Инвесторы забыли, что «не стоит воевать с ФРС»: как они будут за это наказаны

ФРС пугает оптимистов

В последние недели все разговоры только вокруг того, будет ли рецессия в США или нет, и сменит ли ФРС гнев на милость и намекнет на смягчение монетарной политики, учитывая возможный спад экономики. Ведь та ситуация, которая сложилась на сегодняшний день, выглядит очень нестандартно, учитывая исторические данные и академические теории. Кажется, еще ни разу в истории ФРС не встречал возможную рецессию повышением ставок, всегда было наоборот.

Вот и сейчас многие считают, особенно после слов главы ФРС Пауэлла о «нейтральности» нынешней ставки, сказанной на прошлой неделе, что нервы банкиров не выдержат и будет принято решение о развороте в монетарной политике в сторону смягчения. И все было бы в этих ожиданиях реалистичным, если бы не одно — инфляция.

В течение последнего месяца ситуация с инфляцией в США немного успокоилась. Этому очень способствовало падение цен на сырье, в первую очередь на нефть, создавая определенную иллюзию среди инвесторов, особенно розничных, что с ростом цен уже покончено. Думаю, это далеко не так, ведь стоимость многих компонентов, на основе которых рассчитывается индекс потребительских цен, прежде всего стоимость жилья, остается на очень высоких уровнях.

Да и рынок труда, как выяснилось, не собирается тормозить, и не исключено, что впереди нас могут ждать сюрпризы. И, в связи с этим, возникает вопрос — что будет делать ФРС в случае такого сюрприза где-то в сентябре, перед очередным заседанием Комитета по монетарной политике?

Руководство ФРС на этой неделе времени не тратило попусту, пытаясь развеять хоть немного неоправданного оптимизма, зародившегося в инвестиционной среде после тезиса Пауэлла о «нейтральности» ставки и добавить ожиданиям инвесторов более здорового пессимистического реализма. Лейтмотивом выступлений стал тезис о том, что ФРС и дальше продолжит повышать ставки и будет держать их высокими «определенное время». Вот только ФРС пугает, а рынок не верит и продолжает делать ставки на разворот в монетарной политике.

Всем известна поговорка, что «не стоит воевать с ФРС», но похоже, что в последние недели рынок ее немного подзабыл. Может и не удивительно, ведь за последние тринадцать лет ультралиберальной монетарной политики все уже так привыкли к бесплатным деньгам.

Надежда на «мягкую посадку»

Что же касается возможной рецессии, то ФРС продолжает настаивать на «мягкой посадке», коррелирующей с заявлениями его руководства о дальнейшем повышении ставки, а вот рынок считает, что риски рецессии растут. Это в своих выступлениях в течение недели отмечали многие известные инвесторы и экономисты, да и определенные индикаторы очень четко указывают на такую возможность. Например, тот факт, что разница между доходностью двухлетних и десятилетних облигаций продолжает расти и уже достигла почти тех же уровней, что и накануне знаменитого кризиса «доткомов».

Такое явление называется инверсией кривой доходности и является надежным предвестником кризиса. Так было в 1980, 1989, 2000 и 2007, так было накануне всех без исключения кризисов в прошлом веке, посмотрим, повторится ли история еще раз…

Читайте также: Полтора года рецессии и 20 млн электрокаров в год: что рассказал Маск акционерам

Безработица на минимуме

Рынок труда удивил шокирующим ростом. Одним из самых мощных аргументов в пользу того, что рецессия еще не наступила, несмотря на два квартала экономического падения подряд, является отличное состояние рынка труда. В любом случае, так было до обнародования очередного Отчета о состоянии рынка труда в эту пятницу. И отчет этого аргумента не опроверг, наоборот, — как выяснилось, рынок труда просто летит вперед.

Ожидалось, что количество рабочих мест в июле увеличится на 250 тысяч, но — сюрприз-сюрприз! — фактически она увеличилась на 528 тысяч, что даже больше, чем в июне. Уровень безработицы снизился до рекордных 3,5%. Нечего и говорить — результаты совершенно неожиданные и теперь рынкам ничего не остается, как закладывать в цены более агрессивные действия ФРС. Хотя немного ситуация стала яснее!

Британия ждет двузначную инфляцию

А вот в Британии все просто и понятно. В отличие от «птичьего» лексикона ФРС, когда нужно разгадывать, о чем именно говорилось в речах его руководителей, руководство Банка Англии прямо заявило, что все плохо: рецессия наступила, спад британской экономики может продолжаться больше года, к концу этого года инфляция будет двузначной, около 13%, и пора снимать розовые очки.

Для борьбы с инфляцией Банк Англии принял решение о повышении процентной ставки на 0,5%, что явилось самым большим повышением за последние 27 лет. Вот чего-чего, а решимости британцам не занимать…

Читайте также: Meta покинула десятку крупнейших компаний мира: куда будут двигаться ее акции

Акции растут перед падением?

А что же рынок акций? После ужасающего первого полугодия рынок продолжает компенсировать потери, демонстрируя уверенный рост. И, опять же, существуют разные мнения о природе этого роста. Одни считают, что рынок достиг «дна» в июне, и дальше «stonks only go UP» (акции только растут), что может стать правдой, если ФРС действительно сделает «разворот» в своей политике в сторону смягчения — то ли по объективным, то ли по политическим причинам.

Первый вариант гораздо лучше, а то о потере доверия к ФРС и так только ленивый не говорит. Оппоненты теории вечного роста утверждают, что события последнего месяца — это эпическая ловушка для быков, bull trap, которая закончится падением в поиске нового, еще более глубокого, «дна».

Прежде всего, это случится из-за вероятного повышения ставок ФРС, и больше всего продолжат страдать «гламурные», как выразился один известный инвестор, технологические компании, в стиле Cathie Wood, без доходов и с высокой зависимостью от непрерывных вливаний капитала.

Читайте также: Microsoft врывается в прибыльную индустрию видеоигр: что будет с ее акциями через год

В целом, по мнению Goldman Sachs, которое совпадает со взглядами многих представителей Уолл-стрит, дальнейший рост невозможен без стабильного улучшения ситуации в экономике. Так что, если инфляция не исчезнет, а экономика не заиграет новыми красками, после падения в первом полугодии, лучше быть наготове и не расслабляться, чтобы избежать ловушки.

Автор:

Финансист, основатель First Kyiv Investment Club Компан Иван

First Kyiv Investment Club