ВХОД
Вернуться
Главный экономист агенства «Эксперт рейтинг» и член исполкома Украинского общества финансовых аналитиков Виталий Шапран написал колонку о рецептах восстановления украинской экономики.

Украина в эпоху страха и жадности

Главный экономист агентства «Эксперт рейтинг» и член исполкома Украинского общества финансовых аналитиков Виталий Шапран написал колонку о рецептах восстановления украинской экономики. Жесткие монетарные методы или агрессивная поддержка национального производителя? Или может для Украины есть третий путь? 

«Минфин» публикует ключевые мысли украинского экономиста.

Виталий Шапран
Виталий Шапран

На развивающихся рынках монетарная политика и другие формы экономической политики выступают в роли как бы сообщающихся сосудов. Если обстоятельства вынуждают, или ЦБ страны по каким-либо причинам хочет проводить жесткую монетарную политику, то у такой политики должен быть компенсатор в различных формах. То есть, если НБУ желает «закрутить монетарные гайки», то где-то кому-то в экономической вертикали их нужно откручивать, и самое простое, но не самое доступное средство — преференции для национальных производителей на мировых рынках и внутри страны.

Но если присмотреться к публичной риторике лиц, близких к НБУ, и некоторых парламентариев, то становится понятно, что понимания между ними нет, и это еще мягко сказано.

Вторая проблема состоит в том, что нет менеджера, который бы управлял этими сообщающимися сосудами, то есть централизованно анализировал и рекомендовал монетарным властям как себя вести, подкрепляя их действия указаниями для министерств экономического блока. Оптимальность сочетания «жесткой монетарной политики» и факторов, ее компенсирующих, сейчас по сути существует на общественных началах, функционируя благодаря инициативам отдельных народных депутатов, но не более того. Зато ведется слишком много разговоров о том, какая у нас жесткая и неправильная монетарная политика. Но ведь не только от монетарной политики зависит экономический рост.

Концепция «кубышки»

Преимущества монетарных рецептов для развивающихся рынков в том, что они, в принципе, очень простые по своим механизмам и базируются на классических теориях стимулирования поведения участников рынка через страх и жадность.

Первый этап — накопление. Банковская система страны уже успешно прошла этап накопления ликвидности. Причем пик накопления приходился примерно на февраль-март 2016 года. Далее мы видим яркий тренд по снижению средней мгновенной ликвидности с 78,73% до 62,01%. 

Второй этап — жадность. Этот этап характеризуется осознанием банкирами, что кубышку с ликвидностью надо распечатывать и раздавать кредиты. Как раз летом мы вошли в данный этап. Это видно по нормативам ликвидности и по новостям банков, но еще не видно по статистике кредитного портфеля из-за падения качества активов.

Добившись макростабильности, НБУ снижает учетную ставку, а вместе с ней падает и доходность по «безрисковым инструментам» в активах банков. В результате срабатывает эффект страха и жадности. Страх состоит в том, что падение ставок по инструментам в активах приведет к падению чистого процентного дохода. Для многих банков это очень болезненный процесс, означающий повышение вероятности дефолта (конечно, если нет поддержки материнской структуры). А жадность в том, что безрисковые инструменты — низкодоходные, поэтому появляется стремление больше заработать, а больше заработать можно только с рынка. И вот тут начинается оздоровление системы.

Третий этап — стабилизация роста. Поступательные впрыскивания денег в систему по мере активизации экономики должны привести к стабильному росту кредитных вложений банков, что и приведет к желаемому восстановлению монетизации ВВП. Все это мы уже проходили в 2008-2009 годах. Тогда на то, чтобы раскрутился маховик рынка, потребовалось примерно полгода. По ощущениям, сейчас мы уже находимся на завершении второго этапа и двигаемся к третьему. Все признаки этого налицо: банки с французским капиталом заговорили о кредитах для малого бизнеса в гривнах почти под учетную ставку, банки с капиталом из СНГ говорят о 20-25% годовых, меняются тарифные сетки, вводятся льготные периоды по овердрафтам и т. д.

