Андрей Палка

13 января 2017, 13:15

Падение курса гривны в начале 2017: почему, из-за чего, и как далеко может зайти? Причин падения гривны несколько, и они разделены, как всегда, на ситуативные факторы, общие факторы и глобальные тренды: 1. К ситуативным можно отнести разнобой с выходными и рабочими днями в США, Европе и Украине – выручка экспортеров (и ее обязательная продажа) заходила на рынок не равномерно, при том что потребности импортеров сезонно возросли (энергоносители, бытовые товары и тд.). Их пытался сглаживать НБУ, выходя на рынок с аукционами по продаже валюты, но пока ему удавалось лишь немного сбить восходящий тренд, а не переломить тенденцию к росту курса. 2. Также экспортеры, видя восходящий тренд, не спешат продавать необязательную к продаже часть выручки (35%), рассчитывая на более выгодный курс. Кроме этого, перед Новым годом многие экспортеры получили возврат значительных сумм НДС, что обеспечило их гривневой ликвидностью и следовательно — они продают только объемы обязательной продажи, оставляя остальную валюту на счетах, надеясь на дальнейший рост котировок.Это снизило объемы предложения на фоне роста спроса и провоцирует рост валютных курсов. 3. Национализация ПриватБанка – паника в конце года, активное изымание гривневой ликвидности со счетов банка, которая сразу же вышла на наличный валютный рынок, а также изымание валютных депозитов, выдача которых хоть и максимально блокируется Приватом, но при этом создает дополнительное давление на межбанке (по некоторым оценкам до 5 млн. дол./день). Плюс ко всему государство «залило» в банк перед Новым годом около 45 млрд. грн. «живых» денег, которые частично «вышли в кэш» и на межбанк, а частично вернулись в НБУ в виде погашения ранее выданных Привату кредитов рефинансирования . 4. Вывод с рынка Платинум Банка – создает ожидание давления на курс от дополнительного выброса на рынок минимум 4,8 млрд. грн. через ФГВФЛ. 5. К общим факторам можно отнести задержку с получением очередного транша МВФ: планировали до конца 2016 года, потом до конца января 2017, теперь уже начали говорить о феврале-марте 2017. Поддержка Украины МВФом играет одну из ключевых ролей в стабильности гривны, так как кроме факта пополнения ЗВР, на заход траншей ориентируются и другие доноры (США, Евросоюз, ЕБРР и тд.) и продолжают или приостанавливают свои программы. Также (не-) получение очередного транша играет роль некоего успокаивающего фактора внутри страны и влияет на прогнозные ожидания основных игроков. 6. Повышение минимальной з-п до 3200 грн. и выплата январских пенсионных выплат в конце декабря 2016. Эти деньги, несмотря на праздничные затраты домохозяйств, частично также вышли на наличный валютный рынок. 7. Рост ликвидности банковской системы (остатки на корсчетах банков повысились до 46-51 млрд. грн.). При том что, кредитование реального сектора не возобновляется, эти деньги частично выходят на валютный межбанк и провоцируют дополнительный спрос. Кроме этого, это дает возможность маневра для спекулятивных раскачек на рынке в течении торговой сессии. 8. К глобальным трендам относится не самая удачная конъюнктура на мировых сырьевых рынках для украинских экспортеров. Объемы экспортной валютной выручки от агропродукции начали уменьшаться, а роста выручки от продажи металлургической промышленности еще существенно не увеличились. 9. Укрепление курса доллара к другим мировым валютам (евро, британский фунт), которое наблюдается с момента избрания нового президента США, и как следствие ослабление слабых региональных валют, среди которых не только гривна, но и турецкая лира, российский рубль и тд. Касательно ближайшего (до 2-4 недель) прогноза по дальнейшей ситуации с курсом, то по моему мнению межбанк сбалансируется на уровне 27,2-28 грн./дол. (конечно же не без интервенций НБУ), а наличный курс соответственно остановится на +1 грн. к межбанку, то есть на уровне 28,2-29 грн./дол. Рост до 30 грн./дол. и выше возможен ситуативно, но скорее всего маловероятен. Дальнейшее развитие событий в горизонте от 1 до 3 месяцев будет зависеть от (не-) получения транша МВФ и соответственно вливаний других доноров, роста (падения) цен на экспортное сырье и соответственно объема захода валюты в страну, ситуации с ростом (падением) курса доллара к другим мировым валютам.

