольно велики: общий объем валютных выплат в 2013 году, включая процентные, составляет чуть более USD 10 млрд., то есть около 5,6% ВВП.
Такой крупный объем выплат требует постоянного поиска источников рефинансирования государственных долгов. В случае со сложностями по привлечению новых кредитов выплаты приходится производить за счет снижения международных резервов Украины.
Основная часть платежей по валютным долгам в текущем году приходится на погашение кредита Международного валютного фонда. В 2013 году Украина должна погасить долг перед МВФ на сумму USD 5,6 млрд., причем USD 4 млрд. из этого объема уже выплачено. Сильная нагрузка Украине предстоит в ноябре 2013 года: за месяц нужно будет отдать кредитов МВФ более чем на USD 900 млн.
Однако на 2013 год приходится пик выплат по кредиту МВФ, и в 2014 году нагрузка по погашению этого долга на Украину заметно спадет. В следующем году Украина должна будет вернуть МВФ на USD 1,9 млрд. меньше, чем в нынешнем.
Погашение ключевых долгов Украины, USD млрд.
Тип заимствований | 2013 год | 2014 год | Изменение |
МВФ | 5,6 | 3,6 | -1,9 |
Еврооблигации | 1,0 | 1,0 | 0,0 |
Валютные ОВГЗ | 1,9 | 0,9 | -1,0 |
ИТОГО | 8,5 | 5,6 | -2,9 |
Источники: Министерство финансов, МВФ, Альфа-Банк Украина
Также в 2014 году существенно снизится нагрузка по валютной части внутреннего государственного долга. Если в 2013 году правительству нужно погасить валютных ОВГЗ на USD 1,9 млрд., то в 2014 году — уже только на USD 0,9 млрд. То есть и на этом «фронте» потребность в рефинансировании государственного долга сократится на USD 1 млрд.
Общее падение выплат по долгам государства в 2014 году составит USD 2,9 млрд. Впрочем, эту сумму может изменить одно обстоятельство: в сентябре 2014 года НАК «Нафтогаз Украины» должен будет погасить еврооблигации на USD 1,6 млрд., гарантированные государством. Если компания не сможет самостоятельно решить вопрос рефинансирования или погашения этого долга, то сокращение выплат Украины по валютным долгам государства в 2014 году может составить только USD 1,3 млрд.
График основных валютных выплат Украины в сентябре 2013 – декабре 2014 года, USD млн.
Источники: Министерство финансов, МВФ, Альфа-Банк Украина
|
|
35
|
Просмотров: 10195, сегодня — 1
- 19:11 США ввели санкции против «Газпромбанка» и еще более 50 российских банков
- 18:10 Великобритания ввела санкции против Фирташа и его супруги
- 17:40 Курс валют на вечер 21 ноября: доллар подешевел на межбанке на 6 копеек, а евро — на 9 копеек
- 16:37 НБУ изменил порядок открытия и закрытия счетов
- 16:10 ЦБ Турции снова сохранил ставку на уровне 50%
- 15:56 Курс биткоина впервые превысил $98 тыс. и обновил исторический максимум
- 13:52 Что будет с гривной? Депозиты и ОВГЗ: стоит ли сейчас делать на них ставку (видео)
- 12:20 россия потратила более $18 млрд на воздушные атаки по Украине
- 11:55 MicroStrategy вошла в топ-100 крупнейших публичных компаний в США
- 11:34 Команда Трампа рассматривает любительницу криптовалют на должность нового главы SEC — CoinDesk
Комментарии - 39
А вот на счет гарантированных — точно было бы интересно почитать. Особенно в контексте последних проблем с Нафтогазом
Можно ли, по Вашем мнению, выделить макроэкономические последствия как крупных выплат в 2013 г. и того, как они осуществляются, так и их снижения в 2014? Спасибо
Спасибо за содержательный вопрос. Формат блога (равно как и любых обзоров, исследований или презентаций) не позволяет полностью описать все экономические процессы, их взаимодействие, альтернативные сценарии и их вероятности. Макроэкономика — это сложная система, состоящая из огромного количества взаимовлияющих факторов, поэтому глобальные выводы на основании отдельно взятых цифр делают лишь не очень опытные аналитики. К сожалению, очень часто можно видеть выхватывание какой-то отдельной цифры из контекста и построение на ее основании «убийственных» выводов. Взять хотя бы ежегодные рассуждения о дефолте Украины. При том что дефолта не было даже в период острого кризиса 2008-2009 годов.
