3 апреля 2026, 19:37 Читати українською

Украина вступает в период пиковых выплат по внутренним займам

Министерство финансов Украины приближается к критическому этапу выполнения своих долговых обязательств. С апреля по август ожидается период повышенных расходов на обслуживание внутренних займов, что вынудит правительство активно искать новые ресурсы для рефинансирования старых долгов. Если поступления от международных партнеров окажутся недостаточными, финансовое ведомство будет вынуждено форсировать привлечение средств на внутреннем рынке уже во второй половине апреля. Об этом сообщает финансовый аналитик Андрей Шевчишин.

► Подписывайтесь на телеграм-канал «Минфина»: главные финансовые новости

Рефинансирование как необходимость

В ближайшие месяцы перед Министерством финансов встанет острая необходимость стимулировать привлечение ликвидности, чтобы иметь возможность погасить ранее выпущенные государственные ценные бумаги (ОВГЗ) — инструмент, с помощью которого государство занимает деньги у банков, бизнеса и граждан. При наличии внешнего финансирования ведомство будет пытаться уменьшить долговое бремя и удешевить обслуживание внутреннего долга.

В противном случае правительство рискует столкнуться с дефицитом гривневой ликвидности. Оценивая возможные сценарии покрытия нехватки средств, аналитик предупреждает: «Надеюсь, мы обойдемся без моделей финансирования 2022 года», прямо намекая на риск прямого выкупа военных облигаций Национальным банком (эмиссионной печати денег).

Динамика заимствований: показатели рынка ОВГЗ

Для оценки состояния рынка были проанализированы данные за период с 29 января 2021 года по 31 мая 2026 года (на основе статистики Минфина и расчетов аналитика). Общая картина формируется с учетом ключевых показателей.

Как правительство пытается закрыть бюджетную дыру

По данным Министерства финансов, в 2026 году правительство планирует привлечь через ОВГЗ около 420 млрд гривен. С начала года до конца марта на аукционах уже собрано более 142 млрд грн. В то же время Минфин вынужден поддерживать высокую доходность по облигациям (около 15,1%-16,1% годовых), чтобы искусственно поддерживать интерес инвесторов. Из-за отсутствия лучших альтернатив на рынке вложения физических лиц достигли исторического максимума, превысив 131 млрд грн. Кроме того, правительство активно использует так называемые switch-аукционы — фактически обменивает старые долги на новые, как это произошло в конце марта на сумму 8,37 млрд грн. Этот инструмент создает иллюзию стабильности, однако не решает фундаментальную проблему роста стоимости обслуживания обязательств.

Автор: