► Читайте «Мінфін» в Instagram: головні новини про інвестиції та фінанси
ETH зріс на 19,7% і став лідером місяця на тлі $338 млн притоків в ETH-ETF та розвороту довгострокового низхідного тренду. Водночас відновлення трималося переважно на тонких літніх обсягах — оборот спотового ринку залишається на 29% нижче середнього для періоду після 2019 року.
29 липня ФРС зберегла ставку на рівні 3,50−3,75% п'яте засідання поспіль. Але саме розкладка голосування стала ключовою подією: 9−3 на користь збереження ставки, три диссенти на користь підвищення на 25 базисних пунктів — уперше з вересня 2016 року, коли три члени FOMC голосували в одному напрямку. Це, разом із відновленням напруги навколо Ормузької протоки в останній тиждень липня, обмежило масштаб відновлення ринку.
Топ-10 криптовалют за підсумками липня
Місяць завершився переважно у плюсі для верхівки списку, при цьому розкид результатів залишався широким.
- ETH (+19,7%) став лідером місяця. Спотові ETH-ETF на чолі з BlackRock ETHA завершили восьмитижневу серію відтоків і залучили $338 млн. Додатковим драйвером стала пропозиція Віталіка Бутеріна «Lean Ethereum» від 4 липня та пробій довгострокового низхідного тренду 21 липня, який відкрив шлях до тестування рівня $1980.
- ZEC (+14,4%) виріс перед активацією Ironwood NU6.3 28 липня — оновлення закрило Orchard shielded pool обсягом $1,7 млрд та нейтралізувало виявлену у червні вразливість, що дозволяла необмежене карбування фальшивих монет.
- BTC (+8,9%) відновився з мінімуму $58,5 тис. після того, як потоки у спотові BTC-ETF повернулися у плюс три тижні поспіль, а червневі дані щодо інфляції скинули очікування щодо траєкторії ставки. Стеля відскоку — продаж 3 588 BTC компанією Strategy, найбільший в її історії.
- BNB (+7,9%) підтримав загальне зростання екосистеми, у якій продовжує масштабуватися сегмент bStocks.
- TRX (+3,9%) та XRP (+3,8%) показали помірне зростання. Tron Inc. довела казначейські запаси активу до 704,6 млн TRX, а сумарні притоки у XRP-ETF наблизилися до $1,48 млрд.
- LEO (+2,1%) отримав підтримку після повернення американською владою частини коштів, викрадених з Bitfinex, — 80% повертатимуться у buyback-and-burn LEO протягом приблизно 18 місяців, поверх постійного зобов'язання iFinex спрямовувати 27% місячного доходу.
- SOL (-1,5%) знизився попри позитивні події: NYSE Arca схвалила запуск MSOL staking ETF від Morgan Stanley з комісією $0,14, а SBI запустив у Solana перший в Японії токенізований фонд акцій.
- DOGE (-4,5%) знизився на тлі зникнення інтересу до DOGE-ETF: активи впали до $13,5 млн при двох поспіль тижнях нульових чистих притоків.
- HYPE (-16,7%) показав найгіршу динаміку. Обсяги на perp-DEX платформи п'ятий місяць поспіль знижуються — до $8,4 млрд денного мінімуму, а флеш-крах у SK Hynix perp 28 липня показав ризики моделі permissionless-лістингу.
Ключові події липня
Червневий CPI виявився сюрпризом донизу: загальний показник — 3,5% (проти очікуваних 3,9% і 4,2% у попередньому місяці), базовий — 2,6%. Це найбільше місячне зниження CPI з квітня 2020 року, зумовлене падінням цін на бензин на 9,7% після деескалації навколо Ірану. Ринкова реакція, втім, швидко зникла: ймовірність підвищення ставки перерахувалася з 10,7% (15 липня) до 38% (24 липня) на тлі росту цін на нафту та більш яструбиної риторики нового голови ФРС Кевіна Ворша.
Ринкова динаміка липня розгорталася у три етапи. Спершу слабкі дані щодо зайнятості у США (57 тис. проти очікуваних 113 тис.) охолодили аргументи на користь підвищення ставки та завершили серію відтоків з BTC-ETF, хоча продаж Strategy 3 588 BTC — найбільший в її історії — обмежив відскок. Далі сюрприз червневого CPI 14 липня запустив чотириденну серію притоків, яка вивела BTC до ~$66 тис., а ETH — вище $1800. Наприкінці місяця жорсткіша ретрансляція очікувань і $465 млн відтоків з ETF 23−24 липня в поєднанні з розпродажем напівпровідників повернули BTC нижче $64 тис.
