Какие факторы влияют на гривну

Напомним, что с 7 февраля, согласно постановлению №49 НБУ, для приобретения валюты по заявкам юридических лиц банки должны зачислить средства на специальный счет. Деньги с него можно использовать для покупки валюты только через шесть дней.

Банки, не зная, каким будет курс через шесть дней, перестраховались, предлагая клиентам заключать форвардные сделки. «Например, если сегодня курс составляет 9 грн/$, банк предлагает предприятию продажу по форвардному контракту 9,5 грн/$. Через шесть дней банк выходит на межбанк и видит курс 10,5 грн/$. Но клиенту банк продает валюту по стоимости, указанной в договоре, — объясняет аналитик МЦПИ Александр Жолудь. - Спрос, который мы видим сейчас, это не спрос, который удовлетворялся по текущей цене, а спрос, который соответствовал форвардным контрактам».

Таким образом, итоги вчерашнего межбанка по покупке валюты для юридических лиц отчасти показывают картину спроса от 19 февраля. «Из-за постановления НБУ №49 импортеры, или заявители, собирали деньги на спецсчетах, и только после этого могли использовать эти деньги для выхода на валютный рынок», — поясняет экс-министр финансов Украины Игорь Уманский.

Какие факторы влияют на гривну

Политический и экономический кризис в Украине, который привел к бегству капиталов за рубеж, пожалуй, является самой явной причиной девальвации гривны. На курс национальной валюты влияют несколько факторов. Первый - уровень золотовалютных резервов, которые традиционно использовались Национальным банком для интервенций, позволяющих поддержать национальную валюту. Объемы резервов на начало февраля составили $17,8 млрд. Глава НБУ Степан Кубив уже цитировал министра финансов Российской Федерации, который выступил с критикой использования золотовалютных резервов для интервенций на межбанке.

Разницу между удержанием курса гривны в начале месяца и падением на 25% в конце, когда объем покупаемых долларов отличается почти на порядок в меньшую сторону, Игорь Уманский поясняет так: «Пиковые колебания должен был смягчать и сглаживать НБУ. Почему он не выходил на валютный рынок ни 25 февраля, ни 26 февраля, ни прямо, ни через госбанки, как он это делал последние годы — вопрос остается открытым. Не исключено, что это вопрос качества и ликвидности тех резервов, которые остались на сегодня в системе».Федеральный резервный банк США реализует так называемую «политику количественного смягчения», программу QE3. Она направлена на вывод долларов с рынков третьих стран.

Второй фактор - общемировая тенденция по девальвации валют развивающихся стран, в которой находится и Украина. «Происходит снижение большинства валют развивающихся стран. У всех наших соседей, у которых есть возможность изменения курса, произошло ослабление местных валют», — рассказывает Жолудь. Например, российский рубль также находится в состоянии проседания. Вчера российская валюта преодолела пятилетний максимум -ее курс составил 36 руб./$.

Федеральный резервный банк США уже несколько месяцев реализует так называемую «политику количественного смягчения», программу QE3. Она направлена на вывод долларов с рынков третьих стран. Теоретически и практически сокращение QE3 приводит к оттоку капитала с развивающихся рынков. Если капитал там был в национальной валюте, то перед вывозом его надо поменять на «свободно конвертируемую валюту», каковой, прежде всего, является доллар.

Экономист Эрик Найман ставит в пример российский рубль, а также — казахстанское тенге. Первый в течение двух месяцев, с начала 2014 года, потерял 10% своей стоимости, второй 20% потерял всего за один день — 11 февраля. И это без всяких политических кризисов внутри страны, подчеркнул Найман: «Это базовый фактор, повлиявший на все валюты развивающихся стран. Вот почему тот же российский рубль и тенге упали. Да это [международный фактор], грубо говоря, может составлять иногда до 50% влияния на курс». 

Forbes пообщался с одним из представителей генерального экономического департамента НБУ. На вопрос о влиянии международных факторов на резкое падение курса гривны эксперт НБУ сказал: «В случае с Украиной определить, какое давление оказала на валютный рынок именно программа США QE3, а какое — другие факторы, никто на данный момент не может. Можно исходить из того, что на нас эта программа оказала примерно такое же влияние, как и на другие развивающиеся страны».

В свою очередь новый глава НБУ Степан Кубив на своей странице в Facebook пообещал, что система НБУ будет работать честно и прозрачно. В интервью Bloomberg он напомнил, что новое правительство как раз занимается стабилизационной программой. 