Как Вы правильно заметили, главный вывод колонки вынесен в заголовок. В следующем году государство Украина должно будет вернуть кредиторам иностранной валюты меньше, чем в нынешнем. То есть непосредственных выводов два: 1) потребность в рефинансировании валютных долгов несколько спадет; 2) давление государственного долга на резервы НБУ сократится.
Последствия крупных выплат в текущем году Вы видите — это снижение золотовалютных резервов. Причем до сих пор это снижение происходит исключительно за счет долговых выплат: в недавней колонке ( minfin.com.ua/blogs/AlfaBankUkraine/39794/) я отмечал, что в за последние 8 месяцев наблюдалось падение валовых резервов при росте чистых резервов (из-за крупных выплат МВФ).
Простых ответов в макроэкономике не бывает. Своим блогом я ставлю задачу проливать свет на важные экономические процессы и события, играющие важную роль для валютного и денежного рынка. Качественный макроэкономический прогноз составляется индуктивным путем, когда из таких «лоскутков» сшивается общая картина происходящего и формируются ожидания относительно будущего хода событий. Очень приятно, когда тебя читают размышляющие люди, пытающиеся самостоятельно осмыслить информацию, а не употребляющие готовые, неизвестно как полученные ответы.
Так что до новых встреч в этом блоге!
Повністю згідний! Приємно читати блог Олексія.
Такой подход был бы актуален, если бы государство и Минфин, в частности, прекратили наращивать долг. Но они наращивают долг. Я даже боюсь подумать сколько еще они успеют одолжить до Нового года и под какие условия. А настрой у них боевой
Суть манипуляции проста. Берем один критерий или фактор и на его основании строим далеко идущие выводы. Берем долги перед МВФ и облигашки и строим выводы, что станет легче. При этом совершенно не замечая тот факт, что ЗВР пусты и без новых кредитов МВФ совсем скоро труба всей финансовой системе. В самом деле, не экспертное это дело разбираться в структуре и состоянии ЗВР. А корпоративный долг под госгарантии? Его куда? Долги того же Укравтодора. А долги перед Газпромом в виде кредитов у российских банков? А там миллиардные суммы. И они постоянно растут. А более мелкие кредиты тех же банков, корпораций и холдингов? Новости пестрят заголовками, что кто-то привлек полмиллиарда долларов кредита. Их куда? А долги, взятые под ЕВРО 2012? Там выплаты только начались!
Наше экспертное дело простое — десяток цифр в три колоночки и нужный вывод. Вот и все. Вот и вся аналитика. Вот и весь наш уровень.
ПОЗОР.
1. Макроэкономика — это сложная система, состоящая из огромного количества взаимовлияющих факторов
2. поэтому глобальные выводы на основании отдельно взятых цифр делают лишь не очень опытные аналитики
3. внимание! дефолта не будет!
вывода тут нет никакого! Алексей, сказал какая погода сегодня и все! ни что будет завтра или после завтра! Кроме этого, Алексей, лицо банка. Поэтому делать выводы ему запрещено а тем более прогнозы. как то так) ну в любом случае подача хотябы не идиотская, сами знаете о ком я
_____________________________________________________________________
Ключевая фраза. А есть ещё куда снижать ЗВР Украины? А за газ до марта 2014 года мы гривнами будем платить? Правильно написал выше Alest, что это ещё не принимая во внимание корпоративные долги…
«Минфин разместил ОВГЗ на 1 млрд грн и 61 млн евро
Министерство финансов Украины облигации внутреннего госзайма (ОВГЗ) на 1 млрд грн и 61 млн евро. Об этом говорится в сообщении Минфина.
Были проведены размещения пяти- и семилетних облигаций по стандартной доходности и привлечено 622,7 млн грн и 409,7 млн грн соответственно.
Кроме того, Минфин впервые провел размещение бумаг в евро. На новый инструмент было подано 2 заявки — одна с доходностью 4,80%, вторая — 8,25%. Была удовлетворена только более скромная заявка, в результате в бюджет поступили 61,1 млн евро.
Стоит отметить, что долларовые ОВГЗ, а также трехлетние гривневые особого интереса инвесторов не вызвали.»