То есть рынок включает те рычаги расширения кредитования, которые в случае чего можно быстро свернуть. Скорее всего выход на полноценный третий этап займет больше времени чем в 2008-2009 годах.

Нежный процесс

Весь этот «кредитный борщ» может вариться на кухне у НБУ только при условии обеспечения макроэкономической стабильности. Псковские десантники в Мариуполе, резкое падение цен на сырье (образца 2008 года), внезапный кризис в соседней (восточной) стране и другие подобные факторы могут с легкостью остановить нежный процесс восстановления.

Нужно осознавать, что этот выбранный рецепт является рискованным и не гарантирующим результата. А относительно времени реализации третьего этапа вообще сложно сказать, когда мы полноценно в него войдем, но как минимум через 6 месяцев.

На начальном этапе активации кредитной активности от всех банкиров можно услышать стандартную жалобу — некого кредитовать. Эта сезонная почти брачная песня перед вступлением в отношения с кредиторами имеет под собой основания — на рынке со слабой деловой активностью действительно хорошего заемщика еще нужно найти. То есть вначале кредитные деньги получают наиболее достойные, а потом те у кого бизнес поскромнее, и т. д. По мере снижения ставок и комиссий кредитная экспансия охватывает все отрасли.

Но в начале этого процесса банкирам действительно тяжело отыскать достойного заемщика, а ведь и банков стало меньше. И затянутость начального этапа тоже тормозит процесс восстановления.

Опубликовано на minfin.com.ua 30 сентября 2016, 16:11 Источник: Минфин
Следить за новыми комментариями

Комментарии (21)

+
+64
Игорь Коляда
Игорь Коляда
30 сентября 2016, 19:31
херсон
#
«Но в начале этого процесса банкирам действительно тяжко отыскать достойного заемщика, а ведь и банков стало меньше. И вот затянутость начального этапа тоже тормозит процесс восстановления."

Нужно не забывать, что «началу этого процесса» предшествовал другой процесс — поднятия этими же банкирами депозитных и кредитных ставок до «заоблачных высот», когда большинство видов экономической деятельности теряли смысл ввиду своей низкой рентабельности и невозможности обслуживания кредитов.
А теперь они «плачутся» об отсутствии достойных заёмщиков.
«Крокодильи слёзы».
+
+16
vlad9486
vlad9486
2 октября 2016, 14:43
Влад
#
Ну это не те банкиры, а НБУ. А что делать было если при низких ставках все брали кредит что-бы доллары купить и продать дороже? Вынужденная мера. И об этом в статье пишется, это и есть «жесткие монетарные меры».
+
0
Игорь Коляда
Игорь Коляда
2 октября 2016, 19:44
херсон
#
Это НБУ что ли заставляло «тех» банкиров задирать ставки по депозитам для привлечения ресурсов и соответственно задирать ставки по кредитам?
А о спекуляциях долларом ни в приведённой мной цитате.ни в моём комментарии ни слова не сказано.
+
+24
vlad9486
vlad9486
2 октября 2016, 21:16
Влад
#
Банки подняли ставки потому что НБУ поднял ставку до 30%. Спекуляция долларом — это причина (одна из причин) поднятия ставки НБУ. А сама спекуляция была подстегнутая в том числе и такими людьми как вы, которые полтора-два года назад орали что курс будет (30… 50… 100...) и т.д. В ущерб своей стане орали.
А руководство НБУ рискуя своими должностями и властью пошли на ужесточение монетарной политики и это сработало, курс гривны перестал падать, денежная масса перестала расти, инфляция перестала расти.
+
+45
Игорь Коляда
Игорь Коляда
2 октября 2016, 21:45
херсон
#
«А сама спекуляция была подстегнутая в том числе и такими людьми как вы, которые полтора-два года назад орали что курс будет (30… 50… 100...) и т.д. В ущерб своей стане орали.»