Стейблкоїни та токенізовані реальні активи
Сукупна пропозиція стейблкоїнів у липні знизилася на 0,80% — до $309,9 млрд. Це продовжило перше квартальне скорочення за майже три роки. Ethereum втратив 4,43% пропозиції, BNB Chain — 2,07%. Водночас Tron додав 2,1%, а Solana виросла на 29,32%, зайнявши третє місце з обсягом $14,9 млрд — пропозиція за межами USDC/USDT досягла історичного максимуму завдяки зростанню USD1 і USDG. Тобто стейблкоїни продовжують мігрувати з мереж, де вони виступають переважно як застава, до мереж, де вони використовуються як платіжна ліквідність.
Сукупна вартість токенізованих реальних активів (RWA) у липні досягла приблизно $37,0 млрд, зростання за місяць — 3,2%. Найбільший приріст у абсолютному вираженні продемонстрував сегмент державного боргу: +$702 млн (+4,2%) — до $17,05 млрд. Ключовим драйвером став запуск JPMorgan OnChain Liquidity-Token Money Market Fund обсягом $811 млн — перший токенізований MMF від топ-tier інвестбанку. Сегмент інституційних фондів додав $411 млн (+5,6%) — до $7,80 млрд, а сегмент акцій — $104 млн (+5,8%) — до $1,90 млрд. Єдиним сегментом зі зниженням став приватний кредит: -$122 млн (-2,4%) — до $4,95 млрд.
Окремо Securitize став першою компанією, яка отримала дозвіл FINRA на зберігання токенізованих цінних паперів у межах звичайного broker-dealer, а DTCC у липні провів виробничий пілот за участі понад 50 інституцій, зокрема BlackRock, JPMorgan і Goldman Sachs.
Структурні сигнали ринку
TradFi-perps — заповнення довгого хвоста
Класичні деривативні ринки давно мали проблему, про яку рідко говорять прямо: інструменти безперервного хеджування покривають переважно кілька найбільших назв. Одноактивні ф'ючерси CME і глибокі опціонні ланцюги концентруються навколо TSLA, AAPL, NVDA. Для більшості інших акцій — особливо нових напівпровідникових емітентів, компаній AI-supply chain і неамериканських активів — ліквідні деривативи фактично недоступні. Інвестори, які тримають такі активи, довго мали вибір лише з двох варіантів: залишатися без хеджу або виходити з позиції.
TradFi-perps закривають цей розрив. На Binance кількість тикерів, покритих TradFi-perps, зросла з одного на початку 2026 року до 149 у липні. Розширення покриття напряму відображається у частці ринку: TradFi-perps як частка загального ф'ючерсного обсягу на Tier 1 криптобіржах зросли з приблизно 2,7% у січні до 28,3% у липні — приблизно десятикратне зростання за сім місяців. У числовому вираженні обсяг TradFi-perps на Tier 1 біржах зріс з ~$80 млрд у січні до ~$691 млрд у липні, тоді як загальний обсяг криптоф'ючерсів знизився з $2,95 трлн до $2,44 трлн. Одна категорія зростає, тоді як інша охолоджується — це підпис міграції класу активів, а не звичайного циклу.
Всередині сегмента концентрація зростає: частка Binance у TradFi-perps виросла з 36% у січні до 59% у липні — тобто платформа набирає частку у сегменті, що сам стрімко зростає. Це вказує на feedback loop: більше тикерів створює більше use case, більше use case притягує ліквідність, глибша ліквідність підтримує нові лістинги. За зовнішньою рамкою TradFi-perps виконують ту саму функцію, що й токенізовані акції на вихідних, — надають безперервне ціноутворення і трансфер ризику там, де традиційна фінансова інфраструктура структурно відсутня.
bStocks захопили чверть ринку токенізованих акцій
Токенізовані акції bStocks від Binance запустилися 11 червня. Станом на 31 липня ринкова капіталізація сегмента вже перевищила $500 млн, з коротким піком у $750 млн — це приблизно чверть ринку токенізованих акцій. Ondo залишається найбільшим емітентом, xStocks утримує стабільну частку, у Robinhood пропозиція мінімальна, але розподіл ролей за квартал змінився суттєво.
Ключова особливість — швидкість зростання bStocks. Із запуску сегмент додав $559 млн ринкової капіталізації проти $208 млн у всіх інших емітентів разом. Це приблизно 68% усього приросту ринку токенізованих акцій за період і у 2,1 раза більше за решту гравців. Обсяг випущених токенів зріс з $10,88 млн до $570 млн — приріст 5 139% практично з нуля, а кількість листингів розширилася з 5 стартових до понад 46.