8 февраля 2016, 17:09

Как отразится на рынке новое требование НБУ об увеличении капитала банков, приведет ли это к новой волне ликвидации мелких банков? По-сути, НБУ продолжает реализовывать свою политику относительно украинского банковского рынка, которую он начал еще в 2014 году. Как было озвучено уже не раз, целью этой политики является очищение банковской системы от банков, которые, по мнению НБУ, занимаются так называемыми «серыми» или «схемными» операциями, а также от банков, которые не достаточно капитализированы для успешного выполнения всех нормативов регулятора, в связи с ростом проблемной задолженности и необходимости формирования дополнительных резервов. И если к крупным банкам, которые прошли стресс-тестирование, НБУ выставляет индивидуальные требования докапитализации (как известно, первые 10 из 20 уже подписали программы), то к так называемой «группе малых» регулятор решил применить общее требование. Самым трудным в его выполнении будет «скачок» в 2017 году. Раньше банки с капиталом 120 млн. грн. или меньше, должны были увеличить капитал до 150 млн. грн. до 11 июля 2017 года, а теперь НБУ увеличил эту цифру на 150 млн. грн. (до 300 млн. грн.) и сократил срок на полгода (до 11 января 2017). Банков, капитал которых на данный момент меньше 300 млн. грн. -  58, а общая сумма их необходимой докапитализации до 11.01.2017 составляет более 7 млрд. грн. Естественно, в условиях продолжающегося кризиса в экономике и девальвации гривны, такое ужесточение требований к капитализации является для многих собственников невыполнимым. «Вынуть» за год из других своих бизнесов «лишних» 6 млн. дол. сможет не каждый. Как я уже говорил ранее, это подтолкнет многих собственников «малых» банков к проведению переговоров о слиянии или поглощении их другими банками. Такая тенденция, по моему мнению, будет наблюдаться уже с середины 2016 года, и запустит процесс укрупнения в этом сегменте. Сейчас регулятором разрабатывается ряд проектов законов об упрощении процедуры слияния/поглощения банков или их ускоренной самоликвидации. Но влить капитал или договориться о слиянии сумеет не каждый собственник, и как следствие — это начнет волну ликвидации ряда банков. Хотя по утверждению НБУ «малые» банки занимают в активах украинской банковской системы не более 5-10%, процесс ликвидации будет иметь достаточно негативное влияние в информационном поле — как на общее доверие к банковской системе со стороны клиентов, так — и на инвестиционный климат со стороны украинских и иностранных инвесторов. Ликвидация ряда «малых» банков также уменьшит конкуренцию на рынке банковских услуг и может привести к его монополизации крупными государственными и иностранными игроками.

15 декабря 2015, 16:13

Банковский рынок на пороге бума слияний и поглощений. В 2016-2017 году я жду 20-30 сделок. Почему? Ситуация на рынке и политика НБУ. Политика НБУ окончательно прояснилась пару недель назад. После того, как регулятор провел заседание, посвященное радикальным изменениям в подходе оценки рисков в банках 3-4 групп. Ничего неожиданного там прозвучало. Направление движения НБУ прослеживалось в комментариях, которые руководство регулятора давало СМИ. В основном, топы НБУ пересказывали ранее озвученную стратегию постепенного сокращения количества банков в Украине. И если слухи о том, что готовятся некие «списки» ходили по рынку давно, то интрига какие банки и по каким критериям попадут в тот или иной список сохранялась вплоть до самого заседания. И сохраняется до сих пор. 92 банка 3 и 4 группы — это около 10% активов банковской системы Украины. Поэтому объективно можно сказать, что для достижения целей поставленных регулятором, укрупнение учреждений в этом сегменте вынужденно-очевидная мера. А слияния и поглощения — ближайшая перспектива. Первым, и основным стимулом для консолидации банков,  станет  необходимость увеличения капитала. НБУ хочет, чтобы в конечном счете капитал украинских банков составлял не менее 500 млн гривен. И если раньше такое увеличение было более-менее плавным и распределено равномерно до 2024 года, то сейчас Нацбанк ускоряет процесс. Уже к середине 2016 года минимальный капитал банков должен составлять 120 млн гривен, в последующие несколько лет он должен будет подняться до 450 млн гривен. Оставшиеся 50 млн растянут до 2024 года. У многих банков 3-4 группы капитал сейчас — около 120 млн гривен, а в некоторых случаях и того меньше. Акционеры таких банков, не найдя свободных денег, естественно начнут переговоры с такими же учреждениями об объединении или поглощении. Активную фазу я жду в первой половине 2016 года. Вторым фактором объединения или поглощения в 3-4 группе станет необходимость перехода банков в кластер «рыночные» из кластеров «кептивные», «неактивные» и «рисковые». Этим банкам и их акционерам поставлены достаточно жесткие временные рамки. Акционеры будут вынуждены либо вливать в свои банки деньги и очень быстро менять профиль их деятельности для перехода в кластер «рыночные», либо инициировать процесс объединения с «рыночными» банками. О своих намерениях по присоединению одного из банков 2-3-4 группы недавно объявил КСГ Банк. По моему мнению, такие сделки будут активными весь 2016 год. Третьим фактором, который будет влиять на объединительные процессы, будет стремление больших банков из 1-2 групп, пользуясь случаем, поглотить или присоединить к себе небольшие учреждения для усиления своих рыночных позиций в тех или иных регионах (Днепропетровск, Одесса, Львов, Харьков), в которых небольшие местные банки имеют крепкую сеть отделений и стойкую клиентскую базу. В последнее время о начале переговоров о присоединении банков 4-й группы сообщал Укринбанк (2 группа). Возможны также слияния крупнейших банков, для так называемого «неорганического» роста. Ярким примером может послужить идущий сейчас переговорный процесс по покупке Укрсоцбанка холдингом Альфа-Групп. Если говорить о временных рамках, то активизация этих процессов, по всей видимости, произойдет в 2016 — начале 2017 года. По количеству за этот период, можно прогнозировать около 20-30 сделок. Параллельно НБУ будет выводить с рынка банки из кластера «схемные».