Судя по темпам и объёмам ОВГЗ, возвращать их никто не собирается, а некоторые банки соответственно возвращать депозиты… Посчитать что-ли объём ОВГЗ с начала года?
34,9%** составляет все наличные ЗВР, т.е. $21,7млрд.
Это значит, что дефицит составляет почти $41 млрд.
Может это звучит истерично. Не знаю. По моему это обычная статистика, не более. А вот поиски новых кредиторов похожи на истерику. Но держим хорошую мину при плохой игре. Кто не знает, это называется блеф. Поэтому статью автора я бы назвал «Блеф».
И вот тут истерика не поможет. За все приходится платить.
Анекдот по поводу:
Парочка идет по улице. Парень провожает взглядом пышногрудую блондинку.
Девушка ловит его взгляд и спрашивает: «Ну и что?
Стоила она тех ***юлей, которые ты сейчас получишь?
В итоге, тема не раскрыта. Где выплаты за 2014?
Вся аНалитика окончена в декабре 2013, где выводы, факты и идеи на 2014?
А еще аналитик отдела Альфа-банки!
Выводы, факты и идеи лежат в папке на столе в Альфа-банке — все честно — кто платит, тот и заказывает…
Но ЭТО не аналитика. Тут аналитикой и не пахнет. Хотя бы потому, что выводы ложные и автор прекрасно это осознает. Ни о каком снижении долговой нагрузки в Украине и речи быть не может. Идет кратный, экспоненциальный рост долга. Любой желающий может в этом убедиться сравнив цифры за последние 3-5 лет. А если еще чуть головой подумать и заглянуть в цифры корпоративных долгов, которые, почему-то, никем не учитываются, то вообще страшно становится
Это дешевая пропаганда и манипуляция для детей дошкольного возраста и бабушек предпенсионного возраста. Попросту брехня, призванная убедить наивных людей что все хорошо, когда все рушится.
Государственное агентство автомобильных дорог Украины («Укравтодор») разработало проект Государственной целевой программы развития дорог общего пользования на 2013-2018 годы, стоимость которой составляет 264 млрд грн.
Источниками бюджетного финансирования дорожной отрасли в Украине выступают акцизный налог с нефтепродуктов и транспортных средств, ввозная пошлина на нефтепродукты, транспортные средства и шины к ним, а также плата за проезд автомобильными дорогами транспортных средств и других машин и механизмов, весовые или габаритные параметры которых превышают нормативные.
Общий объем поступления средств из указанных источников в специальный фонд госбюджета для дорожного хозяйства в 2013 году запланирован в сумме 15,9 млрд грн, в то время как потребность составляет более 36 млрд грн.
Всего на финансирование «Укравтодора» в 2013 году предусмотрено 23,9 млрд грн, из них 15,565 млрд грн — на дорожные работы, 8,4 млрд грн — на погашение кредитной задолженности.
Государственное агентство автомобильных дорог Украины «Укравтодор» в 2012 году осуществило кассовые расходы на общую сумму 10,139 млрд грн, из которых на дорожные работы потрачено 6,95 млрд грн, а на оплату финансовых обязательств по ранее взятым кредитам — 3,1 млрд грн.
Впечатляет динамика. При более чем двукратном росте миллиардных! расходов, дела в кампании с ремонтом дорог хуже некуда.
Особенно впечатляет почти трехкратный рост выплат по кредитам(3.1 млрд против 8.4), которые практически сравнялись с суммами потраченными на ремонт в 2012 году. (8.4 млрд и 10.1 млрд).Причем суммы в гривневом эквиваленте, но значительная, часть долгов Укравтодора — валютные.
Имхо проблема для грамотного осмысления информации в том, что многие, часто сознательно, предлагают очень фрагментарный анализ, выхватывая отдельные цифры (какие хотят), делая при этом выводы «космического масштаба» :)
Посмотрите на заголовок материала автора — он описал именно то, о чем говорится в названии...:) Без претензий на слоганную аналитику...:)
Зачем? Вас порадовать? Когда даже тут, на минфине, куча людей криком кричит об этом уже не один год. Не говоря обо всем остальном. Люди писали блоги, приводили и цифры и графики. Можно покопаться, даже написать блог, хотя я и не «эксперт» и аналитические отделы не возглавляю. Но, опять же, зачем? Я не вижу в этом смысла. Зачем дублировать, то о чем писалось тысячу раз? Зачем приходить к каким-то выводам, когда и без выводов для любого здравомыслящего человека тенденции ясны.