Два фактори пояснюють таку динаміку. По-перше, режим 24/7 з миттєвою двосторонньою конвертацією між токеном і базовою акцією для верифікованих користувачів Binance — це доступ у години, коли класичний ринок закритий. На торгівлю поза класичною сесією зараз припадає 58% обсягу bStocks; активність на вихідних вже починає впливати на ціноутворення до відкриття ринку в понеділок. По-друге, склад аудиторії: 44% активності у bStocks генерує Gen Z, а 41,5% користувачів торгували bStocks без інших perp- чи фондових продуктів на платформі. Тобто продукт відкриває сегмент саме для нових інвесторів, а не лише для активних учасників, які й так торгували.
Роздрібний арбітраж між bStocks і акціями
bStocks демонструють ознаки самокоригуючої ринкової структури: користувачі допомагають зближувати ціни токенізованих акцій із цінами відповідних класичних інструментів через арбітраж. Аналіз ідентифікував користувачів, які торгували однією і тією ж експозицією у протилежних напрямках у bStocks і на прямому ринку акцій — тобто дії, які кваліфікуються як арбітражні.
У вибірці 4 777 користувачів взяли участь у такій міжринковій активності, згенерувавши сумарний обсяг близько $1,25 млрд. Найбільша когорта — 4 076 користувачів, які провели тільки одну угоду. Це показує, що арбітражні можливості були доступні не лише професійним трейдерам: навіть епізодичні учасники згенерували $10 млн обсягу, з медіанним інтервалом виконання угоди менше хвилини.
Основну частку обсягу забезпечила менша група — 518 систематичних арбітражерів. Вони згенерували $1,23 млрд узгодженого обсягу (98,8% їхньої загальної активності) з медіанним інтервалом лише 2 хвилини. Це патерн реального арбітражу, а не поступового ребалансу портфеля. Група сукупно зафіксувала близько $1,7 млн валового спред-P&L.
Ширший висновок: механізм мінтингу і викупу bStocks без тертя відкриває арбітраж для розширеної бази користувачів, включно з роздрібними учасниками. У міру того як токенізовані акції та базові активи стають легшими для взаємної торгівлі, цінові розриви закриваються швидше — і це покращує як ліквідність, так і точність ціноутворення на ринку токенізованих акцій.
Binance Equity Weekly Fund Flow: підсумки серії
Серія Binance Equity Weekly Fund Flow — щотижневих оглядів потоків користувачів у акціях — за п'ять випусків відстежила $791,5 млн чистих притоків. Обсяги коливалися у діапазоні 54x: від мінімуму $5,1 млн на 15 липня до рекорду $274,8 млн на 29 липня — це найбільш волатильна ділянка у трейді на AI-hardware, який серія супроводжувала.
Тижневий лаг між катализатором і потоком підтвердився: після виконавчих указів щодо квантових технологій від 22 червня притоки у відповідну тему зросли з $32 млн до $125 млн наступного тижня, а після сильного звіту TSMC 16 липня притоки відскочили у 29 разів. Найсильнішим виявився ризиковий сигнал: у випуску 9 липня серія попередила, що книга «не має хеджа, якщо у пам'яті буде перший стійкий червоний тиждень»; уже наступного тижня сегмент пам'яті просів, і чисті притоки обвалилися на 97%.
Головний висновок: 81−91% чистих притоків у серії йшло від користувачів з emerging markets, а формат 24/5 доступу дав контріндикатор, який дослідження традиційних фондових потоків рідко фіксують — і зазвичай тримають виключно для клієнтів private banking. Це знайшло підтвердження в останньому тижні місяця, коли користувачі вклали $157 млн у три «memory» тикери, які Wall Street активно продавав.
Що означає липень для ринку далі
На початку серпня ринок залишається у фазі уважного спостереження. Ключові орієнтири: рішення ФРС у вересні щодо ставки, стійкість припливу коштів у крипто-ETF та подальша доля CLARITY Act — 7 серпня Конгрес США виходить на перерву, і це остання реалістична можливість для голосування у цьому році. Ймовірність ухвалення закону у 2026 році на Polymarket знизилася до 27% на кінець липня.
Водночас липень підтвердив кілька структурних тенденцій, які продовжують розвиватися незалежно від ширшого макроциклу: TradFi-perps закривають довгий хвіст акційних інструментів, bStocks утвердилися як провідний емітент у сегменті токенізованих акцій, роздрібні користувачі беруть участь у міжринковому арбітражі, а токенізовані казначейські інструменти отримали перший продукт від топ-tier інвестбанку. Саме ці напрями залишаються ключовими для спостереження в серпні поряд із макроекономічними та регуляторними сигналами.