Третий фактор - ожидания корпораций. «Есть много частных долгов, и есть риск, что предприятия не смогут купить валюту или будут вынуждены покупать ее по более высокому курсу, чем они ожидали. Если к тому же эти предприятия получают доходы в гривне, у них могут возникнуть проблемы, вплоть до дефолтных ситуаций», — рассказывает Жолудь. По его словам, такая ситуация может привести к повышенному спросу на возвращение существующих займов в валюте.

Четвертый — спрос со стороны спекулянтов. Аналитик Альпари Анна Кокорева отмечает, что на гривну давит ажиотажный спрос, который формируется искусственно. «Спекулянты, пользуясь нестабильной политической ситуацией в стране, создают панику среди населения, чтобы добиться большего ослабления гривны», — поясняет Кокорева. Кристин Лагард заявила, что миссия МВФ готова возобновить переговоры с Украиной, как только украинское правительство обратится с такой инициативой.

Пятый фактор, влияющий на стабильность гривны - внешние долги и кредитоспособность правительства. Руководитель аналитического подразделения группы «Инвестиционный Капитал Украина» (ICU) Александр Вальчишен считает, что для повышения стабильности гривны необходимо восстанавливать кредитоспособность власти. «Кредитоспособность правительства была радикально снижена неправильными действиями по управлению экономикой, что дало преддефолтный уровень. Необходимо принимать экстренные меры, в том числе — в рамках программы помощи МВФ. Если правительство будет это делать - финансовая стабильность вернется», — уверен Вальчишен.

Напомним, директор-распорядитель МВФ Кристин Лагард заявила, что миссия МВФ готова возобновить переговоры с Украиной, как только украинское правительство обратится с такой инициативой. Внешние займы могут оказать решающее влияние на курс гривны. Например, Анна Кокорева добавляет: «Ослабление гривны может продолжаться до тех пор, пока в страну не поступит какая-либо финансовая помощь в крупных размерах — $10-15 млрд. В этом случае можно будет рассчитывать на возвращение практики интервенций со стороны НБУ. А пока инструменты для воздействия на курс гривны исчерпаны. НБУ также может поднять ключевую ставку, но в текущих условиях это не поможет».

Долговая нагрузка страны сейчас достигает 40,5% ВВП. В 2013 году Украина договаривалась о рефинансировании долгов с Россией и вела переговоры с международными организациями. После того как произошла смена власти, российский вариант рефинансирования на ближайшее время автоматически отпал. В своем выступлении от 26 февраля Степан Кубив сообщил, что представители внешних инвесторов приглашены в Украину. 

«Нужно дать паузу властям в переговорах с Россией, дать возможность добиться того, чтобы получить рефинансирование. Гривна без рефинансирования жить долго не будет. Нам нужны внешние займы, которые могли бы обеспечить резервы и стабильность гривны на период экономической стагнации», — считает аналитик агентства «Эксперт-Рейтинг» Виталий Шапран.

В свою очередь Эрик Найман отмечает, что «если Кабмин быстро утвердят, и при этом он быстро сумеет договориться с МВФ о получении какого-то экстренного финансирования, то гривна имеет шанс приостановить падение».

Как ведут себя крупнейшие банки на наличном рынке

Отметим, что банки продолжают очень сдержанно вести себя на наличном рынке. Корреспондент Forbes под видом клиента обзвонил столичные отделения крупнейших банков.  Мы спрашивали, можно ли приобрести валюту, и каким является курс. Практически во всех отделениях были трудности с валютой. Менеджеры банков объясняли, что спрос заметно превышает предложение. В некоторых кассах были небольшие суммы. Например, $41 предложили продать в банке «Надра». Сотрудники тех отделений, в которых доллары были, предупреждали, что валюту быстро покупают. В ПриватБанке менеджер сообщил, что продажа валюты временно закрыта, и когда можно будет ее купить — пока что неизвестно.

Курс валют в некоторых крупнейших банках Украины 26 февраля, грн/$

В Альфа-Банке рассказали, что у них сейчас действует ограничение, согласно которому в одни руки продают не более $500, но порадовали тем, что вероятность приобретения валюты в ближайшие дни достаточно высока. В Райффайзен Банке Аваль на вопрос о покупке $5000 посоветовали написать заявление за два дня до сделки. И пообещали, что нужную сумму можно будет приобрести.

«Я думаю, что в ближайшее время НБУ придет в себя после всех этих изменений, и мы увидим откат курса назад. Нужно срочно предложить стране и внешнему миру программу действий, программу реформ. Чтобы было понимание у всех, что власть начинает функционировать в правильном направлении. Это вернет доверие рынка, кредиторов и инвесторов», — подытоживает Игорь Уманский.

Маргарита Ормоцадзе, Инна Коваль, Александр Моисеенко