«Посмотрите на заголовок материала автора — он описал именно то, о чем говорится в названии...:) Без претензий на слоганную аналитику..»
Знаете чем аналитика отличается от манипуляции? Аналитика основана на фактах и старается прийти к некому познанию истины, а манипуляция, путем нехитрых приемов, искажает эту саму истину для достижения своих, часто корыстных целей.
Автор сознательно манипулирует фактами и приходит к заведомо ложным выводам. Во-первых, понятие валютный долг государства понятие гораздо более широкое, чем долги перед МВФ. Автор не может этого не понимать. И оперировать исключительно понятиями долгов перед МВФ и евробондами в оценке валютного долга, мягко говоря некорректно. Это все равно, что оценивать финансовое состояние человека по его покупкам в соседнем супермаркете. И вы не находите странным, что оценивать состояние внешнего долга на основании кредитных отношений с МВФ, в условиях активно идущих переговоров о предоставлении новых многомиллиардных кредитов, мягко говоря, некорректно?
Писать, что долговая нагрузка сокращается и строить прогнозы на 2014 год в условиях активно набираемых кредитов — некорректно. Мы до конца года наберем еще не один миллиард долларов кредита.
Почему не учитывается состояние корпоративных долгов. А ведь вся нынешняя кредитная политика государства, путем облигаций и других манипуляций, направлена на перевод долга из госсектора в корпоративный?
Почему не учитывается состояние и структура ЗВР? Можно много чего еще написать.
Именно поэтому автор и пришел к таким сознательно ложным выводам. А так, никакой пропаганды и манипуляции. Видим одно, не обращаем внимание на другое. Третье вообще замалчиваем.
Автор поднял тему А, о которой сделал вывод, но ничего не сказал о теме Б, которая вообще не затрагивалась. Некто счёл, что автор сделал вывод по темам А+Б. Чьи проблемы? Проблемы этого некто, который не внял смыслу написанного.
Ошибка поспешного обобщения
dic.academic.ru/dic.nsf/logic/282
cat.convdocs.org/docs/index-140826.html?page=24
Нигде не написано. Вы правы. Именно к этому и претензии. В блоге сказано о валютном долге. И о том что он сокращается. А корпоративный долг является частью(большей) этого самого валютного долга. А в Украине, к тому же, значительная часть этого валютного корпоративного долга под госгарантиями. Поэтому без оценки этого самого корпоративного долга говорить о том, что что-то там сокращается глупо.
Так понятнее?
О валютном долге _государства_.
Я вам приведу сравнение проще. Автор посмотрел, что год назад Жигули стоили 5000 руб., а в этом году — 6000 руб., и сделал вывод: Жигули подорожали. А вы ему вдогонку — «а что же вы не говорите о москвиче, который подешевел? А Запорожец?» И т.п.
На следующий день автор написал обо всех автомобилях — часть подешевели, некоторые подорожали, а вы тут как тут — «вы написали об автомобилях, но ничего о телевизорах»!
Или совсем просто. Автор нашёл, что 2+2=4, и сделал вывод: 4. Вы ему пеняете: «что же вы не говорите, что 3+3=6, и что 2+5=7 и т.п.?» Понятно, что так можно пенять до бесконечности.
То, что вы при разговоре о Фоме, безудержно думаете о Ерёме, — ваши проблемы восприятия.
Автор проанализировал долг государства перед МВФ, по евробондам и ОВГЗ и сделал вывод: «Общее падение выплат по долгам государства в 2014 году составит USD 2,9 млрд.». Это не есть правильно. Такое обобщение неверно.
Да и вроде как написано «по основным валютным долгам» (см. график), и дальше перечень тех, которые считаются таковыми. Видимо, в такой форме информация подаётся в НБУ. В названии публикации — приемлемое сокращение.
А всё дело в том, что читать надо уметь, а не вылавливать лозунги, вырывая информацию из контекста, и опровергать их.
