Навіть інфляція, яка вже п’ять років перевищує цільовий показник, і та не псує настрою. Достатньо їй було трохи сповільнитися, як ринки сприйняли це за вагомий успіх і відреагували черговими історичними рекордами. У липні фактична споживча інфляція (СРІ) співпала з прогнозованою, а промислова (PPI) виявилася трохи вище, що теж не завадило ринкам радіти, пояснюючи «перемогу» тим, що швидкість зростання цін зменшується вже другий місяць поспіль. І якщо ще два тижні тому здавалося, що розігрітий ринок праці та вища за цільовий показник інфляція, якими опікується ФРС, просто не залишають центральному банку іншого вибору, аніж підвищити облікову ставку вже на вересневому засіданні, то зараз картинка виглядає трохи інакше.
Оприлюднений минулого тижня звіт про стан ринку праці був розцінений інвесторам, як «слабкий», а дані по інфляції, оприлюднені кілька днів назад, демонструють, що процес зростання цін почав трохи гальмувати. В підсумку, ймовірність підвищення ставки за два тижні зменшилася з 50% до 30%, а апетит до ризику суттєво виріс. Але, як і в будь-якій справі, є нюанси: на думку деяких досвідчених аналітиків, начебто «слабкий» звіт про стан ринку праці, не такий вже й слабкий, а навпаки — «гарно збалансований» — просто на ринок праці вплинуло проведення чемпіонату світу з футболу та традиційні сезонні фактори. Та й зниження інфляції протягом двох літніх місяців теж не дозволяє робити остаточні висновки, що ми прямо таки незворотньо рухаємося до цільового показника в 2%.
Ціни на нафту, які трохи знизилися останнім часом, так само легко можуть повернутися на вершину, адже війна в Ірані закінчилася лише в уяві Трампа. Іран, мені здається, так не вважає. Та й американці продовжують погрожувати: ось, буквально вчора, міністр фінансів Бессент заявив, що США посилять економічний тиск на Іран і пообіцяв оголосити про нові заходи вже наступного тижня. Навряд чи це допоможе боротьбі з інфляцією.
ФРС під тиском
Щодо можливого підвищення ставки ФРС у вересні, то хоча ймовірність і знизилася, але на початку наступного місяця на нас чекає ще один звіт про стан ринку праці та звіт про інфляцію. Очевидно, що будь-який неприємний сюрприз посилить тиск на керівників ФРС, чимало з яких, як ось, наприклад, Beth Hammack, яка виступала цього тижня, вважають, що треба підвищувати ставку і не раз, бо «зволікання загрожує більшими проблемами».
Висока дохідність облігацій теж сигналізує, що інвестори побоюються інфляції і не тільки її. Суттєвий ризик для ринку облігацій полягає в фіскальних проблемах — зростанні державного боргу, який цього тижня перевищив $40 трильйонів. І не схоже, щоб у американських політиків та чиновників був дієвий план, як це зростання зупинити. Після того, як потуги Маска з бензопилкою закінчилися його відставкою з уряду, здається, ніхто особливих зусиль до зменшення боргу і не докладав.
Ринки ростуть і шукають гроші
Найгучніша новина цього тижня на корпоративному фронті — це те, що Nvidia разом з Apollo, Blackstone та іншими фінансовими компаніями та банками створила механізм фінансування розвитку АІ-інфраструктури, і мова йде про півтрильйона доларів. Загалом, Apollo оцінює, що до 2030 року інвестори позичать на розбудову АІ-інфраструктури близько $2 трильйонів і це лише мова про надійних позичальників з рейтингом інвестиційного класу. Апетити просто гігантські, якби не вдавилися…
Щодо квартальних результатів, то пік сезону позаду — 88% компаній з S&P 500 вже відзвітували — і маємо визнати, що досягнення в другому кварталі просто фантастичні. За даними FactSet, зростання виручки компаній з S&P 500 у минулому кварталі склало 15.0%. Якщо цей показник втримається до закінчення сезону, то це стане найкращим результатом, починаючи з 4 кварталу 2021 року (16.1%). Щодо прибутків, то у 86% компаній прибуток вище за прогнозований, що вище п'ятирічного середнього показника у 78% та десятирічного у 76%. Якщо показник у 86% збережеться до кінця поточного сезону оголошення результатів, то це буде найкращий результат з другого кварталу 2021 року.
Що в підсумку? Результати гарні, оптимізм шалений і лише Майкл Б’юррі та де кілька стариганів-інвесторів, які пережили не одну справжню кризу, заробивши чимало грошей, попереджають, що все може закінчитися дуже погано. Але над ними сміються і образливо називають «зламаними годинниками», які показують точний час лише два рази на добу. Не дивно, що багато з тих, хто сміється, ніколи справжньої кризи не переживав, адже остання трапилася вже майже два десятиліття тому. Але їм видніше…
До речі, кажуть, що тунель виритий в піску на пляжі заради розваги провалюється майже миттєво, без жодних попереджень та звуків. Не встиг кліпнути очима, а над тобою вже тонна піску, з під якої не вибратися. Хтось таке бачив на власні очі, хтось чув розповіді, комусь чудом вдалося врятуватися, хтось просто перестав рити, але багато хто продовжує рити все глибше, переконуючи себе та інших, що сучасні тунелі не провалюються…