Не надо «валить с больной головы на здоровую» — это не по адресу, тролльте кого-то другого.
+
0
игорь панков
игорь панков
3 октября 2016, 18:31
#
Только глупый может поверить в сказку, что орание повлечёт за собой увеличение или уменьшение курса.Орут всегда, но курс какой надо, такой и стоит
+
0
Trump лісу
Trump лісу
3 октября 2016, 18:46
#
Як я розумію, в таких ситуаціях всі рішення погані, а бездіяльність — фатальна
+
+11
trof
trof
30 сентября 2016, 23:17
TROF Владимир, Киев
#
Вы по сути правы, но по форме — высказываетесь вульгарно, Виталий Шапран прав, но он недоговаривает, как минимум два момента.Во-первых, рост кредитования обеспечен в большой степени кредитованием связанных с владельцами банков юрлиц и, во-вторых, весь этот «праздник жизни» закончится очередным обвалом финансовой системы после 2020 года, если Украина не договорится о реальном и существенном списании государственного и корпоративного долга.
+
+12
Andrey Trofimov
Andrey Trofimov
1 октября 2016, 15:11
#
На государственный долг могут продлить каникулы, а на корпоративный кредиторы болт забивать не будут, поэтому настоящее дно ещё впереди, всем днищам дно!!!
+
0
AndreySh
AndreySh
2 октября 2016, 12:13
Андрей, Днепропетровск
#
И потом снизу снова постучат…
+
0
Andrey Trofimov
Andrey Trofimov
2 октября 2016, 18:58
#
И такое не исключено (((
+
+57
vicmarin37
vicmarin37
3 октября 2016, 12:40
#
Макростабильность достигнута за счет депозитчиков госбанков —
госбанки вложились в ОВГЗ себе в убыток на поддержке
Кабмина по будущей докапитализации за счет новых ОВГЗ —
это отложенная эмиссия и отложенная девальвация гривны.
Осенние валютные займы Кабмина пока отсрочивают такие процессы,
контрольная дата — ноябрь и декабрь, когда надо будет решать
отложенные бюджетные расходы.
+
0
Trump лісу
Trump лісу
3 октября 2016, 18:43
#
А що станеться в листопаді і грудні?
+
0
AndreySh
AndreySh
4 октября 2016, 16:59
Андрей, Днепропетровск
#
Много чего.
1 пройдут выборы в США — по результатам заокеанских выборов для Порошенко могут начаться не лучшие времена. (лучшие для него уже прошли, надо было слушать жену… не ходи в президенты....)
2. Очередного транша на поддержку штанов, тоже могут не дать.
3. Начнется отопительный сезон.
4. Урожай собрали хороший- цены упали, вывезти не успевают, так как у ЖД дороги не хватает вагонов, на элеваторах некуда складировать зерновые- валютная выручка будет не дополучена.
В общем все как всегда долги и проблемы накапливаются — рано или позно все вылезет и отразится на курсе.
+
0
Trump лісу
Trump лісу
4 октября 2016, 19:18
#
1. Чому у листопаді-грудні, якщо інавгурація не в цьому році?
2. По якому траншу прийняття рішення привʼязане до листопада-грудня?
3. Він має в жовтні початись
4. Є дані про нестачу вагонів в УкрЗалізниці?
+
0
vicmarin37
vicmarin37
4 октября 2016, 17:21
#
Отложенные бюджетные расходы — за счет чего будут выполнены
+
0
Trump лісу
Trump лісу
4 октября 2016, 19:18
#
То, що саме станеться в листопаді і грудні?
+
0
vicmarin37
vicmarin37
4 октября 2016, 19:21
#
Можлива девальвація гривні
+
0
Trump лісу
Trump лісу
4 октября 2016, 19:24
#
Для чого?
І що такого станеться за два місяці?
+
0
vicmarin37
vicmarin37
4 октября 2016, 20:19
#
Де станеться?
+
0
Trump лісу
Trump лісу
5 октября 2016, 11:53
#
Якщо ви не можете відповісти на ці питання — ви флудер

Написать комментарий

Чтобы оставить комментарий, нужно войти или зарегистрироваться
 
×
окно закроется через 20 секунд