7 декабря 2015, 12:10

Процесс очистки банковского рынка Украины – это действительно одна из важнейших задач регулятора. За многие годы в секторе накопилось множество системных проблем, которые не решались, а лишь откладывались на потом. Среди основных можно назвать: Низкая капитализация банков. Многие банки не показывают реальный уровень капитала, так как скрывают существующий уровень проблемных кредитов, который напрямую влияет на капитал. Те же банки, которые показывают проблемную задолженность в полной мере (как правило, банки с иностранным капиталом), вынуждены формировать очень высокие резервы и показывать убытки, тем самым уменьшая свой регулятивный капитал. Отсутствие у регулятора четкого понимания конечных бенефициаров банков, и как следствие высокий уровень скрытых инсайдерских кредитов. Во многих банках реальный кредитный портфель выданных компаниям, связанным с собственниками достигает 70-80%. Это прямо влияет на концентрацию кредитных рисков и способность банка выполнять свои обязательства перед вкладчиками. Большое количество кэптивных банков, обслуживающих в основном финансовые потоки своих собственников. И, соответственно, сильно зависящих от состояния их бизнесов. Такая ситуация наблюдалась и наблюдается как в небольших учреждениях, так и в банках 1-2 групп. Очень часто ухудшение коньюнктуры на рынках аграрной продукции, металлургии и др., уменьшает обьем финансовых потоков, проходящих через такие банки, а заместить их потоками от внешних клиентов банк не может. Ряд банков, занимающихся высокорисковыми операциями с ценными бумагами и валютой, на межбанке и пр. Результаты такого банковского бизнеса сложно предсказуемы, что очень часто влечет за собой большие убытки для учреждения и повышает риск банкротства. Высокая доля «теневой» экономики. Как следствие, большое количество банков, обслуживающих теневой сектор, работает с серым валютным рынком, обеспечивают наличные денежные потоки, участвуют в схемах вывода валюты за границу и т.д. Каждая из этих пяти проблем — глубокая и системная. НБУ взялся за очистку рынка достаточно давно. Я считаю, что процесс вывода банков с рынка сильно затянулся. Есть случаи затягивания принятия решения о выводе банков, несмотря на очевидные проблемы (задержки платежей, отказ в выдаче депозитов и т/д.). Есть случаи, когда банки выводятся с рынка по достаточно размытым причинам, иногда прослеживается явный политический аспект. Всплески активности НБУ по очистке банковской системы также прослеживаются во время работы очередных миссий МФВ. Но в целом результаты очистки уже можно увидеть. Большинство банков (в основном, с иностранными акционерами) активно увеличивает капитал, закрывая убытки от резервирования. За октябрь 2015 года усредненный норматив достаточности капитала по банковской системе поднялся с 7% до 9,9%, ряд банков ведут активные переговоры о слиянии, многие работают над привлечением новых инвесторов. Большинство собственников банков после открытия реального объема инсайдерских кредитов работают над уменьшением их доли в кредитном портфеле, прошел ряд громких выведений с рынка банков, занимающихся теневыми операциями. Достаточно фундаментальным является, на мой взгляд, новое распределение банков 3-4 групп по «рисковому подходу», а не по обьему активов. Таким способом НБУ будет стимулировать укрупнение и дальнейшую консолидацию банковской системы.