Вот это.
minfin.com.ua/2013/09/19/811232/
Alest, есть кредитные, валютные и т.п.риски, не связанные с государством, даже если заемщик ведет деятельность на территории Украины или принадлежит украинским собственникам. Корпоративные долги (сейчас о тех, которые без госгарантий) некорректно анализировать в привязке к государственным, так как инвесторы (кредиторы) сами принимали решение -это их риски + эти процессы обслуживает куча инвестпосредников, в том числе западных + часто покупателями становятся свои же оффшоры. Да и имеют крупные корпоративные долги известно какие компании…
Имхо манипуляция как раз и состоит в смешивании всех долгов в общую кучу.
Ну-ну. Имеет и еще как имеет. Особенно в этой стране. И особенно с ЕБРР. Насколько я понимаю, тут нет прямых гарантий государства, но мне просто интересно, что выступало обеспечением этих кредитов. А что-то же выступало. Такие дяди кредитов просто так не дают.
Просто подумайте откуда берется валюта для погашения этих кредитов и как этот процесс мистически связан с ЗВР Украины.
А потом еще раз подумайте, что будет с инвестклиматом, если произойдет еще пара-тройка таких звонких дефолтов и как это отразится на рынке внешних заимствований
Откуда берется валюта для погашения долгов — посмотрите структуру и масштабы деятельности любой компании, активно кредитующейся за рубежом (хоть Бахматюка, к примеру). И не стоит искать тут связь с ЗВР и влияние на инвестклимат. Есть всего лишь бизнес-интересы отдельных достаточно крупных групп и склонных к риску инвесторов, прекрасно отдающих себе отчет, за что им обещаются соответствующие %.
Динамика и структура корпоративных долгов — интересная вещь, но не вижу смысла идеализировать интересы крупного бизнеса, ситуативно становиться на его защиту и переоценивать влияние отдельных корпоративных новостей на ход мировой истории :).
Но самый главный вопрос — а что будет, если урожая 2014 НЕ БУДЕТ? Что тогда? Где брать этот самый экспорт и эту самую валюту? Особенно, в свете нашей евроинтеграции и грядущих проблем с Россией
«По мнению управляющего партнера инвестиционной компании Capital Times Эрика Наймана, валютные резервы НБУ все еще достаточны для удержания стабильного курса или его умеренной коррекции (в направлении 8,50-8,80)». Но тот же самый Эрик Найман ранее писал: «инвесторам, бизнесменам и вкладчикам: не верить увещеваниям высших чиновников о стабильности курсовой политики, а смотреть на реальные цифры. При этом следует быть готовыми к введению ограничений на валютном рынке и по импорту, когда ситуация начнет выходить из-под контроля властей… История девальваций украинской гривны 1998–1999 и 2008–2009 гг. показывает, что накануне девальвации (в том числе по описанным выше признакам) стоит уменьшать объемы вложений в национальной валюте».
Так вот, реальные цифры все прекрасно знают. ЗВР падают, везде дефициты, денег нет. Доллар растет. За газ платить нечем. Одалживать никто не хочет. И это реалии: «За последние 6-7 месяцев импорт природного газа был на уровне 2 миллиардов кубометров в месяц. Для получения минимального объема, необходимого для того чтобы нормально пережить зиму, он должен на протяжении осени увеличиться где-то на 60%. Естественно этот факт оказывает давление на курс гривны. Тут стоит еще учитывать то, что после слухов о возможном ударе по Сирии цены на нефть возросли на 10-15%, а это означает, что в следующем квартале цены на газ возрастут примерно так же», — заявляет Дмитрий Боярчук.
По мнению эксперта, Украину ожидают проблемы с наполнением бюджета, что также окажет влияние на курс:
«Это еще один пессимистичный момент. Даже если нам повезет, и мы закончим этот год с доходами на уровне прошлого года, все равно фискальный отрыв будет около 75 миллиардов гривен. Это больше 5% ВВП, и очень высокий показатель. Но мы сейчас не можем сказать, как его восполнить. Как вариант решения проблемы – возможны новые займы, но выход на внешние рынки у нас ограничен, поэтому самый вероятный вариант это эмиссия гривны».
Коротко: денег нет и вряд-ли дадут. А эмиссия только подольет масла в начавшуюся девальвацию.
Поэтому, воспользуйтесь последним советом Э. Наймана.
И если снижение курса меньше чем на 2% в год вызывает настолько панические настроения…
И на счет эмиссии — абсолютно безболезненным будет эмиссия в размере 7%-10% минус инфляция…
В общем, не слушайте Наймана…